上(shang)半年，全(quan)球新(xin)造船(chuan)(chuan)市場下(xia)滑程度超(chao)過預期，截至2019年6月(yue)底，全(quan)球新(xin)船(chuan)(chuan)成交366艘、2492.8萬載重噸(dun)（DWT）、1026.2萬修正總噸(dun)（CGT）。以(yi)艘數計，同比下(xia)降(jiang)49.2%，環(huan)比下(xia)降(jiang)39.1%；以(yi)DWT計，同比下(xia)降(jiang)53.6%，環(huan)比下(xia)降(jiang)36.6%。以(yi)CGT計，同比下(xia)降(jiang)42.3%，環(huan)比下(xia)降(jiang)36.4%。不(bu)論是(shi)以(yi)艘數計還是(shi)以(yi)DWT計，2019年上(shang)半年成交量較去年同期水平近乎“腰(yao)斬(zhan)”。在這樣(yang)的背景下(xia)，船(chuan)(chuan)市未來(lai)能否絕處逢(feng)生？

未來新造船市場展望

航運市場底(di)部企穩，造船訂(ding)單(dan)有望重(zhong)回正軌

2019年6月(yue)克拉克松綜(zong)合運費為11866美(mei)元/天，環比(bi)增(zeng)長(chang)10.0%，同比(bi)增(zeng)長(chang)14.3%。航運市(shi)場在底部中略(lve)有反彈。

油(you)(you)船(chuan)方面，6月BDTI指數(shu)661.1，同比下降10.8%，環比下降1.1%。全球經濟(ji)復蘇持續放緩，新興(xing)經濟(ji)體對(dui)原油(you)(you)需求增量貢獻減少，加之美國制裁伊朗(lang)、委(wei)內瑞(rui)拉危機等事件導致的(de)油(you)(you)價上漲和船(chuan)隊運力真空，雖(sui)短期(qi)推高油(you)(you)船(chuan)收益，但長期(qi)恐難以支撐(cheng)油(you)(you)船(chuan)市場改觀。

散貨船(chuan)(chuan)方面，受春(chun)節后傳統航運淡(dan)季、巴西(xi)淡(dan)水河谷礦(kuang)難等(deng)因素影響，2019年年初至今，BDI指(zhi)(zhi)數大幅下(xia)跌(die)。6月BDI指(zhi)(zhi)數攀(pan)升至1174點，環(huan)比(bi)上(shang)升13.4%，同(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)13.1%，降(jiang)幅有(you)所(suo)收窄。受鐵礦(kuang)石價格上(shang)漲(zhang)刺激，加之天氣好轉(zhuan)及港口泊位(wei)檢修結束，巴西(xi)和澳(ao)洲(zhou)鐵礦(kuang)石發(fa)貨量將大幅增(zeng)加，支撐散貨船(chuan)(chuan)運費價格再度走高，為散貨船(chuan)(chuan)新造船(chuan)(chuan)市場重回正常節奏(zou)打下(xia)堅實的基礎。

集裝箱(xiang)船(chuan)(chuan)方面，2019年(nian)(nian)(nian)(nian)上半年(nian)(nian)(nian)(nian)集裝箱(xiang)船(chuan)(chuan)運(yun)輸(shu)市(shi)場(chang)表(biao)現(xian)較(jiao)好，中(zhong)美(mei)貿易摩擦(ca)緩和推動集裝箱(xiang)船(chuan)(chuan)綜合(he)運(yun)費(fei)一路凱歌，自2019年(nian)(nian)(nian)(nian)1月(yue)以來連續6個月(yue)上漲，為13351美(mei)元/天，環(huan)比(bi)增長1.9%，較(jiao)2011年(nian)(nian)(nian)(nian)以來集裝箱(xiang)船(chuan)(chuan)平均運(yun)費(fei)水(shui)平上漲36.7%。2018年(nian)(nian)(nian)(nian)，大(da)型箱(xiang)船(chuan)(chuan)迎來下(xia)單(dan)小高(gao)峰，主要班輪公(gong)司已(yi)有投(tou)入，預(yu)計(ji)短期大(da)型箱(xiang)船(chuan)(chuan)新船(chuan)(chuan)訂單(dan)有限，主要需(xu)求(qiu)集中(zhong)在支(zhi)線箱(xiang)船(chuan)(chuan)。

LNG船方面，6月(yue)16萬(wan)方LNG船即期收益大幅回升，為57875美元/天，環比增長9.4%。未(wei)來能源清潔(jie)化為大勢所(suo)趨，LNG能源的(de)需求仍(reng)將持(chi)續增加。卡(ka)塔爾(er)石油(you)公司在(zai)4月(yue)發布了LNG船建造(zao)招(zhao)標，預計初步將建造(zao)60艘LNG船，以支持(chi)計劃中的(de)產能擴(kuo)張。未(wei)來10年，卡(ka)塔爾(er)的(de)LNG船建造(zao)項(xiang)目規模有望進一步擴(kuo)大。清潔(jie)燃料(liao)的(de)應用(yong)以及LNG船訂造(zao)計劃對LNG船即期收益上漲產生了較大的(de)促(cu)進作用(yong)。

此外，2018年中國已(yi)經(jing)超過日本(ben)，成(cheng)為世界(jie)天(tian)然氣(qi)進口第(di)一大國，在日韓(han)兩國2019年上(shang)半年對LNG需求增速下滑的背(bei)景下，預計中國進口量依(yi)然保持全球第(di)一。

限(xian)硫令即將生效(xiao)，環保規范催生新造船需求(qiu)

船(chuan)舶(bo)使(shi)用(yong)壽命普遍較長(chang)，油散集等主(zhu)力船(chuan)型(xing)的(de)(de)使(shi)用(yong)壽命一般在22~30年之(zhi)間，因此，由于(yu)(yu)船(chuan)齡(ling)老化(hua)帶來的(de)(de)替代需求也相對(dui)較長(chang)，而能源革命有可能會縮短這(zhe)一波動(dong)周(zhou)期。壓載水(shui)設(she)備的(de)(de)安裝已經別無選擇，能選擇的(de)(de)只是時間問題(ti)，2019年對(dui)于(yu)(yu)航運市場影響(xiang)最(zui)大的(de)(de)莫過(guo)于(yu)(yu)2020年1月(yue)即將開始的(de)(de)全球海域0.5%的(de)(de)限硫令。

由于脫硫(liu)裝備價格(ge)昂貴(gui)，船東需(xu)要(yao)(yao)著重考慮船齡(ling)因素。老(lao)舊船舶為滿足壓(ya)載水公(gong)約要(yao)(yao)求(qiu)已面(mian)臨很大(da)成(cheng)本壓(ya)力，如果還(huan)要(yao)(yao)滿足2020年初即將生效(xiao)的硫(liu)排放公(gong)約要(yao)(yao)求(qiu)而(er)進行安裝洗滌(di)塔的改造，由于剩余(yu)營(ying)運年限較少，每(mei)年分(fen)攤成(cheng)本更多，在(zai)(zai)經濟上(shang)基本不具備可(ke)行性；如果不改造而(er)直接使(shi)用低(di)(di)硫(liu)油，更高的油耗和更昂貴(gui)的低(di)(di)硫(liu)油價格(ge)，意味著這些老(lao)舊船舶與經濟性船舶在(zai)(zai)運營(ying)成(cheng)本方面(mian)的差距進一步拉(la)大(da)，在(zai)(zai)市場競爭中面(mian)臨更艱(jian)難的處境(jing)。中短期來看(kan)，高低(di)(di)硫(liu)油切換影響(xiang)有效(xiao)運力，老(lao)舊船舶因環保帶(dai)來的成(cheng)本上(shang)升壓(ya)力而(er)拆解的概率(lv)變大(da)。

供(gong)給(gei)端過剩仍將(jiang)持續，各船型(xing)拆船情況分化(hua)

供給(gei)(gei)方(fang)面，目(mu)前新造船(chuan)完工速度(du)大于舊船(chuan)拆(chai)船(chuan)速度(du)，之前交(jiao)付的(de)大量新船(chuan)導致目(mu)前船(chuan)齡結構相(xiang)對年輕化，整體(ti)市(shi)(shi)場(chang)尚未到(dao)拆(chai)解(jie)高(gao)峰(feng)期(qi)，拆(chai)船(chuan)市(shi)(shi)場(chang)仍(reng)處于底部，造船(chuan)市(shi)(shi)場(chang)供給(gei)(gei)端(duan)過(guo)剩(sheng)仍(reng)將持(chi)續。

從細(xi)分船(chuan)型來看(kan)，油(you)(you)船(chuan)拆船(chuan)增速(su)顯著放緩，散貨船(chuan)以及集(ji)(ji)裝箱船(chuan)拆船(chuan)速(su)度(du)(du)有(you)所加快，其中，2019年(nian)上半(ban)年(nian)集(ji)(ji)裝箱船(chuan)拆船(chuan)量大大增加。各船(chuan)型受上下游景氣(qi)差異等影(ying)響(xiang)，拆船(chuan)呈結構性分化。油(you)(you)船(chuan)拆解速(su)度(du)(du)放緩不利于新船(chuan)市場(chang)恢復。環(huan)保要求疊加油(you)(you)船(chuan)船(chuan)齡老化，未來油(you)(you)船(chuan)拆解速(su)度(du)(du)有(you)望(wang)進一步(bu)加快，從而支撐造船(chuan)市場(chang)出清(qing)過生產能。

油(you)船市場有望(wang)緩慢復蘇，未來在(zai)震(zhen)動(dong)中上行(xing)

在地緣政治的(de)動(dong)蕩、OPEC協(xie)議(yi)減產(chan)、油(you)船(chuan)被襲以(yi)及全(quan)球(qiu)能(neng)源轉型(xing)等因素的(de)影響(xiang)下，2018年的(de)油(you)運市場持續走低，使(shi)油(you)船(chuan)成為“油(you)散集氣”船(chuan)型(xing)中(zhong)最不景氣的(de)船(chuan)型(xing)。2019年上半年，美(mei)國頁巖油(you)氣產(chan)能(neng)的(de)持續暴增(zeng)抵消(xiao)了(le)OPEC等傳統產(chan)油(you)國主動(dong)或被動(dong)減產(chan)的(de)影響(xiang)。美(mei)產(chan)頁巖油(you)全(quan)球(qiu)攻城略地，OPEC疲于接招，減產(chan)意愿(yuan)有所松動(dong)。

長(chang)(chang)期來(lai)看，美(mei)國(guo)石油產量大幅增長(chang)(chang)，開始從(cong)進口(kou)國(guo)向出口(kou)國(guo)改變(bian)，而亞(ya)太地區石油資源有限、自供能力不足。亞(ya)太地區石油需(xu)求(qiu)以及(ji)美(mei)國(guo)石油供應的增加將(jiang)促使全(quan)球(qiu)石油重心發生轉變(bian)，由此導致運(yun)距(ju)增加，利好油船市場(chang)。不過，隨著國(guo)際政治(zhi)經濟(ji)局(ju)勢(shi)越發復雜，原油貿易和運(yun)輸格局(ju)也更(geng)加多(duo)變(bian)，加之OPEC還(huan)在繼續執行減產、全(quan)球(qiu)經濟(ji)增速放(fang)緩(huan)以及(ji)能源轉型(xing)這一(yi)大趨勢(shi)，未來(lai)油船市場(chang)將(jiang)在震蕩中前行。

散(san)貨(huo)船成交低(di)迷，艱難困苦中謹慎前行

2019年(nian)(nian),散貨(huo)船的(de)(de)租金收益(yi)較2018年(nian)(nian)出(chu)現大幅下滑，船隊規模緩步(bu)增(zeng)長，散貨(huo)船市場(chang)成交持續低(di)(di)迷。2019年(nian)(nian)預計將(jiang)持續這樣的(de)(de)發展態勢。此(ci)外，BDI指數(shu)位始終低(di)(di)位運行也給散貨(huo)船市場(chang)蒙(meng)上陰影。不過(guo)隨著天(tian)氣好轉以及港口(kou)的(de)(de)檢修結束，四大礦山(shan)鐵礦石出(chu)口(kou)量(liang)正逐步(bu)恢復(fu)，中國鋼廠的(de)(de)需(xu)求也在日益(yi)加大。市場(chang)供需(xu)關系的(de)(de)改善疊加散貨(huo)船拆船速(su)度的(de)(de)加快，考慮到散貨(huo)船資(zi)產(chan)的(de)(de)通用性，散貨(huo)船市場(chang)也不宜過(guo)分(fen)悲觀，預計未(wei)來(lai)散貨(huo)船市場(chang)仍有一定的(de)(de)活躍度。

集裝箱船運力(li)結構改(gai)善，樂觀中還需謹(jin)慎

2019年，以低油價為起(qi)點對于集(ji)裝箱船(chuan)無疑(yi)是(shi)一(yi)個良好(hao)開局(ju)。隨著新的(de)(de)環(huan)保法規臨近，部分集(ji)裝箱船(chuan)或將暫(zan)停運營以進行洗滌器改裝，一(yi)些船(chuan)齡較大(da)的(de)(de)船(chuan)會被提前(qian)報廢，再(zai)加上2019年的(de)(de)交付(fu)量(liang)也有(you)所減少(shao)，集(ji)裝箱市場(chang)的(de)(de)運力結構將發生明顯(xian)改善。2019年的(de)(de)新船(chuan)市場(chang)方面，近幾年全球已有(you)不少(shao)下單，吸收消化新運力將是(shi)集(ji)裝箱船(chuan)市場(chang)未來面臨的(de)(de)主要(yao)挑戰(zhan)，且美歐之間(jian)再(zai)起(qi)波瀾，短期內(nei)恐難以再(zai)次(ci)出現大(da)量(liang)新訂(ding)單。

LNG船風(feng)采依舊(jiu)，大量訂單爆發難再(zai)現

2018年，LNG船(chuan)(chuan)市(shi)(shi)場表現(xian)大放異(yi)彩，費率(lv)一路飆升，貨(huo)運(yun)數量也(ye)持續(xu)增(zeng)加(jia)，新船(chuan)(chuan)訂單也(ye)達到(dao)歷(li)史高(gao)點(dian)。不過進入2019年，這種(zhong)熱(re)潮開始(shi)冷卻。對于未來(lai)的(de)LNG運(yun)輸市(shi)(shi)場，貿易量有望繼(ji)續(xu)保(bao)持高(gao)速增(zeng)長(chang)。但(dan)需(xu)(xu)要注意的(de)是，目(mu)前(qian)的(de)LNG船(chuan)(chuan)運(yun)力(li)已經開始(shi)飽和，根(gen)據目(mu)前(qian)全球LNG的(de)需(xu)(xu)求量增(zeng)速，現(xian)有船(chuan)(chuan)隊運(yun)力(li)加(jia)上手持訂單運(yun)力(li)，已可滿足2022年的(de)需(xu)(xu)求量。

此外(wai)，LNG基(ji)礎設(she)(she)施(shi)的(de)(de)建設(she)(she)步(bu)伐能否跟上船(chuan)隊的(de)(de)發展速度也是不(bu)(bu)得不(bu)(bu)考慮的(de)(de)重要(yao)問(wen)題。總之，在(zai)清潔能源需(xu)求的(de)(de)帶動(dong)下，LNG船(chuan)在(zai)未來仍(reng)有(you)保持優(you)異(yi)表現的(de)(de)可能，但受(shou)市(shi)場供(gong)需(xu)平衡關系(xi)影響，短期內再次出現2018年(nian)“市(shi)場盛宴”的(de)(de)情(qing)況將不(bu)(bu)太(tai)可能。

行業重點事件分析

中(zhong)美貿易摩擦對(dui)船市直接沖擊有限

中美(mei)貿(mao)(mao)(mao)(mao)易(yi)(yi)(yi)摩(mo)擦對全(quan)(quan)球海(hai)運(yun)貿(mao)(mao)(mao)(mao)易(yi)(yi)(yi)的(de)(de)(de)影(ying)響(xiang)(xiang)主(zhu)要存(cun)在兩(liang)(liang)種傳導機制，一種是較為直接(jie)的(de)(de)(de)影(ying)響(xiang)(xiang)，雙(shuang)方通過互相加(jia)征關(guan)稅，受(shou)征稅影(ying)響(xiang)(xiang)的(de)(de)(de)產(chan)品(pin)貿(mao)(mao)(mao)(mao)易(yi)(yi)(yi)量(liang)減少，轉(zhuan)(zhuan)而從(cong)(cong)其(qi)他國家進(jin)出口，進(jin)而影(ying)響(xiang)(xiang)海(hai)運(yun)貿(mao)(mao)(mao)(mao)易(yi)(yi)(yi)量(liang)；另一種是較為間接(jie)的(de)(de)(de)影(ying)響(xiang)(xiang)，中美(mei)貿(mao)(mao)(mao)(mao)易(yi)(yi)(yi)摩(mo)擦下貿(mao)(mao)(mao)(mao)易(yi)(yi)(yi)保護主(zhu)義抬(tai)頭，全(quan)(quan)球經(jing)濟增(zeng)長受(shou)到抑(yi)制，市場情緒和信心受(shou)到影(ying)響(xiang)(xiang)，使得(de)海(hai)運(yun)貿(mao)(mao)(mao)(mao)易(yi)(yi)(yi)量(liang)面臨下行壓力。從(cong)(cong)歷史上(shang)來(lai)看，貿(mao)(mao)(mao)(mao)易(yi)(yi)(yi)戰(zhan)從(cong)(cong)未逆(ni)轉(zhuan)(zhuan)全(quan)(quan)球海(hai)運(yun)貿(mao)(mao)(mao)(mao)易(yi)(yi)(yi)量(liang)的(de)(de)(de)增(zeng)長。除1973年、1979年石油危機帶來(lai)的(de)(de)(de)海(hai)運(yun)貿(mao)(mao)(mao)(mao)易(yi)(yi)(yi)量(liang)下滑外，其(qi)余年份海(hai)運(yun)貿(mao)(mao)(mao)(mao)易(yi)(yi)(yi)量(liang)均保持正增(zeng)長。兩(liang)(liang)次(ci)石油危機后，全(quan)(quan)球海(hai)運(yun)貿(mao)(mao)(mao)(mao)易(yi)(yi)(yi)量(liang)也(ye)出現快速反彈。

短期來(lai)看，油運(yun)(yun)市場(chang)方面，中(zhong)美原油貿(mao)(mao)(mao)易(yi)(yi)在全(quan)球占(zhan)比中(zhong)較低，因(yin)此對(dui)油運(yun)(yun)市場(chang)的直(zhi)接影響較小。對(dui)于LNG船、液化石油氣（LPG）船的需求邏輯與之類似。散(san)貨(huo)船市場(chang)方面，中(zhong)美散(san)貨(huo)貿(mao)(mao)(mao)易(yi)(yi)主(zhu)要以糧食為主(zhu)。美國(guo)是中(zhong)國(guo)主(zhu)要的糧食進(jin)口來(lai)源地(di)，加征關稅之后可(ke)能促使中(zhong)國(guo)增(zeng)加從巴西、烏拉圭等南美國(guo)家(jia)進(jin)口，但由于南美的運(yun)(yun)輸距離更(geng)長，將抵消(xiao)部分負面影響。集裝箱市場(chang)方面，中(zhong)美集裝箱海運(yun)(yun)貿(mao)(mao)(mao)易(yi)(yi)以低附加值貨(huo)物為主(zhu)，如果貿(mao)(mao)(mao)易(yi)(yi)戰不全(quan)面升(sheng)級(ji)，短期對(dui)集運(yun)(yun)需求影響有(you)限。

長期(qi)來看，中(zhong)(zhong)美(mei)貿(mao)(mao)易(yi)摩(mo)(mo)擦的不確(que)定性將(jiang)加(jia)劇人(ren)民(min)(min)幣匯率波動的態(tai)勢。當前，中(zhong)(zhong)美(mei)貿(mao)(mao)易(yi)摩(mo)(mo)擦仍是人(ren)民(min)(min)幣匯率的重要影響因素，中(zhong)(zhong)美(mei)貿(mao)(mao)易(yi)摩(mo)(mo)擦緩和時，市(shi)場(chang)情緒改善導致(zhi)人(ren)民(min)(min)幣匯率升(sheng)值(zhi)，中(zhong)(zhong)美(mei)貿(mao)(mao)易(yi)摩(mo)(mo)擦升(sheng)級時，兩國(guo)關稅持續(xu)加(jia)碼(ma)將(jiang)導致(zhi)人(ren)民(min)(min)幣貶值(zhi)。不過人(ren)民(min)(min)幣貶值(zhi)一(yi)定程度上有利于中(zhong)(zhong)國(guo)船(chuan)廠(chang)進一(yi)步(bu)提高國(guo)際競爭力(li)。

重(zhong)組整合提高企業(ye)自身(shen)競爭(zheng)力

造船市場作為高度國際化競爭的行業，在市場持續低迷的情況下，各國產業集中度提高、形成龍頭公司是產業發展的必然方向。2019年，韓國造船業再(zai)次(ci)整(zheng)合(he)(he)(he)，現代重工擬與大宇造(zao)船(chuan)海洋合(he)(he)(he)并。兩家(jia)船(chuan)企(qi)如(ru)果合(he)(he)(he)并到一(yi)起，將(jiang)使得(de)韓國造(zao)船(chuan)業(ye)有再(zai)次(ci)崛起的趨勢。對于我國船(chuan)舶行(xing)業(ye)來(lai)講，行(xing)業(ye)結構重組也在進行(xing)，船(chuan)企(qi)合(he)(he)(he)并將(jiang)在一(yi)定程度上消除(chu)過剩產能，提(ti)高(gao)行(xing)業(ye)集中度，減少無效內部(bu)競(jing)爭(zheng)，提(ti)高(gao)船(chuan)企(qi)在國際市(shi)場上的競(jing)爭(zheng)實力，從而提(ti)升企(qi)業(ye)價值。中日韓三國造(zao)船(chuan)業(ye)重組加速了行(xing)業(ye)洗牌，未來(lai)造(zao)船(chuan)市(shi)場“寡(gua)頭競(jing)爭(zheng)”趨勢顯現。