事件：

　　公司發布(bu)2012年(nian)中報，2012年(nian)上半(ban)年(nian)公司實現(xian)營業收入5.85億元(yuan)，同比增(zeng)長18.19%；實現(xian)營業利(li)潤9169.90萬元(yuan)，同比增(zeng)長33.95%；實現(xian)歸(gui)屬于上市公司股東的凈利(li)潤8191.58萬元(yuan)，同比增(zeng)長30.09%。公司中期無利(li)潤分配(pei)計劃(hua)。

　　點評：

　　超硬材料業務表現不俗，盈利仍存在較大改善空間：公司超硬材料業務2012年上半年實現營業收入4.37億元，同比增長21.86%；實現銷售毛利1.45億元，同比增長34.24%。受生產工藝及技術水平改進的推動，公司上半年超硬材料業務銷售毛利率達到33.20%，較2011年同期提升了3.06個百分點。公司近年來傳統超硬材料業務發展勢頭良好，產能規模穩定增長的同時，盈利能力也不斷獲得改進。根據公司戰略規劃，公司在拓展完善產業鏈的同時，將通過技改及新增壓機等措施維持人造金剛石業務產能穩定增(zeng)長，預計產能年復(fu)合(he)增(zeng)長率將維(wei)持在15%左右。雖然(ran)人(ren)造金剛(gang)石價格呈不(bu)斷(duan)向(xiang)下趨勢(shi)，但生(sheng)產工藝(yi)的不(bu)斷(duan)改(gai)進也使得(de)生(sheng)產成本不(bu)斷(duan)下降，公司超硬材料業務未(wei)來盈(ying)利仍(reng)存(cun)在較(jiao)大改(gai)善空間。

　　合金粉及超硬復合材料項目建成投產，發展勢頭迅猛

　　年(nian)(nian)產(chan)(chan)1200萬(wan)(wan)粒(li)鉆(zhan)探級(ji)超(chao)(chao)硬(ying)復合材料項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)：公司年(nian)(nian)產(chan)(chan)1200萬(wan)(wan)粒(li)地(di)質礦產(chan)(chan)鉆(zhan)探級(ji)超(chao)(chao)硬(ying)復合材料生產(chan)(chan)線項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)已于2012年(nian)(nian)5月建成投產(chan)(chan)，上(shang)半(ban)年(nian)(nian)開始釋放了部分產(chan)(chan)能并取得不錯(cuo)效果(guo)。該(gai)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)產(chan)(chan)品主要為(wei)(wei)(wei)煤(mei)炭(tan)開采用(yong)超(chao)(chao)硬(ying)復合材料，不過也有一小部分為(wei)(wei)(wei)石油鉆(zhan)探用(yong)超(chao)(chao)硬(ying)復合材料，該(gai)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)產(chan)(chan)品目(mu)(mu)(mu)前銷售(shou)均(jun)價為(wei)(wei)(wei)28-30元(yuan)(yuan)/粒(li)，石油用(yong)產(chan)(chan)品價格(ge)較(jiao)高，高達(da)300元(yuan)(yuan)/粒(li)。2012年(nian)(nian)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)公司超(chao)(chao)硬(ying)復合材料業(ye)務實(shi)(shi)(shi)現(xian)營(ying)業(ye)收(shou)入4860.47萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，同比增長44.90%；實(shi)(shi)(shi)現(xian)銷售(shou)毛(mao)利(li)(li)1932.41萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，同比增長111.26%；銷售(shou)毛(mao)利(li)(li)率(lv)達(da)到39.76%，較(jiao)上(shang)年(nian)(nian)同期大幅提(ti)升12.49個百(bai)分點。我們預計該(gai)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)2012、2013年(nian)(nian)產(chan)(chan)量分別為(wei)(wei)(wei)420萬(wan)(wan)粒(li)、630萬(wan)(wan)粒(li)。此外，隨著產(chan)(chan)能逐漸釋放及技(ji)術工藝的完(wan)善，預計該(gai)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)2012年(nian)(nian)銷售(shou)毛(mao)利(li)(li)率(lv)將達(da)到37.50%左右。公司該(gai)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)可行性研究(jiu)報告(gao)顯示，該(gai)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)達(da)產(chan)(chan)后，正常年(nian)(nian)份可實(shi)(shi)(shi)現(xian)銷售(shou)收(shou)入57600 萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，實(shi)(shi)(shi)現(xian)利(li)(li)潤總額(e)14642 萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)。

　　年產(chan)12000噸預(yu)合金粉項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)：該(gai)(gai)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)投(tou)建進度較超硬(ying)復合材料項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)略(lve)晚，不過(guo)目(mu)(mu)前也已建成投(tou)產(chan)。2012年上半年公司(si)金屬粉末業務實(shi)(shi)現(xian)營業收(shou)(shou)入(ru)5227.63萬(wan)(wan)元(yuan)，同比增(zeng)長(chang)(chang)28.69%；實(shi)(shi)現(xian)銷售毛利(li)(li)2349.35萬(wan)(wan)元(yuan)，同比增(zeng)長(chang)(chang)115.95%；銷售毛利(li)(li)率達(da)到(dao)44.94%，較上年同期大幅提升(sheng)18.16個百分(fen)點。預(yu)計該(gai)(gai)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)2012-2014年產(chan)量將(jiang)分(fen)別達(da)到(dao)5500噸、9000噸、11000噸，完全(quan)達(da)產(chan)后(hou)銷售毛利(li)(li)率可(ke)能升(sheng)至35%-40%。公司(si)該(gai)(gai)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)可(ke)行性研(yan)究報告顯示(shi)，該(gai)(gai)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)達(da)產(chan)后(hou)，正(zheng)常年份(fen)可(ke)實(shi)(shi)現(xian)銷售收(shou)(shou)入(ru)60000 萬(wan)(wan)元(yuan)，實(shi)(shi)現(xian)利(li)(li)潤總額15924 萬(wan)(wan)元(yuan)。