光伏玻璃價格環比上漲4.6%。本周3.2mm鍍膜光伏玻璃均(jun)價為27.5元/m2，較上周均(jun)價上漲(zhang)1.2元/ m2，這是光伏(fu)玻(bo)璃價格在穩定21周后(hou)的首次(ci)上漲(zhang)，此次(ci)漲(zhang)價預示著光伏(fu)旺季到(dao)來，供需拐(guai)點出現(xian)。

短期需求拐點帶來各環節盈利能力改善

機(ji)構預計(ji)4Q19國(guo)內裝機(ji)21.5-27.5GW，環比增加(jia)270%-300%，目(mu)前國(guo)內在(zai)密集進行(xing)項目(mu)招標(biao)，9月(yue)中上(shang)旬開(kai)始大規模施(shi)工(gong)，與此同時，歐(ou)洲夏季假期(qi)結束(shu)，海(hai)外(wai)需求(qiu)9月(yue)也將同步啟動，四季度國(guo)內外(wai)需求(qiu)共振(zhen)向上(shang)，環比明顯增加(jia)，光伏玻璃由于供給(gei)彈性小(xiao)，已率先漲(zhang)價(jia)，PERC電池環節當前價(jia)格(ge)已經跌破(po)舊PERC產線(xian)的現金成(cheng)本，價(jia)格(ge)或將止跌回升，而單晶(jing)料(liao)、單晶(jing)硅(gui)片在(zai)3Q供需已緊(jin)張(zhang)，4Q供需將緊(jin)張(zhang)局(ju)面將加(jia)劇，各(ge)環節盈利能力或將提升。

光伏玻(bo)璃：供需緊張，行(xing)業呈寡頭競爭格局(ju)，高壁壘鑄造(zao)高盈(ying)利中(zhong)樞

細分(fen)環(huan)節(jie)(jie)屬性光伏玻(bo)璃是一種工業(ye)標準品(pin)，良率、窯(yao)爐規模、原材料和燃料動力成(cheng)本控制(zhi)是行(xing)業(ye)核(he)心(xin)競爭(zheng)要素，同時該環(huan)節(jie)(jie)還(huan)具有技術、審批、資(zi)金、認證和客戶(hu)壁壘(lei)，壁壘(lei)較(jiao)高(gao)(gao)，且行(xing)業(ye)技術迭(die)代相對(dui)較(jiao)慢(man)，行(xing)業(ye)將呈現(xian)寡頭競爭(zheng)格局，2018年(nian)光伏玻(bo)璃CR2和CR5分(fen)別為48%/70%，同比均提升(sheng)5PCT。由于(yu)這些(xie)原因，光伏玻(bo)璃是光伏產(chan)業(ye)鏈毛利率相對(dui)較(jiao)高(gao)(gao)的(de)環(huan)節(jie)(jie)。

雙(shuang)(shuang)玻(bo)趨勢強化需求拐點除了(le)受光(guang)伏行業需求拐點的影響，由于雙(shuang)(shuang)玻(bo)滲透率的逐步提(ti)高，光(guang)伏玻(bo)璃需求增加，強化需求拐點，預計2019年全球光(guang)伏玻(bo)璃需求量(liang)(liang)為7.77億平，其(qi)中由于雙(shuang)(shuang)玻(bo)化帶來的需求增量(liang)(liang)為0.62億平。

短期無供給增量(liang)，主(zhu)要擴(kuo)(kuo)產(chan)明(ming)后年(nian)釋放光伏玻璃建設(she)難度較高(gao)，平(ping)均擴(kuo)(kuo)產(chan)周期18個月(yue)，由于擴(kuo)(kuo)產(chan)周期的存在，短期行業供給難以(yi)出現增量(liang)，目前龍頭擴(kuo)(kuo)產(chan)穩步(bu)推進，雙龍頭計(ji)劃擴(kuo)(kuo)產(chan)8條光伏玻璃產(chan)線，預計(ji)從2020年(nian)開始陸續(xu)投產(chan)。

平(ping)價開(kai)啟(qi)景氣周(zhou)期，行(xing)業穩健(jian)增(zeng)長

由于產業(ye)鏈(lian)價(jia)格下跌(die)，海外平(ping)價(jia)區域(yu)擴大，預(yu)計2019-2021年全球光伏需求CAGR為16.2%，行業(ye)整體(ti)供需向(xiang)上。