在新冠肺炎疫情疊加我國經濟轉型的關鍵時刻，我國再次提出發行特別國債。3月27日(ri)召開的(de)中共中央政(zheng)(zheng)(zheng)治局會議指出，要加(jia)(jia)大宏(hong)觀(guan)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)調節和實施(shi)力度，要抓緊(jin)研究提出積極(ji)應對的(de)一攬(lan)子宏(hong)觀(guan)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)措施(shi)，積極(ji)的(de)財政(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)要更(geng)加(jia)(jia)積極(ji)有為，穩健的(de)貨幣政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)要更(geng)加(jia)(jia)靈活適度，適當提高(gao)財政(zheng)(zheng)(zheng)赤字率(lv)，發行特別國債，增(zeng)加(jia)(jia)地方政(zheng)(zheng)(zheng)府專項債券規(gui)模，引(yin)導貸款市場利(li)率(lv)下(xia)行，保持(chi)流動性合理(li)充裕。

中信證券(quan)固定收益首(shou)席(xi)分析師明明在接受《證券(quan)日(ri)報》記者采(cai)訪時表示，作為財(cai)(cai)政(zheng)政(zheng)策的有力(li)抓手，前段(duan)時間市場(chang)對于上調(diao)赤字率和(he)提高地方政(zheng)府專(zhuan)項債(zhai)額度已經有所(suo)預期(qi)，此次(ci)政(zheng)治局會(hui)議提出發行特別國債(zhai)，將助(zhu)力(li)積(ji)極的財(cai)(cai)政(zheng)政(zheng)策更加積(ji)極有為。

據了(le)解，我(wo)國此(ci)前(qian)發(fa)行(xing)過兩(liang)次特別(bie)國債，分(fen)別(bie)在1998年(nian)和(he)2007年(nian)。東方金(jin)誠研究發(fa)展部(bu)高級(ji)分(fen)析師馮琳對《證券日報》記者表示，1998年(nian)，當時為(wei)(wei)解決(jue)銀行(xing)資(zi)(zi)本金(jin)不(bu)足(zu)問題，財(cai)政部(bu)向(xiang)四大行(xing)定(ding)向(xiang)發(fa)行(xing)了(le)2700億(yi)(yi)元的特別(bie)國債。2007年(nian)，特別(bie)國債發(fa)行(xing)量為(wei)(wei)1.55萬億(yi)(yi)元（其(qi)中1.35萬億(yi)(yi)元為(wei)(wei)向(xiang)當時尚未上(shang)市的農行(xing)定(ding)向(xiang)發(fa)行(xing)，再由央(yang)行(xing)從農行(xing)買(mai)入，實際上(shang)等(deng)同于央(yang)行(xing)出資(zi)(zi)買(mai)入），主要用于購買(mai)外匯，作為(wei)(wei)組建國家外匯投資(zi)(zi)公司(si)的資(zi)(zi)本金(jin)來(lai)源。另外，部(bu)分(fen)2007年(nian)所(suo)發(fa)特別(bie)國債在2017年(nian)到期(qi)，財(cai)政部(bu)開(kai)展了(le)定(ding)向(xiang)續發(fa)，發(fa)行(xing)量為(wei)(wei)6000億(yi)(yi)元。

從前兩次發(fa)行特別(bie)國債(zhai)的(de)時(shi)間點和成效來(lai)看(kan)，特別(bie)國債(zhai)作為對沖經(jing)濟波動的(de)積極財政舉措，在刺激(ji)內需(xu)、拉動消(xiao)費方面發(fa)揮了(le)巨大作用，保持了(le)國內經(jing)濟相對平(ping)穩較快的(de)發(fa)展速(su)度(du)。

馮琳表示(shi)，特(te)別國債的(de)特(te)別之處(chu)體現在(zai)以下方面：一(yi)是特(te)別國債是在(zai)特(te)殊時期針對特(te)定用途發行(xing)的(de)，并非常規的(de)財(cai)政(zheng)工具，屬于(yu)應急性措施；二(er)是特(te)別國債納(na)入(ru)中(zhong)(zhong)央財(cai)政(zheng)國債余額管(guan)理，不列入(ru)財(cai)政(zheng)赤字，其收支納(na)入(ru)中(zhong)(zhong)央政(zheng)府性基(ji)金(jin)(jin)(jin)預算(suan)；三是特(te)別國債的(de)資金(jin)(jin)(jin)用途并沒有(you)統一(yi)的(de)明(ming)確限定，而是根據發行(xing)時的(de)實際政(zheng)策需要做特(te)殊安排，資金(jin)(jin)(jin)用途更(geng)為(wei)靈活。

中國(guo)人民大學重陽(yang)金(jin)融研究院產(chan)業部副主任卞(bian)永(yong)祖(zu)對《證券日(ri)報(bao)》記者(zhe)表示，特(te)別國(guo)債都是(shi)(shi)為(wei)了(le)某(mou)一特(te)定目的(de)而發(fa)行的(de)，它并不會增加地方政府的(de)債務，用(yong)途(tu)比較靈(ling)活。這次(ci)發(fa)行特(te)別國(guo)債，雖(sui)然還沒有公開(kai)說明具體(ti)用(yong)途(tu)，但目的(de)還是(shi)(shi)為(wei)了(le)對沖(chong)新(xin)冠肺炎疫情(qing)對經(jing)濟(ji)的(de)沖(chong)擊，應該(gai)主要(yao)用(yong)于扶持中小企業、提高居(ju)民的(de)消費能力等領域。

明明認為，面對新(xin)冠肺炎疫情以(yi)及全球(qiu)經濟增長承(cheng)壓的局面，本次特別國(guo)債規模有(you)望超(chao)過(guo)歷史(shi)，發行方式很有(you)可(ke)能分(fen)批發行，同時項目上也將更加豐富。

馮琳表示，綜合考(kao)慮(lv)新冠肺炎疫情(qing)給今年宏觀(guan)經濟帶(dai)來(lai)的影響及政(zheng)策對沖效(xiao)果，本次特別國債發行(xing)規(gui)模(mo)有(you)望達(da)到(dao)萬(wan)億(yi)元級別——初步(bu)估計有(you)可能達(da)到(dao)2萬(wan)億(yi)元至4萬(wan)億(yi)元，即大約(yue)相(xiang)當于GDP的2.0%到(dao)4.0%。

卞永祖認為，鑒于(yu)新冠肺炎疫情對(dui)經濟沖擊較大，對(dui)投資、消(xiao)費和(he)進出口都帶(dai)來了(le)負面(mian)影響，同(tong)時今年是全面(mian)小康(kang)實現(xian)的(de)(de)最(zui)后一年，任務艱巨。在這種背景下，必須(xu)進行更大規(gui)模的(de)(de)財政刺激，來對(dui)沖上述各領域的(de)(de)損失。因此，這次(ci)特別國債的(de)(de)規(gui)模將會比較大，會超過前面(mian)兩次(ci)的(de)(de)規(gui)模或(huo)達(da)到4萬(wan)億元。

同時，馮(feng)琳(lin)表示，特(te)別國債可(ke)在以下(xia)方面發揮積極(ji)作用：一是(shi)(shi)通(tong)過轉移支付(fu)、利(li)息補貼、發放補助等(deng)手段，為受疫(yi)情(qing)影響較(jiao)大(da)的(de)地(di)區、中(zhong)小(xiao)企業(ye)和低收入群體提(ti)供(gong)定向(xiang)扶(fu)持。這(zhe)主要(yao)是(shi)(shi)為了支持消費，穩定就業(ye)；二是(shi)(shi)投放至基建(jian)領域，推進(jin)(jin)中(zhong)央基建(jian)項(xiang)目建(jian)設進(jin)(jin)度(du)，這(zhe)可(ke)為今年基建(jian)投資提(ti)速補充資金來源；三是(shi)(shi)若允許商業(ye)銀行(xing)以此類特(te)別國債繳納(na)存(cun)款準備金，則可(ke)增加(jia)銀行(xing)可(ke)貸資金，引導(dao)銀行(xing)加(jia)大(da)對實體經濟(ji)，特(te)別是(shi)(shi)中(zhong)小(xiao)企業(ye)的(de)信貸支持力度(du)。