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強現實與弱預期博弈 氧化鋁何去何從?

關鍵詞 氧化鋁|2023-10-23 12:02:13|來源 文華財經
摘要 9月份,國內電解鋁運行產能小幅增長,主因云南、貴州等部分產能轉移項目的持續投產,部分企業出現小規模檢修,其他地區產能變動不大,不過,由于國內鋁水比例環比增長,導致9月國內電解鋁鑄錠...

10月20日訊:在成本抬升、需求改善以及供應擾動影響下,三季度氧化鋁期(qi)價呈(cheng)上行姿態,期(qi)價一度漲至(zhi)3203元/噸,進入九(jiu)月(yue)后,氧(yang)化鋁(lv)期(qi)價開啟寬幅波動格局,國(guo)慶假(jia)期(qi)后,價格起伏更(geng)為明(ming)顯,主要是由于基本面(mian)出現變化,供應復產不及預(yu)期(qi)帶來的強(qiang)現實與(yu)遠期(qi)寬松的弱預(yu)期(qi)之間(jian)的矛(mao)盾,另外,成本回落使氧(yang)化鋁(lv)下(xia)方支撐(cheng)有所減弱。進入四(si)季度之后,供需面(mian)有什么樣的表現?氧(yang)化鋁(lv)期(qi)價將如何(he)演(yan)繹?

電(dian)解鋁生產暫穩 關注枯(ku)水期生產情況

9月(yue)份,國內(nei)(nei)電(dian)(dian)解鋁(lv)運行產(chan)能小(xiao)(xiao)幅(fu)(fu)(fu)增(zeng)(zeng)(zeng)長,主因云(yun)南(nan)、貴州(zhou)等(deng)部(bu)分產(chan)能轉(zhuan)移項(xiang)目(mu)(mu)的(de)持續投產(chan),部(bu)分企業(ye)出(chu)(chu)現小(xiao)(xiao)規模(mo)檢(jian)修,其(qi)他地(di)區產(chan)能變(bian)動不(bu)大(da),不(bu)過,由于(yu)國內(nei)(nei)鋁(lv)水比(bi)(bi)(bi)(bi)例環(huan)比(bi)(bi)(bi)(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長,導致9月(yue)國內(nei)(nei)電(dian)(dian)解鋁(lv)鑄錠量環(huan)比(bi)(bi)(bi)(bi)略(lve)有下滑(hua),國家統計局發布(bu)報告顯示,中(zhong)國9月(yue)原鋁(lv)(電(dian)(dian)解鋁(lv))產(chan)量為(wei)(wei)(wei)358萬噸(dun)(dun),同(tong)比(bi)(bi)(bi)(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長5.3%。進(jin)入10月(yue)份國內(nei)(nei)供應端波動預(yu)期不(bu)大(da),國內(nei)(nei)電(dian)(dian)解鋁(lv)集中(zhong)性復(fu)產(chan)基本完成(cheng)(cheng),年內(nei)(nei)或無(wu)(wu)較(jiao)(jiao)大(da)的(de)復(fu)產(chan)預(yu)期,目(mu)(mu)前電(dian)(dian)解鋁(lv)行業(ye)盈利(li)(li)可觀(guan),據(ju)Mysteel調研測算顯示,2023年9月(yue)中(zhong)國電(dian)(dian)解鋁(lv)行業(ye)加權(quan)平(ping)均完全成(cheng)(cheng)本為(wei)(wei)(wei)15845元(yuan)/噸(dun)(dun),較(jiao)(jiao)上月(yue)上升(sheng)81元(yuan)/噸(dun)(dun),鋁(lv)價漲(zhang)幅(fu)(fu)(fu)大(da)于(yu)成(cheng)(cheng)本漲(zhang)幅(fu)(fu)(fu),帶動電(dian)(dian)解鋁(lv)9月(yue)行業(ye)平(ping)均利(li)(li)潤環(huan)比(bi)(bi)(bi)(bi)提(ti)高。在利(li)(li)潤較(jiao)(jiao)好支撐下,企業(ye)多持穩生產(chan)為(wei)(wei)(wei)主,短(duan)期或無(wu)(wu)主動減(jian)產(chan)的(de)出(chu)(chu)現。

今(jin)年(nian)三季(ji)度云(yun)南(nan)降(jiang)雨量(liang)有明(ming)顯(xian)改觀,但(dan)在8月(yue)降(jiang)水達到峰值之(zhi)后(hou),9月(yue)降(jiang)水量(liang)同比有所回落,從(cong)10月(yue)預(yu)(yu)計(ji)(ji)情況(kuang)來(lai)(lai)看,預(yu)(yu)計(ji)(ji)云(yun)南(nan)省降(jiang)水仍較(jiao)常年(nian)偏(pian)少,不排除今(jin)年(nian)枯(ku)水期(qi)有出現干(gan)旱天氣的(de)可能(neng),據悉,進入2023年(nian)9月(yue)下(xia)半月(yue),云(yun)南(nan)省電力(li)交易價格開始(shi)明(ming)顯(xian)抬升(sheng),下(xia)半月(yue)平均交易電價已經攀升(sheng)至0.19元上方。不過,由(you)于(yu)云(yun)南(nan)地(di)區(qu)好于(yu)預(yu)(yu)期(qi)的(de)蓄水情況(kuang),或降(jiang)低了當(dang)地(di)在枯(ku)水期(qi)大(da)幅減(jian)產的(de)可能(neng)性(xing)。因此,從(cong)目前(qian)電解(jie)(jie)鋁煉(lian)廠(chang)生產情況(kuang)來(lai)(lai)看,枯(ku)水季(ji)來(lai)(lai)臨前(qian),鋁錠或仍將(jiang)釋放一(yi)定增量(liang),預(yu)(yu)計(ji)(ji)10月(yue)電解(jie)(jie)鋁開工(gong)繼續提升(sheng),或將(jiang)帶(dai)動氧化鋁市場需(xu)求緩慢提升(sheng)。枯(ku)水期(qi)來(lai)(lai)臨后(hou),仍需(xu)關注主要產區(qu)電力(li)供應對(dui)電解(jie)(jie)鋁煉(lian)廠(chang)開工(gong)的(de)影響(xiang)情況(kuang)。

短期(qi)氧化鋁供應仍(reng)偏緊 但(dan)長期(qi)有增加預期(qi)

從目前(qian)礦(kuang)(kuang)(kuang)端情況來看,國(guo)內鋁土(tu)礦(kuang)(kuang)(kuang)供應(ying)相對偏緊(jin),據悉,國(guo)內礦(kuang)(kuang)(kuang)山暫(zan)無(wu)前(qian)期(qi)復產(chan)消(xiao)息(xi),主要集(ji)中在山西、河南地區,且北部(bu)地區降雨對采礦(kuang)(kuang)(kuang)有一定(ding)影(ying)響,另(ling)(ling)外,由于貴州環保檢查,礦(kuang)(kuang)(kuang)業改革尚未完(wan)成(cheng)(cheng)(cheng),導致礦(kuang)(kuang)(kuang)石供應(ying)緊(jin)張。進(jin)口(kou)方面,受幾內亞(ya)(ya)雨季(ji)對船期(qi)的(de)影(ying)響,進(jin)口(kou)礦(kuang)(kuang)(kuang)石有所(suo)減少(shao)。另(ling)(ling)外,近日(ri),澳大(da)利亞(ya)(ya)政(zheng)府考慮將鐵礦(kuang)(kuang)(kuang)石、鋁土(tu)礦(kuang)(kuang)(kuang)和焦煤等(deng)礦(kuang)(kuang)(kuang)產(chan)納入(ru)其“關鍵礦(kuang)(kuang)(kuang)產(chan)清單”,引起了廣泛關注,SMM調研(yan)分析,如果鋁土(tu)礦(kuang)(kuang)(kuang)被納澳大(da)利亞(ya)(ya)入(ru)關鍵礦(kuang)(kuang)(kuang)產(chan)清單成(cheng)(cheng)(cheng)為(wei)既(ji)定(ding)事(shi)實,對中國(guo)鋁土(tu)礦(kuang)(kuang)(kuang)進(jin)口(kou)穩(wen)定(ding)性(xing)可能(neng)會(hui)造(zao)成(cheng)(cheng)(cheng)一定(ding)的(de)風(feng)險,中國(guo)近些年(nian)來每年(nian)要從澳大(da)利亞(ya)(ya)進(jin)口(kou)3500萬噸左(zuo)右的(de)鋁土(tu)礦(kuang)(kuang)(kuang),政(zheng)治風(feng)險可能(neng)會(hui)造(zao)成(cheng)(cheng)(cheng)這(zhe)部(bu)分礦(kuang)(kuang)(kuang)石進(jin)口(kou)量以及價格的(de)波動。

氧(yang)(yang)化鋁(lv)煉廠(chang)生產(chan)除了受(shou)鋁(lv)土礦供(gong)應緊(jin)張(zhang)(zhang)影(ying)響(xiang)外(wai),還受(shou)到設備調試及(ji)檢修等影(ying)響(xiang)。從目前供(gong)應端生產(chan)情況來看(kan)(kan),假期(qi)(qi)(qi)過后(hou)國內氧(yang)(yang)化鋁(lv)煉廠(chang)復產(chan)不暢,國內南(nan)北方(fang)(fang)多家(jia)氧(yang)(yang)化鋁(lv)企業復產(chan)推進(jin)緩慢(man),西南(nan)地區氧(yang)(yang)化鋁(lv)企業集中出現(xian)焙燒爐檢修,并(bing)且(qie)崇左(zuo)某氧(yang)(yang)化鋁(lv)廠(chang)受(shou)礦石緊(jin)張(zhang)(zhang)影(ying)響(xiang)較難實現(xian)提(ti)產(chan),節后(hou)供(gong)應增量明顯(xian)低(di)于預(yu)期(qi)(qi)(qi),加劇市場(chang)可流通的(de)現(xian)貨緊(jin)張(zhang)(zhang)態勢。另外(wai),進(jin)入秋冬季(ji)之后(hou),北方(fang)(fang)地區或有環保(bao)減產(chan)出現(xian)的(de)可能(neng),雖然短(duan)暫的(de)停焙燒對實際最后(hou)的(de)產(chan)量影(ying)響(xiang)可能(neng)有限(xian),但是會導致階段(duan)性供(gong)應減少(shao),現(xian)貨市場(chang)緊(jin)張(zhang)(zhang),對價(jia)格有短(duan)期(qi)(qi)(qi)提(ti)振作(zuo)用。不過,鑒于氧(yang)(yang)化鋁(lv)總體產(chan)能(neng)過剩及(ji)開復產(chan)限(xian)制較少(shao),長期(qi)(qi)(qi)看(kan)(kan)供(gong)應仍有增加預(yu)期(qi)(qi)(qi),或將(jiang)限(xian)制其上行空間。

成本(ben)出現回落 對氧化鋁(lv)支(zhi)撐減弱(ruo)

此前,由于國(guo)(guo)內河南礦石供應進一步的萎縮,抬高了內陸礦帶來(lai)氧化(hua)鋁成(cheng)本(ben)提(ti)升,幾內亞礦發貨減少疊加匯率貶值,導致了進口礦同樣帶來(lai)氧化(hua)鋁成(cheng)本(ben)的增加。另外,燒堿價(jia)格燒堿在9月進入旺(wang)季后價(jia)格端運行偏強(qiang),加之能源(yuan)價(jia)格也有上漲(zhang)。成(cheng)本(ben)端走高帶動全國(guo)(guo)氧化(hua)鋁加權(quan)完(wan)全成(cheng)本(ben)保持(chi)上移,對期(qi)價(jia)有一定支撐(cheng)。

不過,進入四(si)季度,氧化鋁成本(ben)端出(chu)現(xian)下滑。首(shou)先是(shi)燒(shao)(shao)(shao)堿(jian)(jian)價(jia)格出(chu)現(xian)回(hui)落(luo),燒(shao)(shao)(shao)堿(jian)(jian)基本(ben)面轉淡,隨著10月(yue)檢修結束,燒(shao)(shao)(shao)堿(jian)(jian)有趨勢性累庫(ku)預期,燒(shao)(shao)(shao)堿(jian)(jian)利(li)潤高位,估值偏高,現(xian)貨壓力增加(jia),據(ju)悉,10月(yue)16日,山東大廠開始(shi)調降燒(shao)(shao)(shao)堿(jian)(jian)價(jia)格。其次,在煤炭先進產能(neng)的持續釋放(fang)及進口(kou)(kou)煤補充下,煤炭的供給能(neng)力將繼續增強(qiang),且入秋后氣溫轉涼,民用電負荷下降,坑口(kou)(kou)價(jia)漲勢放(fang)緩,局部平穩。成本(ben)開始(shi)回(hui)落(luo),對氧化鋁支撐減弱(ruo)。

整體來看,氧化鋁成本端較前期有所回落,供需面處于強現實弱預期格局之中,在此影響下,氧化鋁期價波動起伏較為明顯。雖然短期需求端電解鋁煉廠生產平穩,供應端氧化鋁企業復產推進緩慢,且近期基差擴大期現業務的套利需求加劇了現貨市場的緊張,對市場價格起到了較強的支撐,現貨價格可能會帶動期貨價格回歸基本面走勢,短期氧化鋁期貨下方或仍有一定支撐。不過枯水期到來后,電解鋁廠仍面臨減產的可能,且長期氧化鋁供應仍有增加預期,氧化鋁供需面或將轉為寬松,屆時成本定價邏輯或將占據主導地位。

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