對沖渠道進一步豐富外匯市場對外開放再提速

國家(jia)外(wai)匯(hui)(hui)管理(li)局(ju)（簡(jian)(jian)稱“外(wai)匯(hui)(hui)局(ju)”）13日發布《國家(jia)外(wai)匯(hui)(hui)管理(li)局(ju)關(guan)于完善銀行間債(zhai)(zhai)券市場境(jing)外(wai)機構投資者(zhe)(zhe)外(wai)匯(hui)(hui)風險(xian)管理(li)有(you)關(guan)問題的通知》（簡(jian)(jian)稱“通知”），進一(yi)步便利(li)銀行間債(zhai)(zhai)券市場境(jing)外(wai)機構投資者(zhe)(zhe)管理(li)外(wai)匯(hui)(hui)風險(xian)。外(wai)匯(hui)(hui)局(ju)有(you)關(guan)負責人對中國證(zheng)券報記者(zhe)(zhe)表示(shi)，當(dang)前國內債(zhai)(zhai)券市場對外(wai)開放進程(cheng)逐漸(jian)加快，境(jing)外(wai)機構在境(jing)內債(zhai)(zhai)券市場的參與程(cheng)度不斷上升。本次優化(hua)政策(ce)堅(jian)持促改革和(he)防風險(xian)并行，既要“放得(de)(de)開”也能“管得(de)(de)住”。

境外機構參與程度上升

國際清算銀行三(san)年(nian)一(yi)次全球調查數據顯(xian)示，2019年(nian)境內外匯(hui)市場日均(jun)交易量(liang)1360億(yi)美元(yuan)，市場占(zhan)比由2016年(nian)1.1%升至2019年(nian)1.6%，成為(wei)全球第(di)八大外匯(hui)市場。

當前境內(nei)債券市場(chang)對(dui)外開放(fang)進(jin)程(cheng)逐漸加快，境外機構在境內(nei)債券市場(chang)的參與程(cheng)度不斷上升。在人(ren)民(min)幣匯率雙(shuang)向(xiang)浮動彈性逐步增強的市場(chang)環境下，境外投資(zi)者持有人(ren)民(min)幣債券存在管(guan)理外匯風險(xian)的需(xu)求(qiu)。

目前外(wai)匯風(feng)險(xian)管理工(gong)具(ju)有五個，包括即期(qi)(qi)、遠期(qi)(qi)、外(wai)匯掉期(qi)(qi)、貨幣(bi)掉期(qi)(qi)、期(qi)(qi)權。國家外(wai)匯管理局數(shu)據顯示，2019年(nian)境內(nei)外(wai)匯市場人民幣(bi)對(dui)外(wai)匯各類工(gong)具(ju)累(lei)計(ji)交易29萬億美元(yuan)，流動性完全可(ke)以滿(man)足境外(wai)投資者需求(qiu)。

優化外匯市場基礎設施

本次政策(ce)的(de)優化重(zhong)點是滿足境外(wai)機構投資者的(de)多方(fang)詢價需求，將由(you)結算代理(li)人(ren)單一提供外(wai)匯對(dui)(dui)沖擴(kuo)大到多種(zhong)外(wai)匯對(dui)(dui)沖渠道。

本次通知按照境(jing)外(wai)(wai)非(fei)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)類投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)和銀(yin)(yin)行(xing)(xing)類投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)分別增加(jia)外(wai)(wai)匯(hui)(hui)對(dui)沖渠道(dao)。上(shang)述負(fu)責人介紹(shao)，一是境(jing)外(wai)(wai)非(fei)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)類投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)可(ke)以(yi)(yi)選擇(ze)3家(jia)境(jing)內(nei)金融機構(gou)柜臺(tai)交易（優化(hua)），或以(yi)(yi)主經紀業(ye)務模式(shi)間接進入(ru)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)間外(wai)(wai)匯(hui)(hui)市(shi)場(chang)進行(xing)(xing)外(wai)(wai)匯(hui)(hui)對(dui)沖（新(xin)增）。二是境(jing)外(wai)(wai)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)類投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)除上(shang)述兩種渠道(dao)外(wai)(wai)，還可(ke)以(yi)(yi)成為中國外(wai)(wai)匯(hui)(hui)交易中心(xin)會(hui)員(yuan)直接進入(ru)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)間外(wai)(wai)匯(hui)(hui)市(shi)場(chang)（現有）。

另外(wai)，本次政策(ce)優化(hua)創新引入(ru)(ru)主(zhu)經紀(ji)(ji)業務(wu)。通(tong)知指(zhi)出，境外(wai)投資者可以選(xuan)擇申請成(cheng)為中(zhong)國外(wai)匯交(jiao)易(yi)(yi)中(zhong)心會員通(tong)過主(zhu)經紀(ji)(ji)業務(wu)進入(ru)(ru)銀行間外(wai)匯市場交(jiao)易(yi)(yi)。

“這是境內(nei)外(wai)匯(hui)市場(chang)的創新(xin)性探索，既有助于便利境外(wai)機構投資者參與境內(nei)外(wai)匯(hui)市場(chang)管理債券投資項(xiang)下的外(wai)匯(hui)風險(xian)，也豐(feng)富了銀行間外(wai)匯(hui)市場(chang)的交(jiao)易模式，優化外(wai)匯(hui)市場(chang)基礎設(she)施。”該負責(ze)人稱(cheng)。

另外(wai)，本(ben)(ben)次政策(ce)(ce)調整(zheng)了實(shi)需(xu)管理(li)(li)方式。上述(shu)負責人表示，政策(ce)(ce)明確了境(jing)外(wai)機構投(tou)資者進(jin)行外(wai)匯對(dui)沖時應書面承(cheng)諾(nuo)遵(zun)守套期保值原(yuan)則(ze)，交(jiao)易(yi)對(dui)手不承(cheng)擔審核(he)義務。實(shi)需(xu)管理(li)(li)由交(jiao)易(yi)對(dui)手審核(he)轉變為境(jing)外(wai)投(tou)資者書面承(cheng)諾(nuo)，簡化了境(jing)外(wai)機構投(tou)資者開展外(wai)匯衍生品交(jiao)易(yi)的展業流(liu)程，降低了境(jing)外(wai)投(tou)資者交(jiao)易(yi)成(cheng)本(ben)(ben)，同時確保實(shi)需(xu)原(yuan)則(ze)實(shi)施的實(shi)踐(jian)性和(he)靈活性。

完善防風險配套措施

在對(dui)(dui)外(wai)(wai)(wai)(wai)開(kai)(kai)放過程中，防(fang)風(feng)險(xian)舉措必(bi)不可(ke)少，仍(reng)會堅持實(shi)需原(yuan)則。上述(shu)負責人表示(shi)，本次政(zheng)策上繼續明確(que)規定境(jing)外(wai)(wai)(wai)(wai)機構投(tou)資(zi)(zi)者對(dui)(dui)沖(chong)債(zhai)券投(tou)資(zi)(zi)項下外(wai)(wai)(wai)(wai)匯風(feng)險(xian)敞(chang)口應遵守套期保值原(yuan)則。境(jing)外(wai)(wai)(wai)(wai)機構投(tou)資(zi)(zi)者開(kai)(kai)展外(wai)(wai)(wai)(wai)匯衍生品(pin)交易(yi)，是基于對(dui)(dui)沖(chong)投(tou)資(zi)(zi)銀(yin)行間債(zhai)券市場(chang)產生的外(wai)(wai)(wai)(wai)匯風(feng)險(xian)敞(chang)口，或者說(shuo)債(zhai)券投(tou)資(zi)(zi)項下的外(wai)(wai)(wai)(wai)匯風(feng)險(xian)敞(chang)口是外(wai)(wai)(wai)(wai)匯衍生品(pin)的交易(yi)基礎(chu)。

該負責人表示，實(shi)需(xu)原則是(shi)國(guo)內外匯衍生(sheng)(sheng)品市(shi)場的一個基本要求，這與市(shi)場參與者自身(shen)的審慎(shen)交易(yi)(yi)原則是(shi)內在一致的。這既維(wei)護(hu)了(le)外匯市(shi)場秩序，也(ye)為市(shi)場參與者的交易(yi)(yi)靈活(huo)性提供了(le)保障(zhang)。在實(shi)需(xu)原則下，境外機構(gou)投資者可(ke)以根(gen)據自身(shen)對于(yu)單只債(zhai)券或(huo)債(zhai)券組合投資的外匯風險敞口狀(zhuang)況，靈活(huo)選擇外匯衍生(sheng)(sheng)品工具，以及運用反向平倉，全(quan)額或(huo)差額結算等交易(yi)(yi)機制。

在(zai)優化交(jiao)易(yi)信息采集方(fang)面，本次政策明確(que)(que)，柜臺模(mo)式(shi)(shi)中(zhong)(zhong)，作為境(jing)外(wai)(wai)(wai)機(ji)(ji)構投(tou)資者(zhe)(zhe)交(jiao)易(yi)對手的(de)境(jing)內(nei)金融(rong)機(ji)(ji)構應每日向外(wai)(wai)(wai)匯交(jiao)易(yi)中(zhong)(zhong)心(xin)報送當日外(wai)(wai)(wai)匯對沖(chong)交(jiao)易(yi)數據(ju)，保(bao)證監管信息的(de)及時(shi)、完整(zheng)；直(zhi)接(jie)入(ru)市模(mo)式(shi)(shi)和主經紀模(mo)式(shi)(shi)的(de)外(wai)(wai)(wai)匯對沖(chong)數據(ju)由中(zhong)(zhong)國外(wai)(wai)(wai)匯交(jiao)易(yi)中(zhong)(zhong)心(xin)直(zhi)接(jie)采集。根據(ju)外(wai)(wai)(wai)匯對沖(chong)渠道的(de)不同特點，安排相(xiang)應的(de)數據(ju)統計(ji)方(fang)式(shi)(shi)，既便利境(jing)外(wai)(wai)(wai)機(ji)(ji)構投(tou)資者(zhe)(zhe)與境(jing)內(nei)金融(rong)機(ji)(ji)構，同時(shi)確(que)(que)保(bao)監管部(bu)門全面及時(shi)地掌握市場動態。

這位負責人強調，通知適(shi)用于(yu)銀行間債券(quan)市場直接入(ru)市渠道（CIBM）的外(wai)(wai)匯風險(xian)管(guan)理，QFII/RQFII和(he)債券(quan)通兩(liang)種渠道的外(wai)(wai)匯風險(xian)管(guan)理已另(ling)有(you)政策安排。