全球經濟放緩壓力持續加大。最新公布的數據顯示，各主要經濟體制造業持(chi)續(xu)低(di)迷，由制造業(ye)萎縮引(yin)發的(de)利空效應正逐步波及(ji)各國(guo)經濟的(de)其他部(bu)門，也(ye)提升了外界對央行寬松貨幣政策的(de)預期。

美國經濟放緩信號頻頻出現

最新公布的數(shu)據顯示，美國9月(yue)Markit制(zhi)造業(ye)采購經(jing)理(li)人(ren)指數(shu)PMI初值報51.5，環(huan)比上升0.4，好于市(shi)場預期。但稍早前公布的耐用品訂(ding)單(dan)數(shu)據的疲軟則反(fan)映出制(zhi)造業(ye)依然(ran)身陷困境，美國9月(yue)耐用品訂(ding)單(dan)月(yue)率(lv)環(huan)比下滑1.1%，為近三個月(yue)首次(ci)回落。近12個月(yue)訂(ding)單(dan)總數(shu)累計下降5.4%，創2016年以來最差表現。衡量商業(ye)投(tou)資情緒(xu)的核心訂(ding)單(dan)連續第(di)二個月(yue)走弱，此前保(bao)持強勢的汽(qi)車和零部件(jian)業(ye)務有所萎縮。

近期美(mei)國經(jing)濟放(fang)緩信號(hao)頻(pin)頻(pin)出(chu)現，除(chu)了制(zhi)造業以外，占GDP總量近70%的(de)消費也出(chu)現了動(dong)搖(yao)跡(ji)象。美(mei)國9月零(ling)售銷售月率回落0.3%，為近七個月來首次下(xia)滑，機構已(yi)經(jing)將三季度美(mei)國消費者支出(chu)增長預期從3.0%下(xia)調(diao)至2.5%，最新的(de)數(shu)據強化了消費者或無法永遠(yuan)獨(du)自支撐經(jing)濟的(de)隱患(huan)。

IHS Markit首席經濟學家威廉姆森（Chris Williamson）表示，盡管商(shang)業活動自近期低(di)點有所上升，但調查數據顯示美國第四季(ji)度(du)初的(de)(de)GDP年化(hua)增速略低(di)于1.5%，新(xin)訂(ding)單(dan)增長(chang)近乎停止(zhi)并維(wei)持(chi)在(zai)十年來(lai)最(zui)低(di)水平(ping)，表明(ming)接下來(lai)幾個月中(zhong)經濟增速將傾向于維(wei)持(chi)在(zai)趨(qu)勢(shi)之下的(de)(de)水平(ping)。

特朗普24日在社交媒體上再次向美聯儲施壓，稱如果美聯儲不降低利率，甚至在理想情況下不采取刺激措施，那就是失職，“看看我們的競爭對手，美聯儲加息加得太快，降息卻降得太慢了！”。

安本標準投(tou)資(zi)經(jing)濟(ji)學家麥(mai)凱恩(en)（James MaCann）此前(qian)向第一財經(jing)記者表示，與美(mei)聯(lian)(lian)儲近(jin)兩次(ci)降息相比，通(tong)脹、貿(mao)易和全球經(jing)濟(ji)放緩等(deng)因素并沒有出現明(ming)顯改善，這些不(bu)利(li)(li)因素正在轉化為(wei)企(qi)業利(li)(li)潤前(qian)景減弱、投(tou)資(zi)意愿下降以及就業增長放緩的早期信號。隨(sui)著(zhu)美(mei)國(guo)經(jing)濟(ji)加速放緩的跡象逐步清晰(xi)，目前(qian)留(liu)給美(mei)聯(lian)(lian)儲的政策選擇已經(jing)不(bu)多(duo)。

渣打銀行預計美聯儲將在10月(yue)和12月(yue)分(fen)別降(jiang)息25個基(ji)點，認為經濟增長放慢的(de)跡象及(ji)溫和的(de)通脹展望已說服聯邦公開市場委(wei)員會（FOMC）10月(yue)份(fen)減(jian)息的(de)必要性，此外企(qi)業邊際利潤收縮以及(ji)消費開支增速放緩(huan)也在傳遞信號。

歐洲經濟或接近停滯

歐元(yuan)區(qu)制造業(ye)連續第(di)九個(ge)月(yue)陷入萎縮區(qu)間(jian)。數據(ju)顯(xian)示，歐元(yuan)區(qu)10月(yue)Markit制造業(ye)采(cai)購經(jing)理人指數PMI初值報45.7，處(chu)于2013年(nian)以來低(di)位。服務業(ye)PMI初值51.8，不及市場(chang)預期的51.9，綜(zong)合PMI初值50.2，略超過榮枯分界線，這也(ye)意味著經(jing)濟擴(kuo)張(zhang)面臨停滯(zhi)的威脅。

分項數據顯示，制造業(ye)低(di)迷持(chi)續影響服務業(ye)，10月份歐元區服務業(ye)新增就業(ye)崗(gang)位增幅為近(jin)5年來最小幅度。有跡象表(biao)明，由于產能過剩及未來不確定(ding)性的加劇，企業(ye)正在削(xue)減開支，對(dui)于前景(jing)的樂觀(guan)情(qing)緒降(jiang)至(zhi)6年多來最低(di)水平(ping)。

歐洲火車頭德國形勢(shi)不(bu)容樂觀(guan)，其(qi)10月制(zhi)造業PMI初值(zhi)(zhi)41.9，服務(wu)業PMI初值(zhi)(zhi)51.2，綜合PMI初值(zhi)(zhi)48.6，均(jun)不(bu)及市場(chang)預期。其(qi)中服務(wu)業活動增(zeng)速放緩(huan)至2016年(nian)9月以來最(zui)低水平，就業則(ze)出現了六年(nian)來首次下降(jiang)。

IHS Markit經(jing)濟(ji)(ji)學家史密斯（Phil Smith）表示，最新數(shu)據在(zai)(zai)一定(ding)程度(du)上打壓了德(de)國第四(si)季(ji)度(du)制造業(ye)恢復的希望，歐元區最大經(jing)濟(ji)(ji)體的經(jing)濟(ji)(ji)活動(dong)正(zheng)在(zai)(zai)進一步放緩，潛在(zai)(zai)需求持(chi)續疲(pi)軟。德(de)國央行(xing)上周發布的月度(du)報告指出(chu)，三(san)季(ji)度(du)德(de)國經(jing)濟(ji)(ji)很可能將(jiang)再度(du)萎縮(suo)，出(chu)口(kou)導(dao)向型(xing)產(chan)業(ye)的低(di)迷(mi)已開(kai)始影(ying)響其他經(jing)濟(ji)(ji)領域，但預計經(jing)濟(ji)(ji)不(bu)會出(chu)現全面衰退。

面(mian)(mian)對(dui)經(jing)濟(ji)下行(xing)壓(ya)力，歐央行(xing)在9月議(yi)息(xi)會(hui)議(yi)上推出了“降息(xi)+QE”的(de)(de)政策(ce)組合(he)拳。24日，歐央行(xing)行(xing)長(chang)德拉(la)吉在任內(nei)最后一次新聞(wen)發布會(hui)上依然為進一步寬(kuan)松留下了空間。他表示，未來需要在更長(chang)時間內(nei)持(chi)高度寬(kuan)松的(de)(de)立場(chang)，如有必要歐洲央行(xing)將準備好調整所有政策(ce)工(gong)具，目(mu)前經(jing)濟(ji)前景仍面(mian)(mian)臨下行(xing)風險(xian)。隨(sui)著(zhu)前IMF總裁拉(la)加(jia)德于11月1日走馬上任，擺在她面(mian)(mian)前重振歐洲經(jing)濟(ji)的(de)(de)任務依然艱巨。

日本韓國同陷泥沼

受(shou)到(dao)貿易形勢惡化等(deng)因素影響，日本(ben)10月(yue)(yue)(yue)Markit制造業(ye)采購經理人指數PMI初值為48.5，創自2016年(nian)6月(yue)(yue)(yue)以來的最(zui)差表(biao)現，也是(shi)連續第六個月(yue)(yue)(yue)低于榮枯線。其中，制造業(ye)新訂單(dan)總量出現自2012年(nian)12月(yue)(yue)(yue)以來最(zui)快的速度(du)萎縮，未交貨訂單(dan)指標(biao)亦出現下滑。

疲軟的制造業數據加(jia)重了日本政府和央(yang)(yang)行的壓力(li)(li)，同時貿易下滑(hua)和日本國內銷售稅上調所帶來的潛在風險正在加(jia)劇。本周公布的海關數據顯示，日本9月(yue)進(jin)出口規模(mo)再度(du)(du)雙雙回落，其中出口連續(xu)第10個月(yue)同比下滑(hua)，外界對下周日本央(yang)(yang)行會議加(jia)大刺激力(li)(li)度(du)(du)的呼聲(sheng)越來越高。據外媒報道，日本央(yang)(yang)行正考慮在最新(xin)季度(du)(du)展望報告中下調今年的經濟增長和通脹預(yu)期，但消息人(ren)士指出，本月(yue)降息的可(ke)能性較小，官員可(ke)能會討論調整前瞻(zhan)指引(yin)的利弊并重申準備好進(jin)一步寬(kuan)松的立場。

韓(han)國(guo)制(zhi)造(zao)(zao)業也在經(jing)(jing)歷(li)陣痛中，韓(han)國(guo)9月(yue)(yue)Markit制(zhi)造(zao)(zao)業采購經(jing)(jing)理人(ren)指數為48（10月(yue)(yue)數據將(jiang)于11月(yue)(yue)初公(gong)布(bu)），連續第(di)五個(ge)月(yue)(yue)處于萎縮區間。由于國(guo)內(nei)經(jing)(jing)濟疲(pi)軟，制(zhi)造(zao)(zao)業產出持續低迷，就業崗位增(zeng)幅創(chuang)16個(ge)月(yue)(yue)來的新低，此(ci)外(wai)韓(han)元疲(pi)軟推升進口材(cai)料價格上漲，投入(ru)成(cheng)本不斷增(zeng)加(jia)也打壓了市場(chang)信心。

出口下滑也(ye)在重創韓(han)(han)國經濟(ji)(ji)，海關數據顯(xian)示(shi)，10月(yue)份前(qian)20天，韓(han)(han)國的(de)(de)出口同(tong)比減少(shao)了19.5%，進口額同(tong)比減少(shao)20.1%，本月(yue)出口很可能會出現“11連(lian)跌(die)”。韓(han)(han)國央行24日公(gong)布的(de)(de)數據顯(xian)示(shi)，今年(nian)第三季(ji)度GDP環比增長(chang)0.4%，同(tong)比增長(chang)2%，低于市場預期。韓(han)(han)國央行經濟(ji)(ji)統計(ji)部認(ren)(ren)為，目前(qian)無法(fa)確(que)認(ren)(ren)全年(nian)GDP增長(chang)率達(da)到2%的(de)(de)可能性(xing)(xing)，但從(cong)當(dang)前(qian)形(xing)勢(shi)看，受韓(han)(han)日貿易摩擦、全球經濟(ji)(ji)格局變(bian)化等影響，不(bu)確(que)定性(xing)(xing)正(zheng)在增加(jia)。上周韓(han)(han)國央行宣布年(nian)內(nei)第二次降息，利率重回歷(li)史最低水平，并(bing)暗示(shi)有進一步寬(kuan)松的(de)(de)空間。

本周(zhou)(zhou)多(duo)國央(yang)(yang)行(xing)計(ji)劃公布利率決議，目前已經有(you)包括土耳其、烏克蘭、智利等(deng)央(yang)(yang)行(xing)宣布降(jiang)息，瑞典、挪威、歐央(yang)(yang)行(xing)則(ze)按(an)兵(bing)不動(dong)。今天俄羅斯(si)央(yang)(yang)行(xing)將召開議息會(hui)議，近(jin)期(qi)能源(yuan)價格的(de)波動(dong)很可能讓其連續第四次(ci)降(jiang)息。隨著下周(zhou)(zhou)美聯儲議息會(hui)議的(de)臨近(jin)，可能會(hui)有(you)更多(duo)經濟(ji)體加(jia)入到(dao)降(jiang)息的(de)行(xing)列。