日前舉行的國務院常務會議上提出，積極財政政策要更加積極、穩健的貨幣政策要松緊適度、加快國家融資擔保基金出資到位、加快今年1.35萬億元地方政府專項債發行。業內人士認為，未來基建投資增速將迎來明顯反彈。對于有色金屬行業來說(shuo)，意味(wei)著有色(se)金屬需求將會顯(xian)著增加(jia)，帶動價格上漲(zhang)和(he)整體(ti)上下游產業發展。而多(duo)重(zhong)政策疊(die)加(jia)之下，經濟預期的整體(ti)改善也能為有色(se)金屬價格上漲(zhang)提供良(liang)好的環境。  （資(zi)料圖片）

　　中(zhong)(zhong)(zhong)國有(you)(you)色(se)金屬工業(ye)(ye)(ye)協會、經濟(ji)日報(bao)中(zhong)(zhong)(zhong)國經濟(ji)趨勢研究院(yuan)、國家統(tong)計局中(zhong)(zhong)(zhong)國經濟(ji)景(jing)氣監測中(zhong)(zhong)(zhong)心日前(qian)(qian)聯合發布的中(zhong)(zhong)(zhong)經有(you)(you)色(se)金屬產業(ye)(ye)(ye)月(yue)度景(jing)氣指(zhi)(zhi)數(shu)報(bao)告(gao)顯(xian)示，2018年6月(yue)，中(zhong)(zhong)(zhong)經有(you)(you)色(se)金屬產業(ye)(ye)(ye)景(jing)氣指(zhi)(zhi)數(shu)為25.7，較(jiao)(jiao)上(shang)月(yue)上(shang)升0.4個百(bai)分(fen)點；中(zhong)(zhong)(zhong)經有(you)(you)色(se)金屬產業(ye)(ye)(ye)先行(xing)指(zhi)(zhi)數(shu)為62.6，較(jiao)(jiao)上(shang)月(yue)上(shang)升0.2個百(bai)分(fen)點；一致指(zhi)(zhi)數(shu)為69.0，較(jiao)(jiao)上(shang)月(yue)上(shang)升0.2個百(bai)分(fen)點。初步判斷，中(zhong)(zhong)(zhong)經有(you)(you)色(se)金屬產業(ye)(ye)(ye)景(jing)氣指(zhi)(zhi)數(shu)在(zai)“正(zheng)常”區間比較(jiao)(jiao)平穩運(yun)(yun)行(xing)。預計2018年全年有(you)(you)色(se)金屬生(sheng)產將有(you)(you)望保持平穩運(yun)(yun)行(xing)，有(you)(you)色(se)金屬價格在(zai)當前(qian)(qian)價位震蕩(dang)運(yun)(yun)行(xing)，有(you)(you)色(se)金屬工業(ye)(ye)(ye)企業(ye)(ye)(ye)實現利潤增幅明(ming)(ming)顯(xian)回(hui)落。2018年有(you)(you)色(se)金屬行(xing)業(ye)(ye)(ye)固定(ding)資(zi)產投資(zi)及有(you)(you)色(se)金屬產品出口仍難有(you)(you)明(ming)(ming)顯(xian)起(qi)色(se)。

　　產業景氣指數微幅上升

　　2018年6月，中(zhong)經有(you)(you)色金屬產(chan)(chan)業景氣指(zhi)(zhi)數顯示為25.7，較(jiao)(jiao)上(shang)月上(shang)升(sheng)0.4個百(bai)分點，在“正(zheng)常”區域較(jiao)(jiao)平(ping)穩運行(xing)。在構成(cheng)有(you)(you)色金屬產(chan)(chan)業景氣指(zhi)(zhi)數的12個指(zhi)(zhi)標中(zhong)，LMEX指(zhi)(zhi)數、M2、汽(qi)車產(chan)(chan)量、商品(pin)房銷(xiao)售面積、有(you)(you)色金屬進口額(e)、有(you)(you)色金屬出口額(e)、十種有(you)(you)色金屬產(chan)(chan)量、發電量及主營(ying)業務收入(ru)位(wei)于“正(zheng)常”區間(jian)；家電產(chan)(chan)量、有(you)(you)色金屬行(xing)業固定資產(chan)(chan)投(tou)資額(e)和利(li)潤總額(e)等位(wei)于“偏冷(leng)”區間(jian)。

　　2018年(nian)6月(yue)，中(zhong)經(jing)有色金屬產業先(xian)行(xing)指數(shu)為(wei)62.6，較上月(yue)上升0.2點。先(xian)行(xing)指數(shu)三個月(yue)連(lian)續上升，上升幅度(du)平穩。

　　季調(diao)后(hou)，先行(xing)指數的(de)7個指標(biao)中，從同(tong)比來看，5項(xiang)指標(biao)上升，LMEX、M2、汽(qi)車產(chan)量、商品(pin)房銷售(shou)面積和有色(se)金屬產(chan)品(pin)進口額，增幅分別為19.4%、8.6%、3.7%、3.3%和37.3%；從環比來看，除有色(se)金屬固定(ding)資(zi)產(chan)投資(zi)略有回落之(zhi)外，其他6項(xiang)指標(biao)均有上升。

　　生產持續平穩運行

　　經季節調整(zheng)，2018年5月份十種(zhong)有(you)(you)色金屬生產(chan)指數為450.8萬噸，同比、環比分別回落0.6%和0.9%。各金屬品種(zhong)生產(chan)整(zheng)體運行平(ping)穩。精煉銅產(chan)量(liang)同比有(you)(you)所增(zeng)(zeng)長，原鋁產(chan)量(liang)有(you)(you)所回升，但增(zeng)(zeng)幅較(jiao)小。精煉鉛(qian)、精煉鋅產(chan)量(liang)同比均有(you)(you)所增(zeng)(zeng)長。

　　在行業(ye)投(tou)資(zi)(zi)指數方(fang)面，出現(xian)持續下(xia)降的趨勢。經季(ji)節(jie)調整，2018年5月(yue)份，有色金(jin)(jin)屬工(gong)業(ye)固(gu)定資(zi)(zi)產投(tou)資(zi)(zi)同比(bi)(bi)、環比(bi)(bi)均有回(hui)落(luo)，分別是5.5%、1.5%。今年以來投(tou)資(zi)(zi)持續處于“偏冷”區間(jian)，一(yi)(yi)方(fang)面有色金(jin)(jin)屬工(gong)業(ye)固(gu)定資(zi)(zi)產投(tou)資(zi)(zi)下(xia)降固(gu)然是受化解(jie)產能(neng)過剩等因素的影響，即(ji)產能(neng)過剩的冶煉項目投(tou)資(zi)(zi)明(ming)顯下(xia)降；另(ling)一(yi)(yi)方(fang)面基(ji)礎研(yan)究薄弱、缺乏技術支撐、高新項目儲(chu)備，也是投(tou)資(zi)(zi)額持續下(xia)降另(ling)一(yi)(yi)原因。在進出口貿易方(fang)面，經季(ji)節(jie)調整，5月(yue)份有色金(jin)(jin)屬產品進口額為104.7億(yi)美元，同比(bi)(bi)、環比(bi)(bi)分別上升(sheng)37.3%和1.2%；出口額為34.5億(yi)元，同比(bi)(bi)、環比(bi)(bi)分別上漲57.2和3.0%。

　　價格總體以漲為主

　　月(yue)度景(jing)氣指數報告顯示，6月(yue)份有(you)(you)色金屬價(jia)格同(tong)比(bi)上(shang)(shang)漲，環(huan)比(bi)漲落(luo)互(hu)現(xian)(xian)，以漲為主，實現(xian)(xian)利潤降(jiang)幅收窄。2018年6月(yue)份，LME六(liu)種基(ji)本金屬三月(yue)期貨(huo)收盤價(jia)格同(tong)比(bi)均(jun)有(you)(you)上(shang)(shang)漲，環(huan)比(bi)漲落(luo)互(hu)現(xian)(xian)；國內(nei)期貨(huo)、現(xian)(xian)貨(huo)市場六(liu)種基(ji)本金屬月(yue)平均(jun)價(jia)格同(tong)比(bi)、環(huan)比(bi)均(jun)有(you)(you)漲落(luo)，且以上(shang)(shang)漲為主。

　　季節調整后，5月全(quan)行(xing)業(ye)主營業(ye)務收(shou)入4420.2億(yi)元(yuan)，同比、環(huan)比分別回落(luo)(luo)11.7%和(he)0.7%；利潤總(zong)額146.3億(yi)元(yuan)，同比、環(huan)比分別回落(luo)(luo)26.4%和(he)0.8%。

　　下半年有望持續平穩運行

　　從(cong)全球(qiu)經濟來看(kan)，今年(nian)上半年(nian)，世界(jie)各主要經濟體經濟表現再次分化，美(mei)聯儲(chu)加息、中美(mei)貿易摩擦(ca)以及新興(xing)經濟體金融市場動(dong)蕩，外部不確定因素依然較(jiao)多，全球(qiu)經濟復蘇面(mian)臨(lin)更多變數(shu)。

　　從國內(nei)來看，供給側結構性改(gai)革(ge)繼續推進、新動(dong)能持續增強、經(jing)(jing)濟效益改(gai)善，中國經(jing)(jing)濟具有許多穩定發展的基(ji)礎和條(tiao)件(jian)。經(jing)(jing)濟景氣有所(suo)回落(luo)，生產端好(hao)于需求端；就(jiu)業狀(zhuang)況繼續向好(hao)，城鎮(zhen)調查(cha)失業率又創新低(di)；受消費品價格波動(dong)影響，CPI小幅回升；國際收(shou)支出現(xian)較大變(bian)化，經(jing)(jing)常項目(mu)差額(e)歷(li)史性地轉正為負(fu)。

　　從有(you)(you)(you)(you)(you)(you)色(se)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)屬(shu)(shu)(shu)產(chan)(chan)業(ye)看，在(zai)基于上述國(guo)(guo)(guo)內外宏觀(guan)經(jing)濟(ji)環境保(bao)持延續的前(qian)提下，2018年(nian)以來，有(you)(you)(you)(you)(you)(you)色(se)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)屬(shu)(shu)(shu)產(chan)(chan)業(ye)總(zong)體延續了(le)平穩運(yun)行(xing)(xing)(xing)(xing)走勢。行(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)主要特(te)點有(you)(you)(you)(you)(you)(you)三：首(shou)先，有(you)(you)(you)(you)(you)(you)色(se)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)屬(shu)(shu)(shu)生產(chan)(chan)保(bao)持平穩運(yun)行(xing)(xing)(xing)(xing)，有(you)(you)(you)(you)(you)(you)色(se)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)屬(shu)(shu)(shu)價(jia)格總(zong)體震蕩(dang)回升(sheng)(sheng)，行(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)實現(xian)利潤(run)下降，但(dan)降幅明顯收(shou)窄。其次，一系(xi)列政(zheng)策(ce)對行(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)運(yun)行(xing)(xing)(xing)(xing)產(chan)(chan)生深刻影(ying)響。例(li)如，生態環境部印(yin)發(fa)了(le)《關于加強涉重(zhong)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)屬(shu)(shu)(shu)行(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)污染防控的意見(jian)》，規(gui)定重(zhong)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)屬(shu)(shu)(shu)減(jian)排措(cuo)施和工(gong)程包(bao)(bao)括四(si)個方面，分(fen)別(bie)是淘汰落后產(chan)(chan)能、工(gong)藝提升(sheng)(sheng)改造、清潔生產(chan)(chan)技術改造和實施特(te)別(bie)排放限值。再次，中美(mei)(mei)貿易(yi)爭端升(sheng)(sheng)級對我國(guo)(guo)(guo)有(you)(you)(you)(you)(you)(you)色(se)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)屬(shu)(shu)(shu)行(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)的負面影(ying)響。6月15日，美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)政(zheng)府(fu)對中美(mei)(mei)貿易(yi)發(fa)表聲明，對1102種(zhong)產(chan)(chan)品總(zong)額500億美(mei)(mei)元(yuan)商品征收(shou)25%關稅，隨后我國(guo)(guo)(guo)政(zheng)府(fu)也發(fa)布了(le)500億美(mei)(mei)元(yuan)報復清單。此消息令市場產(chan)(chan)生恐慌，包(bao)(bao)括有(you)(you)(you)(you)(you)(you)色(se)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)屬(shu)(shu)(shu)在(zai)內的大宗商品期貨價(jia)格應聲而落。當(dang)前(qian)雖然面臨諸多不(bu)確(que)定因素，但(dan)對行(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)前(qian)景應當(dang)報以積極心態，有(you)(you)(you)(you)(you)(you)色(se)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)屬(shu)(shu)(shu)產(chan)(chan)業(ye)為我國(guo)(guo)(guo)戰(zhan)略性新興產(chan)(chan)業(ye)和國(guo)(guo)(guo)防科(ke)技發(fa)展起到了(le)支撐性作用，有(you)(you)(you)(you)(you)(you)色(se)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)屬(shu)(shu)(shu)新材料的市場仍將非常(chang)活躍(yue)，未來多數(shu)下游消費行(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)對常(chang)用有(you)(you)(you)(you)(you)(you)色(se)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)屬(shu)(shu)(shu)需(xu)求仍保(bao)持適度增長的趨勢，由此可見(jian)，國(guo)(guo)(guo)民經(jing)濟(ji)對有(you)(you)(you)(you)(you)(you)色(se)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)屬(shu)(shu)(shu)產(chan)(chan)品的需(xu)求仍有(you)(you)(you)(you)(you)(you)潛力。

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　　下半年宏觀經濟對有色金屬影響中性偏多

　　7月26日，由金(jin)瑞期(qi)(qi)貨主辦、上期(qi)(qi)所支持(chi)的(de)2018下半年有色(se)金(jin)屬策略會(hui)在深圳(zhen)舉行(xing)，來(lai)自(zi)宏觀領域的(de)實戰專家、有色(se)企業及投資(zi)公司代(dai)表以及金(jin)瑞期(qi)(qi)貨有色(se)品種研究(jiu)員就宏觀經(jing)濟、金(jin)屬市場走勢(shi)、有色(se)品種熱點、套期(qi)(qi)保值和市場投資(zi)機會(hui)等話(hua)題進行(xing)了(le)深入探討。

　　MFI首(shou)席經(jing)(jing)濟師江勛認為，中國經(jing)(jing)濟內生的(de)(de)韌性可持(chi)續到三季度末，屆時會(hui)出現(xian)本輪庫(ku)存周期的(de)(de)第二個高點。今年經(jing)(jing)濟走勢(shi)可能將是(shi)弱(ruo)“凸(tu)”型，而一(yi)波三折的(de)(de)走勢(shi)，最(zui)(zui)快(kuai)在2019年一(yi)季度結束。供給側(ce)(ce)與需(xu)求側(ce)(ce)逐(zhu)漸(jian)取得(de)均衡，但(dan)最(zui)(zui)重要(yao)的(de)(de)力(li)量(liang)來(lai)自于(yu)金融側(ce)(ce)。

　　一位知名外資(zi)投行機(ji)構人(ren)士表示，2018年對(dui)國際(ji)大宗商品(pin)市場(chang)來(lai)說(shuo)是動蕩的一年。中美貿(mao)易(yi)摩(mo)擦持續升溫(wen)(wen)，全球經濟增速減(jian)緩，大宗商品(pin)需求不確定(ding)性增加。他預計，貿(mao)易(yi)摩(mo)擦會(hui)在美國中期選舉之前降溫(wen)(wen)，有色和農產品(pin)價格因(yin)此(ci)將觸底反彈(dan)。歐佩克原(yuan)油產量將持續受地緣(yuan)政治(zhi)因(yin)素壓(ya)制，支撐原(yuan)油價格，而黃金(jin)價格短期將受到(dao)壓(ya)制。

　　金瑞期(qi)貨(huo)研究所(suo)副所(suo)長(chang)王思然表(biao)示，盡(jin)管上(shang)半(ban)年全球經(jing)(jing)濟(ji)經(jing)(jing)歷(li)了種(zhong)種(zhong)困難(nan)，但在動蕩(dang)中(zhong)依然實現了相對(dui)平穩的增長(chang)。對(dui)于下(xia)半(ban)年的經(jing)(jing)濟(ji)表(biao)現，他認為隨(sui)著政(zheng)策的調整，中(zhong)國(guo)經(jing)(jing)濟(ji)將保持韌性。下(xia)半(ban)年宏觀(guan)經(jing)(jing)濟(ji)對(dui)有色金屬的影響中(zhong)性偏(pian)多，各有色品種(zhong)的強弱(ruo)關(guan)系依次是鎳、銅、鋁(lv)、鉛、錫、鋅。

　　“銅(tong)(tong)方(fang)面，廢(fei)銅(tong)(tong)依然(ran)是銅(tong)(tong)價的支(zhi)撐(cheng)因素，政策趨嚴、價格吸引回落的背景(jing)下(xia)，預計下(xia)半年廢(fei)銅(tong)(tong)進口將(jiang)繼(ji)續萎(wei)縮。”王(wang)思(si)然(ran)說，國內來看，精廢(fei)價差急劇收窄，廢(fei)銅(tong)(tong)對精銅(tong)(tong)替(ti)代消費降低(di)，利好(hao)精銅(tong)(tong)消費。同時，國內海(hai)關(guan)夾雜檢查趨嚴將(jiang)影響通關(guan)量進而抬升成本，海(hai)外廢(fei)銅(tong)(tong)拆解產能轉移有限，廢(fei)七(qi)類轉化比(bi)例偏低(di)，預計下(xia)半年廢(fei)銅(tong)(tong)進口含銅(tong)(tong)量環比(bi)將(jiang)繼(ji)續回落。

　　上海鋼聯高級分(fen)析師李旬則表(biao)示，供給側改革使(shi)得中國電解鋁(lv)(lv)總產能天花板基本(ben)確定，2018年(nian)電解鋁(lv)(lv)供應雖然增加，但政(zheng)策(ce)不確定性導致(zhi)成本(ben)波動加大，進一步影(ying)響投放速(su)度。鋁(lv)(lv)材出口成為消費(fei)主要(yao)動力，消費(fei)增加的預期依舊(jiu)存在，預計(ji)2018年(nian)滬鋁(lv)(lv)主力價格(ge)運(yun)行區間13500~16000元/噸。

　　金瑞期(qi)(qi)貨研(yan)究員羅平認為，鋅(xin)冶煉產(chan)能彈性遠大于精礦(kuang)，鋅(xin)價更(geng)多反映遠期(qi)(qi)鋅(xin)精礦(kuang)市場(chang)的供需平衡，因此相對看空。而鉛市場(chang)因為再生鉛占比較高，未來需更(geng)關注廢(fei)電(dian)瓶(ping)緊缺(que)度，環保導致產(chan)業(ye)利(li)潤難以擴張，鉛價或維(wei)持高位振(zhen)蕩。

　　對(dui)于鎳(nie)市場供需前景(jing)，深圳凱豐投資高級研究(jiu)員高山認為，近(jin)期環保(bao)壓力有(you)所(suo)放松，鎳(nie)鐵供應恢復，精煉鎳(nie)方(fang)面，國(guo)產增量不足(zu)，主(zhu)要依靠進口(kou)補(bu)充，短期缺(que)口(kou)有(you)所(suo)收窄(zhai)，鎳(nie)價會出現振蕩。但(dan)中期看，缺(que)口(kou)延(yan)續(xu)精煉鎳(nie)庫(ku)存持續(xu)下降，鎳(nie)價表現相對(dui)強勢。未來市場博弈的焦(jiao)點主(zhu)要是(shi)不銹(xiu)鋼(gang)需求的上(shang)升，以及鎳(nie)鐵產量恢復。