Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業進行(xing)調研并(bing)(bing)測算，2023年7月(yue)中(zhong)國(guo)電解鋁(lv)(lv)行(xing)業加(jia)權平(ping)均(jun)完全成(cheng)本(ben)(ben)為(wei)15627元/噸(dun)(dun)，較上月(yue)下降(jiang)(jiang)248元/噸(dun)(dun)。與上海鋼(gang)聯7月(yue)鋁(lv)(lv)錠(ding)現貨(huo)均(jun)價(jia)18354元/噸(dun)(dun)對比，全行(xing)業盈利2727元/噸(dun)(dun)。成(cheng)本(ben)(ben)降(jiang)(jiang)幅(fu)大(da)于(yu)鋁(lv)(lv)價(jia)降(jiang)(jiang)幅(fu)，帶動電解鋁(lv)(lv)7月(yue)行(xing)業平(ping)均(jun)利潤(run)環(huan)比提(ti)高45元/噸(dun)(dun)。電解鋁(lv)(lv)各成(cheng)本(ben)(ben)項(xiang)中(zhong)，電力(li)成(cheng)本(ben)(ben)降(jiang)(jiang)幅(fu)占總成(cheng)本(ben)(ben)降(jiang)(jiang)幅(fu)的近80%，氧化鋁(lv)(lv)及(ji)陽極成(cheng)本(ben)(ben)降(jiang)(jiang)幅(fu)并(bing)(bing)不顯著(zhu)；而電力(li)成(cheng)本(ben)(ben)的下降(jiang)(jiang)主要是低外購(gou)電價(jia)區域產能快速復產所(suo)致。

電解鋁(lv)行業(ye)加權平均完全成本及理論盈虧

數據(ju)來(lai)源：Mysteel

動(dong)力煤價(jia)窄幅上漲 但鋁(lv)廠財務口徑自備(bei)電價(jia)表現下降

動力(li)煤(mei)價格(ge)震蕩反彈，據Mysteel7月(yue)樣(yang)(yang)本(ben)數據，陜西14家(jia)樣(yang)(yang)本(ben)煤(mei)礦(kuang)坑口(kou)價較6月(yue)底持平至(zhi)上(shang)漲(zhang)(zhang)120元(yuan)(yuan)/噸(dun)，均值為環比上(shang)漲(zhang)(zhang)67元(yuan)(yuan)/噸(dun)。內蒙(meng)17家(jia)樣(yang)(yang)本(ben)煤(mei)礦(kuang)坑口(kou)價較6月(yue)底環比持平至(zhi)上(shang)升80元(yuan)(yuan)/噸(dun)，平均上(shang)漲(zhang)(zhang)33元(yuan)(yuan)/噸(dun)。新疆(jiang)兩家(jia)樣(yang)(yang)本(ben)煤(mei)礦(kuang)坑口(kou)價環比下降20-50元(yuan)(yuan)/噸(dun)。港口(kou)動力(li)煤(mei)車板價環比上(shang)漲(zhang)(zhang)10-20元(yuan)(yuan)/噸(dun)，印尼(ni)礦(kuang)環比下降20元(yuan)(yuan)/噸(dun)。

回顧7月，動(dong)力煤市場呈先強后弱。隨著全國高溫(wen)天氣持續(xu)，全社(she)會(hui)用電需(xu)(xu)求(qiu)保持強勢，煤炭旺季特征(zheng)明顯，電煤需(xu)(xu)求(qiu)和市場煤價持續(xu)向好，但(dan)由于下旬(xun)極(ji)端天氣及電廠高位庫存等影響(xiang)，采購(gou)需(xu)(xu)求(qiu)難以得到(dao)進一步(bu)釋(shi)放，市場煤價上漲(zhang)支撐(cheng)不足。

據Mysteel統(tong)計(ji)(ji)，截止7月28日(ri)全(quan)國252家(jia)電(dian)廠樣(yang)本區域存煤總(zong)計(ji)(ji)4561.6萬(wan)噸，環(huan)比降19.7萬(wan)噸，日(ri)耗(hao)236.1萬(wan)噸，環(huan)比增6.6萬(wan)噸，可用天數19.3天，環(huan)比降0.6天。

Mysteel對全國電(dian)解鋁企業自備電(dian)廠煤炭(tan)到廠價格進行(xing)調研并(bing)綜(zong)合考慮(lv)煤炭(tan)的(de)采購和發運周(zhou)期(qi)后(hou)進行(xing)測(ce)算(suan)，同時對鋁廠的(de)財務(wu)口(kou)徑綜(zong)合發電(dian)成本進行(xing)調研，最終得到7月國內電(dian)解鋁全行(xing)業加權平均自備電(dian)價環比(bi)下降0.011元/度(du)至0.382 元/度(du)，對于(yu)使用自備電(dian)生產(chan)(chan)的(de)產(chan)(chan)能而言，電(dian)力成本平均下降147元/噸。

國內煤(mei)炭主產區動力煤(mei)價格走(zou)勢(shi)圖（元/噸）

數(shu)據來源：Mysteel

受低外(wai)(wai)購(gou)電成(cheng)本(ben)地區產能增加影響  加權外(wai)(wai)購(gou)電價表現環比下降(jiang)

外(wai)購(gou)(gou)電(dian)方面，7月電(dian)解(jie)鋁企(qi)業外(wai)購(gou)(gou)電(dian)價(jia)環(huan)比下降0.025元/度(du)至0.448元/度(du)，外(wai)購(gou)(gou)電(dian)價(jia)的下降主要因為西(xi)南地區低外(wai)購(gou)(gou)電(dian)價(jia)產(chan)(chan)能(neng)快(kuai)速復(fu)產(chan)(chan)導致(zhi)低外(wai)購(gou)(gou)電(dian)價(jia)產(chan)(chan)能(neng)占比提(ti)升，預計8月隨著當地電(dian)解(jie)鋁企(qi)業逐步(bu)完成復(fu)產(chan)(chan)，外(wai)購(gou)(gou)電(dian)價(jia)環(huan)比降幅將有所收(shou)窄。對于使用外(wai)購(gou)(gou)電(dian)生產(chan)(chan)的產(chan)(chan)能(neng)而(er)言，7月電(dian)力(li)成本平均下降340元/噸左右(you)。

電解鋁行業加權平(ping)均電價(jia)走勢圖（元/度）

數據(ju)來源：Mysteel

綜(zong)合測(ce)算7月中(zhong)國(guo)電(dian)解鋁(lv)行業加權平(ping)均用(yong)電(dian)價(jia)格為0.408元(yuan)/度(du)，環比下降0.015元(yuan)/度(du)，降幅(fu)(fu)為3.52%。展望8月，主產(chan)地煤(mei)(mei)炭供應保持穩定供應，全國(guo)高(gao)溫天氣或將(jiang)逐步縮減(jian)，而(er)電(dian)廠庫存處于高(gao)位，煤(mei)(mei)炭采(cai)購(gou)需求難(nan)以得到進(jin)一步釋放，市場(chang)煤(mei)(mei)價(jia)上漲(zhang)支撐不足。但(dan)考慮(lv)電(dian)解鋁(lv)企業用(yong)煤(mei)(mei)成本的滯后性(xing)，預(yu)計(ji)8月自備(bei)電(dian)價(jia)窄幅(fu)(fu)波動(dong)；而(er)隨著西南地區電(dian)解鋁(lv)產(chan)能復產(chan)步入尾聲，加權外(wai)購(gou)電(dian)價(jia)預(yu)計(ji)顯(xian)示小(xiao)幅(fu)(fu)下降，預(yu)計(ji)下月電(dian)解鋁(lv)企業電(dian)力成本窄幅(fu)(fu)波動(dong)。

氧化鋁(lv)價(jia)格持續穩中(zhong)偏強(qiang)運行

2023年7月(yue)(yue)國內氧(yang)化鋁(lv)現(xian)(xian)(xian)貨價(jia)(jia)格(ge)穩(wen)中偏強運行，氧(yang)化鋁(lv)加(jia)權月(yue)(yue)均價(jia)(jia)為(wei)2834元(yuan)/噸(dun)(dun)，較上(shang)月(yue)(yue)上(shang)漲5元(yuan)/噸(dun)(dun)，環比上(shang)漲0.18%。本(ben)(ben)月(yue)(yue)南(nan)方(fang)市(shi)(shi)場基本(ben)(ben)圍繞云南(nan)電解鋁(lv)復(fu)產進(jin)度展(zhan)開，隨著云南(nan)復(fu)產規模逐(zhu)(zhu)步(bu)提(ti)升至150萬噸(dun)(dun)/年左右，區域(yu)需求(qiu)突增(zeng)引(yin)發階段性的供需錯配，疊(die)加(jia)部(bu)分氧(yang)化鋁(lv)企業因礦(kuang)石(shi)供應不(bu)(bu)足或(huo)成(cheng)(cheng)(cheng)本(ben)(ben)問題導致減(jian)產檢修偶有(you)出現(xian)(xian)(xian)，區域(yu)內現(xian)(xian)(xian)貨流通逐(zhu)(zhu)漸趨緊，市(shi)(shi)場陸續出現(xian)(xian)(xian)高(gao)價(jia)(jia)成(cheng)(cheng)(cheng)交，帶動現(xian)(xian)(xian)貨價(jia)(jia)格(ge)持(chi)續上(shang)行，其中廣西價(jia)(jia)格(ge)漲幅最(zui)為(wei)明顯(xian)。北(bei)方(fang)市(shi)(shi)場表現(xian)(xian)(xian)相對遲緩，受(shou)河南(nan)礦(kuang)山(shan)(shan)開采受(shou)限、南(nan)貨北(bei)運缺(que)乏條件等影響，部(bu)分企業生產能(neng)力及市(shi)(shi)場現(xian)(xian)(xian)貨供應量同步(bu)收緊，買賣雙方(fang)從前期觀望(wang)博弈逐(zhu)(zhu)漸轉換為(wei)活躍交易(yi)，本(ben)(ben)月(yue)(yue)下旬北(bei)方(fang)地區出現(xian)(xian)(xian)集中的現(xian)(xian)(xian)貨升水成(cheng)(cheng)(cheng)交，截(jie)止本(ben)(ben)月(yue)(yue)末山(shan)(shan)西最(zui)高(gao)成(cheng)(cheng)(cheng)交價(jia)(jia)格(ge)達到2910元(yuan)/噸(dun)(dun)左右，河南(nan)及山(shan)(shan)東成(cheng)(cheng)(cheng)交價(jia)(jia)格(ge)也(ye)開始小幅探漲，帶動北(bei)方(fang)地區價(jia)(jia)格(ge)不(bu)(bu)斷抬升。

上(shang)海鋼(gang)聯分地(di)區氧化鋁價格走勢圖(tu)

數據來源：Mysteel

展望8月(yue)，供應方面，西南地區(qu)部(bu)分(fen)處(chu)于(yu)減產(chan)(chan)檢修的氧(yang)化鋁(lv)(lv)企(qi)業(ye)，預計在(zai)8月(yue)中上旬陸(lu)續(xu)恢復，并且山西某氧(yang)化鋁(lv)(lv)企(qi)業(ye)新建產(chan)(chan)能(neng)計劃于(yu)下月(yue)投產(chan)(chan)，涉及產(chan)(chan)能(neng)約50萬噸(dun)/年，投產(chan)(chan)后該氧(yang)化鋁(lv)(lv)企(qi)業(ye)總(zong)產(chan)(chan)能(neng)將達到100萬噸(dun)/年，整(zheng)體氧(yang)化鋁(lv)(lv)供應呈小幅(fu)增加(jia)態勢(shi)。另外，現貨價格(ge)反彈使得行(xing)(xing)業(ye)利潤有(you)所提(ti)升，多(duo)數氧(yang)化鋁(lv)(lv)企(qi)業(ye)穩產(chan)(chan)提(ti)產(chan)(chan)意愿較高，8月(yue)份國(guo)內(nei)運(yun)行(xing)(xing)產(chan)(chan)能(neng)維持(chi)高位調整(zheng)概率較大(da)。總(zong)體來看，供需(xu)雙增情況(kuang)下，西南地區(qu)氧(yang)化鋁(lv)(lv)供需(xu)將維持(chi)緊平衡格(ge)局，北(bei)(bei)方地區(qu)仍(reng)稍顯過剩，雖然階段性(xing)的供應偏緊對價格(ge)有(you)一定支撐，但考慮到本月(yue)現貨升水成交較為集中，市場觀望氛圍漸起，預計8月(yue)份國(guo)內(nei)氧(yang)化鋁(lv)(lv)現貨價格(ge)呈震(zhen)蕩偏強走(zou)勢(shi)。下月(yue)預測北(bei)(bei)方現貨價格(ge)運(yun)行(xing)(xing)區(qu)間在(zai)2800-2950元/噸(dun)，南方現貨價格(ge)運(yun)行(xing)(xing)區(qu)間在(zai)2850-2950元/噸(dun)。

7-8月(yue)陽(yang)極價格持平 8月(yue)陽(yang)極成本變動仍(reng)不大

據Mysteel統計，7月全國預焙陽(yang)(yang)極市(shi)場價格(ge)持(chi)(chi)穩運行(xing)，山(shan)東大(da)型電解鋁企業7月預焙陽(yang)(yang)極采購(gou)基準價格(ge)為4225元/噸(dun)，較上月持(chi)(chi)平。前期原料價格(ge)逐(zhu)步企穩，對(dui)預焙陽(yang)(yang)極價格(ge)尚(shang)有支(zhi)撐，隨著(zhu)原材料市(shi)場價格(ge)低位，以及云南電解鋁持(chi)(chi)續復產(chan)(chan)，部分(fen)企業根據市(shi)場行(xing)情變化，制定采購(gou)和生產(chan)(chan)計劃，產(chan)(chan)量逐(zhu)步釋放，本月國內(nei)預焙陽(yang)(yang)極市(shi)場產(chan)(chan)銷穩定，出貨良好。

從供(gong)應面看，7月預(yu)焙(bei)陽極企(qi)業運(yun)行平穩，產(chan)(chan)量小幅(fu)增加。主產(chan)(chan)區(qu)企(qi)業生產(chan)(chan)運(yun)行平穩，多(duo)數商(shang)用(yong)(yong)企(qi)業執行訂(ding)單(dan)生產(chan)(chan)，部分商(shang)用(yong)(yong)企(qi)業繼續(xu)外售煅燒焦以(yi)及代(dai)加工訂(ding)單(dan)，個別前(qian)期(qi)轉產(chan)(chan)的企(qi)業目前(qian)暫未恢復陽極生產(chan)(chan)。西南及西北地(di)區(qu)配套企(qi)業產(chan)(chan)量釋(shi)放穩定(ding)，前(qian)期(qi)減(jian)產(chan)(chan)的企(qi)業本(ben)月繼續(xu)復產(chan)(chan)，湖北某企(qi)業本(ben)月實現滿產(chan)(chan)，超(chao)計劃完(wan)成(cheng)生產(chan)(chan)目標，撫順某企(qi)業預(yu)焙(bei)陽極老線優化(hua)改造項目繼續(xu)烘爐中(zhong)，山東、河南新投項目在本(ben)月繼續(xu)釋(shi)放產(chan)(chan)量。綜合(he)來看，7月全國預(yu)焙(bei)陽極整體產(chan)(chan)量小幅(fu)提升。

預焙陽極價格走勢圖

數(shu)據來源：Mysteel

原(yuan)材(cai)料方面，8月國(guo)產(chan)檢(jian)修煉(lian)廠基本(ben)(ben)(ben)恢復(fu)正產(chan)生(sheng)(sheng)產(chan)，而石(shi)油(you)焦(jiao)進口量或環比繼續下滑，石(shi)油(you)焦(jiao)整(zheng)體供應較7月份變(bian)化不大，預計石(shi)油(you)焦(jiao)市(shi)場或有窄幅(fu)上(shang)漲(zhang)預期；近(jin)期煤(mei)瀝(li)青原(yuan)料煤(mei)焦(jiao)油(you)市(shi)場呈現一定反彈態勢，且市(shi)場對于(yu)后期看漲(zhang)情(qing)(qing)緒依舊(jiu)較高(gao)，煤(mei)瀝(li)青成(cheng)本(ben)(ben)(ben)面存較強支撐，據Mysteel了解，山東(dong)大型電(dian)解鋁企業(ye)8月預焙(bei)(bei)陽極(ji)(ji)采(cai)購(gou)基準價格(ge)為4225元/噸，環比7月價格(ge)持平，此前受成(cheng)本(ben)(ben)(ben)抬升影響，市(shi)場多看漲(zhang)8月價格(ge)，在本(ben)(ben)(ben)輪調(diao)(diao)價過后，目前價格(ge)尚未(wei)達到市(shi)場預期，近(jin)期石(shi)油(you)焦(jiao)小幅(fu)探漲(zhang)，煤(mei)瀝(li)青價格(ge)偏(pian)強調(diao)(diao)整(zheng)，成(cheng)本(ben)(ben)(ben)端對預焙(bei)(bei)陽極(ji)(ji)尚有支撐，后期仍(reng)需(xu)關注(zhu)原(yuan)料價格(ge)走勢對預焙(bei)(bei)陽極(ji)(ji)生(sheng)(sheng)產(chan)企業(ye)盈利情(qing)(qing)況的影響。

綜上(shang)，電解鋁各成本項中(zhong)，電力成本比(bi)重(zhong)為36%，氧化鋁成本比(bi)重(zhong)為35%，陽極(ji)成本比(bi)重(zhong)為15%，整體波動不大。

電解鋁成本項占比(bi)對比(bi)（%）

數據來源(yuan)：Mysteel

電(dian)解(jie)鋁利潤(run)窄(zhai)幅上(shang)漲 除部分新起(qi)槽(cao)項目外全(quan)行業維持盈利水平

7月(yue)電(dian)解鋁(lv)行(xing)業(ye)地區(qu)(qu)(qu)間(jian)成(cheng)(cheng)(cheng)本差異有(you)所縮窄，貴(gui)州仍然(ran)是成(cheng)(cheng)(cheng)本最高(gao)(gao)的(de)省份。與成(cheng)(cheng)(cheng)本最低(di)的(de)新疆(jiang)相比(bi)，成(cheng)(cheng)(cheng)本差異為5002元(yuan)/噸(dun)，成(cheng)(cheng)(cheng)本兩端差值環比(bi)擴大47元(yuan)/噸(dun)。電(dian)力(li)(li)成(cheng)(cheng)(cheng)本優勢地區(qu)(qu)(qu)依舊是電(dian)解鋁(lv)廠(chang)(chang)成(cheng)(cheng)(cheng)本優勢最顯著(zhu)的(de)地區(qu)(qu)(qu)，比(bi)如新疆(jiang)、內蒙及云南。隨著(zhu)動力(li)(li)煤價格的(de)下降逐漸體現到鋁(lv)廠(chang)(chang)招標價中(zhong)，山(shan)東(dong)、河南地區(qu)(qu)(qu)依舊體現明顯利(li)潤。而使用(yong)風(feng)力(li)(li)發電(dian)等清潔(jie)能(neng)源的(de)寧夏青(qing)海也維持較高(gao)(gao)利(li)潤水平(ping)。

7月中(zhong)國(guo)電(dian)解鋁行業各省(sheng)份成本及理論盈(ying)虧對比（元/噸(dun)）

數據(ju)來源：Mysteel

7月電(dian)解(jie)鋁盈利水平環比小幅(fu)擴大。據Mysteel測算，按完全成(cheng)本(ben)計(ji)，7月電(dian)解(jie)鋁全行(xing)業理論(lun)盈利比重為98%，較上(shang)月盈利水平下降1.2%，盈利水平的下降是受廣西(xi)部分新起槽項目影響。按現金成(cheng)本(ben)計(ji)，7月電(dian)解(jie)鋁仍全行(xing)業盈利。

7月電解(jie)鋁行業產能成本曲線

數(shu)據(ju)來源：Mysteel

7月各成(cheng)本區間電解鋁產(chan)能對(dui)比（元/噸(dun)，萬噸(dun)/年）

數(shu)據來源(yuan)：Mysteel

8月電解鋁成本預測

Mysteel預(yu)(yu)計(ji)(ji)8月電(dian)解(jie)鋁(lv)行業(ye)加(jia)權平(ping)均成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)平(ping)穩(wen)為(wei)主，環比(bi)變動不大。分成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)項來看(kan)：電(dian)力(li)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)中，隨(sui)著高溫逐漸消退，動力(li)煤(mei)需(xu)求有(you)下降(jiang)態勢，預(yu)(yu)計(ji)(ji)動力(li)煤(mei)價(jia)格(ge)難維(wei)持上漲趨(qu)勢；隨(sui)著低(di)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)產能復(fu)產接近尾聲、預(yu)(yu)計(ji)(ji)外購電(dian)價(jia)格(ge)整體窄幅下降(jiang)為(wei)主；氧化鋁(lv)價(jia)格(ge)預(yu)(yu)計(ji)(ji)維(wei)持震蕩上漲趨(qu)勢，帶(dai)動成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)有(you)所上漲；而陽極雖然原(yuan)材料價(jia)格(ge)有(you)小幅反(fan)彈但(dan)價(jia)格(ge)企穩(wen)為(wei)主。綜(zong)合來看(kan)，預(yu)(yu)計(ji)(ji)8月電(dian)解(jie)鋁(lv)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)平(ping)穩(wen)為(wei)主。