在供給側結構性(xing)改革影(ying)響下(xia)，2016-2018年(nian)黑色系產(chan)品經歷了一(yi)波長達三年(nian)的(de)(de)牛市(shi)(shi)(shi)，影(ying)響市(shi)(shi)(shi)場牛市(shi)(shi)(shi)的(de)(de)主(zhu)導(dao)邏輯(ji)是供給端(duan)收(shou)縮，2018年(nian)四季度到2019年(nian)一(yi)季度整(zheng)個大(da)宗(zong)商品實際上已經完成了牛熊轉(zhuan)換，主(zhu)導(dao)市(shi)(shi)(shi)場行情的(de)(de)因素由供給端(duan)轉(zhuan)為(wei)需求(qiu)(qiu)端(duan)。單就黑色系下(xia)游來說，房地產(chan)市(shi)(shi)(shi)場上半年(nian)維持較(jiao)強韌性(xing)，新開(kai)工面積未(wei)見明(ming)顯(xian)下(xia)降，對于建筑(zhu)鋼材需求(qiu)(qiu)拉動效(xiao)果(guo)明(ming)顯(xian)；汽車(che)(che)市(shi)(shi)(shi)場自18年(nian)下(xia)半年(nian)開(kai)始就進入熊市(shi)(shi)(shi)狀態，汽車(che)(che)產(chan)銷(xiao)量同比大(da)幅下(xia)滑，汽車(che)(che)生產(chan)銷(xiao)售企業面臨較(jiao)大(da)庫存壓力(li)；造船行業近年(nian)雖有好轉(zhuan)但(dan)仍未(wei)擺脫10年(nian)以來形成的(de)(de)熊市(shi)(shi)(shi)震蕩狀態，海運市(shi)(shi)(shi)場的(de)(de)疲軟(ruan)在很大(da)程度上限制(zhi)了造船行業的(de)(de)發展(zhan)；盡管市(shi)(shi)(shi)場對基(ji)建市(shi)(shi)(shi)場有著(zhu)較(jiao)大(da)的(de)(de)期盼但(dan)從(cong)國家發改委(wei)批復項目上看并未(wei)見明(ming)顯(xian)增多(duo)。

房地產市場需求預期下滑明顯

15-18年房(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)地(di)(di)產市(shi)(shi)場經歷了較長(chang)(chang)(chang)周期的牛市(shi)(shi)，房(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)地(di)(di)產銷售面積(ji)(ji)同(tong)比連續41個(ge)月正增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)。進入2019年之后多(duo)項房(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)地(di)(di)產指標已經開(kai)(kai)始負增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)，但并(bing)未對實際需求造成明(ming)顯影響。從數據上來看，2019年1-8月份(fen)，全(quan)國房(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)地(di)(di)產開(kai)(kai)發(fa)投資(zi)84589億元，同(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)10.5%；房(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)地(di)(di)產開(kai)(kai)發(fa)企業房(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)屋施工(gong)面積(ji)(ji)813156萬平(ping)(ping)方(fang)(fang)米(mi)，同(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)8.8%；房(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)屋新開(kai)(kai)工(gong)面積(ji)(ji)145133萬平(ping)(ping)方(fang)(fang)米(mi)，增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)8.9%，增(zeng)(zeng)速(su)回落0.6個(ge)百(bai)分點(dian)。房(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)屋竣工(gong)面積(ji)(ji)41610萬平(ping)(ping)方(fang)(fang)米(mi)，下(xia)(xia)降(jiang)10.0%，降(jiang)幅收(shou)窄1.3個(ge)百(bai)分點(dian)；房(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)地(di)(di)產開(kai)(kai)發(fa)企業土地(di)(di)購置面積(ji)(ji)12236萬平(ping)(ping)方(fang)(fang)米(mi)，同(tong)比下(xia)(xia)降(jiang)25.6%；商品房(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)銷售面積(ji)(ji)101849萬平(ping)(ping)方(fang)(fang)米(mi)，同(tong)比下(xia)(xia)降(jiang)0.6%，連續第8個(ge)月負增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)。

從數據角度來看(kan)(kan)，代(dai)表(biao)(biao)市(shi)場(chang)實際(ji)需求的(de)房地(di)(di)產(chan)新開工面(mian)積(ji)(ji)并(bing)未見明顯下(xia)(xia)滑，代(dai)表(biao)(biao)房地(di)(di)產(chan)市(shi)場(chang)需求的(de)韌性；房地(di)(di)產(chan)開發企(qi)(qi)業土地(di)(di)購置面(mian)積(ji)(ji)大幅下(xia)(xia)滑，代(dai)表(biao)(biao)著(zhu)房地(di)(di)產(chan)企(qi)(qi)業對未來市(shi)場(chang)預期并(bing)不看(kan)(kan)好；銷(xiao)售面(mian)積(ji)(ji)的(de)下(xia)(xia)滑代(dai)表(biao)(biao)著(zhu)房地(di)(di)產(chan)企(qi)(qi)業資(zi)金(jin)回籠能力變差，再疊(die)加金(jin)融(rong)(rong)市(shi)場(chang)對房地(di)(di)產(chan)融(rong)(rong)資(zi)的(de)限(xian)制，未來房地(di)(di)產(chan)企(qi)(qi)業或面(mian)臨較大的(de)現金(jin)流危機。

新開(kai)(kai)工(gong)面(mian)積代表(biao)當下房地(di)產(chan)市場(chang)對(dui)鋼材、水泥的真實(shi)需(xu)求(qiu)，根(gen)據(ju)卓創資訊建立(li)的新開(kai)(kai)工(gong)面(mian)積用(yong)剛需(xu)求(qiu)預測模型(xing)看，2018年(nian)四季(ji)度到2019年(nian)一季(ji)度處(chu)于(yu)需(xu)求(qiu)高峰期，自4月(yue)份開(kai)(kai)始房地(di)產(chan)用(yong)鋼量開(kai)(kai)始下降。由于(yu)房地(di)產(chan)用(yong)鋼需(xu)求(qiu)下半(ban)年(nian)開(kai)(kai)始確定性(xing)下降但(dan)整體仍處(chu)于(yu)相(xiang)對(dui)高位水平(ping)，與(yu)(yu)2018年(nian)用(yong)鋼需(xu)求(qiu)的差異在于(yu)前高后(hou)低，預計2019年(nian)房地(di)產(chan)市場(chang)用(yong)鋼量在29400萬噸，與(yu)(yu)2018年(nian)基本持平(ping)。

基建市場投資未見大規模增加，用鋼需求相對平穩

2019年基建投資保(bao)持相對穩定的(de)狀態(tai)，基建投資整體(ti)保(bao)持正(zheng)增(zeng)(zeng)長(chang)。2019年1-7月(yue)份基礎設施投資（不含電(dian)力、熱力、燃氣(qi)及(ji)水生產和(he)供(gong)應業(ye)(ye)(ye)(ye)）同比增(zeng)(zeng)長(chang)3.8%，分結構來看，水利管(guan)(guan)理業(ye)(ye)(ye)(ye)投資下(xia)(xia)降(jiang)0.3%；公(gong)共設施管(guan)(guan)理業(ye)(ye)(ye)(ye)投資增(zeng)(zeng)長(chang)0.1%；道路運輸(shu)(shu)業(ye)(ye)(ye)(ye)投資增(zeng)(zeng)長(chang)6.9%；鐵路運輸(shu)(shu)業(ye)(ye)(ye)(ye)投資增(zeng)(zeng)長(chang)12.7%，增(zeng)(zeng)速回落1.4個(ge)百分點(dian)。另外我國(guo)的(de)管(guan)(guan)道交(jiao)通行業(ye)(ye)(ye)(ye)增(zeng)(zeng)幅較(jiao)快(kuai)，2019年前七個(ge)月(yue)投資量較(jiao)上(shang)年同期上(shang)漲25%，航空運輸(shu)(shu)業(ye)(ye)(ye)(ye)略(lve)有下(xia)(xia)降(jiang)。

按(an)照國(guo)家鐵(tie)路(lu)(lu)總公司的規劃2019年國(guo)內鐵(tie)路(lu)(lu)投資完成額(e)8000億，較2018年基(ji)本持平，根據國(guo)家統計局數據顯(xian)示，2014-2018年，我國(guo)鐵(tie)路(lu)(lu)固(gu)(gu)定資產投資額(e)均保持在8000億元以上。2018年，全國(guo)鐵(tie)路(lu)(lu)固(gu)(gu)定資產投資完成8028億元。其中(zhong)，投產新(xin)線4683公里，其中(zhong)高(gao)速鐵(tie)路(lu)(lu)4100公里。

城(cheng)市(shi)軌(gui)(gui)道交(jiao)通(tong)(tong)方面，截至(zhi)2018年(nian)(nian)末，中國大陸地區共(gong)35個城(cheng)市(shi)開(kai)通(tong)(tong)運(yun)營城(cheng)市(shi)軌(gui)(gui)道交(jiao)通(tong)(tong)，新增運(yun)營線(xian)(xian)路(lu)(lu)22條(tiao)，新開(kai)延伸段(duan)(duan)14段(duan)(duan)，城(cheng)市(shi)軌(gui)(gui)道交(jiao)通(tong)(tong)運(yun)營線(xian)(xian)路(lu)(lu)總(zong)長度達(da)5766.6公(gong)里(li)，其中地鐵4511.3公(gong)里(li)，占比78.23%。截至(zhi)2018年(nian)(nian)末，共(gong)有63個城(cheng)市(shi)的城(cheng)軌(gui)(gui)交(jiao)通(tong)(tong)線(xian)(xian)網規劃獲(huo)批，其中城(cheng)軌(gui)(gui)交(jiao)通(tong)(tong)線(xian)(xian)網建(jian)(jian)設規劃在實施(shi)的城(cheng)市(shi)共(gong)計(ji)61個，在實施(shi)的建(jian)(jian)設規劃線(xian)(xian)路(lu)(lu)總(zong)長7611公(gong)里(li)，未(wei)來將存(cun)在規模(mo)(mo)較大的市(shi)場需(xu)求。根(gen)據“十三五”規劃，到(dao)2020年(nian)(nian)，我(wo)國將新增城(cheng)市(shi)軌(gui)(gui)道交(jiao)通(tong)(tong)運(yun)營里(li)程約3000公(gong)里(li)，線(xian)(xian)路(lu)(lu)成網規模(mo)(mo)超(chao)過(guo)400公(gong)里(li)的城(cheng)市(shi)將超(chao)過(guo)10個。

綜合考慮，基建(jian)市場鐵路、管道(dao)、公路、城市軌道(dao)交通四個主要用鋼行業2019年用鋼總(zong)量約為1.1億噸，較上年增加約14%。

船舶行業景氣度下降，船用鋼材保持增長

從(cong)中國船(chuan)舶(bo)(bo)工(gong)業協會公布數據來(lai)看，1~8月(yue)(yue)份，全國造(zao)船(chuan)完工(gong)2594萬(wan)載(zai)重(zhong)(zhong)(zhong)噸(dun)(dun)，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)6.7%。承接(jie)(jie)新(xin)船(chuan)訂(ding)單1572萬(wan)載(zai)重(zhong)(zhong)(zhong)噸(dun)(dun)，同(tong)比(bi)下(xia)(xia)(xia)降(jiang)37.9%。8月(yue)(yue)底，手持船(chuan)舶(bo)(bo)訂(ding)單7909萬(wan)載(zai)重(zhong)(zhong)(zhong)噸(dun)(dun)，同(tong)比(bi)下(xia)(xia)(xia)降(jiang)10.4%，比(bi)2018年底下(xia)(xia)(xia)降(jiang)11.4%。1~8月(yue)(yue)份，全國完工(gong)出(chu)口(kou)船(chuan)2418萬(wan)載(zai)重(zhong)(zhong)(zhong)噸(dun)(dun)，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)8.3%；承接(jie)(jie)出(chu)口(kou)船(chuan)訂(ding)單1460萬(wan)載(zai)重(zhong)(zhong)(zhong)噸(dun)(dun)，同(tong)比(bi)下(xia)(xia)(xia)降(jiang)35.2%；8月(yue)(yue)末(mo)手持出(chu)口(kou)船(chuan)訂(ding)單7205萬(wan)載(zai)重(zhong)(zhong)(zhong)噸(dun)(dun)，同(tong)比(bi)下(xia)(xia)(xia)降(jiang)8.6%。出(chu)口(kou)船(chuan)舶(bo)(bo)分別占全國造(zao)船(chuan)完工(gong)量、新(xin)接(jie)(jie)訂(ding)單量、手持訂(ding)單量的93.2%、92.9%和(he)91.1%。

通過對比測試，手(shou)(shou)持(chi)訂單量(liang)與延后(hou)一(yi)年(nian)(nian)的完工(gong)(gong)(gong)量(liang)在(zai)變(bian)(bian)化(hua)率(lv)方面(mian)基本保持(chi)一(yi)致，2011年(nian)(nian)手(shou)(shou)持(chi)訂單年(nian)(nian)變(bian)(bian)化(hua)率(lv)降低23.48%，在(zai)2012年(nian)(nian)的造船完工(gong)(gong)(gong)量(liang)變(bian)(bian)化(hua)率(lv)在(zai)21.45%。2012年(nian)(nian)的手(shou)(shou)持(chi)訂單年(nian)(nian)變(bian)(bian)化(hua)率(lv)降28.66%，而2013年(nian)(nian)的造船完工(gong)(gong)(gong)量(liang)降至24.70%。我們可以按照(zhao)此規律，依據2018年(nian)(nian)手(shou)(shou)持(chi)訂單量(liang)增(zeng)加2.3%，2019年(nian)(nian)造船完工(gong)(gong)(gong)量(liang)將于2018年(nian)(nian)基本持(chi)平(ping)。2018年(nian)(nian)造船行業耗鋼量(liang)約(yue)為(wei)1340萬(wan)噸。

汽車行業景氣度下降，耗鋼量連續第二年下降

從(cong)汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)行(xing)業(ye)發展角度看，自2017年(nian)(nian)開(kai)始(shi)(shi)全球汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)行(xing)業(ye)景(jing)氣度開(kai)始(shi)(shi)明顯下降，中國市場(chang)則從(cong)2018年(nian)(nian)中期(qi)開(kai)始(shi)(shi)走弱，2018年(nian)(nian)，國內(nei)汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)產銷(xiao)分(fen)(fen)別(bie)完成2780.9萬輛(liang)和(he)2808.1萬輛(liang)，產銷(xiao)量比(bi)上年(nian)(nian)同期(qi)分(fen)(fen)別(bie)下降4.2%和(he)2.8%，為1990年(nian)(nian)來首次年(nian)(nian)度下降。進入(ru)2019年(nian)(nian)之后汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)行(xing)業(ye)產銷(xiao)更加(jia)困難(nan)，庫存大幅(fu)增加(jia)，除5月份(fen)因國五汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)推銷(xiao)政策影響出現(xian)正增長之外，其余月份(fen)均出現(xian)不同程(cheng)度下降。

2019年1-8月份，汽車產(chan)銷(xiao)分(fen)別(bie)(bie)完成1593.3萬輛(liang)和(he)1610.4萬輛(liang)，同(tong)比(bi)分(fen)別(bie)(bie)下降12.1%和(he)11%。汽車產(chan)銷(xiao)量的下降對(dui)國內鋼材(cai)(cai)特別(bie)(bie)是板材(cai)(cai)類(lei)產(chan)品產(chan)生較大影響(xiang)，2018年下半年開始長強板弱格(ge)局表現明(ming)顯(xian)。

汽(qi)車行(xing)業景氣度明(ming)顯下(xia)降，對(dui)于消(xiao)費者來(lai)講，消(xiao)費預期(qi)會明(ming)顯減(jian)弱，因(yin)此(ci)2019年(nian)(nian)剩余(yu)月份汽(qi)車產(chan)銷或繼續保(bao)持下(xia)降態勢，預計(ji)全年(nian)(nian)汽(qi)車生產(chan)較(jiao)2018年(nian)(nian)下(xia)降10個百分(fen)點至2502萬(wan)輛，預計(ji)2019年(nian)(nian)汽(qi)車行(xing)業用(yong)鋼量在5361萬(wan)噸(dun)，較(jiao)2018年(nian)(nian)下(xia)滑9.89%。

家電行業景氣度下降，家電用鋼基本持穩

從分品(pin)種(zhong)家(jia)(jia)(jia)電(dian)(dian)市場(chang)變(bian)化情況來(lai)看(kan)，主要(yao)家(jia)(jia)(jia)電(dian)(dian)品(pin)種(zhong)在(zai)2019年(nian)度(du)(du)產(chan)量仍(reng)有增加(jia)，其(qi)中家(jia)(jia)(jia)用冰柜產(chan)量增幅最大到12%，其(qi)余家(jia)(jia)(jia)電(dian)(dian)品(pin)種(zhong)增幅有限(xian)。彩色電(dian)(dian)視機在(zai)2018年(nian)在(zai)迎來(lai)爆發后(hou)，2019年(nian)增速開(kai)始明(ming)顯放(fang)緩，2019年(nian)1-7月份家(jia)(jia)(jia)電(dian)(dian)累計(ji)產(chan)銷10538萬(wan)臺，同比增度(du)(du)僅(jin)有1.4%。由于房地(di)產(chan)市場(chang)景氣度(du)(du)下降，對于家(jia)(jia)(jia)電(dian)(dian)換新需求也有所下滑。家(jia)(jia)(jia)電(dian)(dian)行業(ye)經歷近三年(nian)好日子之(zhi)后(hou)，在(zai)2019年(nian)再度(du)(du)陷入困難境地(di)。家(jia)(jia)(jia)電(dian)(dian)銷售企業(ye)促銷力度(du)(du)較(jiao)大，微利甚至存在(zai)虧損或(huo)現象。

從家電用鋼(gang)需求來(lai)看，家電用鋼(gang)量近兩年呈現持穩態勢，2019年預計家電用鋼(gang)量維持在1490萬(wan)噸左右的水(shui)平，較(jiao)2018年增(zeng)加54萬(wan)噸。

機械行業用鋼維持高位，工程類機械景氣度有所下降

受(shou)經(jing)濟景氣程度(du)(du)影(ying)響，近三年(nian)國(guo)內(nei)機械行(xing)業景氣程度(du)(du)較高，但進入2019年(nian)之后行(xing)業開始出(chu)現萎縮，據國(guo)家統計局數據顯示2019年(nian)前(qian)(qian)七個月(yue)電氣機械和器(qi)材制造業固(gu)定(ding)資(zi)產投資(zi)額(e)同比下滑7.5%，機械行(xing)業景氣度(du)(du)開始出(chu)現下降。從設(she)備(bei)制造來看，由于當前(qian)(qian)我國(guo)正處于上一投資(zi)周(zhou)期的末端，專用設(she)備(bei)及通用設(she)備(bei)制造保持較快增(zeng)長，兩者同比增(zeng)速(su)分(fen)別為(wei)7.2%和2.1%。

工(gong)程(cheng)類機械受房地產(chan)景氣程(cheng)度(du)及更新換代需要，近三年(nian)增長速(su)度(du)較快，但進(jin)入(ru)2019年(nian)之后增速(su)有所放緩，1-8月(yue)份納入(ru)統計的25家(jia)主機制造企業共計銷售各(ge)類挖(wa)掘機械產(chan)品16.3萬臺，同比漲幅(fu)14.4%，較去年(nian)同期增速(su)下(xia)降40個百分點。

從機械(xie)行(xing)業整體走(zou)勢(shi)來看(kan)，2019年機械(xie)行(xing)業用鋼(gang)需求整體保持上行(xing)趨勢(shi)，但增速有所放緩，預計機械(xie)行(xing)業用鋼(gang)需求在1.57億噸，同比增長2%，較去年下降4個百分點。

綜上所述，從鋼鐵行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)主(zhu)(zhu)要下游消(xiao)費情(qing)況來(lai)看，2019年鋼(gang)材(cai)消(xiao)費延續了慣性上(shang)漲趨(qu)勢(shi)，但上(shang)漲幅度(du)明(ming)顯下降(jiang)，部分(fen)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)如(ru)汽車、公路、集裝箱等行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)均已(yi)出現負增(zeng)長，最大(da)的下游房(fang)地(di)產行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)用鋼(gang)整(zheng)體仍(reng)(reng)保持(chi)(chi)增(zeng)長但增(zeng)量(liang)非常有限。2019年對主(zhu)(zhu)要下游房(fang)地(di)產、機(ji)械、船舶、汽車、家電等行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)進行(xing)(xing)(xing)預(yu)測，主(zhu)(zhu)要行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)用鋼(gang)總量(liang)在6.5億噸(dun)，除去主(zhu)(zhu)要行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)之外，國內出口(kou)(kou)市(shi)場仍(reng)(reng)保持(chi)(chi)震蕩下行(xing)(xing)(xing)趨(qu)勢(shi)，預(yu)計2019年凈出口(kou)(kou)5605萬噸(dun)。2019年鋼(gang)材(cai)消(xiao)費量(liang)約為(wei)77775.98萬噸(dun)，較(jiao)2018年增(zeng)加1.5%。從結構(gou)上(shang)看，建筑(zhu)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)用鋼(gang)比例仍(reng)(reng)在提升，房(fang)地(di)產、管道(dao)、軌(gui)道(dao)交通等建筑(zhu)用鋼(gang)總量(liang)占比約為(wei)56%，較(jiao)2018年增(zeng)加1.12個百分(fen)點。