國家(jia)統計局將于4月17日發布一(yi)季度宏觀(guan)經(jing)濟(ji)(ji)數據，GDP增速、工業、消費、投資等經(jing)濟(ji)(ji)指標將亮相。突如其來的新冠肺炎(yan)疫情目前在全球蔓延、大(da)(da)宗商(shang)品價格暴跌、金融市場劇烈動蕩給經(jing)濟(ji)(ji)運(yun)行帶(dai)來了(le)重大(da)(da)影響，中國經(jing)濟(ji)(ji)也面臨較大(da)(da)壓力，一(yi)季度GDP增速或(huo)現下滑。

事實上，高層對經濟增速的目(mu)標一(yi)直在淡(dan)化。3月10日國務院常務會(hui)議曾明(ming)確指出，“只要(yao)今年就業穩住了，經濟增速(su)高一(yi)點(dian)(dian)低一(yi)點(dian)(dian)都(dou)沒什么了不起(qi)”。這(zhe)是自政治局會(hui)議強調有能(neng)力(li)實現小(xiao)康(kang)社會(hui)目(mu)標以來首(shou)次提(ti)及增速(su)目(mu)標。

中(zhong)國(guo)國(guo)際經(jing)濟交(jiao)流中(zhong)心(xin)學術委員(yuan)會(hui)委員(yuan)王軍告訴第(di)一財(cai)經(jing)記者，自(zi)黨的十九大(da)正式(shi)提出“高質量發(fa)展(zhan)”以來，中(zhong)國(guo)已經(jing)在著力淡化對于速(su)(su)度和規模(mo)的追求，體現新發(fa)展(zhan)理念、反(fan)映(ying)高質量發(fa)展(zhan)的綜合(he)性指標(biao)體系應當是(shi)全國(guo)上下、各(ge)級政府部門的指揮棒，而不是(shi)單(dan)一的所謂速(su)(su)度指標(biao)。

一季度GDP增速或下滑

4月第一財經(jing)首(shou)席經(jing)濟(ji)學家調研結果顯示，有23位經(jing)濟(ji)學家對一季度GDP增(zeng)速進行了預(yu)測(ce)(ce)，他(ta)們均認為，疫情及停產限工等防疫措施短期(qi)內(nei)對經(jing)濟(ji)的影響非(fei)常(chang)顯著，一季度GDP增(zeng)速預(yu)測(ce)(ce)均值降至-6.48%。

今年前兩個月(yue)，各項經濟指標出現大幅下滑，同時(shi)，疫情加大了金融市場波動。

但當(dang)前中國經濟(ji)的(de)供給(gei)能力正在(zai)迅(xun)速(su)恢復(fu)，規模以上(shang)企(qi)業(ye)開工率達到99%，中小(xiao)企(qi)業(ye)復(fu)工率也達到了70%以上(shang)。3月(yue)份以來，工業(ye)、消費、投資等經濟(ji)指標出現積極變化。從先行指標來看，3月(yue)份制造(zao)(zao)業(ye)PMI為52%，比上(shang)月(yue)回(hui)升16.3個(ge)百(bai)分點(dian)(dian)；非制造(zao)(zao)業(ye)商務活動指數為52.3%，比上(shang)月(yue)回(hui)升22.7個(ge)百(bai)分點(dian)(dian)。

民生銀行研究(jiu)院(yuan)研究(jiu)員郭(guo)曉蓓對(dui)第一財經(jing)記者(zhe)表示，3月(yue)官方制造業(ye)PMI大(da)幅回(hui)(hui)升，其中，生產指數回(hui)(hui)升23.5個(ge)百分點(dian)至54.1%，采購量(liang)回(hui)(hui)升23.4個(ge)百分點(dian)至52.7%，均反彈至榮(rong)枯線以(yi)上(shang)，由于PMI為環比(bi)指標(biao)，回(hui)(hui)到榮(rong)枯線以(yi)上(shang)僅意(yi)味著一半以(yi)上(shang)企業(ye)生產經(jing)營情況比(bi)上(shang)月(yue)有(you)所(suo)改善，但并不意(yi)味著經(jing)濟明顯(xian)回(hui)(hui)暖。綜合來看，預(yu)計3月(yue)工(gong)業(ye)增加值同比(bi)增速由1～2月(yue)的-25.9%回(hui)(hui)升至-6.0%。

第一財經(jing)(jing)首席經(jing)(jing)濟(ji)學家調研(yan)結(jie)果顯(xian)示，3月工業增(zeng)加值(zhi)(zhi)同比(bi)增(zeng)速預測(ce)均值(zhi)(zhi)為(wei)-6.76%，較(jiao)統計局(ju)公布的1～2月值(zhi)(zhi)(-13.5%)上升6.74個百分點。

招商證券(quan)首(shou)席宏觀分析師謝亞軒(xuan)則表示(shi)，3月(yue)復工(gong)復產進度明(ming)顯加(jia)快，盡管由于基數偏高的原因，可能回升力度低于預(yu)期，但從電廠耗煤(mei)量看(kan)，3月(yue)前三(san)周環比改善(shan)明(ming)顯，同(tong)(tong)比降(jiang)幅并(bing)未明(ming)顯改善(shan)，鋼鐵產能利用率已回升至去年同(tong)(tong)期水平。綜上，預(yu)計3月(yue)工(gong)業同(tong)(tong)比增長3.2%。

投資(zi)方面，郭(guo)曉蓓預(yu)計，1～3月固定(ding)資(zi)產投資(zi)增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)由-24.5%回(hui)升至-13%，房地產開(kai)發投資(zi)增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)由-16.3%回(hui)升至-12%。隨著(zhu)國內疫(yi)情防控形(xing)勢(shi)向好，復工復產加快推(tui)進，以及2月以來的(de)投資(zi)支(zhi)持措(cuo)施發揮作用(yong)，1～3月固定(ding)資(zi)產投資(zi)增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)將顯著(zhu)反彈，但尚難以實(shi)現(xian)正增(zeng)(zeng)(zeng)長。

興業銀行首席(xi)經(jing)濟(ji)學家(jia)魯政委(wei)參與第一財經(jing)首席(xi)經(jing)濟(ji)學家(jia)調研(yan)時(shi)表示(shi)，高頻數(shu)據顯示(shi)，直到(dao)(dao)3月中(zhong)下旬(xun)螺紋鋼庫(ku)存(cun)、水泥庫(ku)存(cun)才(cai)開始去化，反映建筑活動自(zi)3月中(zhong)下旬(xun)開始有明顯的恢復。根據百年建筑網發布的調研(yan)數(shu)據，到(dao)(dao)3月16日，項目(mu)實際復工率(lv)為74.5%，勞(lao)務到(dao)(dao)位率(lv)為63.9%。因此，3月固定(ding)資產投(tou)資同(tong)比可能回升，但繼(ji)續負(fu)增長。

消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)方面，郭曉蓓(bei)表示，3月(yue)(yue)社會消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)品(pin)零售(shou)增速有望(wang)明顯反彈(dan)。一方面，隨著國(guo)內(nei)疫情(qing)已經得到(dao)有效(xiao)控制，消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)需(xu)求(qiu)有望(wang)得到(dao)回(hui)補和釋放。據乘(cheng)用車市場信息聯(lian)席會數(shu)據，2月(yue)(yue)最(zui)后一周及3月(yue)(yue)第一、二(er)、三周汽(qi)車零售(shou)分別同(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)61%、50%、44%和40%，顯示車市零售(shou)平(ping)穩(wen)改(gai)善。另一方面，國(guo)家(jia)加(jia)大對穩(wen)消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)支持力度(du)，強化消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)的“壓(ya)艙石”作用。中央(yang)各部門(men)及各地方政府相繼出(chu)臺(tai)了一系列促消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)舉(ju)措(cuo)，以擴大居民消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)、合理(li)增加(jia)公共消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)、啟(qi)動實體商店消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)、保持線上新型消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)熱度(du)不減。綜合考慮，預計(ji)3月(yue)(yue)社會消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)品(pin)零售(shou)總額同(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)5.5%，較1～2月(yue)(yue)回(hui)升15個百分點。

疫情短期沖擊、總體可控

國家(jia)統計局副(fu)局長盛來運撰文表示，這次疫情沖擊的(de)(de)廣度(du)和(he)深(shen)度(du)是超預(yu)期(qi)的(de)(de)，但(dan)從主要指標(biao)變化的(de)(de)性質及走勢看，疫情沖擊是短期(qi)的(de)(de)、總體可控的(de)(de)，而且(qie)部分影響反映了抗(kang)擊疫情需要付(fu)出的(de)(de)代價(jia)，無需放(fang)大其負(fu)面影響。

盛來運(yun)強調，疫情沒有傷(shang)及中國(guo)經(jing)濟的“筋骨(gu)”，不改(gai)中國(guo)經(jing)濟穩(wen)中向(xiang)好、長期(qi)向(xiang)好的基本趨(qu)勢，我國(guo)經(jing)濟轉型升(sheng)級和高質量(liang)發展的勢頭也將更為明顯(xian)和強勁。

疫情(qing)期間，新(xin)經(jing)濟(ji)新(xin)動能較(jiao)快(kuai)成長，轉型升級步伐不停。雖然疫情(qing)對(dui)傳統消(xiao)費和產業(ye)造成了較(jiao)大沖(chong)擊，但線上消(xiao)費和智能經(jing)濟(ji)爆發(fa)(fa)式增長，對(dui)沖(chong)了部分負面影(ying)響(xiang)，為經(jing)濟(ji)高質量發(fa)(fa)展開拓了新(xin)空間。

數(shu)據顯(xian)示，1～2月份(fen)(fen)(fen)，全國實物商品網上(shang)零售額11233億元，同比增(zeng)長(chang)3%；2月份(fen)(fen)(fen)快(kuai)遞業(ye)務(wu)量完成27.7億件，同比增(zeng)長(chang)0.2%。一些(xie)產(chan)品逆勢增(zeng)長(chang)，生(sheng)鮮(xian)電商、遠程醫療、在線教育、線上(shang)辦公等(deng)新模式、新服(fu)務(wu)快(kuai)速擴張。1～2月份(fen)(fen)(fen)，信息傳輸、軟件和信息技術服(fu)務(wu)業(ye)生(sheng)產(chan)指數(shu)增(zeng)長(chang)3.8%；智能手(shou)(shou)表、智能手(shou)(shou)環、半導體分(fen)立器件產(chan)量同比分(fen)別增(zeng)長(chang)119.7%、45.1%和31.4%。大(da)數(shu)據、云計算、智能制造、數(shu)字(zi)經(jing)濟(ji)展現出強大(da)潛力和良好發展勢頭。

中國(guo)銀行研究院(yuan)院(yuan)長(chang)陳衛東(dong)在參與(yu)第一財經(jing)(jing)(jing)首(shou)席經(jing)(jing)(jing)濟學家(jia)調(diao)研時表示，展望二季(ji)度，由(you)于存在疫(yi)(yi)情“倒灌”的風險，中國(guo)經(jing)(jing)(jing)濟繼續(xu)面臨多重壓力，但預計(ji)二季(ji)度GDP將恢(hui)復(fu)正(zheng)(zheng)增長(chang)至3%左右(you)。中國(guo)經(jing)(jing)(jing)濟正(zheng)(zheng)在遭受史(shi)無(wu)前例的結構性因素(新舊(jiu)動能轉換(huan)、全(quan)球產業鏈(lian)與(yu)價(jia)值鏈(lian)重構)和周期性因素(疫(yi)(yi)情全(quan)球蔓(man)延、大(da)宗(zong)商品價(jia)格暴跌和金融市場劇(ju)烈動蕩(dang))多重夾擊。建議特(te)殊時期特(te)殊應(ying)對，宏觀政策應(ying)果斷出重拳(quan)做出調(diao)整，把穩(wen)定就(jiu)業、扶助中小企(qi)業、保障(zhang)民生放在優(you)先位置。

國(guo)家信(xin)息中(zhong)心首(shou)席經濟(ji)學家祝寶(bao)良也認為，二季度我國(guo)經濟(ji)會出(chu)現3%左右的反(fan)彈，如果全球(qiu)疫情在上(shang)半(ban)年基本得到控制，中(zhong)國(guo)全年經濟(ji)增(zeng)(zeng)速預計在2.5%左右。應對疫情沖擊(ji)應主(zhu)要依靠財(cai)政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策，通過減(jian)稅降費、擴(kuo)大(da)支出(chu)支持企(qi)業(ye)、居民和部分(fen)地方政(zheng)(zheng)府(fu)渡過難關，發行消費券或(huo)直接(jie)現價補助，穩定(ding)消費。擴(kuo)大(da)教育(yu)支出(chu)，擴(kuo)大(da)中(zhong)招和升專、專升本延遲就(jiu)(jiu)業(ye)。增(zeng)(zeng)加(jia)企(qi)業(ye)穩崗補貼，穩定(ding)就(jiu)(jiu)業(ye)。穩定(ding)投資，增(zeng)(zeng)加(jia)公租房和廉住房建(jian)設(she)。

內需政策極為關鍵

中國經(jing)濟(ji)(ji)未來發展韌性(xing)強、回旋余力(li)大。在(zai)今后一段時間，新(xin)基建與新(xin)消費將是(shi)中國經(jing)濟(ji)(ji)的潛力(li)和韌性(xing)所(suo)在(zai)。

海通證券首席經濟學家(jia)(jia)姜(jiang)超撰文分析，展望(wang)(wang)二季度以(yi)后的(de)(de)(de)中國經濟，最有希望(wang)(wang)啟動的(de)(de)(de)是(shi)消(xiao)費(fei)(fei)內需。前兩(liang)個月的(de)(de)(de)必選(xuan)(xuan)消(xiao)費(fei)(fei)保持(chi)穩定(ding)，但可選(xuan)(xuan)消(xiao)費(fei)(fei)大幅下滑，原因(yin)是(shi)疫情(qing)導致的(de)(de)(de)居家(jia)(jia)限足，而在(zai)二季度以(yi)后隨著經濟生活恢復正(zheng)常，擱(ge)置的(de)(de)(de)可選(xuan)(xuan)消(xiao)費(fei)(fei)有望(wang)(wang)逐漸釋(shi)放。政府(fu)通過對汽車和家(jia)(jia)電(dian)消(xiao)費(fei)(fei)進行(xing)專項減稅(shui)和補貼，可以(yi)促進二季度以(yi)后的(de)(de)(de)消(xiao)費(fei)(fei)增速回升到10%左右(you)的(de)(de)(de)水平，實現全年5%左右(you)的(de)(de)(de)消(xiao)費(fei)(fei)增長(chang)。

京東數(shu)科(ke)首席(xi)經(jing)濟(ji)學家沈建光參與(yu)(yu)第一財經(jing)首席(xi)經(jing)濟(ji)學家調研(yan)時表示，當前的政策(ce)重(zhong)點無(wu)疑應放在穩(wen)就業等方面，關鍵仍(reng)是中小企業；就應對(dui)外部沖擊而(er)言，必須要依靠強大的國內(nei)市(shi)場，內(nei)需政策(ce)極為關鍵，積(ji)極財政與(yu)(yu)穩(wen)健偏寬松(song)貨(huo)幣的組合(he)需要保(bao)持力度(du)，為消(xiao)費券(quan)、新(xin)基建等政策(ce)實施提供(gong)保(bao)證。

工銀國際首席經濟學家(jia)程實撰文稱，本輪財(cai)政(zheng)刺激將淡化經濟增(zeng)速目標，強化民生(sheng)與就業目標。在財(cai)政(zheng)政(zheng)策“組合拳”中，擴容專項債(zhai)(zhai)、發行特別(bie)國債(zhai)(zhai)料將成為主力軍，提高財(cai)政(zheng)赤字率將發揮輔助作用，三者預計將分別(bie)提供約(yue)1.8萬億(yi)、1萬億(yi)和7000億(yi)元(yuan)的增(zeng)量資金。

貨幣(bi)政策方面(mian)，通過央(yang)行此(ci)前一系(xi)列舉(ju)措，3月(yue)金(jin)融(rong)數(shu)據(ju)全(quan)面(mian)向好，為經濟修復提供了支撐。數(shu)據(ju)顯示，3月(yue)末，M2(廣義貨幣(bi))增速大(da)幅反彈至(zhi)10.1%；社會融(rong)資規模存量同比增長(chang)11.5%；3月(yue)當(dang)月(yue)人民幣(bi)貸款增加2.85萬億元，同比多增1.16萬億元。

摩根(gen)士丹利華鑫證券首(shou)席(xi)經濟學家章俊(jun)對第一(yi)(yi)財經記者表示，貨幣政(zheng)策將繼續(xu)在調(diao)(diao)降(jiang)(jiang)政(zheng)策理論和(he)降(jiang)(jiang)準(zhun)兩個(ge)方向(xiang)發力(li)。考慮到當前仍然需要一(yi)(yi)定(ding)的政(zheng)策扶持(chi)以(yi)(yi)支撐(cheng)中小企業(ye)保持(chi)復工復產進(jin)(jin)(jin)度(du)，預(yu)計(ji)本月LPR可(ke)能(neng)進(jin)(jin)(jin)行15～20BP(基點)的調(diao)(diao)降(jiang)(jiang)，年內LPR調(diao)(diao)整幅(fu)度(du)可(ke)能(neng)達到50BP。出(chu)于提(ti)前預(yu)防(fang)未來(lai)全球(qiu)二次需求(qiu)沖擊(ji)的考慮，有必要針對中小企業(ye)進(jin)(jin)(jin)行1～2次定(ding)向(xiang)降(jiang)(jiang)準(zhun)以(yi)(yi)加大融資支持(chi)力(li)度(du)。同(tong)時，考慮到貨幣財政(zheng)政(zheng)策的協同(tong)效應，為配合專項債(zhai)以(yi)(yi)及(ji)特別國債(zhai)的發行，月內央行仍有概率進(jin)(jin)(jin)行全面降(jiang)(jiang)準(zhun)，進(jin)(jin)(jin)一(yi)(yi)步營造寬松(song)利率和(he)流動性環境。