伴隨雙碳目標的持續推進，電力央企儼然已經成為新能源投資的主要參與者，在新能源裝機目標的激勵下，一方面是加快對新能源項目的開發速度，另一方面則是加大對新能源資產的收購力度。盡管央國企在新能源項目的開發、建設方面擁有顯著優勢，但受限于體制原因，仍有一部分項目需要從民營企業收購或與通過與民營企業合作來獲得。據光伏們了解，項目并購往往會占到大部分(fen)央企新能源(yuan)投資總規模的一半甚至(zhi)更(geng)高(gao)的比例。

近日(ri)光伏們(men)了解到(dao)，隨(sui)著(zhu)國資委相關考核(he)的收(shou)緊以(yi)(yi)及央(yang)企(qi)(qi)對于(yu)新能源(yuan)投資市場的愈發了解，在其(qi)新能源(yuan)項(xiang)目合(he)作開發以(yi)(yi)及并購方面(mian)，央(yang)企(qi)(qi)的推進力度有收(shou)緊趨勢，個(ge)中問題(ti)主要體現在合(he)規(gui)性方面(mian)。

“近期央國(guo)企的(de)新(xin)(xin)能(neng)源項目(mu)收(shou)購更(geng)嚴(yan)謹了(le)，主要(yao)體(ti)現在(zai)項目(mu)合規性，包括土(tu)地性質(zhi)以及老項目(mu)的(de)補貼申(shen)報手續等(deng)”，一位深入光(guang)伏(fu)電(dian)站開發、交易市(shi)場的(de)行業資深人(ren)士告訴光(guang)伏(fu)們(men)，“之前，如果項目(mu)存在(zai)一定瑕疵，在(zai)出(chu)售方承諾兜底(di)解(jie)(jie)決土(tu)地問題(ti)(ti)的(de)前提下也能(neng)過(guo)會，可(ke)以先(xian)收(shou)購再解(jie)(jie)決問題(ti)(ti)。但現在(zai)此類問題(ti)(ti)必須(xu)解(jie)(jie)決了(le)才(cai)能(neng)上會，基本(ben)就是‘一票否決’制，新(xin)(xin)老項目(mu)都(dou)以此為準。加(jia)之最近土(tu)地、林地三調數據正在(zai)融合，部分項目(mu)的(de)土(tu)地性質(zhi)可(ke)能(neng)發生變化需要(yao)重新(xin)(xin)確認等(deng)等(deng)。土(tu)地性質(zhi)的(de)合規性已(yi)經成為央國(guo)企上會立項的(de)一個(ge)基本(ben)條件(jian)。”

另一方(fang)面(mian)，在合規性方(fang)面(mian)，目(mu)前(qian)央國企在合作(zuo)開發與(yu)并購(gou)方(fang)面(mian)也(ye)尤為關注(zhu)“倒賣路條”的相關風險。

此前，國(guo)(guo)家能源局官方網站就“項(xiang)(xiang)(xiang)目并(bing)網前進(jin)行(xing)(xing)股權轉(zhuan)讓是否涉及(ji)(ji)倒賣路條”這(zhe)一(yi)問題進(jin)行(xing)(xing)答復，根據《國(guo)(guo)家能源局關(guan)(guan)于規范光伏電站投資(zi)開發秩序的(de)通知(zhi)》(國(guo)(guo)能新(xin)能〔2014〕477號)規定：“出于正當理(li)(li)(li)由進(jin)行(xing)(xing)項(xiang)(xiang)(xiang)目合作開發和轉(zhuan)讓項(xiang)(xiang)(xiang)目資(zi)產，不(bu)(bu)能將(jiang)政府備案文件及(ji)(ji)相關(guan)(guan)權益有償轉(zhuan)讓。已辦理(li)(li)(li)備案手續的(de)項(xiang)(xiang)(xiang)目的(de)投資(zi)主(zhu)(zhu)體(ti)在(zai)項(xiang)(xiang)(xiang)目投產之(zhi)前，未經備案機關(guan)(guan)同意(yi)，不(bu)(bu)得擅(shan)自將(jiang)項(xiang)(xiang)(xiang)目轉(zhuan)讓給其他投資(zi)主(zhu)(zhu)體(ti)。項(xiang)(xiang)(xiang)目實施(shi)中，投資(zi)主(zhu)(zhu)體(ti)發生(sheng)重(zhong)大變化(hua)以及(ji)(ji)建(jian)設地點、建(jian)設內容(rong)等發生(sheng)改變，應向項(xiang)(xiang)(xiang)目備案機關(guan)(guan)提出申(shen)請，重(zhong)新(xin)辦理(li)(li)(li)備案手續”。

而針(zhen)對這一(yi)問題，央企在(zai)開發并購新能源項目時也從(cong)法務方面進行了(le)針(zhen)對性的研究(jiu)，收緊了(le)部(bu)分開發合作(zuo)模式。

根據(ju)光伏們(men)獲得(de)的(de)一份央企法務建議資料(liao)顯(xian)示，央企開(kai)發(fa)并(bing)購(gou)新能源項(xiang)目主要(yao)涉及4種模式，即：取(qu)得(de)備案機(ji)關同(tong)意后的(de)股權轉讓、合(he)資開(kai)發(fa)模式、預收(shou)購(gou)模式以及收(shou)購(gou)項(xiang)目公司股東的(de)股權(夾(jia)層(ceng)收(shou)購(gou)模式)，但(dan)這四種模式均(jun)存在一定的(de)法律風(feng)險。

有行業(ye)知(zhi)情人士透露，“去年審(shen)計署對(dui)(dui)央企(qi)的新能源(yuan)并購(gou)事項進行了(le)(le)審(shen)查，針對(dui)(dui)項目并購(gou)提出了(le)(le)若干的問題，他們認為并購(gou)的方式抬高了(le)(le)新能源(yuan)項目的開發(fa)成(cheng)本，并且無助于(yu)(yu)新能源(yuan)裝(zhuang)機的新增規模，而且助長了(le)(le)市場(chang)倒賣路條的風(feng)(feng)氣。在(zai)這一風(feng)(feng)聲下，今年部分電力(li)投資(zi)央企(qi)的收購(gou)政策(ce)均有所收緊(jin)。今年市場(chang)上(shang)的并購(gou)業(ye)主開始向地方國(guo)企(qi)轉變(bian)，相比于(yu)(yu)央企(qi)在(zai)開發(fa)投資(zi)上(shang)的先天優(you)勢，地方國(guo)企(qi)對(dui)(dui)于(yu)(yu)新能源(yuan)項目的需求一直未得到滿足。”

除了合規性的要求愈發嚴格之外(wai)，央(yang)企在項目管(guan)控以及(ji)收益(yi)率的要求上也(ye)逐步強化。

根據光(guang)伏(fu)們獲得(de)的(de)一(yi)(yi)份某央(yang)企(qi)新能源(yuan)發展文(wen)件要求顯示，該央(yang)企(qi)二三級單位(wei)在開發并購(gou)新能源(yuan)項目(mu)時，要強化合(he)作(zuo)開發及(ji)收購(gou)項目(mu)的(de)質效，明確負面清單，嚴(yan)格執行相關(guan)制(zhi)度、標準和(he)規范，確保項目(mu)合(he)作(zuo)方(fang)式依法(fa)合(he)規;統一(yi)(yi)相關(guan)參(can)數，對風電和(he)光(guang)伏(fu)發電項目(mu)經(jing)濟(ji)性測算的(de)邊界(jie)條(tiao)件和(he)各項經(jing)濟(ji)參(can)數的(de)選(xuan)取以及(ji)項目(mu)評價(jia)(jia)指(zhi)標計(ji)算方(fang)法(fa)進行進一(yi)(yi)步(bu)的(de)修訂統一(yi)(yi);合(he)作(zuo)開發項目(mu)應努力爭(zheng)取利益最(zui)大(da)化，嚴(yan)禁采用按照(zhao)收益率反推造價(jia)(jia)的(de)方(fang)式向合(he)作(zuo)方(fang)讓(rang)渡(du)利益。

以上措施均表明央(yang)企(qi)對目(mu)標光伏項(xiang)(xiang)目(mu)的(de)收益(yi)率仍保持較高要(yao)求，除規(gui)模外更(geng)強調(diao)經濟性(xing)(xing)，同時進一(yi)步(bu)約束新(xin)能(neng)源開(kai)發(fa)的(de)自主權，提升新(xin)能(neng)源開(kai)發(fa)的(de)規(gui)范(fan)化程(cheng)度，不能(neng)忽略項(xiang)(xiang)目(mu)的(de)質(zhi)量(liang)和經濟性(xing)(xing)。

隨著各大投(tou)資企(qi)業進(jin)一步熟悉新能源電(dian)力(li)投(tou)資市場的(de)規(gui)則與實(shi)際情況，央(yang)企(qi)的(de)新能源投(tou)資正逐步進(jin)入更為理性(xing)與規(gui)范(fan)的(de)狀態。3 月 5 日，在今年“兩會”的(de)首場“部長通(tong)道”上，國(guo)家發改委主任何(he)立峰亦表(biao)示(shi)，中(zhong)國(guo)不搞(gao)碳(tan)(tan)沖鋒，也不搞(gao)運(yun)動式減碳(tan)(tan)，將有力(li)有序有效地推進(jin)雙碳(tan)(tan)工作。

中倫律師事(shi)務(wu)所曾就新(xin)能(neng)源(yuan)并購項(xiang)(xiang)目(mu)如(ru)何成功(gong)落地以(yi)及談新(xin)能(neng)源(yuan)項(xiang)(xiang)目(mu)并購中的(de)(de)典型法律問題表示(shi)，部分電站由于其穩定(ding)的(de)(de)收益和優先調度的(de)(de)特權，往往受到(dao)并購方(fang)的(de)(de)青睞(lai)，但(dan)這些(xie)電站伴隨著(zhu)對(dui)項(xiang)(xiang)目(mu)公(gong)司投資者的(de)(de)限(xian)制(zhi)。建議(yi)收購方(fang)在(zai)接觸并購標(biao)的(de)(de)初期，要(yao)求(qiu)賣(mai)方(fang)披(pi)露其電站交易(yi)所需取得(de)的(de)(de)政府或其他第三(san)方(fang)同意(yi)事(shi)項(xiang)(xiang)或在(zai)相(xiang)關(guan)限(xian)制(zhi)性約定(ding)僅僅約束項(xiang)(xiang)目(mu)公(gong)司自身股權轉讓的(de)(de)情形下，通(tong)過收購項(xiang)(xiang)目(mu)公(gong)司上層持股平臺公(gong)司的(de)(de)方(fang)式解決需要(yao)獲得(de)第三(san)方(fang)同意(yi)的(de)(de)問題。

此外，還有項目(mu)(mu)合(he)(he)規手(shou)續(xu)在(zai)短(duan)期內無法獲得導致項目(mu)(mu)交割節點(dian)的問題。建議對該等(deng)(deng)(deng)項目(mu)(mu)的重(zhong)要手(shou)續(xu)情(qing)況進行梳理(li)，確保不存在(zai)大量占用基(ji)本(ben)農田(tian)、違反生態紅(hong)線建設(she)等(deng)(deng)(deng)重(zhong)大顛覆(fu)性問題。同時(shi)，針對項目(mu)(mu)土地(di)，以及環保、水保、防(fang)洪等(deng)(deng)(deng)嚴重(zhong)情(qing)形(xing)下可能造成項目(mu)(mu)停產(chan)或拆(chai)(chai)除風險的合(he)(he)規手(shou)續(xu)，在(zai)交易(yi)文件(jian)中(zhong)設(she)置(zhi)相(xiang)應(ying)特(te)別承(cheng)諾條款，并約(yue)定在(zai)發生相(xiang)關停產(chan)或拆(chai)(chai)除等(deng)(deng)(deng)極(ji)端(duan)風險的情(qing)形(xing)下，可以要求轉讓(rang)方(fang)或其擔保方(fang)承(cheng)擔回購義務等(deng)(deng)(deng)方(fang)式(shi)，作為保底(di)的風控措施(shi)。