一、重點關注：

預計于2021年1月份公布的十四五規劃中對非石化能源的規劃(十三五期間，光伏發電(dian)(dian)量(liang)復合增(zeng)速達到55%，風力發電(dian)(dian)量(liang)復合增(zeng)速達到22%)

二、產業鏈各環節龍頭：

通威股份(單晶硅料龍頭(tou) + 電池(chi)片+組件)

隆基股份(單(dan)晶硅片龍頭+光伏(fu)組件(jian)+全產(chan)業鏈)

福(fu)萊特(光伏(fu)玻璃龍頭)

福斯特(EVA膠膜龍頭+光背板玻(bo)璃)

錦浪科(ke)技(串式逆變器)

陽光(guang)電(dian)源(逆變器、EPC)

固(gu)德威(并(bing)網逆變(bian)器、儲能逆變(bian)器)

南都(dou)電源(儲能(neng))、比亞迪(儲能(neng))

天合光(guang)能(組件(jian)+電(dian)站運(yun)營(ying))、愛康科技(邊框、電(dian)池(chi)板(ban)、安裝支架、電(dian)站運(yun)營(ying))、特變電(dian)工(電(dian)站運(yun)營(ying))、浙江正(zheng)泰電(dian)器(電(dian)站運(yun)營(ying))

CP組(zu)合：隆基(ji)股(gu)份(fen)+通(tong)威股(gu)份(fen)；中環股(gu)份(fen)+保利協鑫+晶盛機(ji)電。光(guang)伏玻(bo)璃：福萊特。

其他：蘇美達、通威(wei)股(gu)份(fen)、隆(long)基(ji)股(gu)份(fen)、正(zheng)泰電器等8家(jia)(jia)公(gong)司(si)營收超(chao)百億元，隆(long)基(ji)股(gu)份(fen)、正(zheng)泰電器、通威(wei)股(gu)份(fen)、特變電工、晶澳科(ke)技等6家(jia)(jia)公(gong)司(si)凈利潤超(chao)過(guo)10億元。 從凈利潤增幅看(kan)，凈利潤同比增幅超(chao)過(guo)100%的(de)公(gong)司(si)有13家(jia)(jia)，亞瑪頓、岱勒新材、三超(chao)新材等表(biao)現亮眼。東方日升、京(jing)運通、中(zhong)信博(bo)、固德威(wei)、奧特維、帝科(ke)股(gu)份(fen)、上能電氣、英杰電氣、金博(bo)股(gu)份(fen)、晶科(ke)電力、賽伍技術、三峽新能源、新疆大(da)全

三、未來發展潛力：

1.國(guo)內2019年(nian)光(guang)(guang)(guang)伏(fu)發(fa)電(dian)(dian)量(liang)占(zhan)總(zong)發(fa)電(dian)(dian)量(liang)3%，未(wei)(wei)來持續(xu)提升潛力大。根據聯合(he)國(guo)馬德里氣(qi)候(hou)變化(hua)(hua)大會的(de)《中國(guo)2050年(nian)光(guang)(guang)(guang)伏(fu)發(fa)展展望》，從2020年(nian)至2025年(nian)這(zhe)一(yi)(yi)階段開始，中國(guo)光(guang)(guang)(guang)伏(fu)將啟動加(jia)速部(bu)署；2025年(nian)至2035年(nian)，中國(guo)光(guang)(guang)(guang)伏(fu)將進入規模化(hua)(hua)加(jia)速部(bu)署時期，到(dao)2050年(nian)，光(guang)(guang)(guang)伏(fu)將成(cheng)為(wei)中國(guo)第一(yi)(yi)大電(dian)(dian)源，約占(zhan)當(dang)年(nian)全國(guo)用(yong)電(dian)(dian)量(liang)的(de)40%左右，未(wei)(wei)來光(guang)(guang)(guang)伏(fu)發(fa)展的(de)空間和潛力仍然較(jiao)大 -- 預(yu)計全球范圍(wei)內2025年(nian)光(guang)(guang)(guang)伏(fu)度電(dian)(dian)成(cheng)本(ben)將全面低于火電(dian)(dian)成(cheng)本(ben)

2.預計未來兩年(2020~2021)，全球(qiu)光(guang)伏新增裝機規模增速均能(neng)夠保持(chi)在15%以上

3.因此長期看，全球光伏(fu)2020年(nian)起進入(ru)發(fa)電側平價上網(wang)過渡期，未來幾年(nian)平價上網(wang)數量占比將逐漸提升

4.測(ce)算下來，國內(nei)未來五年光伏平均裝(zhuang)機量會落在80-90GW之(zhi)間

四、產業鏈拐點

1.2018年(nian)產業鏈突破：度電(dian)成本低于(yu)(yu)煤炭發(fa)電(dian)，行業出現拐點(平價(jia)上網(wang))：2018年(nian)12月29日，在國(guo)(guo)家“光伏領跑者(zhe)計劃(hua)”推動下(xia)，截至目前國(guo)(guo)內單體裝(zhuang)機500MW的光伏領跑者(zhe)項目于(yu)(yu)我國(guo)(guo)青海格爾(er)木正式并網(wang)發(fa)電(dian)（以(yi)下(xia)稱“格爾(er)木領跑者(zhe)項目”），該項目上網(wang)電(dian)價(jia)平均為0.316元/千瓦(wa)時，低于(yu)(yu)當地煤電(dian)標桿電(dian)價(jia)0.3247元/千瓦(wa)時近1分錢。

2.這意(yi)味著在全產業鏈各環節(jie)共(gong)同努(nu)力(li)下，光伏發(fa)(fa)電成(cheng)本的不斷縮減，終于促(cu)成(cheng)了國(guo)內(nei)光伏上(shang)網(wang)電價首次低(di)于當地(di)煤電標桿電價。格爾木領跑者(zhe)(zhe)項目建(jian)設者(zhe)(zhe)、運(yun)營者(zhe)(zhe)——中國(guo)三峽新能源(yuan)（集團）股(gu)份(fen)有限(xian)公(gong)司西北分(fen)公(gong)司總經理王(wang)鵬在接(jie)受《證(zheng)券日(ri)報》記(ji)者(zhe)(zhe)采訪(fang)時表(biao)示，“如果不考慮非技術成(cheng)本、棄(qi)光限(xian)電等(deng)情況，在西北地(di)區大多數(shu)地(di)方，光伏發(fa)(fa)電都(dou)已經可以做到平價。”

3.據(ju)(ju)介紹，格爾木領跑(pao)者(zhe)項(xiang)目屬于(yu)國家(jia)第三(san)批應用領跑(pao)者(zhe)項(xiang)目之(zhi)一，項(xiang)目總(zong)裝機規模500兆瓦，占(zhan)地771公(gong)頃(qing)，總(zong)投資21億(yi)(yi)元。根據(ju)(ju)其(qi)設計的未來年(nian)平均發(fa)電量約9億(yi)(yi)千瓦時計算，該項(xiang)目相當于(yu)種(zhong)植(zhi)闊葉林(lin)2070公(gong)頃(qing)、年(nian)節約標準煤(mei)28萬噸、減少二(er)氧(yang)化(hua)碳(tan)排(pai)放(fang)(fang)量75.6萬噸、減少二(er)氧(yang)化(hua)硫(liu)234噸、減少煙塵排(pai)放(fang)(fang)量54噸、能夠滿(man)足56.7萬戶城鄉(xiang)家(jia)庭(ting)用電需求。

4.具(ju)體到格(ge)爾(er)木項(xiang)目來看，其100%采(cai)(cai)用(yong)310Wp以上單晶PERC組件，在條件適宜地(di)塊還采(cai)(cai)用(yong)了雙面發(fa)電(dian)(dian)(dian)組件。記者在采(cai)(cai)訪中獲悉(xi)，“這種高效PERC電(dian)(dian)(dian)池(chi)衰減明顯(xian)低(di)于普通P型(xing)電(dian)(dian)(dian)池(chi)，再加上雙面發(fa)電(dian)(dian)(dian)，可以顯(xian)著提(ti)升發(fa)電(dian)(dian)(dian)量(liang)，降低(di)度電(dian)(dian)(dian)成本。”

5.截(jie)至2019年，目前來看，光(guang)(guang)伏(fu)已經成為中(zhong)國(guo)的著名產(chan)業(ye)名片之一，具(ju)有了(le)極(ji)強的國(guo)際(ji)競爭力。裝機(ji)方面(mian)(mian)(mian)，我國(guo)光(guang)(guang)伏(fu)發電(dian)新增(zeng)裝機(ji)連續(xu)6年全球(qiu)第一，累計裝機(ji)規(gui)模連續(xu)4年位居全球(qiu)第一；在(zai)技術水(shui)平和產(chan)量質量方面(mian)(mian)(mian)，近年來，中(zhong)國(guo)光(guang)(guang)伏(fu)組件產(chan)量一直保(bao)持在(zai)占(zhan)全球(qiu)70%左右的水(shui)平，且(qie)不斷突破(po)高效(xiao)電(dian)池(chi)轉換效(xiao)率的世界(jie)紀錄；在(zai)龍頭企(qi)業(ye)培育方面(mian)(mian)(mian)，多年來，全球(qiu)前10強光(guang)(guang)伏(fu)組件企(qi)業(ye)中(zhong)，中(zhong)國(guo)企(qi)業(ye)都至少占(zhan)到(dao)70%-80%。

6.有機構統(tong)計顯示(shi)，多晶硅、硅片、電池片、組(zu)件4個環節(jie)的產品，在2018年5月(yue)31日(ri)至(zhi)2019年5月(yue)31日(ri)一年時間里，價格(ge)平均跌幅超過30%

7. 中國(guo)光伏2005年(nian)誕生，從2007年(nian)沉淀至2019年(nian)，光伏發(fa)電度電成本(ben)累計下降超過90%

8.煤(mei)炭在中國能(neng)源(yuan)結構(gou)比(bi)例在2018年已經低于(yu)60%！

9.2016年(nian)6月(yue)份(fen)阿聯酋創下了發(fa)電(dian)(dian)(dian)成(cheng)(cheng)(cheng)本低(di)(di)的新(xin)世(shi)界記錄，每(mei)度發(fa)電(dian)(dian)(dian)成(cheng)(cheng)(cheng)本僅為2.99美(mei)(mei)分，這(zhe)是(shi)繼4月(yue)墨西哥的3.6美(mei)(mei)分和美(mei)(mei)國去年(nian)12月(yue)份(fen)開出的3.87美(mei)(mei)分后的又一新(xin)低(di)(di)，這(zhe)幾乎是(shi)當地煤炭發(fa)電(dian)(dian)(dian)成(cheng)(cheng)(cheng)本的1/3，在印度，光(guang)伏度電(dian)(dian)(dian)成(cheng)(cheng)(cheng)本也開始普遍(bian)低(di)(di)于進口煤炭燃煤發(fa)電(dian)(dian)(dian)成(cheng)(cheng)(cheng)本，這(zhe)說明(ming)了光(guang)伏電(dian)(dian)(dian)力價(jia)格在非(fei)單一市場(chang)，已經比火電(dian)(dian)(dian)價(jia)格個更低(di)(di)，成(cheng)(cheng)(cheng)為便宜的能(neng)(neng)源了。近期，英國政府臨時叫停了欣克利角(jiao)核電(dian)(dian)(dian)項目，因為等核電(dian)(dian)(dian)站建成(cheng)(cheng)(cheng)后，光(guang)伏的發(fa)電(dian)(dian)(dian)成(cheng)(cheng)(cheng)本將低(di)(di)于核能(neng)(neng)，所以光(guang)伏成(cheng)(cheng)(cheng)為世(shi)界主(zhu)流(liu)能(neng)(neng)源只(zhi)是(shi)一個時間(jian)問題

10.在日(ri)(ri)本，預計在10幾(ji)年后(hou)，燃煤(mei)電(dian)(dian)站的(de)度電(dian)(dian)成(cheng)(cheng)本甚至會高于光伏(fu)+儲能電(dian)(dian)站。相(xiang)關的(de)組合模式項目(mu)（光伏(fu)+儲能）從去年開始已經廣泛的(de)得到了應用。在2019年階段，燃煤(mei)發電(dian)(dian)的(de)成(cheng)(cheng)本每(mei)1kw/h為11日(ri)(ri)元(yuan)（約合人(ren)民(min)幣(bi)(bi)0.72元(yuan)），而光伏(fu)為4日(ri)(ri)元(yuan)（約合人(ren)民(min)幣(bi)(bi)0.27元(yuan)）。此(ci)外，風電(dian)(dian)成(cheng)(cheng)本為是(shi)4.1（約合人(ren)民(min)幣(bi)(bi)0.28元(yuan)）日(ri)(ri)元(yuan)，核電(dian)(dian)是(shi)15.5日(ri)(ri)元(yuan)（約合人(ren)民(min)幣(bi)(bi)1.03元(yuan)）

11.全球范圍(wei)來看，預計(ji)2025年光伏發(fa)電(dian)成本(ben)將(jiang)全面低(di)于煤炭發(fa)電(dian)成本(ben)

五、光伏玻璃

1.光(guang)伏(fu)(fu)玻璃(li)覆蓋在光(guang)伏(fu)(fu)組件上的(de)光(guang)伏(fu)(fu)玻璃(li)經(jing)過(guo)鍍膜后，可(ke)以確保有更高的(de)光(guang)線透過(guo)率，同時(shi)經(jing)過(guo)鋼化(hua)處(chu)理的(de)光(guang)伏(fu)(fu)玻璃(li)具有更高的(de)強度，可(ke)以使(shi)太(tai)陽能電池片承受(shou)更大(da)的(de)風壓及(ji)較大(da)的(de)晝夜溫差變化(hua)

2.雙(shuang)面組(zu)件可(ke)吸收被環境反射的(de)(de)太(tai)陽光(guang)(guang)，從而對組(zu)件的(de)(de)光(guang)(guang)電(dian)流(liu)和(he)效率產生貢獻，雙(shuang)面技術已在第(di)三批(pi)領(ling)跑者中(zhong)獲得應用

六、單晶硅 VS 多晶硅

1.單多晶技術差異主(zhu)要(yao)源自(zi)硅(gui)片(pian)環節。因此，在硅(gui)片(pian)環節兩(liang)技術工藝(yi)成(cheng)本則基本決定(ding)了最終組件產成(cheng)品(pin)的(de)成(cheng)本。而硅(gui)片(pian)行業(ye)是典(dian)型的(de)重(zhong)資產制造業(ye)，設備資本開支相對較(jiao)大，而兩(liang)種工藝(yi)所采購設備的(de)截然不同(tong)，使得硅(gui)片(pian)企(qi)業(ye)一旦選擇某種工藝(yi)路線，后續經營路線較(jiao)難調整。

2.直觀上(shang)看，單(dan)多(duo)晶(jing)各(ge)具(ju)優(you)(you)勢(shi)。多(duo)晶(jing)硅(gui)(gui)(gui)(gui)片(pian)(pian)(pian)優(you)(you)勢(shi)在(zai)于(yu)鑄錠工藝(yi)更(geng)加簡單(dan)，單(dan)次投入硅(gui)(gui)(gui)(gui)料較多(duo)，并且對(dui)硅(gui)(gui)(gui)(gui)料本身(shen)要求相對(dui)較低(di)，這樣導致(zhi)多(duo)晶(jing)硅(gui)(gui)(gui)(gui)片(pian)(pian)(pian)生產成本更(geng)低(di)，這種低(di)成本優(you)(you)勢(shi)則一直傳導至終端產品。而單(dan)晶(jing)硅(gui)(gui)(gui)(gui)片(pian)(pian)(pian)優(you)(you)勢(shi)在(zai)于(yu)其在(zai)晶(jing)片(pian)(pian)(pian)表(biao)面缺陷(xian)少、雜質少，因此其光電(dian)轉換效率較多(duo)晶(jing)硅(gui)(gui)(gui)(gui)更(geng)高。兩(liang)者各(ge)具(ju)明顯優(you)(you)勢(shi)。

3.目前(qian)，國內致密(mi)(mi)料不合格率較高，國內能(neng)大量供(gong)應致密(mi)(mi)料的供(gong)應商主要有四家，永祥硅(gui)業(通威子公司)、大全新能(neng)源、新特能(neng)源(特變電工(gong))及協鑫(xin)

4.但由于多晶(jing)(jing)硅錠硬質(zhi)點(dian)較多，切(qie)(qie)片(pian)的斷線率、切(qie)(qie)割速度(du)都比單(dan)晶(jing)(jing)要差，因此多晶(jing)(jing)切(qie)(qie)片(pian)成本(ben)仍高(gao)于單(dan)晶(jing)(jing)。單(dan)晶(jing)(jing)在(zai)切(qie)(qie)片(pian)領域占據優(you)勢(shi)

5.普(pu)通P型(xing)單(dan)晶(jing)電池較P型(xing)多晶(jing)電池的(de)轉換(huan)效率始終(zhong)多1.2-1.4個百分點。近年來隨(sui)著PERC等高(gao)效技術的(de)應用(yong)，單(dan)晶(jing)產品則(ze)有更高(gao)的(de)轉換(huan)效率

6.2011-2015年，單晶(jing)(jing)(jing)節節敗退，份(fen)額僅占(zhan)30%左右。后來由于單晶(jing)(jing)(jing)金(jin)剛線(xian)切割技(ji)術的應用，單晶(jing)(jing)(jing)迅速與多晶(jing)(jing)(jing)成本差距縮(suo)小，并且高轉換效率使得其(qi)占(zhan)比(bi)持續快速提(ti)升

七、產業鏈分布特點

1.金屬(shu)硅(gui)(gui)的(de)生產需要(yao)靠(kao)近(jin)硅(gui)(gui)石(shi)礦山(shan)，金屬(shu)硅(gui)(gui)的(de)冶煉需要(yao)電力充(chong)沛且電價較低的(de)地(di)方(fang)，多晶硅(gui)(gui)的(de)提純、鑄(zhu)錠和切(qie)片則(ze)需要(yao)在(zai)電價低和靠(kao)近(jin)市場(chang)的(de)地(di)方(fang)，多晶硅(gui)(gui)電池的(de)生產則(ze)需要(yao)良好的(de)原(yuan)輔材(cai)配(pei)套，而光伏組(zu)件(jian)由于運費較高(gao)，合適在(zai)靠(kao)近(jin)終端市場(chang)即光伏電站的(de)附近(jin)。

2.多(duo)晶硅產(chan)能(neng)將向中(zhong)西部能(neng)源(yuan)(yuan)資源(yuan)(yuan)優勢(shi)地區(qu)聚(ju)(ju)集(ji)，組件(jian)產(chan)能(neng)盡量采取貼近市場的本地化制造，而中(zhong)間的硅片(pian)和電池片(pian)環節則在工業(ye)配套(tao)條件(jian)較好(hao)的地區(qu)集(ji)聚(ju)(ju)，形成一個全(quan)面協同的光伏制造產(chan)業(ye)鏈集(ji)聚(ju)(ju)區(qu)

3.坩堝、石墨、碳氈、鋁漿、銀(yin)漿、超白(bai)玻璃、EVA膜、銅箔帶、鋁合金已經工業氣體等材(cai)料(liao)(liao)的生產制造，這些輔(fu)料(liao)(liao)環節(jie)無論是產量還是質(zhi)量，都(dou)與光(guang)伏主產業鏈息(xi)(xi)息(xi)(xi)相關

4.儒興科(ke)技(ji)的鋁漿，華融的坩堝，福斯特的EVA膜等等，均在寥寥數年就將原來占據中(zhong)國市場的杜邦、維(wei)蘇威等國外公司擠出市場。