北京時間周四晚間20點30分，美國商務部經濟分析局同時公布二季度美國實際GDP和(he)PCE通脹(zhang)(zhang)數(shu)據(ju)的(de)年(nian)化季率。眾(zhong)所周知(zhi)，這兩個(ge)(ge)數(shu)據(ju)一個(ge)(ge)管美(mei)聯(lian)儲何時適合開(kai)始降(jiang)息(xi)（通脹(zhang)(zhang)），另一個(ge)(ge)管美(mei)聯(lian)儲何時不(bu)得不(bu)降(jiang)息(xi)（經濟增速(su)）。

       總(zong)結(jie)來說(shuo)，周四的這兩個(ge)數(shu)據都指向美(mei)(mei)聯儲(chu)并不(bu)用(yong)著急(ji)，至少趕(gan)在(zai)下周打出超(chao)預期(qi)降(jiang)息的急(ji)迫性(xing)并不(bu)高。數(shu)據公(gong)布后，CME“美(mei)(mei)聯儲(chu)觀察”工具(ju)顯(xian)示的降(jiang)息概率變化不(bu)大(da)，依然(ran)是9月(yue)100%降(jiang)息，但(dan)7月(yue)降(jiang)息的概率不(bu)足10%。

（來源：CME）

       公布的(de)(de)數(shu)據顯示，美國二季度GDP年(nian)化季率增(zeng)長2.8%，事(shi)前分析師(shi)預期大致集中(zhong)在2%左右。這個(ge)數(shu)字比(bi)(bi)起此前Q1的(de)(de)年(nian)化季率1.4%接近翻了一倍，但與去年(nian)下半(ban)年(nian)4.9%和(he)3.4%的(de)(de)增(zeng)速相比(bi)(bi)仍然有所放(fang)慢。

（美(mei)國GDP年化季率，來(lai)源：tradingeconomics）

       當(dang)然，年化季(ji)(ji)率這(zhe)個指標也(ye)存在一個問題——數據(ju)會顯(xian)得(de)相(xiang)當(dang)“嘈雜”。用中(zhong)國股(gu)民更加熟悉(xi)的同比(bi)數據(ju)來(lai)看，美國二季(ji)(ji)度(du)實際GDP的增速為3.1%，大致與之(zhi)前(qian)三個季(ji)(ji)度(du)相(xiang)近(jin)。

（來源：美國商務部經(jing)濟分析局）

       晨星首(shou)席美國(guo)經濟學家普雷(lei)斯頓·考德(de)威爾（Preston Caldwell）預測(ce)，隨著經濟增速(su)降溫，到(dao)年底(di)時實際(ji)GDP增速(su)將降至1.6%。他警(jing)告(gao)稱：“按季度計(ji)算的GDP相當嘈雜(za)......如果你看一下季度環比的年化數據，你會看到(dao)它在不(bu)同季度之間忽高忽低。有很(hen)多統(tong)計(ji)噪聲是無法(fa)提前預測(ce)的。”

       需要(yao)注意的(de)(de)是，這(zhe)里的(de)(de)美國(guo)二季度(du)數據(ju)都(dou)是初值，后續還會(hui)進行多次調整。到8月29日，經濟(ji)分析局會(hui)憑借(jie)更加完(wan)整的(de)(de)數據(ju)，對GDP數據(ju)進行“第二次預估”。

       經濟分析局表示(shi)，實際GDP的(de)(de)(de)增(zeng)(zeng)(zeng)長主(zhu)要反映消(xiao)費者支(zhi)出(chu)、私人(ren)庫存投資(zi)(zi)和非(fei)住(zhu)(zhu)宅(zhai)固定(ding)投資(zi)(zi)的(de)(de)(de)增(zeng)(zeng)(zeng)長。與一季度(du)相(xiang)比，二季度(du)實際GDP的(de)(de)(de)加速(su)(su)主(zhu)要反映出(chu)私人(ren)庫存投資(zi)(zi)的(de)(de)(de)回(hui)升(sheng)和消(xiao)費者支(zhi)出(chu)的(de)(de)(de)加速(su)(su)，住(zhu)(zhu)宅(zhai)固定(ding)投資(zi)(zi)的(de)(de)(de)下滑部分抵消(xiao)了這些增(zeng)(zeng)(zeng)長。

       同時(shi)公布的(de)還有二季(ji)度核心(xin)PCE物價(jia)指(zhi)數年(nian)化季(ji)率初(chu)值2.9%，雖然(ran)高于(yu)事前(qian)預(yu)期的(de)2.7%，但(dan)比起一(yi)(yi)季(ji)度與(yu)去(qu)年(nian)同期的(de)數據（都是3.7%）明(ming)顯(xian)回落。包含食品(pin)和(he)能源價(jia)格的(de)二季(ji)度PCE物價(jia)指(zhi)數年(nian)化季(ji)率初(chu)值為(wei)2.6%，一(yi)(yi)季(ji)度數據為(wei)3.4%。就通脹數據而言，明(ming)天晚上盤前(qian)公布的(de)6月PCE數據會(hui)更受關注一(yi)(yi)些(xie)。

（來源：美國商務部(bu)經(jing)濟分析局）

       知名(ming)宏觀記者、被稱(cheng)為“美聯(lian)儲傳(chuan)聲筒(tong)”的(de)尼克·蒂米勞斯第一時間評價稱(cheng)，基于此前4、5月的(de)PCE數(shu)據，以(yi)及(ji)6月CPI/PCE數(shu)據的(de)轉化，周四的(de)二季(ji)度核心PCE數(shu)據是要略高于預(yu)期的(de)。目前分(fen)析師們對6月核心PCE的(de)環比(bi)增速中位預(yu)期在0.18%，要實(shi)現(xian)這個(ge)數(shu)字，意味著(zhu)4月（+0.26%）和5月（+0.08%）通脹數(shu)據需要出現(xian)上修。

（分析師6月(yue)PCE增(zeng)速(su)預期，來源：尼克·蒂米勞斯）

       市場反應

       鑒于(yu)美股昨日(ri)大跌，源(yuan)于(yu)對財報不佳(jia)和經濟快速(su)轉冷的(de)擔憂(you)。所以(yi)周四超預期的(de)經濟數(shu)據，并沒(mei)(mei)有(you)引發美股市(shi)場的(de)驟然劇變——周四美股三大指數(shu)均以(yi)微(wei)幅(fu)上(shang)漲的(de)狀態開(kai)盤(pan)(pan)，但(dan)缺乏降(jiang)息利(li)好依然會對科技(ji)成(cheng)長股持續造(zao)成(cheng)壓力。開(kai)盤(pan)(pan)后(hou)沒(mei)(mei)過(guo)多久，科技(ji)股又迎來(lai)了新一輪的(de)拋盤(pan)(pan)，納指短時走低超1%。

       從(cong)另(ling)一(yi)個角度(du)來(lai)看，掉期(qi)市(shi)場繼續(xu)維持“9月首降”的(de)預期(qi)，所以GDP超預期(qi)走強(qiang)，對市(shi)場前景(jing)的(de)判斷(duan)并沒(mei)有造(zao)成(cheng)顯著(zhu)的(de)預期(qi)變化。

       摩根士丹利旗(qi)下E*Trade的分析師Chris Larkin解讀稱，從今天的數據來看，沒(mei)有跡象(xiang)表明經濟衰退迫(po)在眉(mei)睫。由(you)于(yu)GDP超出(chu)預期，每周(zhou)初請(qing)失業金人數下降(jiang)，美聯儲下周(zhou)“7月驚(jing)喜”的可(ke)能性并沒(mei)有上升。目前市場仍聚焦于(yu)9月份出(chu)現首次降(jiang)息。

       LPL Financial首(shou)席經濟(ji)學家(jia)Jeff Roach也表示，經濟(ji)增(zeng)速從第一季度的(de)(de)疲(pi)軟(ruan)數(shu)(shu)據中反(fan)彈(dan)，但因為通(tong)脹放緩，今天的(de)(de)數(shu)(shu)據并(bing)沒有(you)改變(bian)人們對美聯(lian)儲今年(nian)將至(zhi)少降(jiang)息兩(liang)次的(de)(de)預期。