科技企業迎資(zi)本市(shi)場政策“大禮包”。4月19日，證(zheng)監(jian)會(hui)發布《資(zi)本市(shi)場服務科技企(qi)業高(gao)水平發展的十(shi)六項(xiang)措(cuo)施》（以(yi)下(xia)簡稱《措(cuo)施》），從上市(shi)融資(zi)、并購(gou)重組、債券發行、私募投資(zi)等全方位提出支(zhi)持性舉(ju)措(cuo)，旨在更(geng)好服務科技創新，促進新質生產力(li)發展。

????日前，國(guo)(guo)(guo)務(wu)院印發《關(guan)于(yu)加(jia)強(qiang)監管防(fang)范(fan)風險推動(dong)資(zi)(zi)(zi)本市場(chang)高質量發展的若(ruo)干(gan)意見》（以下簡(jian)稱“新‘國(guo)(guo)(guo)九條(tiao)’”），提(ti)出推動(dong)股票發行注冊制(zhi)走深(shen)走實，增強(qiang)資(zi)(zi)(zi)本市場(chang)制(zhi)度競爭力，提(ti)升(sheng)對新產(chan)業(ye)(ye)新業(ye)(ye)態新技(ji)(ji)術的包容性，更好服務(wu)科技(ji)(ji)創新、綠色發展、國(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)國(guo)(guo)(guo)企改革等國(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)戰略實施和中小企業(ye)(ye)、民營企業(ye)(ye)發展壯(zhuang)大(da)，促進新質生產(chan)力發展；加(jia)大(da)對符合國(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)產(chan)業(ye)(ye)政策導(dao)向、突破(po)關(guan)鍵核心技(ji)(ji)術企業(ye)(ye)的股債融資(zi)(zi)(zi)支持。

????清華大(da)學五(wu)道口金融學院副院長田(tian)軒對(dui)《證(zheng)券日報》記者表示，從新“國九條”和(he)《措施(shi)》可以(yi)看出，監管層對(dui)優(you)質(zhi)科(ke)技型企業(ye)的支(zhi)持力(li)度不減，且更加強調政(zheng)策的精準(zhun)性(xing)。

????健全全鏈條“綠色通道”機制

????注冊制改革提(ti)升了資(zi)本市場對(dui)科(ke)技(ji)(ji)創新的(de)支(zhi)持(chi)(chi)力度，但中小科(ke)技(ji)(ji)型(xing)企(qi)業(ye)往往具有高成長、高風險、輕資(zi)產等特點，技(ji)(ji)術處于研發階段，業(ye)務不成熟(shu)，對(dui)這類企(qi)業(ye)的(de)識(shi)別和對(dui)其(qi)未來(lai)發展的(de)判斷難度較(jiao)大。《措施》更加強(qiang)(qiang)調政策支(zhi)持(chi)(chi)的(de)精(jing)準性，提(ti)出(chu)“加強(qiang)(qiang)與有關部(bu)門(men)政策協同，精(jing)準識(shi)別科(ke)技(ji)(ji)型(xing)企(qi)業(ye)”。

????談及如何精(jing)準(zhun)識(shi)別科(ke)技(ji)(ji)(ji)型(xing)企業，南開(kai)大學金(jin)融發(fa)展(zhan)研究(jiu)院(yuan)院(yuan)長田利輝在(zai)接受《證(zheng)券日報》記者(zhe)采訪時表示，精(jing)準(zhun)識(shi)別科(ke)技(ji)(ji)(ji)型(xing)企業，需(xu)(xu)要(yao)設(she)定明確的(de)技(ji)(ji)(ji)術(shu)標準(zhun)和(he)評估(gu)體(ti)系，根據關鍵核(he)心(xin)技(ji)(ji)(ji)術(shu)、市場潛力和(he)科(ke)創屬性(xing)等進行專家識(shi)別和(he)公眾認同。對(dui)企業技(ji)(ji)(ji)術(shu)優勢(shi)和(he)創新潛力的(de)判別，則需(xu)(xu)要(yao)結合(he)行業發(fa)展(zhan)趨勢(shi)和(he)市場需(xu)(xu)求，進行行業分析(xi)和(he)財(cai)務(wu)考察，評估(gu)其科(ke)技(ji)(ji)(ji)實(shi)力和(he)成長性(xing)。

????深圳大(da)象(xiang)投(tou)資控股集團總(zong)裁周(zhou)力也對《證券日報(bao)》記(ji)者表示(shi)，精準識(shi)別科(ke)技(ji)型企業(ye)(ye)需(xu)要(yao)建立一套科(ke)學(xue)、合(he)(he)理、可操作的評(ping)價體(ti)系，體(ti)系至少包(bao)括企業(ye)(ye)的研發(fa)投(tou)入(ru)、技(ji)術創新能(neng)力、技(ji)術轉化能(neng)力、市場(chang)前(qian)景等方面。此外，還需(xu)要(yao)結合(he)(he)企業(ye)(ye)的財務報(bao)表、業(ye)(ye)務發(fa)展(zhan)計劃等信息，進(jin)行綜合(he)(he)分析(xi)。

????近日，證監(jian)會修訂《科創(chuang)(chuang)屬性評價指引（試(shi)行）》，對申報科創(chuang)(chuang)板(ban)(ban)企業(ye)的研發(fa)(fa)投入金額、發(fa)(fa)明專(zhuan)利(li)數量以及營業(ye)收入增長率設置更高標準，支持真正具有核心技(ji)術的優質科技(ji)型企業(ye)在(zai)科創(chuang)(chuang)板(ban)(ban)上市(shi)，更好(hao)發(fa)(fa)揮(hui)科創(chuang)(chuang)板(ban)(ban)促進(jin)提升創(chuang)(chuang)新驅(qu)動發(fa)(fa)展(zhan)能力的功能作用。

????對于(yu)優質科(ke)技型企業，《措施(shi)》提出，優先支(zhi)持突破關鍵核(he)心技術(shu)的科(ke)技型企業上市融資、并(bing)購重組、債券(quan)發行，健全全鏈(lian)條“綠色通道”機制。

????周力表示，“綠色通道”機制可以幫助(zhu)科技型企業優先(xian)獲得融資機會，提高融資效率，降低融資成本，支(zhi)持企業的(de)研發和生產活動，進而(er)提高企業的(de)盈利(li)能力。

????科技企業需“對號入座”

????為了更加充分的發(fa)揮(hui)多層(ceng)次資本市場對科(ke)(ke)技(ji)型(xing)(xing)企業(ye)(ye)的精準(zhun)支持作用(yong)，《措施(shi)》提出(chu)，統籌(chou)發(fa)揮(hui)各(ge)板(ban)塊功能(neng)定(ding)位(wei)。出(chu)臺主板(ban)板(ban)塊定(ding)位(wei)規則，突(tu)出(chu)具有行業(ye)(ye)代表性(xing)的“大(da)盤藍籌(chou)”特色。科(ke)(ke)創(chuang)(chuang)(chuang)板(ban)堅持“硬科(ke)(ke)技(ji)”定(ding)位(wei)，創(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板(ban)服務成(cheng)長型(xing)(xing)創(chuang)(chuang)(chuang)新(xin)創(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)(ye)企業(ye)(ye)，北(bei)交所和全國股轉公司共同(tong)打(da)造(zao)服務創(chuang)(chuang)(chuang)新(xin)型(xing)(xing)中小(xiao)企業(ye)(ye)主陣地。突(tu)出(chu)科(ke)(ke)創(chuang)(chuang)(chuang)板(ban)、創(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板(ban)定(ding)位(wei)，設定(ding)申(shen)報規模(mo)上限，更加精準(zhun)服務早期科(ke)(ke)技(ji)型(xing)(xing)企業(ye)(ye)。加強輔導驗(yan)收、受理、審核、注(zhu)冊各(ge)環節對板(ban)塊定(ding)位(wei)把關，優化(hua)新(xin)上市企業(ye)(ye)結構。

????“這些舉(ju)措有(you)(you)助(zhu)于(yu)明確各板塊(kuai)的(de)功(gong)能(neng)和目標，為不(bu)同發(fa)展階段的(de)科技(ji)型企業(ye)提(ti)供更精準的(de)服務(wu)。”田利輝表示，而設定(ding)(ding)申報規模上限有(you)(you)助(zhu)于(yu)控制風險(xian)，確保(bao)市(shi)場(chang)穩定(ding)(ding)，同時為早期科技(ji)型企業(ye)提(ti)供更多的(de)機會。

????周力表示：“加強輔導驗收、受理、審核、注(zhu)冊各(ge)環節對(dui)板(ban)塊定位(wei)的(de)把關，可(ke)以確(que)保新(xin)上(shang)市企業(ye)的(de)質(zhi)量和結構更加優化，保護投(tou)資(zi)者的(de)合法權益，這對(dui)于(yu)促進資(zi)本(ben)市場健康發展、提(ti)升服務實體經濟能力具(ju)有(you)重要意(yi)義。”

????此后，科(ke)技(ji)型企(qi)(qi)(qi)業則需(xu)(xu)要“對(dui)(dui)號(hao)入座”。田(tian)軒(xuan)表示，科(ke)技(ji)型企(qi)(qi)(qi)業需(xu)(xu)要緊跟國家(jia)戰略(lve)發展(zhan)要求(qiu)，加強對(dui)(dui)各上市板(ban)塊規則研究，精準識別(bie)自身屬性與(yu)發展(zhan)階段，關注上市板(ban)塊市場定位與(yu)自身發展(zhan)的適配性，突出核心競爭力(li)和(he)長(chang)期發展(zhan)能力(li)，包括硬科(ke)技(ji)成色(se)、企(qi)(qi)(qi)業經營狀況、公司治理(li)能力(li)等。

????形成完整(zheng)政策體系

????股權激勵、并購重(zhong)組和再融資(zi)都是企業做優做強的重(zhong)要工具，此(ci)次《措施》擬優化推出多(duo)項相關(guan)制度規則，更好服務科技(ji)型企業。

????股權激(ji)勵是(shi)激(ji)發企業創新活力(li)、吸引和留住人才(cai)的重要舉(ju)措。《措施》提出，支持(chi)科技型(xing)企業上(shang)市(shi)前設立(li)股權激(ji)勵計劃，上(shang)市(shi)后(hou)持(chi)續(xu)實施激(ji)勵；簡化股權激(ji)勵的實施程(cheng)序，盡快推出股權激(ji)勵實施過程(cheng)中(zhong)短線交易的豁(huo)免(mian)規定等。

????周力(li)(li)表示，簡化股(gu)權(quan)激(ji)勵的實施程序(xu)、推出短線交易豁免規定等(deng)，無疑將(jiang)為科(ke)技型(xing)(xing)企業(ye)提(ti)供更加靈活、便捷(jie)的股(gu)權(quan)激(ji)勵方(fang)式(shi)，降低其(qi)操作成本和(he)風險(xian)，提(ti)高股(gu)權(quan)激(ji)勵的實用性和(he)效率，這對于提(ti)升科(ke)技型(xing)(xing)企業(ye)的核心競爭(zheng)力(li)(li)和(he)市場(chang)競爭(zheng)力(li)(li)具有重要意義。

????再(zai)融資(zi)方面，《措(cuo)施》提出，積極(ji)研(yan)究更多滿足科(ke)技型企業(ye)需求的融資(zi)品種和(he)方式，研(yan)究建(jian)立科(ke)創(chuang)板、創(chuang)業(ye)板儲架發行制(zhi)度。

????在(zai)注冊(ce)制下，儲(chu)架發行制度(du)(du)又稱“一次(ci)注冊(ce)，分期發行”制度(du)(du)。田利輝表示，建立(li)儲(chu)架發行制度(du)(du)，可(ke)以提高再(zai)融資(zi)的靈活性(xing)和效率，滿足科技型企業快速發展(zhan)的資(zi)金需求(qiu)。

????“研究建立(li)儲架發行(xing)制度(du)，可滿足科技型企業多階段(duan)融(rong)資需求，可一(yi)定程度(du)上降低大規模融(rong)資造成的市場波動(dong)。”田(tian)軒表示。

????并購重組方(fang)面，《措施》提出，優化小額快速(su)審核(he)機制，適當提高輕資產科技型(xing)企業重組估(gu)值(zhi)包(bao)容性。

????近日，滬深交易所完善并購重組小額快速(su)審核機(ji)制，包(bao)括擴大(da)小額快速(su)機(ji)制適用范圍，縮短審核時限等。

????提(ti)高(gao)輕(qing)資(zi)產(chan)科(ke)技(ji)型企(qi)業(ye)(ye)(ye)重組估值(zhi)(zhi)包容性，有助(zhu)于提(ti)高(gao)企(qi)業(ye)(ye)(ye)并購效率。周力(li)表(biao)示，輕(qing)資(zi)產(chan)科(ke)技(ji)型企(qi)業(ye)(ye)(ye)通常具有技(ji)術(shu)含(han)量高(gao)、成長性強等特點，但往往缺乏(fa)足(zu)夠的固(gu)定(ding)資(zi)產(chan)作為(wei)抵押物(wu)，同時(shi)在財務指標(biao)方面(mian)也(ye)有一定(ding)的劣勢，導致其在重組估值(zhi)(zhi)時(shi)面(mian)臨(lin)一定(ding)困難。因此，適當提(ti)高(gao)估值(zhi)(zhi)包容性，可(ke)以為(wei)這些(xie)企(qi)業(ye)(ye)(ye)提(ti)供更加公(gong)正、合理的估值(zhi)(zhi)標(biao)準，推動其通過并購重組實現產(chan)業(ye)(ye)(ye)升級、企(qi)業(ye)(ye)(ye)轉型等，推動資(zi)源整合和(he)優(you)勢互(hu)補(bu)，激(ji)發市(shi)場(chang)活力(li)。

????債(zhai)券市(shi)場融資(zi)方面，《措(cuo)施》提(ti)(ti)出，重點支(zhi)持高新技術和戰略性新興(xing)產業企業債(zhai)券融資(zi)，鼓勵政(zheng)策(ce)性機構和市(shi)場機構為民營(ying)科(ke)技型企業發行(xing)科(ke)創債(zhai)券融資(zi)提(ti)(ti)供增信支(zhi)持。

????田利輝表示，增信(xin)支持可以提高(gao)債券(quan)的信(xin)用(yong)等級，降低民營(ying)科技型(xing)企業的融資(zi)成本，還可以增強投資(zi)者對民營(ying)科技型(xing)企業債券(quan)的信(xin)心(xin)，促進債券(quan)的發行和流通。

????此外(wai)，《措施》還(huan)提出(chu)加(jia)大金融產(chan)品創(chuang)新力(li)度、持續(xu)完善交易(yi)機制、督促證券公司提升服(fu)務科技(ji)(ji)創(chuang)新能(neng)力(li)、優(you)化科技(ji)(ji)型企業服(fu)務機制等內(nei)容。

????田利(li)輝表示(shi)，整體來看，十六項措(cuo)施為科技型(xing)企(qi)業(ye)提供了全方位的(de)(de)(de)支持(chi)，有(you)助于推動(dong)科技創(chuang)(chuang)新和(he)(he)產(chan)業(ye)升級。資(zi)本(ben)市場服務(wu)科技型(xing)企(qi)業(ye)能(neng)力的(de)(de)(de)提升，可以更有(you)效(xiao)地將(jiang)資(zi)本(ben)資(zi)源配置給具(ju)有(you)創(chuang)(chuang)新潛力的(de)(de)(de)企(qi)業(ye)，推動(dong)經濟結構(gou)的(de)(de)(de)優化和(he)(he)轉型(xing)，促進(jin)新質(zhi)生產(chan)力的(de)(de)(de)發展。同時(shi)，優質(zhi)科技型(xing)企(qi)業(ye)是投資(zi)者關(guan)注(zhu)的(de)(de)(de)重點企(qi)業(ye)，這些措(cuo)施也有(you)助于提升資(zi)本(ben)市場的(de)(de)(de)活力和(he)(he)競爭(zheng)力，吸(xi)引(yin)更多的(de)(de)(de)投資(zi)者參與，形成良(liang)好的(de)(de)(de)市場生態。

????周力(li)表示，證監會推(tui)出的(de)(de)十六項(xiang)舉措(cuo)全方位(wei)覆蓋了上市(shi)融資(zi)、并購重組、債券發行、私募(mu)投(tou)資(zi)等資(zi)本(ben)市(shi)場服(fu)務的(de)(de)關鍵(jian)環節，形成了一個完整的(de)(de)政策體(ti)系，不僅有利于提升資(zi)本(ben)市(shi)場服(fu)務科(ke)技型(xing)(xing)企(qi)業的(de)(de)能力(li)和效率，也為科(ke)技型(xing)(xing)企(qi)業的(de)(de)融資(zi)、并購、發展(zhan)提供了有力(li)的(de)(de)政策支持，將有力(li)推(tui)動我(wo)國(guo)科(ke)技型(xing)(xing)企(qi)業的(de)(de)發展(zhan)，進而推(tui)動我(wo)國(guo)新質(zhi)生產(chan)力(li)的(de)(de)發展(zhan)。