當(dang)地時間1月15日上午，中(zhong)(zhong)美(mei)(mei)第一階段經(jing)貿協議(yi)簽署(shu)儀式在美(mei)(mei)國白宮東廳舉(ju)行。中(zhong)(zhong)共(gong)中(zhong)(zhong)央政治局(ju)委(wei)員、國務院副(fu)總理、中(zhong)(zhong)美(mei)(mei)全面經(jing)濟(ji)對話(hua)中(zhong)(zhong)方牽頭人劉鶴與(yu)美(mei)(mei)國總統(tong)特(te)朗普(pu)共(gong)同(tong)簽署(shu)協議(yi)文本并致(zhi)辭。

離岸人民幣(bi)匯(hui)率(lv)在協議簽署后小幅升值，從6.8970附近跌至目前的6.8840，上漲約100個(ge)基點。

為全球發展注入確定性

中信建投認為(wei)，中美(mei)經貿摩擦(ca)實(shi)現(xian)(xian)階(jie)段(duan)性(xing)“止戰”，并朝著最終解(jie)決問題(ti)的(de)(de)方向邁(mai)出切實(shi)一步(bu)，互(hu)利(li)共(gong)贏的(de)(de)協議(yi)為(wei)全(quan)球發(fa)展(zhan)注入確定性(xing)，但解(jie)決問題(ti)越往后(hou)推進，博弈必然(ran)也越激烈(lie)。昨日央行(xing)公告稱為(wei)對沖稅(shui)期(qi)高峰、現(xian)(xian)金(jin)投放(fang)等因素的(de)(de)影響，維護(hu)春節(jie)前銀行(xing)體系流動(dong)性(xing)合理充裕，1月15日開展(zhan)了3000億(yi)元MLF操作(zuo)(zuo)和(he)1000億(yi)元14天(tian)期(qi)逆回購操作(zuo)(zuo)。本輪行(xing)情上漲的(de)(de)主要動(dong)能是基(ji)于經濟企穩(wen)、國家(jia)逆周期(qi)調(diao)控降準釋放(fang)流動(dong)性(xing)以及中美(mei)第一階(jie)段(duan)貿易協議(yi)簽訂的(de)(de)預期(qi)，而隨著市場(chang)預期(qi)逐漸兌現(xian)(xian)，在無(wu)其他(ta)利(li)好刺激的(de)(de)情況下市場(chang)容易出現(xian)(xian)分化。

光(guang)大(da)(da)證(zheng)券認為，2020年1月15日，中(zhong)美第一階(jie)段經(jing)貿協議(yi)(yi)(yi)簽(qian)署(shu)。根據USTR公布的(de)協議(yi)(yi)(yi)文本英文版，整體(ti)協議(yi)(yi)(yi)共96頁(ye)，分為8章(zhang)：知識產(chan)權、技(ji)術(shu)轉(zhuan)讓、食(shi)品和(he)農(nong)產(chan)品貿易(yi)、金融服務、宏觀(guan)經(jing)濟政(zheng)策和(he)匯率重要性以及透明度、擴(kuo)大(da)(da)貿易(yi)、雙邊評估(gu)和(he)爭(zheng)議(yi)(yi)(yi)解決、最后條款。短(duan)期(qi)來(lai)看，經(jing)貿協議(yi)(yi)(yi)的(de)簽(qian)署(shu)大(da)(da)幅降低了經(jing)濟前景中(zhong)的(de)不確定性，將提升市場情緒，有利于全球經(jing)濟復蘇。從中(zhong)長期(qi)來(lai)看，經(jing)貿協議(yi)(yi)(yi)在(zai)加大(da)(da)金融開(kai)放和(he)保護知識產(chan)權方面將促(cu)進(jin)我國金融體(ti)系和(he)資(zi)本市場的(de)健康發展，刺激科技(ji)創(chuang)新，支(zhi)撐(cheng)中(zhong)國潛在(zai)經(jing)濟增長。

中金公司認為，隨著中美經貿協議達成，中美雙邊貿易將進一步回升。盡管中國在短時間內大幅增加對美進口可能會抑制對部分地區部分商品的進口；但總體而言，摩擦緩解將降低外部不確定性，有利于全球貿易和經濟。預計2020年國內外需求和進出口增速有望比2019年得到改善，人民幣匯率將得到更多基本面的支持。
利好哪些行業？

金融科技

西南證券認(ren)為(wei)，協議(yi)(yi)(yi)對A股乃至全球市場來(lai)說是重大(da)的利(li)好(hao)信(xin)號，市場風險偏好(hao)有(you)望提升，建(jian)(jian)議(yi)(yi)(yi)關注(zhu)金融(rong)(rong)科(ke)(ke)技(ji)(ji)(ji)等(deng)彈性較大(da)的板塊。 建(jian)(jian)議(yi)(yi)(yi)關注(zhu)安全可控、醫療(liao)(liao)信(xin)息化、金融(rong)(rong)科(ke)(ke)技(ji)(ji)(ji)、云計算等(deng)。1）安全可控：受益于(yu)自主可控的國(guo)(guo)家戰略需求，國(guo)(guo)內將(jiang)催生對于(yu)諸如國(guo)(guo)產(chan)芯片、網絡(luo)(luo)信(xin)息安全等(deng)領域的大(da)量需求，建(jian)(jian)議(yi)(yi)(yi)重點(dian)關注(zhu)中(zhong)國(guo)(guo)長(chang)(chang)(chang)城、中(zhong)新(xin)(xin)賽克。2）云計算：中(zhong)美云計算產(chan)業代差長(chang)(chang)(chang)達3-5年，美國(guo)(guo)云計算巨頭高(gao)成長(chang)(chang)(chang)驗(yan)證云化模式是未來(lai)IT產(chan)業發展的必然趨勢，建(jian)(jian)議(yi)(yi)(yi)重點(dian)關注(zhu)金蝶(die)國(guo)(guo)際、用(yong)友網絡(luo)(luo)。3）金融(rong)(rong)科(ke)(ke)技(ji)(ji)(ji)：新(xin)(xin)技(ji)(ji)(ji)術如AI、區塊鏈對傳統金融(rong)(rong)行業的經營(ying)模式進行顛覆(fu)，金融(rong)(rong)科(ke)(ke)技(ji)(ji)(ji)企業呈現超高(gao)速增長(chang)(chang)(chang)，建(jian)(jian)議(yi)(yi)(yi)重點(dian)關注(zhu)恒生電子(zi)、長(chang)(chang)(chang)亮科(ke)(ke)技(ji)(ji)(ji)、同花順。4）醫療(liao)(liao)信(xin)息化：受益于(yu)國(guo)(guo)家政策驅動(dong)，醫療(liao)(liao)信(xin)息化需求將(jiang)持續放量，建(jian)(jian)議(yi)(yi)(yi)重點(dian)關注(zhu)創業慧康、衛寧健(jian)康。

有色板塊

華鑫證券認為，中美第一階段經貿協議簽署，美國將分階段取消對華產品加征關稅，國內外貿企業經營環境將趨于好轉。同時，近期政府密集發行政府專項債以及央行降準措施，將擴大國內總需求，整體利好有色金屬板塊。現貨市場上，臨近春節放假，下游消費需求相對清淡，當前鈷鋰等板塊走強主要受市場樂觀情緒推動，實際需求驗

證或將(jiang)等待春節后下游企業開工驗證。上周，美國和伊(yi)朗戰爭風險(xian)雖然降溫，但中東地緣政治仍存在加劇的風險(xian)，利(li)好黃金板塊。

航空板塊

銀河證券認為，中美達成第一階段經貿協議，催化航空板塊估值回升。2018年以來，受中美貿易摩擦影響，中美航線客流量呈現增長乏力態勢，顯著低于國際航線平均水平。據攜程機票大數據顯示，2018年中美航線往返旅客量近830萬人次，同比增長約5.0%，相較2017年的增幅明顯下降。2019年上半年往返于中美的旅客量較2018年同期有所下滑，1月至5月旅客量約320萬人次。中信建投也認為，中美達成階段性協議，油價匯率企穩，航空股業績邊際存在改善空間。招商證券認為，中美第一階段性協議文件達成一致，美方同意分階段取消加征關稅，中國同意擴大進口農產品和油氣資源，將充分利好航空、航運等板塊，建議關注南方航空、中國國航、春秋航空、華夏航空、上海機場、白云機場等。
銀行板塊

太平洋證券認為(wei)，中美達(da)成(cheng)第一階段(duan)貿易協議(yi)，制造業、外向型企業等盈(ying)利(li)有(you)望改善(shan)，降(jiang)低(di)銀(yin)行(xing)潛(qian)在不(bu)良壓力(li)，利(li)于(yu)板塊估值(zhi)修復。當(dang)前(qian)銀(yin)行(xing)板塊估值(zhi)依然處于(yu)歷史低(di)位，市場對(dui)銀(yin)行(xing)息(xi)差壓力(li)過(guo)度悲觀。在銀(yin)行(xing)理(li)財等長線資金(jin)入市后，疊加降(jiang)息(xi)環境下(xia)的(de)(de)經濟改善(shan)預期，板塊有(you)望迎(ying)來全面估值(zhi)修復。建議(yi)繼續(xu)持有(you)業績優異的(de)(de)招商銀(yin)行(xing)、寧(ning)波銀(yin)行(xing)等，并(bing)關注估值(zhi)低(di)、業績改善(shan)的(de)(de)興業銀(yin)行(xing)、光大銀(yin)行(xing)等。

家居行業與造紙板塊

華創證券認(ren)為(wei)，中(zhong)美(mei)第一階段(duan)貿易協議(yi)(yi)文本達(da)成(cheng)(cheng)一致，輕工行業主(zhu)要的(de)(de)受(shou)益(yi)(yi)領域有兩個：（1）出口型家居(ju)公(gong)司，前期出口產(chan)品在(zai)美(mei)國(guo)對我國(guo)加征(zheng)關稅(shui)名單(dan)中(zhong)的(de)(de)企(qi)(qi)業有望受(shou)益(yi)(yi)貿易協議(yi)(yi)達(da)成(cheng)(cheng)，以顧家家居(ju)、敏華控股(gu)、夢百(bai)合、永藝股(gu)份為(wei)代表的(de)(de)出口型軟體(ti)家具(ju)企(qi)(qi)業受(shou)益(yi)(yi)明(ming)確(que)。（2）造(zao)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)企(qi)(qi)業，包裝(zhuang)(zhuang)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)行業對間(jian)(jian)接(jie)(jie)出口有一定的(de)(de)依(yi)存度，這(zhe)是由于電子產(chan)品、玩具(ju)、紡織服裝(zhuang)(zhuang)、鞋類(lei)等產(chan)品的(de)(de)出口為(wei)包裝(zhuang)(zhuang)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)帶(dai)來了不少的(de)(de)間(jian)(jian)接(jie)(jie)出口需(xu)求(qiu)。未來隨著貿易爭(zheng)端的(de)(de)緩和，我國(guo)箱(xiang)板(ban)瓦楞紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)的(de)(de)間(jian)(jian)接(jie)(jie)出口量(liang)料將回暖(nuan)，整體(ti)需(xu)求(qiu)量(liang)料將隨著出口量(liang)的(de)(de)回暖(nuan)和復(fu)蘇。以太陽紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)業、山鷹紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)業、玖龍(long)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)業、理文造(zao)紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)為(wei)代表的(de)(de)工業紙(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)企(qi)(qi)業料受(shou)益(yi)(yi)明(ming)確(que)。

制造業出口

天(tian)風證(zheng)券認(ren)為，貿易戰(zhan)的(de)階段性緩和(he)，對于(yu)我國宏觀經濟(ji)景氣度有(you)實質性性影響，且有(you)利(li)于(yu)制造業(ye)下游投資情緒恢復。前(qian)期(qi)訂單受到(dao)較大影響的(de)出(chu)口(kou)型(xing)企業(ye)及(ji)通用自動化(hua)設備(bei)企業(ye)的(de)基(ji)本面(mian)及(ji)估值修復仍有(you)空間：通用自動化(hua)：1）機器人與(yu)自動化(hua)：埃斯(si)頓、匯川技(ji)術(shu)、拓斯(si)達；2）激光裝備(bei)：銳科(ke)激光；3）注塑機：伊(yi)之密(mi)、海(hai)天(tian)國際、弘訊(xun)科(ke)技(ji)；出(chu)口(kou)型(xing)企業(ye)：浙江鼎力、杰克股份、春(chun)風動力等(deng)。

汽車零部件

國盛證券認為，未(wei)來中美(mei)雙方貿(mao)易摩擦繼續(xu)升級的可能(neng)性將降低，出口美(mei)國業務占比較大的零(ling)部件(jian)(jian)商有望(wang)首先受益于貿(mao)易戰緩和。整車(che)建議(yi)關注新(xin)車(che)周期(qi)+盈(ying)利彈性的吉利汽車(che)，長(chang)安汽車(che)，廣汽集團(tuan)；零(ling)部件(jian)(jian)建議(yi)關注成長(chang)性確定(ding)的新(xin)泉股份，科博達，精鍛科技(ji)。