8月23日，中美(mei)新一輪(lun)互征(zheng)關稅計劃生效(xiao)。本次雙方決定(ding)對160億美(mei)元(yuan)的(de)產品加征(zheng)25%關稅，這(zhe)是繼首(shou)輪(lun)對340億美(mei)元(yuan)產品加征(zheng)關稅生效(xiao)后的(de)第二輪(lun)制裁舉措。至此，雙方互征(zheng)關稅范圍擴大至500億美(mei)元(yuan)的(de)商(shang)品。

     在中(zhong)(zhong)國商(shang)務(wu)部23日(ri)發布(bu)的簡短(duan)聲明中(zhong)(zhong)，其(qi)表示美方(fang)(fang)一意孤行，于8月23日(ri)在301調查項下對自中(zhong)(zhong)國進口的160億美元產品(pin)加征(zheng)25%關稅(shui)，明顯涉嫌違反(fan)世貿(mao)組(zu)織(zhi)規則。“對此，中(zhong)(zhong)方(fang)(fang)堅決反(fan)對，并不得不繼續作出必(bi)要(yao)回擊(ji)。同時(shi)，為(wei)捍衛自由(you)貿(mao)易和多邊體制(zhi)，捍衛自身合(he)法(fa)權益，中(zhong)(zhong)方(fang)(fang)將在世貿(mao)組(zu)織(zhi)爭端解決機制(zhi)項下就此征(zheng)稅(shui)措施提(ti)起(qi)訴訟。”商(shang)務(wu)部稱。

     據中國商(shang)務部此前(qian)發布的(de)《關(guan)于(yu)對原產于(yu)美國的(de)部分商(shang)品(pin)加征關(guan)稅的(de)公告》，中方對美約(yue)160億美元商(shang)品(pin)加征25%關(guan)稅于(yu)23日(ri)12：01正式實施。本次對美加征關(guan)稅商(shang)品(pin)清單覆(fu)蓋(gai)333種產品(pin)，包括煤炭、PTA、塑(su)料(liao)、瀝青、鋼材、有色金屬廢碎料(liao)等商(shang)品(pin)。

     新一輪加征關稅已被市場預期消化

     據期貨(huo)(huo)日報記(ji)者了(le)解，在當日雙方互征(zheng)關(guan)稅(shui)(shui)計劃(hua)生效后，國(guo)內商品市(shi)場(chang)(chang)并未因此(ci)出(chu)(chu)現較大(da)(da)行(xing)情(qing)。對(dui)此(ci)，金瑞期貨(huo)(huo)研究所(suo)副所(suo)長王思然表示，這主(zhu)要(yao)是由于本次中(zhong)國(guo)對(dui)美國(guo)加征(zheng)160億(yi)美元關(guan)稅(shui)(shui)清單早在8月8日就已經制(zhi)定完(wan)成，所(suo)以市(shi)場(chang)(chang)對(dui)這次關(guan)稅(shui)(shui)實施已經有非常充分的(de)預期，再出(chu)(chu)現恐慌(huang)性(xing)(xing)情(qing)緒的(de)可能性(xing)(xing)較小(xiao)。而且本次中(zhong)國(guo)對(dui)美加征(zheng)關(guan)稅(shui)(shui)清單中(zhong)的(de)商品，絕大(da)(da)部分占總進口中(zhong)的(de)比重不大(da)(da)，可以從其他國(guo)家得到替代，從這可以看出(chu)(chu)我們政(zheng)策制(zhi)定是十分理性(xing)(xing)的(de)。

     他表示，目(mu)前(qian)中(zhong)美(mei)(mei)貿(mao)易(yi)摩擦對(dui)中(zhong)國乃至(zhi)全球經(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)的(de)影響已經(jing)(jing)(jing)(jing)開始顯(xian)性(xing)，中(zhong)國已經(jing)(jing)(jing)(jing)在調(diao)整相關政策，以增(zeng)加對(dui)外部沖(chong)擊的(de)抵抗(kang)能(neng)(neng)力，也(ye)表明了我(wo)們(men)的(de)信心。“如果美(mei)(mei)國繼續擴(kuo)大征稅范圍，對(dui)全球經(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)都會造成(cheng)很大壓力，最終會波及自身。剛剛公布的(de)美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)會議紀要顯(xian)示，貿(mao)易(yi)沖(chong)突(tu)已經(jing)(jing)(jing)(jing)成(cheng)為美(mei)(mei)國重要的(de)風險來源，同時新一輪(lun)聽證會的(de)反對(dui)意見(jian)也(ye)很高。據此我(wo)們(men)估(gu)計短期貿(mao)易(yi)戰再(zai)明顯(xian)升級的(de)可能(neng)(neng)性(xing)不大，對(dui)話和談判仍(reng)是解(jie)決問題的(de)最有效途徑。”

     廈(sha)門國(guo)貿集團蒲紅剛表示(shi)，本次(ci)互(hu)征關(guan)稅舉措是首(shou)輪中國(guo)反制美(mei)(mei)(mei)(mei)500億(yi)美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)加(jia)征關(guan)稅清單(dan)的(de)剩(sheng)余部分，涉(she)及主要大項包括(kuo)各類車(che)輛（85.88億(yi)美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)）、礦物燃料(liao)（37.47億(yi)美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)）、金屬廢料(liao)（主要包括(kuo)29億(yi)美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)左(zuo)右(you)廢鋁、廢銅(tong)）、醫療設備（17.04態億(yi)美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)）等。他認為目前(qian)中美(mei)(mei)(mei)(mei)貿易摩(mo)擦帶來(lai)的(de)負面影(ying)響仍(reng)未顯著顯露。從國(guo)內(nei)數據來(lai)看，7月國(guo)內(nei)出口(kou)(kou)同比增加(jia)了(le)12.2%，除了(le)基數較低以外，部分原因是由(you)于對貿易戰的(de)擔憂(you)導致出口(kou)(kou)前(qian)移(yi)，表現為對美(mei)(mei)(mei)(mei)出口(kou)(kou)增長(chang)11.2%，單(dan)月順差升高至(zhi)280.89億(yi)美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)。不(bu)過他表示(shi)，隨著中美(mei)(mei)(mei)(mei)加(jia)征關(guan)稅政策陸續(xu)落地，貿易沖突對中美(mei)(mei)(mei)(mei)經濟的(de)影(ying)響或(huo)將(jiang)逐漸顯現。

     同時他告(gao)訴記者，目前中(zhong)(zhong)(zhong)方(fang)加征(zheng)關(guan)(guan)稅(shui)清(qing)單(dan)涉(she)及到的(de)(de)(de)焦(jiao)煤、PTA、塑料、石油(you)瀝(li)青以及鋼、銅、鎳、鋁(lv)、鋅、錫廢(fei)料等商(shang)品(pin)，在(zai)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)相(xiang)應進(jin)口商(shang)品(pin)總額中(zhong)(zhong)(zhong)占比(bi)非常小，對價(jia)格的(de)(de)(de)影(ying)響非常有限。并且他也提到，本次加征(zheng)關(guan)(guan)稅(shui)清(qing)單(dan)早已(yi)在(zai)8月(yue)8日公布(bu)，期貨市場上(shang)的(de)(de)(de)變化(hua)已(yi)經反(fan)映出(chu)這(zhe)種影(ying)響，所以一切(qie)還(huan)要(yao)往后看，需(xu)觀察中(zhong)(zhong)(zhong)美此次新一輪磋商(shang)的(de)(de)(de)結果。“一旦雙方(fang)談判不順(shun)，美國(guo)確定額外加征(zheng)2000億美元商(shang)品(pin)的(de)(de)(de)關(guan)(guan)稅(shui)，那對中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)經濟的(de)(de)(de)負(fu)面(mian)影(ying)響將進(jin)一步顯現，工業品(pin)價(jia)格大概率隨著經濟的(de)(de)(de)下(xia)滑而回落。”

     光(guang)大(da)期貨分(fen)(fen)析師展大(da)鵬也向記者表示，本輪中(zhong)美(mei)(mei)雙方(fang)加(jia)征(zheng)的(de)160億美(mei)(mei)元關稅是6月15日500億美(mei)(mei)元商品加(jia)征(zheng)關稅清單中(zhong)的(de)一部(bu)分(fen)(fen)，而且在(zai)特(te)朗普(pu)的(de)強硬態(tai)度下，市(shi)場(chang)(chang)已經在(zai)意料(liao)之中(zhong)。“目前市(shi)場(chang)(chang)關注焦點已逐(zhu)漸放在(zai)了后續(xu)2000億美(mei)(mei)金商品的(de)談判上，從(cong)特(te)朗普(pu)一貫的(de)作(zuo)風來(lai)看，市(shi)場(chang)(chang)預期直至11月中(zhong)美(mei)(mei)首腦會談前情況不(bu)會特(te)別樂(le)觀。”

     目前，美(mei)國對中國加征2000億美(mei)元(yuan)關稅(shui)的(de)(de)(de)聽證(zheng)會(hui)正(zheng)在進行，時(shi)間將持(chi)續(xu)到美(mei)國時(shi)間8月(yue)27日，也就是中國下周二凌晨。從目前聽證(zheng)會(hui)的(de)(de)(de)局(ju)面來看，絕(jue)大部分的(de)(de)(de)代(dai)表都反對關稅(shui)，認(ren)為(wei)持(chi)續(xu)對華增加關稅(shui)損害美(mei)國的(de)(de)(de)自身利(li)益。此外，剛剛公布的(de)(de)(de)美(mei)聯儲8月(yue)會(hui)議紀要顯示(shi)，所(suo)有(you)委員都認(ren)為(wei)貿(mao)(mao)易(yi)是不(bu)確定性的(de)(de)(de)重要來源，大規模和曠(kuang)日持(chi)久的(de)(de)(de)貿(mao)(mao)易(yi)爭(zheng)端可能(neng)對企業信心、投資和就業產生(sheng)不(bu)利(li)影響。

     關稅落地對國內商品市場影響不大

     王思然告(gao)訴記者，當前國內商品(pin)市場(chang)的(de)(de)主要博弈(yi)焦點集(ji)中在環保、通脹預期(qi)(qi)(qi)、新興市場(chang)危(wei)機(ji)以及(ji)國內貨幣和財政政策(ce)調(diao)整(zheng)等方面。他(ta)表(biao)示目前貿易(yi)摩擦的(de)(de)影(ying)響(xiang)已(yi)經(jing)被充分定價(jia)，如果(guo)后(hou)續(xu)不(bu)再發(fa)展(zhan)擴大(da)，市場(chang)還會面臨預期(qi)(qi)(qi)的(de)(de)修復(fu)。“特(te)別(bie)是(shi)對于有(you)色品(pin)種(zhong)而言(yan)，由于是(shi)最國際化的(de)(de)品(pin)種(zhong)，受貿易(yi)摩擦的(de)(de)沖擊最大(da)，但是(shi)目前以銅(tong)為代表(biao)的(de)(de)有(you)色已(yi)經(jing)處(chu)于悲(bei)觀預期(qi)(qi)(qi)之中了，如果(guo)不(bu)繼續(xu)惡化就可能(neng)出現(xian)預期(qi)(qi)(qi)修復(fu)的(de)(de)上漲。”

     海通期貨分析師李超表示(shi)，從微觀來看，國(guo)內從美(mei)國(guo)的進(jin)(jin)口(kou)(kou)的電解(jie)銅(tong)(tong)只占總進(jin)(jin)口(kou)(kou)量很小的比重，而廢銅(tong)(tong)相對較多。但是(shi)由于國(guo)內禁止(zhi)廢銅(tong)(tong)進(jin)(jin)口(kou)(kou)的政策趨嚴，加之目前國(guo)內精廢價差極小，進(jin)(jin)口(kou)(kou)利(li)潤微薄，所以(yi)后期廢銅(tong)(tong)進(jin)(jin)口(kou)(kou)量或將(jiang)進(jin)(jin)一步下滑，較為利(li)好精銅(tong)(tong)消(xiao)費，但是(shi)消(xiao)費替代的影響作用有限。總體(ti)來說，他認為這部分對國(guo)內市場(chang)的影響不(bu)大，而且本次市場(chang)反應(ying)清(qing)淡(dan)主(zhu)要(yao)還是(shi)因(yin)為預(yu)期已被(bei)消(xiao)化，今天(tian)只是(shi)關(guan)稅落(luo)地執行，某種(zhong)程度來說是(shi)短期利(li)空有所釋放。

     同(tong)時，他表示(shi)現階段研究銅價(jia)更應該(gai)站在宏觀角(jiao)度去分(fen)析。“銅是全球需(xu)求的(de)(de)(de)一(yi)個領先指標，中美貿易戰(zhan)從開(kai)始到目(mu)前(qian)的(de)(de)(de)持續發酵，導致投(tou)資(zi)者(zhe)對(dui)未(wei)來(lai)全球經濟(ji)增長抱有悲(bei)觀預期，所(suo)以導致銅價(jia)出現大跌(die)。期貨(huo)價(jia)格取決于(yu)投(tou)資(zi)者(zhe)對(dui)于(yu)未(wei)來(lai)的(de)(de)(de)預期，如果用目(mu)前(qian)的(de)(de)(de)基本面來(lai)分(fen)析未(wei)來(lai)的(de)(de)(de)價(jia)格，可能會(hui)造成偏差。”對(dui)此(ci)，他建(jian)議從中美貿易戰(zhan)的(de)(de)(de)長期性(xing)以及未(wei)來(lai)可能給全球經濟(ji)增長帶來(lai)的(de)(de)(de)影響方面來(lai)分(fen)析。

     SMM相關分析(xi)表示，在銅(tong)(tong)方面，2017年中(zhong)國(guo)(guo)從美國(guo)(guo)進(jin)(jin)口(kou)的(de)(de)銅(tong)(tong)材占(zhan)(zhan)中(zhong)國(guo)(guo)總體進(jin)(jin)口(kou)的(de)(de)1.3%，銅(tong)(tong)精礦2.5%，陽極銅(tong)(tong)和電解銅(tong)(tong)基本可(ke)以忽(hu)略不計。而在中(zhong)國(guo)(guo)公布的(de)(de)160億美金(jin)貿易(yi)清(qing)單中(zhong)，主(zhu)要在于(yu)廢(fei)銅(tong)(tong)，中(zhong)國(guo)(guo)2017年從美國(guo)(guo)進(jin)(jin)口(kou)廢(fei)銅(tong)(tong)53.5萬(wan)實物噸，占(zhan)(zhan)中(zhong)國(guo)(guo)進(jin)(jin)口(kou)比(bi)重(zhong)15%，所(suo)以此執(zhi)行將在一(yi)定時(shi)間內利于(yu)國(guo)(guo)內精銅(tong)(tong)消費。

     對于鋁(lv)(lv)而言，此次160億關(guan)稅名(ming)單涉及的廢(fei)鋁(lv)(lv)碎(sui)料(liao)(liao)早在(zai)4月2日(ri)(ri)已經(jing)加征了25%的關(guan)稅，大大減(jian)少(shao)了國(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)進口(kou)廢(fei)鋁(lv)(lv)總(zong)(zong)量(liang)。在(zai)加征關(guan)稅后，4-6月中國(guo)(guo)(guo)進口(kou)廢(fei)鋁(lv)(lv)量(liang)分別為(wei)(wei)13萬噸、11萬噸、11萬噸，各月進口(kou)量(liang)同比(bi)減(jian)少(shao)均達到40%左右。其(qi)表示，此次160億商(shang)品名(ming)單中再(zai)次提及廢(fei)鋁(lv)(lv)，尚不(bu)清楚是否為(wei)(wei)疊(die)加二次加征。不(bu)過(guo)無論與否，影(ying)響都將(jiang)相對有限。“目(mu)前仍在(zai)進口(kou)廢(fei)鋁(lv)(lv)的合法渠道，多是通(tong)過(guo)來料(liao)(liao)加工貿易免除關(guan)稅，而少(shao)量(liang)通(tong)過(guo)轉口(kou)至日(ri)(ri)本等他(ta)國(guo)(guo)(guo)，進入國(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)廢(fei)鋁(lv)(lv)較(jiao)少(shao)，故而加征關(guan)稅總(zong)(zong)體(ti)對廢(fei)鋁(lv)(lv)影(ying)響較(jiao)小(xiao)。”

     據(ju)期貨日報記者了解，對(dui)于(yu)160億中(zhong)涉(she)(she)及到的鋅碎(sui)廢(fei)料(liao)，由于(yu)中(zhong)國(guo)(guo)進口(kou)(kou)鋅廢(fei)的量(liang)(liang)占(zhan)比較少，而(er)且從美國(guo)(guo)進口(kou)(kou)量(liang)(liang)就更小，且前幾(ji)年(nian)涉(she)(she)及海洋垃(la)圾不允許進入國(guo)(guo)內(nei)包含部分(fen)(fen)鋅廢(fei)。所以SMM認(ren)(ren)為此(ci)(ci)次關(guan)稅(shui)加(jia)(jia)征對(dui)鋅方面(mian)影響(xiang)較小。對(dui)于(yu)涉(she)(she)及到的鎳碎(sui)廢(fei)料(liao)，其(qi)表示中(zhong)國(guo)(guo)進口(kou)(kou)鎳廢(fei)碎(sui)料(liao)總(zong)量(liang)(liang)本就微乎其(qi)微，2017年(nian)中(zhong)國(guo)(guo)進口(kou)(kou)鎳廢(fei)碎(sui)料(liao)僅8噸，從美國(guo)(guo)進口(kou)(kou)量(liang)(liang)可忽略不計。此(ci)(ci)外，對(dui)于(yu)涉(she)(she)及到的錫廢(fei)料(liao)也是如此(ci)(ci)。據(ju)海關(guan)數據(ju)，2017年(nian)5月至2018年(nian)4月，從美國(guo)(guo)進口(kou)(kou)的錫廢(fei)料(liao)僅261噸，故SMM認(ren)(ren)為此(ci)(ci)次關(guan)稅(shui)加(jia)(jia)征對(dui)錫市場(chang)影響(xiang)十分(fen)(fen)有限。

     對于(yu)(yu)國(guo)內能化商品方面的(de)影響(xiang)，弘則研究化工組組長戚明之表示依(yi)舊維持此前(qian)的(de)判斷：“加征(zheng)關稅的(de)落地不影響(xiang)總量，但是(shi)影響(xiang)進口的(de)來(lai)源結構(gou)；同(tong)時(shi)絕大部(bu)分的(de)化工品直接來(lai)自于(yu)(yu)美國(guo)的(de)占比(bi)不大，更多(duo)的(de)表現(xian)為對于(yu)(yu)市場情緒心態上的(de)沖擊。”

     對原(yuan)油(you)及(ji)瀝青而(er)言，可以觀察到北美(mei)原(yuan)油(you)更多流(liu)向(xiang)印度等(deng)地(di)區，而(er)中國(guo)則加大了從(cong)非洲(zhou)、伊朗等(deng)地(di)區的(de)進(jin)口(kou)以填(tian)補空缺(que)。未來(lai)會對原(yuan)油(you)的(de)物流(liu)格(ge)局發(fa)生(sheng)一定的(de)改變，短期對北美(mei)的(de)原(yuan)油(you)需(xu)求造成一定擔(dan)憂，但(dan)對整個(ge)全(quan)球(qiu)原(yuan)油(you)平衡沒(mei)有實質的(de)影響。在(zai)瀝青方面，2017年從(cong)美(mei)國(guo)進(jin)口(kou)量僅為400噸，而(er)整體進(jin)口(kou)量為500萬(wan)噸，占比(bi)忽(hu)略(lve)不計。

     看向聚酯(zhi)產業鏈，在(zai)乙二醇方(fang)面，2017年進(jin)口(kou)量為20萬噸，占年度總進(jin)口(kou)的(de)(de)2.3%，占總表觀需求的(de)(de)1.4%。根據之前的(de)(de)了(le)解(jie)，從北(bei)美的(de)(de)進(jin)口(kou)，更(geng)多的(de)(de)受到內(nei)(nei)外(wai)盤價差(cha)的(de)(de)彈(dan)性影響(xiang)，并(bing)沒有剛性的(de)(de)長約鎖(suo)定——國(guo)外(wai)大型MEG供(gong)應都(dou)是全球配貨(huo)，因此(ci)很容易就(jiu)能(neng)規避關稅的(de)(de)影響(xiang)；在(zai)PTA方(fang)面，由(you)于(yu)(yu)內(nei)(nei)外(wai)盤價格(ge)倒(dao)掛嚴重，國(guo)內(nei)(nei)進(jin)口(kou)量目前接近于(yu)(yu)0，影響(xiang)忽略(lve)不(bu)計；在(zai)廢聚酯(zhi)方(fang)面，因為國(guo)家在(zai)之前已經公布(bu)了(le)進(jin)口(kou)禁令，同樣沒有影響(xiang)。

     聚乙烯（PE）方面(mian)，初次征稅為LDPE，本次調整(zheng)后是LLDPE+HDPE。本次加(jia)(jia)關稅的(de)直接(jie)影響是促使北美新增(zeng)產能對(dui)國內的(de)沖擊(ji)延后，或者說未來是通過擠(ji)出其它市場份額完成對(dui)國內進口量增(zeng)加(jia)(jia)的(de)沖擊(ji)，短期市場進口增(zeng)加(jia)(jia)預期進一步落空情緒偏多。

     聚丙(bing)烯（PP）方(fang)面，對(dui)PP主要影(ying)響還是丙(bing)烷，丙(bing)烷17年進(jin)口(kou)1335萬噸(dun)，其中進(jin)口(kou)美國丙(bing)烷337萬噸(dun)，進(jin)口(kou)占比25%。25%關(guan)稅增加抬升PDH制丙(bing)烯成本1000元/噸(dun)以上(shang)，但相(xiang)信國內的主流進(jin)口(kou)商能夠通(tong)過(guo)海外貿易商公(gong)司換貨(huo)的方(fang)法規避風(feng)險。

     在(zai)甲醇方面，目前只有(you)擬案，還(huan)未正式公布(bu)征稅時間。從數據來看，17年進口美(mei)國甲醇8萬(wan)噸(dun)，總進口量813萬(wan)噸(dun)，占(zhan)比(bi)1%。

     最后是(shi)PVC，此前(qian)(qian)初次征稅包含PVC，本次調整(zheng)后暫時剔(ti)除PVC，目(mu)前(qian)(qian)PVC還(huan)是(shi)有(you)反(fan)傾銷。在17年PVC仍然為凈出口(kou)為主，進口(kou)美(mei)國PVC30萬噸左(zuo)右，進口(kou)占比27%，但多為料加工為主，不(bu)受關稅高低(di)影響。