2023年2月1日盤后，證監會官網發文，宣布即日起全面實行股票發行注冊制改(gai)革正式啟動，并就(jiu)全面(mian)實行股(gu)票發行注冊制(zhi)涉及的(de)《首(shou)次公開(kai)發行股(gu)票注冊管理辦法》等主(zhu)要制(zhi)度規則草案向(xiang)社會公開(kai)征求意(yi)見(jian)。

　　專家(jia)指出，全面推行注冊(ce)制(zhi)之后(hou)，中國經濟轉(zhuan)型(xing)和產業升(sheng)級將(jiang)會更(geng)進一(yi)步，具有極(ji)強研(yan)發創新能力的(de)(de)高(gao)科技(ji)企業將(jiang)會受到更(geng)多(duo)的(de)(de)追捧，這將(jiang)會形成一(yi)種市(shi)場(chang)的(de)(de)共識，引領更(geng)多(duo)企業向研(yan)發創新的(de)(de)方向邁進。長期來看，一(yi)級投資市(shi)場(chang)環境改(gai)善有助(zhu)于(yu)創投為資本市(shi)場(chang)輸(shu)送更(geng)多(duo)優(you)質企業，更(geng)好服(fu)務實體經濟。

　　注冊制試點取得積極成效

　　證監會回(hui)顧了(le)過去四年注冊制試點的(de)(de)經驗(yan)，明確指出：“試點注冊制是符(fu)合中國國情的(de)(de)，是成功的(de)(de)，主(zhu)要制度安排(pai)經受住了(le)市(shi)場檢(jian)驗(yan)，給市(shi)場各方帶來了(le)實(shi)實(shi)在在的(de)(de)獲得感(gan)，向(xiang)全市(shi)場推廣(guang)水到(dao)渠成。”

　　2018年11月(yue)5日(ri)，上(shang)海證(zheng)券(quan)交易所設立科(ke)創板并試(shi)(shi)(shi)點(dian)注(zhu)冊制，標(biao)志(zhi)著注(zhu)冊制改革(ge)進入啟動實施階段。2019年7月(yue)22日(ri)，首批科(ke)創板公司上(shang)市交易。此后(hou)，黨(dang)中央、國務院決(jue)定推進深(shen)圳(zhen)證(zheng)券(quan)交易所創業(ye)板改革(ge)并試(shi)(shi)(shi)點(dian)注(zhu)冊制，2020年8月(yue)24日(ri)正式落地。2021年11月(yue)15日(ri)，北京(jing)證(zheng)券(quan)交易所揭(jie)牌開市，同步(bu)試(shi)(shi)(shi)點(dian)注(zhu)冊制。

　　證監會指出，總的(de)看，經過四年的(de)試點，市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)各(ge)方對(dui)注冊制(zhi)的(de)基本架構、制(zhi)度規則總體認同，資本市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)服(fu)務實體經濟特(te)別(bie)是科技創新(xin)的(de)功(gong)能作用明顯(xian)提升(sheng)，法治建設取得重大突(tu)破，發行人、中介(jie)機(ji)構合規誠信意識逐步(bu)增(zeng)強，市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)優(you)勝(sheng)劣汰(tai)機(ji)制(zhi)更趨完善，市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)結構和生態(tai)顯(xian)著(zhu)優(you)化，具備了向全市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)推廣(guang)的(de)條(tiao)件。

　　這次(ci)改革(ge)的(de)(de)(de)重中之重是上交所(suo)(suo)、深交所(suo)(suo)主(zhu)(zhu)板(ban)(ban)(ban)(ban)。經過30多年的(de)(de)(de)改革(ge)發(fa)展，我國證券交易所(suo)(suo)市場(chang)由單一板(ban)(ban)(ban)(ban)塊(kuai)逐(zhu)步向(xiang)多層次(ci)拓展，錯(cuo)位(wei)發(fa)展、功能(neng)互補(bu)的(de)(de)(de)市場(chang)格局基(ji)本形成(cheng)。基(ji)于(yu)這一實際，改革(ge)后(hou)主(zhu)(zhu)板(ban)(ban)(ban)(ban)要(yao)突出大(da)盤(pan)藍籌(chou)特色，重點(dian)支持業(ye)務模式成(cheng)熟、經營業(ye)績(ji)穩定、規模較大(da)、具有(you)行業(ye)代表性的(de)(de)(de)優(you)質企(qi)業(ye)。相應(ying)的(de)(de)(de)，設置(zhi)多元(yuan)包容的(de)(de)(de)上市條件，并與(yu)科創(chuang)(chuang)板(ban)(ban)(ban)(ban)、創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)(ban)(ban)(ban)拉開距(ju)離(li)。主(zhu)(zhu)板(ban)(ban)(ban)(ban)改革(ge)后(hou)，多層次(ci)資(zi)本市場(chang)體系將更加清晰，基(ji)本覆(fu)蓋不(bu)同行業(ye)、不(bu)同類型(xing)、不(bu)同成(cheng)長階(jie)段的(de)(de)(de)企(qi)業(ye)。主(zhu)(zhu)板(ban)(ban)(ban)(ban)主(zhu)(zhu)要(yao)服務于(yu)成(cheng)熟期(qi)大(da)型(xing)企(qi)業(ye)。科創(chuang)(chuang)板(ban)(ban)(ban)(ban)突出“硬科技”特色，發(fa)揮資(zi)本市場(chang)改革(ge)“試驗田”作用。創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)(ban)(ban)(ban)主(zhu)(zhu)要(yao)服務于(yu)成(cheng)長型(xing)創(chuang)(chuang)新(xin)創(chuang)(chuang)業(ye)企(qi)業(ye)。北交所(suo)(suo)與(yu)全國股轉系統共同打造服務創(chuang)(chuang)新(xin)型(xing)中小企(qi)業(ye)主(zhu)(zhu)陣地(di)。

　　值得一提(ti)的(de)是(shi)，由(you)于全面實行注冊(ce)制(zhi)不僅涉及滬深(shen)交(jiao)易所主板(ban)、新三(san)板(ban)基礎層和創(chuang)新層，也涉及已實行注冊(ce)制(zhi)的(de)科創(chuang)板(ban)、創(chuang)業板(ban)和北交(jiao)所。在(zai)制(zhi)度規則層級(ji)方面，既有(you)(you)證監會規章、規范性文件，也包括(kuo)(kuo)證券(quan)(quan)交(jiao)易場所、證券(quan)(quan)登記(ji)結算(suan)機構(gou)等(deng)(deng)方面的(de)業務規則，以(yi)及規則適用指引、業務指南(nan)等(deng)(deng)具體操作性文件。在(zai)規制(zhi)內(nei)容(rong)方面，除了IPO，還有(you)(you)再融資(zi)、并購重組，也涵蓋了交(jiao)易、信息披露、投資(zi)者保護等(deng)(deng)方面。在(zai)產(chan)品方面，不僅包括(kuo)(kuo)股票(piao)，還包括(kuo)(kuo)可轉換公司債券(quan)(quan)、優先股、存托憑證等(deng)(deng)。因此，證監會對一系(xi)列規章制(zhi)度、文件等(deng)(deng)進行了全面修訂(ding)和梳理(li)。

　　進一步明確監管職責分工

　　具體而(er)言(yan)，在優(you)化發行上市審核(he)注冊機制、改進主(zhu)板交易制度、放管結合等(deng)方面，監(jian)管作出了全(quan)面安排。

　　審核注(zhu)(zhu)冊(ce)機制方面，本次改(gai)革在保持交(jiao)(jiao)易所審核、證(zheng)(zheng)監(jian)會注(zhu)(zhu)冊(ce)的(de)基本架(jia)構不(bu)變的(de)前提(ti)(ti)下，進一(yi)步明(ming)晰交(jiao)(jiao)易所和證(zheng)(zheng)監(jian)會的(de)職責(ze)分工(gong)，提(ti)(ti)高審核注(zhu)(zhu)冊(ce)的(de)效(xiao)率和可(ke)預期性。同時，加強(qiang)證(zheng)(zheng)監(jian)會對交(jiao)(jiao)易所審核工(gong)作的(de)監(jian)督指導，切實把好資(zi)本市(shi)場入口關。

　　在(zai)交易所審(shen)核環節，交易所承擔全面審(shen)核判斷企業是否符合發(fa)行條(tiao)件、上市條(tiao)件和(he)信息披露要求(qiu)的責(ze)任(ren)，并形成審(shen)核意見。審(shen)核過程中，發(fa)現在(zai)審(shen)項(xiang)目涉及重(zhong)大敏感(gan)事(shi)項(xiang)、重(zhong)大無先例(li)情況、重(zhong)大輿情、重(zhong)大違法線索的，及時向證監會(hui)請示報告(gao)。證監會(hui)對發(fa)行人是否符合國(guo)家(jia)產業政策(ce)和(he)板塊定位進行把關。

　　在證(zheng)監會(hui)(hui)注冊環節，證(zheng)監會(hui)(hui)基于交易所(suo)審核意見依法履行注冊程序(xu)，在20個工作日內對發行人的注冊申請(qing)作出是否同意注冊的決定。

　　證監(jian)會(hui)明確強(qiang)(qiang)調，證監(jian)會(hui)將(jiang)轉變職能(neng)，加強(qiang)(qiang)對(dui)交易所審(shen)(shen)核(he)(he)工作(zuo)的(de)統籌協調和監(jian)督。一(yi)(yi)是統一(yi)(yi)審(shen)(shen)核(he)(he)理念、標準，保持審(shen)(shen)核(he)(he)尺(chi)度一(yi)(yi)致。二是在交易所審(shen)(shen)核(he)(he)過程中，按標準選取(qu)或(huo)按一(yi)(yi)定比例隨機抽(chou)取(qu)在審(shen)(shen)項目(mu)，關(guan)注交易所審(shen)(shen)核(he)(he)理念、標準的(de)執行情況。三是督促交易所建立健全“防火墻(qiang)”、加強(qiang)(qiang)質控部門和上市委、重組委把關(guan)責任等內部制(zhi)衡機制(zhi)。四是對(dui)交易所發(fa)行上市審(shen)(shen)核(he)(he)工作(zuo)定期或(huo)不定期開展檢查。

　　對兩項制度未作調整

　　投資者最關注的主板(ban)交易制度方(fang)面，本次改革主要有三項措施：

　　一是(shi)新股上市前5個交(jiao)易(yi)日不設漲跌幅(fu)限制。二(er)是(shi)優化(hua)盤中臨(lin)時停牌制度。三是(shi)新股上市首日即可納(na)入融(rong)資融(rong)券標的，優化(hua)轉融(rong)通機制，擴大融(rong)券券源范圍。

　　值得一(yi)提的是(shi)(shi)，證監會特別強調，這(zhe)次改革從主(zhu)板(ban)實(shi)際出發，對兩項(xiang)制(zhi)(zhi)度未作(zuo)調整。一(yi)是(shi)(shi)自新(xin)股上市第(di)6個(ge)交(jiao)易(yi)日(ri)(ri)(ri)起，日(ri)(ri)(ri)漲(zhang)(zhang)跌(die)幅(fu)限制(zhi)(zhi)繼(ji)續保持10%不變。主(zhu)要考慮(lv)是(shi)(shi)，從實(shi)踐經驗看，主(zhu)板(ban)存量(liang)股票及新(xin)股第(di)6個(ge)交(jiao)易(yi)日(ri)(ri)(ri)起波動率(lv)相對較低，10%的漲(zhang)(zhang)跌(die)幅(fu)限制(zhi)(zhi)可(ke)以(yi)滿足絕(jue)大部分股票的定價需求(qiu)。二是(shi)(shi)維持主(zhu)板(ban)現行投資(zi)(zi)者(zhe)適當性要求(qiu)不變，對投資(zi)(zi)者(zhe)資(zi)(zi)產、投資(zi)(zi)經驗等不作(zuo)限制(zhi)(zhi)。

　　同時，證(zheng)監會特別提醒，提請廣大(da)投資者注意，主板改革后，發行(xing)上(shang)市(shi)條件更(geng)加包容，發行(xing)定價和交易制度(du)也有(you)變(bian)化，希望大(da)家充分了(le)解這些制度(du)變(bian)化和風險點，審慎作(zuo)出(chu)投資決策。

　　目前，滬深主板仍(reng)然實施新股上(shang)市首日(ri)44%的漲(zhang)(zhang)跌幅限制(zhi)(zhi)制(zhi)(zhi)度(du)，這意味著在(zai)全面注冊制(zhi)(zhi)落地后，44%首日(ri)漲(zhang)(zhang)跌幅將成為歷(li)史。

　　推進科技監管建設

　　此外，證(zheng)監會明確指出，全(quan)面實行股票發行注冊制后(hou)(hou)，將在放(fang)管(guan)(guan)結合方面進行相應(ying)的(de)措施安排。總的(de)思(si)路是，加強事前事中事后(hou)(hou)全(quan)過程監管(guan)(guan)，在“放(fang)”的(de)同時加大(da)“管(guan)(guan)”的(de)力度，督(du)促各市(shi)場主體歸(gui)位盡(jin)職，營造良好市(shi)場生態。

　　在前端，堅守板塊定位，壓實(shi)發(fa)行(xing)(xing)人、中介(jie)機(ji)構、交易所(suo)等(deng)各(ge)層面責(ze)任，嚴格審(shen)(shen)核(he)，嚴把上市(shi)(shi)公司質量(liang)關。實(shi)行(xing)(xing)注冊制并不意味著放松質量(liang)要求，不是(shi)誰想發(fa)就發(fa)。特別是(shi)要用好現場(chang)檢查、現場(chang)督導(dao)等(deng)手段(duan)，堅持“申報即擔責(ze)”的原則(ze)，發(fa)現發(fa)行(xing)(xing)人存在重大違(wei)法違(wei)規嫌(xian)疑(yi)的，及時(shi)采取立(li)案(an)稽查、中止審(shen)(shen)核(he)注冊、暫(zan)緩發(fa)行(xing)(xing)上市(shi)(shi)、撤銷發(fa)行(xing)(xing)注冊等(deng)措施。同時(shi)，科學合理保持新股發(fa)行(xing)(xing)常態(tai)化，保持投融(rong)資動態(tai)平衡，促進一(yi)二級市(shi)(shi)場(chang)協調(diao)發(fa)展。

　　在中端(duan)，加(jia)強(qiang)(qiang)發行(xing)監(jian)(jian)管(guan)與上市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)司持續監(jian)(jian)管(guan)的(de)聯動，規(gui)范上市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)司治(zhi)理。強(qiang)(qiang)化上市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)司信(xin)息披露(lu)監(jian)(jian)管(guan)，進(jin)一步壓實(shi)上市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)司、股(gu)東及相關方(fang)信(xin)息披露(lu)責任。暢通強(qiang)(qiang)制退(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)、主動退(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)、并購重組、破產(chan)重整等多元退(tui)出渠道，促進(jin)上市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)司優(you)勝(sheng)劣汰。嚴(yan)格實(shi)施退(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)制度，強(qiang)(qiang)化退(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)監(jian)(jian)管(guan)，健全重大退(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)風(feng)險處(chu)置(zhi)機制。

　　在后(hou)端(duan)，保持“零容忍”執法(fa)高壓態勢。認真貫(guan)徹(che)《關(guan)于依法(fa)從嚴(yan)(yan)(yan)打(da)擊證券(quan)違法(fa)活動(dong)的意見(jian)》，建立健全從嚴(yan)(yan)(yan)打(da)擊證券(quan)違法(fa)活動(dong)的執法(fa)司法(fa)體制機(ji)制，嚴(yan)(yan)(yan)厲打(da)擊欺詐發(fa)行(xing)、財務(wu)造假等嚴(yan)(yan)(yan)重違法(fa)行(xing)為，嚴(yan)(yan)(yan)肅追(zhui)究(jiu)發(fa)行(xing)人、中(zhong)介機(ji)構及相關(guan)人員責任，形成強有力震懾。

　　證監(jian)(jian)(jian)(jian)會指出，未來將(jiang)適應全面實行(xing)注冊制的要(yao)求，加快監(jian)(jian)(jian)(jian)管轉型，推進科技監(jian)(jian)(jian)(jian)管建設，切實提高(gao)監(jian)(jian)(jian)(jian)管能力(li)。

　　目前仍接收主板IPO申請

　　此外，證(zheng)監會對全面實(shi)行(xing)股票(piao)發行(xing)注(zhu)冊(ce)制前后相關行(xing)政(zheng)許可(ke)事(shi)項過渡期也(ye)作(zuo)出了安排。

　　目前，中國證監會將繼續接(jie)收主板首次公開發行(xing)股(gu)票(piao)、再融資和并購重(zhong)組申請。全面實行(xing)注冊制(zhi)前，中國證監會將按現行(xing)規定(ding)正常推進上述(shu)行(xing)政許可工作。

　　具體而(er)言，全(quan)面實行(xing)(xing)(xing)注(zhu)冊制(zhi)(zhi)(zhi)相(xiang)關制(zhi)(zhi)(zhi)度(du)征求意見稿發(fa)布(bu)之(zhi)日起，申(shen)請首次公開發(fa)行(xing)(xing)(xing)股票并(bing)(bing)在(zai)(zai)主(zhu)板上市(shi)的企業(ye)，已(yi)通過發(fa)審(shen)委(wei)審(shen)核(he)(he)(he)并(bing)(bing)取得(de)核(he)(he)(he)準(zhun)批文的，發(fa)行(xing)(xing)(xing)承銷(xiao)工作按照(zhao)現行(xing)(xing)(xing)相(xiang)關規定執行(xing)(xing)(xing)；已(yi)通過發(fa)審(shen)委(wei)審(shen)核(he)(he)(he)未取得(de)核(he)(he)(he)準(zhun)批文的，可以向(xiang)中國證監會提(ti)交(jiao)申(shen)請，明確選擇(ze)繼續在(zai)(zai)全(quan)面實行(xing)(xing)(xing)注(zhu)冊制(zhi)(zhi)(zhi)前推進(jin)行(xing)(xing)(xing)政許可程(cheng)序(xu)(xu)，并(bing)(bing)按照(zhao)現行(xing)(xing)(xing)規定啟動發(fa)行(xing)(xing)(xing)承銷(xiao)工作；也可以選擇(ze)申(shen)請停止(zhi)推進(jin)行(xing)(xing)(xing)政許可程(cheng)序(xu)(xu)，在(zai)(zai)全(quan)面實行(xing)(xing)(xing)注(zhu)冊制(zhi)(zhi)(zhi)后，向(xiang)上海(hai)證券交(jiao)易所(suo)、深圳證券交(jiao)易所(suo)(以下(xia)統稱交(jiao)易所(suo))申(shen)報，履行(xing)(xing)(xing)發(fa)行(xing)(xing)(xing)上市(shi)審(shen)核(he)(he)(he)、注(zhu)冊程(cheng)序(xu)(xu)后，按照(zhao)改革后的制(zhi)(zhi)(zhi)度(du)啟動發(fa)行(xing)(xing)(xing)承銷(xiao)工作。向(xiang)交(jiao)易所(suo)申(shen)報的，由交(jiao)易所(suo)按照(zhao)中國證監會在(zai)(zai)審(shen)企業(ye)順(shun)序(xu)(xu)安排(pai)發(fa)行(xing)(xing)(xing)審(shen)核(he)(he)(he)工作。

　　全面實(shi)行(xing)注(zhu)(zhu)冊(ce)(ce)制相關(guan)制度(du)征(zheng)求意見稿發(fa)布之(zhi)日前，申請首次公(gong)開發(fa)行(xing)股票并(bing)在(zai)主板上市的企業，全面實(shi)行(xing)注(zhu)(zhu)冊(ce)(ce)制后不符(fu)(fu)合(he)注(zhu)(zhu)冊(ce)(ce)制財務(wu)條(tiao)件的，可適(shi)用原(yuan)核(he)準制財務(wu)條(tiao)件，但其(qi)他方面仍須符(fu)(fu)合(he)注(zhu)(zhu)冊(ce)(ce)制發(fa)行(xing)上市條(tiao)件。

　　全面實行(xing)(xing)(xing)(xing)注冊制主(zhu)(zhu)要規則發(fa)布之(zhi)日前，主(zhu)(zhu)板上市公(gong)司再融資、并(bing)購重組申請已通過(guo)發(fa)審(shen)委(wei)(wei)、并(bing)購重組委(wei)(wei)審(shen)核(he)的(de)，由(you)中國(guo)證(zheng)監會繼續履(lv)行(xing)(xing)(xing)(xing)后(hou)續程(cheng)序(xu)。全面實行(xing)(xing)(xing)(xing)注冊制主(zhu)(zhu)要規則發(fa)布之(zhi)日起，主(zhu)(zhu)板上市公(gong)司再融資申請已取得核(he)準批(pi)文未啟動(dong)發(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)承銷工作的(de)，由(you)交(jiao)易(yi)所(suo)履(lv)行(xing)(xing)(xing)(xing)后(hou)續發(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)承銷監管程(cheng)序(xu)。

　　全(quan)面實行注冊制(zhi)主(zhu)(zhu)要規則發布之日起，中國(guo)證監會終止主(zhu)(zhu)板(ban)在審企業首次(ci)公(gong)開發行股票、再(zai)融資、并購重組的審核，并將相關在審企業的審核順序和審核資料轉(zhuan)交易所，對于(yu)已接收尚未完(wan)成受理(li)的主(zhu)(zhu)板(ban)上市(shi)公(gong)司再(zai)融資、并購重組申請(qing)不再(zai)受理(li)。

　　全面實行(xing)注冊制主要(yao)規(gui)則(ze)發(fa)布之日起10個工(gong)作日后，交(jiao)易所開(kai)始受(shou)理(li)主板其他(ta)企(qi)業的首次公開(kai)發(fa)行(xing)股票、再融資、并購(gou)重組申請(qing)。

　　證(zheng)監會提醒，請市場(chang)主體做好(hao)各項準(zhun)備工作，形成合力，確保全面(mian)實(shi)行(xing)注冊(ce)制前后(hou)在審企業平穩(wen)有序過渡。

　　市場生態將迎巨大變化

　　值得一提的(de)是，全(quan)面注(zhu)冊制來(lai)臨雖(sui)然早在預料(liao)之(zhi)中，但仍(reng)引起了市場各方(fang)強烈關(guan)注(zhu)。

　　武漢(han)科(ke)技大(da)(da)(da)學(xue)金融證券研究所所長董登新2月1日通過微信對《每日經(jing)濟(ji)新聞(wen)》記(ji)者表示，注冊(ce)制改革四(si)年時間取得(de)了良好(hao)的(de)效果，為投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)理(li)念和市(shi)場生(sheng)態帶來了顛(dian)覆性影(ying)響。一(yi)方面(mian)(mian)(mian)，在入口環節的(de)IPO門檻標準(zhun)方面(mian)(mian)(mian)，注冊(ce)制改革遵循了市(shi)場化、法(fa)治化原(yuan)則，促使(shi)(shi)大(da)(da)(da)批真正優秀的(de)企(qi)業上(shang)市(shi)，助推經(jing)濟(ji)轉(zhuan)型升(sheng)級；另(ling)一(yi)方面(mian)(mian)(mian)，在退出環節作出了相應配(pei)套改革，使(shi)(shi)得(de)退市(shi)渠(qu)道(dao)更加順(shun)暢。注冊(ce)制四(si)年以來退市(shi)公司(si)(si)數(shu)量(liang)大(da)(da)(da)幅增長，一(yi)些(xie)“垃圾(ji)公司(si)(si)”“殼公司(si)(si)”“僵(jiang)尸公司(si)(si)”被(bei)淘(tao)汰，促使(shi)(shi)投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者全面(mian)(mian)(mian)轉(zhuan)變投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)理(li)念，大(da)(da)(da)幅提(ti)升(sheng)風險(xian)意識，認同價(jia)值(zhi)投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)，過去垃圾(ji)股被(bei)爆炒的(de)現象幾乎絕跡(ji)，這(zhe)(zhe)是注冊(ce)制帶來的(de)顛(dian)覆性改變。只有這(zhe)(zhe)樣大(da)(da)(da)浪淘(tao)沙(sha)甚至(zhi)是大(da)(da)(da)進大(da)(da)(da)出的(de)市(shi)場格局(ju)，才能讓資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本市(shi)場真正高質量(liang)服務實(shi)體經(jing)濟(ji)，充分發揮優化資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)源配(pei)置的(de)功能。

　　董登新(xin)同(tong)時指出，全面(mian)推行注(zhu)冊制之后，中國經(jing)濟(ji)轉(zhuan)型和產業(ye)(ye)升(sheng)級將(jiang)會(hui)更進一(yi)步(bu)，具有極強研發(fa)創新(xin)能力的高科技(ji)企業(ye)(ye)將(jiang)會(hui)受到更多的追捧，這將(jiang)會(hui)形成一(yi)種市場(chang)(chang)的共(gong)識(shi)，引領更多企業(ye)(ye)向(xiang)研發(fa)創新(xin)的方向(xiang)邁進。同(tong)時，退(tui)市公司數(shu)量(liang)還會(hui)進一(yi)步(bu)增長，大量(liang)“垃圾(ji)股(gu)”“空殼公司”“僵(jiang)尸(shi)企業(ye)(ye)”將(jiang)退(tui)出市場(chang)(chang)，將(jiang)有效、稀缺的上市資源讓位給真正(zheng)代表(biao)產業(ye)(ye)方向(xiang)的優質企業(ye)(ye)。

　　可以預料(liao)，全面(mian)推行(xing)注冊制改革后(hou)中國(guo)資(zi)本市(shi)場(chang)還將繼續圍繞(rao)市(shi)場(chang)化(hua)、法治化(hua)、國(guo)際化(hua)，從市(shi)場(chang)生(sheng)態到(dao)投資(zi)理(li)念、從資(zi)本市(shi)場(chang)基礎設施(shi)建設到(dao)高質量服務實體(ti)經濟(ji)、助(zhu)推經濟(ji)轉型(xing)與(yu)產業升(sheng)級(ji)這一主線，發生(sheng)巨大的變化(hua)。

　　創投與券商直接受益

　　作為資本市場服(fu)務者，全(quan)面注冊制改革對證券(quan)行業(ye)影響勢必(bi)更加深遠(yuan)。2月1日(ri)，證券(quan)板(ban)塊全(quan)面上漲，證券(quan)行業(ye)指(zhi)數(BK0473)漲幅達到2.71%。

　　對此(ci)，招商(shang)非銀(yin)團(tuan)隊在其發布(bu)的短評中(zhong)指出(chu)，全(quan)面注冊(ce)(ce)制下，創投(tou)券商(shang)直接(jie)(jie)受(shou)益：全(quan)面注冊(ce)(ce)制的推出(chu)是(shi)資本市場改革發展最重要(yao)里程碑之一，市場活躍(yue)度有望(wang)再上臺階。注冊(ce)(ce)制星(xing)火燎原五(wu)年磨(mo)劍，券商(shang)投(tou)行業(ye)務將直接(jie)(jie)受(shou)益，聯動(dong)跟投(tou)增厚業(ye)績。

　　招商非銀團隊(dui)指(zhi)出(chu)，注冊制僅對申報(bao)文件的全面性(xing)、準(zhun)確(que)性(xing)、真實性(xing)和及時(shi)性(xing)作形式(shi)審查，發行(xing)效率提升(sheng)，投(tou)行(xing)項目(mu)增量(liang)涌現，同時(shi)，注冊制壓實券商責(ze)任(ren)，研究、定價、承銷能(neng)力(li)成勝負手，投(tou)行(xing)由上市通道(dao)向三投(tou)聯動模式(shi)轉型，強(qiang)者更強(qiang)加劇(ju)行(xing)業(ye)分化(hua)。直投(tou)、跟投(tou)優化(hua)券商盈利模式(shi)，資本(ben)介入一(yi)級市場分享經濟(ji)增長(chang)(chang)蛋糕，帶(dai)動長(chang)(chang)期ROE(凈資產收益(yi)率)上行(xing)。

　　同(tong)時(shi)，創投公(gong)司迎來歷史性機會，注冊制(zhi)疏(shu)通“募投管退”最后、最難(nan)一環(huan)，創投企業(ye)(ye)投資周轉率提升，業(ye)(ye)績確定(ding)性走高，聚焦(jiao)專精特(te)新(xin)行業(ye)(ye)的創投將受益明顯。長期來看，一級投資市場環(huan)境改善(shan)有助于創投為資本市場輸送更多優質企業(ye)(ye)，更好(hao)服務實體(ti)經濟(ji)。