煤(mei)炭、電力、天然氣價(jia)格都(dou)在(zai)大幅上漲(zhang)，原(yuan)因何在(zai)?

隨著減碳(tan)行動的推進，全球正(zheng)走向“凈零(ling)碳(tan)排放”。按(an)道理說，“凈零(ling)碳(tan)排放”應該(gai)意味著：煤炭供過于(yu)求、天然氣供應充足(zu)，電力(li)接近于(yu)零(ling)，但當前(qian)的情況并非如此。

全球煤(mei)炭消費早在(zai)(zai)2013年達(da)(da)到峰(feng)值，但動力煤(mei)的價(jia)格目前接近歷(li)史(shi)最高(gao)水平，在(zai)(zai)過(guo)去幾個月里翻(fan)了一倍有(you)多(duo)，達(da)(da)到180美元/噸。液化天然氣在(zai)(zai)過(guo)去幾個月里也從(cong)7美元/立方(fang)米漲至 20美元/立方(fang)米，創下歷(li)史(shi)新高(gao)。

歐洲(zhou)(zhou)天然氣價(jia)(jia)格也隨之上(shang)漲，反過(guo)來(lai)推(tui)動(dong)了電(dian)力(li)價(jia)(jia)格的(de)(de)(de)大幅上(shang)漲：整個歐洲(zhou)(zhou)大陸的(de)(de)(de)電(dian)力(li)價(jia)(jia)格從50歐元/兆瓦時(shi)漲至150歐元/兆瓦時(shi)，是有史以(yi)來(lai)的(de)(de)(de)最高水平。受(shou)到(dao)連鎖反應的(de)(de)(de)影響，鋁價(jia)(jia)已從年初的(de)(de)(de)2000美元/噸飆升至當前的(de)(de)(de)2900美元/噸。

這是不尋常的，特別是在全球經濟尚未完全從疫情危機中復蘇的情況下。所以大宗商品市場究竟怎么了?摩根士(shi)丹利全球石油策略師(shi)、歐洲油氣股票研究主管馬(ma)丁(ding)?拉(la)茨(Martijn Rats)給(gei)出(chu)了他的解釋。

疫情之后的復(fu)蘇疊(die)加異常炎熱(re)的天(tian)氣，今年的電(dian)力(li)消(xiao)耗(hao)急劇增加。而冶煉鋁的過程(cheng)，又(you)特別耗(hao)電(dian)。因此(ci)，鋁產量減(jian)少(shao)，全(quan)球需求持續增長，鋁價飆升(sheng)。

另一方面(mian)，電力供應(ying)的(de)(de)緊(jin)張(zhang)，也導(dao)致可用(yong)于生產電力的(de)(de)煤炭(tan)，其需求大(da)大(da)增(zeng)加。而印尼的(de)(de)大(da)雨、俄(e)羅斯的(de)(de)鐵(tie)路終端和南(nan)非的(de)(de)動亂(luan)均(jun)擾亂(luan)了煤炭(tan)供應(ying)。隨著煤炭(tan)市場(chang)的(de)(de)收緊(jin)，全球煤炭(tan)價格回升。

相同的(de)因素也推(tui)動液(ye)(ye)化(hua)天然氣(qi)上漲。巴西的(de)干旱減少了水力發電的(de)產量(liang)(liang)，推(tui)高了液(ye)(ye)化(hua)天然氣(qi)的(de)需求。隨著液(ye)(ye)化(hua)終端(duan)的(de)大量(liang)(liang)停產，全球液(ye)(ye)化(hua)天然氣(qi)市場在過去幾個月嚴重收緊。

歐(ou)洲(zhou)是(shi)世(shi)界液(ye)化天(tian)然氣(qi)的最終市(shi)場。然而(er)，由于其它地區加(jia)大了(le)進(jin)口力(li)度，歐(ou)洲(zhou)液(ye)化天(tian)然氣(qi)進(jin)口量今年夏(xia)天(tian)大幅(fu)下降。與此(ci)同時，最近(jin)歐(ou)洲(zhou)海上風力(li)發電量較低，刺激了(le)對天(tian)然氣(qi)的需(xu)求。

然而(er)，來自俄(e)羅斯和(he)其他地區(qu)的(de)(de)天然氣供(gong)應受到(dao)限制，歐(ou)洲無法在(zai)(zai)夏(xia)季(ji)建(jian)立正(zheng)常水平的(de)(de)天然氣庫存(cun)。冬季(ji)尚未開(kai)始，歐(ou)洲的(de)(de)天然氣庫存(cun)在(zai)(zai)今年的(de)(de)這(zhe)個(ge)時候異(yi)常低。考慮到(dao)天然氣價格在(zai)(zai)很大程度上決定(ding)了(le)電(dian)價，因此它們也隨之(zhi)飆升。

這意味著什么呢(ni)?我們(men)強調三個結論：

·首先，大宗(zong)商(shang)(shang)品(pin)市場是相互關(guan)聯的。一(yi)個(ge)地(di)(di)區會影響另一(yi)個(ge)地(di)(di)區，多種(zhong)商(shang)(shang)品(pin)最(zui)終會相互關(guan)聯。

·其次，預測大(da)宗商(shang)品的(de)(de)走(zou)勢是很(hen)難的(de)(de)。之(zhi)前人(ren)們普遍認為，所(suo)有大(da)宗商(shang)品的(de)(de)供應都很(hen)充足，但隨著時(shi)間的(de)(de)推(tui)移，天(tian)然氣供應不足的(de)(de)情況會(hui)越來(lai)越嚴重。

·最(zui)后(hou)，世(shi)界(jie)能源體系的安全邊際對未來具有重要的意義。

在(zai)未來(lai)幾十年里，世(shi)界將從根本上改變其(qi)生產(chan)和消費能源的(de)方(fang)式。到目前為止(zhi)，能源系統的(de)供給側(ce)調(diao)整速度(du)快于(yu)消費模式。世(shi)界仍處(chu)于(yu)脫碳的(de)早期階段，這為未來(lai)進一步的(de)不穩定和擠壓創造了可能，其(qi)影響可能遠遠超出能源和大宗商品市場，蔓延至從經濟增長到通貨膨脹(zhang)到政(zheng)治的(de)方(fang)方(fang)面面。