以(yi)史為鑒，人類(lei)社(she)會每(mei)次能源變革，都(dou)有大公司(si)群體性的(de)崛(jue)起。它們率時代之先，以(yi)長期的(de)戰略定力和遠大的(de)企業愿景為指引(yin)，最終成為全球產業經(jing)濟的(de)中流(liu)砥柱。

百年之中歷次產業變革中，從洛克菲勒到特斯拉，我們曾有諸多他山之石以遠眺觀摩。這一次，站在新一輪變革的初期階段，我們這代人最大的幸運在于，無論是動力電池龍頭寧德時代，還是光伏產業龍頭通(tong)威股份與隆基綠能們(men)，它們(men)都誕生在我(wo)們(men)自己的(de)國度，與我(wo)們(men)未來一個(ge)長周期的(de)財富進程休戚相(xiang)關(guan)。

作(zuo)為投資者，與新能源(yuan)共同成長，破譯時代財富密碼，需要深(shen)入捕獲產業領導者們(men)的內核基因，這(zhe)是理(li)解(jie)并參與碳(tan)中和(he)百年變局的不二法門。

以此立(li)意出(chu)發，本文將(jiang)以中(zhong)國新能(neng)源領域“反脆弱性(xing)”最強(qiang)的(de)(de)公司——有著40年(nian)發展歷史的(de)(de)通(tong)威(wei)為研究標的(de)(de)，嘗(chang)試復盤并預見中(zhong)國光伏產業的(de)(de)過往(wang)歷史與未來演進的(de)(de)核心邏輯(ji)。

01

“通威經驗”的三重啟示

眾所周(zhou)知，通威以(yi)農業起家，經過四十年的發展，現(xian)已成為新能源(yuan)、農業雙輪驅(qu)動的復合型新能源(yuan)公司。

改革開放40余年中，不少企(qi)業都曾風靡一時，但最后卻黯(an)然退(tui)場。為什么通威從(cong)農業跨(kua)界到光(guang)伏，能夠(gou)持續(xu)做大(da)做強，甚至拿到多晶硅和(he)電池片兩個(ge)細分領域的第一?這當中至少有三(san)點啟示值得我們反復咀嚼。

做大之前先做強

復(fu)盤(pan)這家(jia)光伏龍頭的(de)跨界成長之路，第一(yi)個重要啟(qi)示在(zai)于(yu)：做大之前須先做強，這是支(zhi)撐公(gong)司長周期發(fa)展(zhan)的(de)前提。

光伏產(chan)業(ye)鏈(lian)分為(wei)多晶硅料、硅片、電池(chi)片、組件(jian)和電站五大主要環節(jie)，通(tong)威的(de)破局(ju)之路，是建(jian)立在所擁有的(de)資源稟賦之上(shang)，介(jie)入產(chan)業(ye)鏈(lian)最擅長(chang)的(de)環節(jie)，直至在這些環節(jie)做出富有競(jing)爭力的(de)產(chan)品之后，再將能力觸角自然延伸。

以高純(chun)晶硅為例(li)，通威當(dang)年最(zui)初投產的一期(qi)產能不過1000噸(dun)而(er)已，而(er)目前(qian)通威高純(chun)晶硅產能已達(da)18萬噸(dun)/年。如此翻天覆地(di)的變(bian)化，正是做強之(zhi)后再做大的經典案(an)例(li)。

2008年至今，永(yong)祥已經(jing)過多(duo)次技(ji)改升(sheng)級，生產成本從(cong)每(mei)噸(dun)100萬(wan)元，降(jiang)到50萬(wan)元、30萬(wan)元，目前已控(kong)制在3萬(wan)～4萬(wan)元/噸(dun)(剔除工業硅市場(chang)價格(ge)因素影響，以不變價計算(suan));產品純(chun)度從(cong)6個(ge)9、7個(ge)9，逐步(bu)提(ti)升(sheng)到11個(ge)9，部分(fen)達(da)到電子級多(duo)晶硅質量標(biao)準，各(ge)項技(ji)術指標(biao)達(da)到全球領先(xian).

當在技(ji)術上打(da)好基礎(chu)后(hou)，通威的產能擴張自然可以相互(hu)形(xing)成飛輪效應(ying)。

以產業規律為第一性

光伏(fu)行業的空間足(zu)夠大(da)，但競爭也異常激(ji)烈。由于多晶硅(gui)投產(chan)時間遠(yuan)長于硅(gui)片(pian)、電池片(pian)、組件等，具(ju)有更明顯(xian)的周期性，所以擴產(chan)時機(ji)尤(you)為關鍵。

但有(you)很多企業(ye)，抵擋(dang)不住短(duan)期誘惑(huo)，在多晶硅盈(ying)利高位時貿(mao)然進(jin)入，導致15-18個月建(jian)設(she)期結束后遭遇行業(ye)階(jie)段性產(chan)能過(guo)剩，往(wang)往(wang)死傷一片。

經過數輪(lun)周期的大浪淘沙后，事實證明，只有理(li)性與(yu)果敢兼具的企業會選(xuan)擇(ze)在(zai)周期低點擴(kuo)產，在(zai)周期高(gao)點壯大自己。例如(ru)在(zai)2018-2020年多(duo)晶硅(gui)料盈利相對底部時(shi)啟(qi)動擴(kuo)產的通威(wei)和大全。

勇者不懼，再進(jin)一步。根據通威(wei)最新產(chan)能規劃，預計到2023年底(di)，通威(wei)高純晶硅(gui)產(chan)能將達35萬(wan)噸，太(tai)陽(yang)能電(dian)池業務(wu)將形成(cheng)超過102GW產(chan)能。

堅守長期主義的戰略定力

從(cong)農業跨界(jie)到光伏，通威憑借長期主義的戰略定力(li)，屢次熨平(ping)了周期巨幅波動的挑戰。

通(tong)威剛踏入光伏行業就遭遇(yu)了兩(liang)次行業危機。

第一次是在(zai)進入光(guang)伏行(xing)業后不久的(de)2008年。由于全球(qiu)金(jin)融危(wei)機爆發，全球(qiu)光(guang)伏組件需(xu)求量大幅降低，以(yi)出口(kou)為導向的(de)中國光(guang)伏行(xing)業被打入低谷，包括(kuo)通威旗下永祥股份(fen)在(zai)內很多中國光(guang)伏企(qi)業遭遇虧(kui)損的(de)困境。

作為行業(ye)新兵的通威并未認賠離場。2009年開始(shi)，國家發布(bu)多項政策輪番刺(ci)激光伏(fu)產業(ye)，光伏(fu)企業(ye)得(de)以快(kuai)速恢(hui)復元氣。在2010-2012年間，光伏(fu)產品訂單開始(shi)猛增，帶動光伏(fu)產業(ye)翻倍(bei)式增長。

2012年，美國和歐洲對國內(nei)光(guang)伏企業啟動(dong)“雙反(fan)”，直(zhi)接導(dao)致全行(xing)業的(de)雪崩(beng)，光(guang)伏組件價格直(zhi)線下跌，國內(nei)多(duo)家光(guang)伏企業遭遇破產門。

這(zhe)一年，光(guang)伏界內人心惶(huang)惶(huang)。而已經(jing)歷過一輪牛(niu)熊的通威，已具備(bei)深刻產(chan)業認識(shi)，在戰略定(ding)力支撐下，錨(mao)定(ding)產(chan)業出清低點，選擇了逆勢擴張。

2013年，通威收(shou)購(gou)合肥賽(sai)維工廠，布局太陽能電池片業務，并最終成就(jiu)了多晶(jing)硅、電池片全球雙龍頭的地(di)位。

02

聚沙成塔——下一個四十年

從硅料業(ye)務起步，先做(zuo)強再做(zuo)大，這是(shi)一個(ge)“點(dian)石成(cheng)金”的(de)過程。種(zhong)種(zhong)跡象顯示，“點(dian)石成(cheng)金”之后的(de)通威，面向下一個(ge)四十年(nian)，將(jiang)是(shi)一個(ge)“聚沙成(cheng)塔”的(de)新周期。

業務上——從產業鏈(lian)內部龍(long)頭，到賦能全社會新能源生態繁榮

首先(xian)，通威在光伏行業的龍(long)頭地位(wei)已很難動(dong)搖。

多晶(jing)硅產業具有(you)較高的(de)技術和產能壁壘，而行業龍(long)頭公司為了達到更優的(de)成(cheng)本控(kong)制，仍在不斷提升單(dan)位裝置產能，使得后來(lai)者很難追(zhui)趕現有(you)龍(long)頭企業。

在電池(chi)片(pian)環(huan)節，通(tong)威憑借自供優勢，能(neng)(neng)有效保證電池(chi)片(pian)產能(neng)(neng)利(li)用(yong)率，保證了公司(si)的盈利(li)能(neng)(neng)力。

在核心領域做大做強后(hou)，這種技術與(yu)規模比(bi)較優勢(shi)，將轉化為賦(fu)能全社(she)會新能源生態繁榮(rong)的關(guan)鍵力量——目前，通威已經(jing)形成上游(you)(you)多(duo)晶硅、中(zhong)游(you)(you)電池片、下游(you)(you)“漁(yu)光一體(ti)”三駕(jia)馬車齊驅的局(ju)面(mian)，利(li)益覆蓋已從供(gong)給(gei)側延展至需求側。

這些基本事(shi)實(shi)預示(shi)著，隨(sui)著通威(wei)核心技術能力觸角(jiao)的不斷(duan)延伸，它正在(zai)演化(hua)成為(wei)推動(dong)各種“新能源(yuan)+”商業(ye)模(mo)式(shi)在(zai)整個社(she)會范圍內(nei)廣(guang)泛落地(di)與(yu)持續(xu)繁榮的國家基石(shi)型(xing)新能源(yuan)巨(ju)頭。

產業合作上——打造命運共同體

在做大做強的(de)(de)同時，通(tong)威一(yi)直不忘與上下游伙伴協同發(fa)展，采(cai)取“我(wo)中(zhong)有你、你中(zhong)有我(wo)”的(de)(de)高度利益一(yi)體化策略(lve)，實現有所差(cha)異、有所錯(cuo)位的(de)(de)競(jing)爭(zheng)和產業(ye)分工(gong)。

如(ru)此一來，不僅能發揮更(geng)多(duo)的協(xie)同(tong)效(xiao)應，減少無序競爭，還(huan)能凝聚(ju)起更(geng)多(duo)產業環(huan)節(jie)，共同(tong)將行業做大做強，讓(rang)光伏平價早一天到來。

截(jie)止目前，隆(long)基綠能已(yi)持有永祥(xiang)樂山(shan)(shan)新能源一(yi)期和二(er)期項目15%的股權、通威(wei)保山(shan)(shan)一(yi)期高純晶(jing)硅(gui)項目49%的股權;天合光能已(yi)參股通威(wei)包頭二(er)期高純晶(jing)硅(gui)項目35%股權;京(jing)運通和晶(jing)科能源已(yi)分別參股永祥(xiang)樂山(shan)(shan)三期12萬(wan)噸(dun)多晶(jing)硅(gui)項目34%和15%股權。

圖：永祥新能源一期、二期花(hua)園式工廠

我們時常驚嘆(tan)光伏技術進步和成本(ben)下降的速度，其實(shi)這正是產業鏈參與者共同(tong)努力(li)(li)的結果(guo)。劉漢元將(jiang)企業命名(ming)為“通威”，寓(yu)意“通力(li)(li)合作，威力(li)(li)無窮”，也隱含這層意思。

社會責任上(shang)——堅持雙綠色發(fa)展

按(an)照通(tong)威的戰(zhan)略定位，企業(ye)愿(yuan)景為“打造世(shi)界(jie)(jie)級(ji)(ji)健康安全食(shi)品供應(ying)商和世(shi)界(jie)(jie)級(ji)(ji)清潔能源運(yun)營商”。顯(xian)而易見，這兩大主業(ye)都明顯(xian)擔負著社會責(ze)任。

過去在農(nong)業(ye)領域(yu)，通(tong)(tong)威通(tong)(tong)過產(chan)業(ye)鏈(lian)條的延(yan)伸，直接、間接帶動中(zhong)國(guo)3000多(duo)萬農(nong)民養(yang)殖魚(yu)畜禽(qin)類增收致富;如(ru)今“漁光一(yi)體”模式在產(chan)業(ye)高效(xiao)協(xie)同的同時，因地制宜地搭載(zai)旅游產(chan)業(ye)，促進鄉村振(zhen)興。

在綠色農(nong)業和(he)綠色能源雙輪驅動下(xia)，通威正為“雙碳”目(mu)標的(de)達成，以及全球可持(chi)續發(fa)展(zhan)，作(zuo)出更大貢獻。

03

結語：知者不惑，仁者不憂，勇者不懼

成長(chang)將是通威未來的關鍵(jian)詞。

首先，在碳(tan)中和的世紀大背景下(xia)，光伏行業(ye)巨大的成(cheng)長(chang)性已成(cheng)為共(gong)識。其次，從(cong)企業(ye)來看，通過(guo)解讀通威(wei)40年(nian)的發展歷程(cheng)，我們重構(gou)了其戰略縱(zong)深：做強做大、勇(yong)抓機(ji)遇、執著堅守。

重(zhong)現歷史和正確歸因(yin)后，我們對(dui)于(yu)未來的展望則將(jiang)更加清晰(xi)，經(jing)過(guo)四十年(nian)的歷史沉淀后，不惑之(zhi)年(nian)的通威更加成熟，勢必在下一個四十年(nian)更上層樓，將(jiang)自己(ji)的事業和成長軌(gui)跡牢牢嵌入社會(hui)最大的需求(qiu)之(zhi)中。

對通威(wei)成長的信心(xin)來自哪兒?我(wo)們認為：對于(yu)行(xing)業理解，其有(you)智(zhi);對于(yu)產業發展，其有(you)仁;對于(yu)戰略堅守，其有(you)勇。正如(ru)子曰：知者(zhe)不(bu)惑，仁者(zhe)不(bu)憂，勇者(zhe)不(bu)懼。