8月2日，央行召開2019年下半年工作電視會議。會議上提出，下半年要重點做好八項工作，其中第一個提出的重點工作就是堅持實施穩健的貨幣政(zheng)策(ce)，保持松(song)緊適(shi)度，及時(shi)預調微調。會議(yi)表示(shi)，要靈活(huo)運用(yong)多種貨(huo)幣政(zheng)策(ce)工具(ju)，適(shi)時(shi)適(shi)度進行逆周期調節，保持流動性合理充裕。

　　從(cong)上半年的政(zheng)策(ce)實施(shi)和成效來看，央(yang)行適時(shi)降(jiang)低(di)存款準(zhun)備金率(lv)(lv)，完(wan)善(shan)“三檔兩優”存款準(zhun)備金政(zheng)策(ce)框架(jia)，增(zeng)加再貼現、中期(qi)借貸便利和常備借貸便利額(e)度，靈活開(kai)展公開(kai)市場操作(zuo)，保持流動(dong)性合理充(chong)裕(yu)。6月(yue)末M2同比(bi)增(zeng)長8.5％，比(bi)上年同期(qi)高0.5個(ge)百(bai)(bai)分點；社會(hui)融資規模余額(e)增(zeng)長10.9％，比(bi)上年末提高1.1個(ge)百(bai)(bai)分點。6月(yue)份全(quan)社會(hui)貸款加權(quan)平均利率(lv)(lv)為5.66％，同比(bi)下(xia)降(jiang)0.28個(ge)百(bai)(bai)分點。創設并(bing)開(kai)展央(yang)行票據互換操作(zuo)，以(yi)永續債為突(tu)破口，推動(dong)銀(yin)行多渠道補充(chong)一級資本(ben)，緩(huan)解資本(ben)約束，提高放貸能力(li)。

　　實際上，近年(nian)來(lai)(lai)，我國貨(huo)幣政策(ce)始終堅持穩(wen)健的基調，今(jin)年(nian)以來(lai)(lai)也反復(fu)強調。今(jin)年(nian)1月初召開的2019年(nian)中國人銀(yin)銀(yin)行(xing)工作會議時提出，穩(wen)健的貨(huo)幣政策(ce)保(bao)(bao)持松緊適度。進(jin)一步強化(hua)逆周期(qi)調節，保(bao)(bao)持流動性合(he)理(li)充裕和市場利(li)率水平合(he)理(li)穩(wen)定(ding)。

　　一季度貨幣政策(ce)(ce)執行(xing)報告中表示，今年(nian)以來繼續實施(shi)穩健的貨幣政策(ce)(ce)。并(bing)且提(ti)出(chu)，下一階段，要繼續實施(shi)穩健的貨幣政策(ce)(ce)，適時(shi)適度逆周期調(diao)節，根據經(jing)濟增長和價格形勢變化及時(shi)預調(diao)微調(diao)。

　　而日前召開的中共中央(yang)政(zheng)治局會議也重申，貨幣政(zheng)策要松緊適度(du)，保持流(liu)動(dong)性合理充裕。

　　實施(shi)穩健(jian)(jian)的(de)(de)貨(huo)幣(bi)政策于我國(guo)而言意義重大。央行此前指出，穩健(jian)(jian)的(de)(de)貨(huo)幣(bi)政策有(you)助(zhu)于為結(jie)構(gou)性(xing)去杠桿(gan)提(ti)供適宜的(de)(de)宏觀經濟和(he)貨(huo)幣(bi)金(jin)融環境；穩健(jian)(jian)的(de)(de)貨(huo)幣(bi)政策保持松緊(jin)適度(du)，有(you)助(zhu)于把握好處置(zhi)存量債(zhai)務和(he)控制新增債(zhai)務間的(de)(de)平衡(heng)，堅持總體(ti)穩杠桿(gan)和(he)結(jie)構(gou)性(xing)去杠桿(gan)的(de)(de)協(xie)調有(you)序(xu)推進。

　　而在逆周(zhou)期(qi)調節(jie)方面(mian)，央(yang)行2019年下(xia)半年工作電(dian)視會(hui)(hui)議則(ze)延續了6月份央(yang)行貨幣政策委員會(hui)(hui)2019年第二季度（總(zong)第85次）例會(hui)(hui)的提法——適(shi)時適(shi)度進行逆周(zhou)期(qi)調節(jie)。

　　蘇(su)寧金融研(yan)究院研(yan)究員陶金在(zai)接(jie)受(shou)《證券日(ri)報》記(ji)者采訪時表(biao)示，政策層(ceng)需要強調應對周期變化(hua)的(de)及(ji)時性。“適(shi)度”體現了“不會大水漫灌(guan)”的(de)決心。當經濟形(xing)勢轉弱時，央行仍(reng)然擔心風險的(de)積累，而不會進行大規模的(de)逆周期調節。

　　在(zai)此背景下，陶金(jin)預計，未來(lai)貨幣政策(ce)依(yi)然(ran)以銀(yin)行體系流動性(xing)為中短(duan)期(qi)調(diao)節目標，配合利率(lv)(lv)并軌和市場(chang)化(hua)進(jin)程(cheng)，進(jin)而(er)提高銀(yin)行體系流動性(xing)的(de)政策(ce)價值。不(bu)同之(zhi)處(chu)在(zai)于更加(jia)考(kao)慮實體經濟的(de)波(bo)動，及(ji)時進(jin)行更加(jia)精準(zhun)化(hua)的(de)調(diao)整，公開市場(chang)操作(zuo)(zuo)的(de)頻率(lv)(lv)可能將(jiang)加(jia)大，短(duan)期(qi)工(gong)具將(jiang)被(bei)更充分的(de)利用(yong)，但單次操作(zuo)(zuo)的(de)規模(mo)將(jiang)變小。

　　民生銀行首席研究員溫彬認為，貨幣政策要松緊適度，保持流動性合理充裕，意味著中國央行應結合我國經濟運行、通脹水平、就業狀況、國際收支等綜合考量貨幣政策方向。在保持貨幣政策穩健前提下，需要進一步提高貨幣政策的前瞻性和靈活性。在數量工具方面，可以繼續實施定向降準，確保流(liu)動性充裕的前提(ti)下，引導(dao)金融機(ji)構(gou)繼續加大對實體經濟(ji)特別是民(min)營(ying)企業(ye)和(he)小微企業(ye)的支持力度。

　　另有分(fen)析人士認(ren)為，前期主要面對(dui)民(min)營、小(xiao)微(wei)企業(ye)定向(xiang)滴(di)灌的結構(gou)性貨幣政策還會進一步加碼(ma)，定向(xiang)降準、TMLF(定向(xiang)中期借貸便(bian)利)及再貸款再貼現規模(mo)將繼續擴大。