近日陸續公布的3月份經濟金(jin)融數據顯(xian)示出(chu)經(jing)濟面臨的(de)下行壓力加大，再結(jie)合(he)國常會提出(chu)“適時運用降準(zhun)等貨幣政(zheng)策(ce)工(gong)具”，市場(chang)對于(yu)央行即將降準(zhun)或降息的(de)呼聲很高，甚至不(bu)乏有聲音喊(han)出(chu)4月15日就是最近(jin)的(de)政(zheng)策(ce)觀察窗(chuang)口。

????不論從政(zheng)(zheng)策(ce)實施(shi)的(de)(de)(de)必要性，還是(shi)政(zheng)(zheng)策(ce)騰挪的(de)(de)(de)空間看，近期(qi)降(jiang)準(zhun)或降(jiang)息(xi)(xi)都是(shi)可行(xing)的(de)(de)(de)。盡管有(you)觀(guan)點認(ren)為(wei)目(mu)(mu)前(qian)我國經(jing)濟面(mian)(mian)臨著(zhu)外防輸(shu)入(ru)型通脹(zhang)、內防經(jing)濟下行(xing)壓力加(jia)大的(de)(de)(de)復雜形勢，這種局面(mian)(mian)對使(shi)用貨幣(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)總(zong)量工具(ju)而言收(shou)效(xiao)甚微，但我國目(mu)(mu)前(qian)除了面(mian)(mian)臨需(xu)求(qiu)收(shou)縮(suo)、供(gong)給沖擊外，預期(qi)轉弱的(de)(de)(de)問題在疫情多地(di)散(san)發的(de)(de)(de)當下亦尤為(wei)凸顯。作為(wei)具(ju)有(you)明顯政(zheng)(zheng)策(ce)放松信號的(de)(de)(de)全面(mian)(mian)降(jiang)準(zhun)、降(jiang)息(xi)(xi)等總(zong)量工具(ju)若在此時推(tui)出，最快的(de)(de)(de)政(zheng)(zheng)策(ce)傳導效(xiao)果不是(shi)能立馬提振(zhen)有(you)效(xiao)信貸需(xu)求(qiu)，而是(shi)會被看作一種與市(shi)場關切同頻共振(zhen)的(de)(de)(de)政(zheng)(zheng)策(ce)反饋，讓市(shi)場感受到政(zheng)(zheng)策(ce)主動作為(wei)、及(ji)時作為(wei)的(de)(de)(de)暖意，提振(zhen)市(shi)場信心(xin)。

????從(cong)政(zheng)策騰挪空間(jian)(jian)看，降準降息的空間(jian)(jian)也依然充足。盡管(guan)近日中(zhong)美利(li)(li)(li)(li)差快速收(shou)窄，10年期(qi)中(zhong)美國(guo)(guo)債(zhai)收(shou)益率(lv)時隔12年首(shou)次“倒(dao)掛(gua)”，一些(xie)觀點認為這會掣(che)肘(zhou)貨(huo)(huo)幣政(zheng)策總量寬松。但(dan)需要(yao)強調的是(shi)(shi)，作(zuo)為世界(jie)第二(er)大經濟(ji)(ji)體，中(zhong)國(guo)(guo)的貨(huo)(huo)幣政(zheng)策會堅持“以我為主(zhu)”的對(dui)內優(you)(you)先(xian)原則。相比于(yu)擔(dan)心因中(zhong)美利(li)(li)(li)(li)差收(shou)窄導致跨(kua)境(jing)資本流(liu)出加劇，當前(qian)我國(guo)(guo)貨(huo)(huo)幣政(zheng)策的優(you)(you)先(xian)目標是(shi)(shi)助力國(guo)(guo)內經濟(ji)(ji)穩增(zeng)(zeng)長(chang)。更何況(kuang)，10年期(qi)中(zhong)美國(guo)(guo)債(zhai)收(shou)益率(lv)“倒(dao)掛(gua)”的風(feng)險有被夸大之嫌，考慮到(dao)通脹因素后，當前(qian)中(zhong)美實際利(li)(li)(li)(li)差仍為正(zheng)，加之隨著人民幣匯(hui)率(lv)彈性的增(zeng)(zeng)加，匯(hui)率(lv)雙向波(bo)動(dong)就可發(fa)揮(hui)吸收(shou)內外部沖擊的減震器作(zuo)用。只關(guan)注中(zhong)美利(li)(li)(li)(li)差擔(dan)心跨(kua)境(jing)資本流(liu)動(dong)，而忽略國(guo)(guo)內經濟(ji)(ji)穩增(zeng)(zeng)長(chang)的迫切(qie)需要(yao)，是(shi)(shi)對(dui)政(zheng)策預判(pan)的舍本逐末(mo)。

????4月15日(ri)將是央行例(li)行操作中期(qi)借貸便利（MLF）的時點，也(ye)將給(gei)政策利率(lv)降(jiang)息帶來(lai)想象空間。下調MLF利率(lv)可(ke)降(jiang)低銀(yin)行負(fu)債(zhai)端(duan)成(cheng)本，并(bing)通(tong)過“MLF利率(lv)-LPR利率(lv)-貸款利率(lv)”的傳導路徑(jing)惠及實體經(jing)濟(ji)融資成(cheng)本下行，減輕企業和居民(min)償債(zhai)負(fu)擔。

????不過，貨幣政策不是(shi)萬能的(de)，當前穩定(ding)(ding)經濟增長，穩定(ding)(ding)市場預期(qi)，還要著眼于加強實體經濟自(zi)身(shen)“造血”功能。暢(chang)通(tong)供應鏈、產業鏈，讓企業有訂(ding)單(dan)，讓居民有收(shou)入，只有這(zhe)樣才(cai)能改(gai)善實體經濟自(zi)身(shen)的(de)現(xian)金流(liu)，預期(qi)的(de)轉好才(cai)能水到渠(qu)成。