最近一段時間，制造鋁的關鍵原材料，氧化鋁的價格迅速逼近歷(li)史新高。在此之(zhi)前，幾內亞這(zhe)一主要礦產出(chu)口國的供應中斷擔憂蔓延至(zhi)中國，買家(jia)爭相確保供應，從而不斷推(tui)高價格。本月以來，氧(yang)化(hua)鋁價格已上漲超過20%，即將突破2018年(nian)創下的707.75美元的歷(li)史紀(ji)錄(lu)。

        在中(zhong)國市(shi)場上，氧化鋁主力合(he)約(yue)價格(ge)一度漲(zhang)至5003元/噸(dun)，創下該(gai)品種上市(shi)以來(lai)的(de)(de)歷史新高。事實上，該(gai)合(he)約(yue)價格(ge)一個月(yue)以來(lai)的(de)(de)漲(zhang)幅(fu)超(chao)過23%，同(tong)期氧化鋁現(xian)貨價格(ge)上漲(zhang)17.7%。與(yu)此同(tong)時，按照上周三倫敦金(jin)屬交易所（LME）的(de)(de)現(xian)金(jin)價格(ge)，氧化鋁-鋁的(de)(de)價格(ge)比率接近25%，遠高于2024年年初(chu)的(de)(de)僅(jin)15%。

        業內人士表示，氧化鋁供(gong)應趨緊(jin)的(de)(de)基(ji)本面正是期現(xian)價格強勢(shi)上(shang)漲的(de)(de)驅動原因之(zhi)一。考慮到(dao)當前(qian)供(gong)需矛盾依然突出，后續(xu)氧化鋁現(xian)貨仍有上(shang)漲的(de)(de)可(ke)能。

        今(jin)年以來，從澳大利亞(ya)到牙買加，全(quan)球氧化鋁(lv)供應鏈遭遇(yu)一系(xi)列(lie)的供給沖擊。本月(yue)早(zao)些(xie)時候，阿聯酋環(huan)球鋁(lv)業（Emirates Global Aluminium）宣(xuan)布，幾內亞(ya)子(zi)公(gong)司(si)的鋁(lv)土(tu)礦出(chu)口目(mu)前已被海關暫停，引發(fa)買家恐慌(huang)。統(tong)計數(shu)據顯示，2023年幾內亞(ya)共出(chu)口鋁(lv)土(tu)礦12659萬噸(dun)，其中阿聯酋環(huan)球鋁(lv)業出(chu)口了1415萬噸(dun)，占比(bi)約11.18%。

        中(zhong)國(guo)是(shi)全(quan)球最(zui)大(da)的(de)(de)鋁(lv)(lv)(lv)生產(chan)國(guo)，氧化鋁(lv)(lv)(lv)和鋁(lv)(lv)(lv)產(chan)量(liang)占(zhan)全(quan)球的(de)(de)60%，而且對(dui)幾內亞的(de)(de)鋁(lv)(lv)(lv)土礦(kuang)(kuang)高度依賴。過去十年(nian)，中(zhong)國(guo)的(de)(de)大(da)規模投(tou)資推動了(le)這個西非國(guo)家鋁(lv)(lv)(lv)土礦(kuang)(kuang)產(chan)量(liang)的(de)(de)激(ji)增，貢獻了(le)中(zhong)國(guo)大(da)約70%的(de)(de)進口(kou)需求。阿聯酋環球鋁(lv)(lv)(lv)業的(de)(de)鋁(lv)(lv)(lv)土礦(kuang)(kuang)供應中(zhong)斷后，中(zhong)國(guo)港口(kou)的(de)(de)氧化鋁(lv)(lv)(lv)庫(ku)存下降到至(zhi)少2015年(nian)以來的(de)(de)最(zui)低水平。

        與此同(tong)時，氧化鋁成(cheng)本迅速(su)上(shang)升(sheng)而成(cheng)品價格上(shang)漲(zhang)卻跟不上(shang)，冶煉廠的利潤空間(jian)被擠壓。在最(zui)壞情況(kuang)下，鋁冶煉廠甚至可(ke)能需要削減產(chan)量以限制(zhi)虧(kui)損(sun)。

        最近的(de)動蕩表明，少(shao)數公(gong)司和國(guo)家對鋁土礦(kuang)(kuang)擁有巨大的(de)影響力。2021年，幾內(nei)亞(ya)發生(sheng)政(zheng)變(bian)，此后掌權的(de)軍政(zheng)府(fu)盯上了這個礦(kuang)(kuang)產財富，強(qiang)迫礦(kuang)(kuang)商在國(guo)內(nei)投資氧化鋁工廠。今年6月(yue)，阿聯酋(qiu)全球鋁業與(yu)中國(guo)鋁業公(gong)司（Aluminium Corporation of China，中鋁）簽署(shu)了一(yi)份初步協定，計劃幾內(nei)亞(ya)建設一(yi)座(zuo)氧化鋁冶(ye)煉(lian)廠。

        BMO Capital Markets分析師(shi)Colin Hamilton和George Heppel在一份電郵報(bao)告中表示(shi)：“出口禁令可能是對礦(kuang)(kuang)業公司的(de)一種整頓，既能增加鋁土礦(kuang)(kuang)的(de)特(te)許權使(shi)用費(fei)，同時加速在幾內亞的(de)氧化(hua)鋁冶(ye)煉廠投資。”不過，這些投資在增加幾內亞氧化(hua)鋁冶(ye)煉能力的(de)同時，可能也會限制鋁土礦(kuang)(kuang)的(de)供應。