從2018年(nian)開(kai)始，全球鋁(lv)市(shi)(shi)場(chang)進入(ru)近十(shi)年(nian)來的最大波動期。隨著2月底(di)Alunorte事件點燃了(le)國(guo)際鋁(lv)價波動的導火索，俄(e)鋁(lv)制裁事件、美鋁(lv)西澳罷工事件又給(gei)全年(nian)國(guo)際鋁(lv)市(shi)(shi)場(chang)增(zeng)加了(le)不確定性。進入(ru)2019年(nian)，由于國(guo)際市(shi)(shi)場(chang)供(gong)需關系(xi)變化，鋁(lv)價又出現大幅降低。

海外氧化鋁市場波動原因

2018年(nian)2月底巴西爆(bao)發海德魯Alunorte事件，造成年(nian)產(chan)能640萬噸氧化(hua)鋁停產(chan)一半，且(qie)一直持續至今。

2018年4月6日，美國財政部對(dui)38個(ge)俄(e)羅斯個(ge)人及(ji)實(shi)體(ti)發(fa)起新一(yi)(yi)輪制裁，其中包括鋁業大亨、普京親密盟(meng)友Oleg Deripaska及(ji)他的香(xiang)港上(shang)市公司俄(e)鋁和(he)控(kong)股公司En+ Group(ENPLq.L)。俄(e)鋁制裁事(shi)件的爆發(fa)，國際鋁市場一(yi)(yi)片恐慌，倫鋁飛(fei)漲助推(tui)了氧(yang)化鋁上(shang)漲。

2018年(nian)(nian)8月8日，美(mei)鋁(lv)西(xi)澳罷工(gong)(gong)，罷工(gong)(gong)最(zui)終持(chi)續(xu)53天，美(mei)鋁(lv)在該(gai)地(di)區(qu)的(de)3座氧化(hua)鋁(lv)廠和2座鋁(lv)土礦(kuang)山（共計897萬噸氧化(hua)鋁(lv)年(nian)(nian)產(chan)能權益）生產(chan)受(shou)到影響，助推海外氧化(hua)鋁(lv)上漲，罷工(gong)(gong)期(qi)間，美(mei)鋁(lv)曾啟動表示西(xi)澳工(gong)(gong)廠相關(guan)運營應急(ji)計劃，安排(pai)臨時(shi)替代工(gong)(gong)人以避免影響工(gong)(gong)廠生產(chan)。

2018年2月底始，Alunorte、俄(e)鋁制(zhi)裁、美鋁西澳(ao)罷(ba)工等(deng)事件相繼爆出，海外市場受影(ying)響的氧(yang)化鋁產量2315萬噸(占海外氧(yang)化鋁產量42%)、電解鋁產量400萬噸。

受海外突(tu)發(fa)事件影響，2018年(nian)海外市場氧(yang)化(hua)鋁價格高位波(bo)動，幅度較大，倫鋁一度超3000美(mei)元(yuan)/噸，巴西氧(yang)化(hua)鋁更(geng)有(you)800美(mei)元(yuan)/噸的現貨成交。2018年(nian)普(pu)氏澳粉年(nian)均價476美(mei)元(yuan)/噸，較2017年(nian)高24.1%。

氧(yang)化鋁(lv)(lv)生(sheng)產(chan)(chan)端(duan)和需求端(duan)“兩極(ji)”狀況決定了電解(jie)鋁(lv)(lv)廠的(de)(de)長距離物流和供應(ying)保(bao)障一旦出(chu)現(xian)問題，將影(ying)響電解(jie)鋁(lv)(lv)企(qi)業的(de)(de)正常(chang)生(sheng)產(chan)(chan)預(yu)期，間接導(dao)致氧(yang)化鋁(lv)(lv)現(xian)貨市(shi)場采購價格(ge)大幅波動。若(ruo)巴西月(yue)產(chan)(chan)量減少25萬噸(dun)，歐(ou)美(mei)電解(jie)鋁(lv)(lv)企(qi)業生(sheng)產(chan)(chan)原料無(wu)法保(bao)障；澳洲發(fa)貨延遲半(ban)個月(yue)，中東歐(ou)美(mei)電解(jie)鋁(lv)(lv)企(qi)業未來(lai)正常(chang)生(sheng)產(chan)(chan)受到擾動；這些事(shi)件發(fa)生(sheng)都將導(dao)致海外氧(yang)化鋁(lv)(lv)現(xian)貨市(shi)場積極(ji)尋價和搶貨，進(jin)而(er)推高現(xian)貨價。

2018年中國成氧化鋁凈出口國

隨著2018年海(hai)外(wai)價格高位(wei)波動，4～5月份(fen)、7～9月份(fen)中國氧化(hua)鋁(lv)的出(chu)口(kou)窗口(kou)期打開，一批(pi)中國氧化(hua)鋁(lv)開始有(you)機會簽約出(chu)口(kou)海(hai)外(wai)，主要產自山東、廣西和山西的氧化(hua)鋁(lv)。

根據(ju)百川資訊數據(ju)，2019年7~9月(yue)是中國氧化(hua)(hua)鋁簽單(dan)出(chu)口活躍期，海(hai)外氧化(hua)(hua)鋁高位(wei)運行，在此期間中國共簽約(yue)了至少56萬噸的(de)氧化(hua)(hua)鋁。

2018年(nian)(nian)，國(guo)內(nei)外氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)最高價差(cha)一度達(da)到200美元/噸(dun)，氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)出(chu)口總計達(da)143.5萬噸(dun)，而2017年(nian)(nian)同期(qi)僅為5.6萬噸(dun)；2018年(nian)(nian)中(zhong)(zhong)國(guo)進口氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)51.4萬噸(dun)，同比大幅下降82.1%，凈出(chu)口量高達(da)92.1萬噸(dun)。全球氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)貿易流向發生顯(xian)著變(bian)(bian)化(hua)，中(zhong)(zhong)國(guo)由長期(qi)以來的凈進口國(guo)轉變(bian)(bian)為凈出(chu)口國(guo)。

從全球氧化(hua)鋁供(gong)應(ying)和需求體來看，受海外市場(chang)波(bo)動，2018年(nian)Alcoa、South 32、Nalco、Rio Tinto等仍是主要氧化(hua)鋁凈(jing)供(gong)應(ying)方(fang)，EGA、Alba、Vedanta、Century等仍是海外市場(chang)氧化(hua)鋁凈(jing)需求方(fang)。但(dan)相較2017年(nian)有(you)大變化(hua)的(de)是，2018年(nian)中國區從凈(jing)需求方(fang)轉(zhuan)向凈(jing)供(gong)應(ying)方(fang)，Hydro由凈(jing)供(gong)應(ying)方(fang)轉(zhuan)為凈(jing)需求方(fang)。

2019年海外氧化鋁的

供需變化分析

2018~2019年間，全球氧(yang)化鋁(lv)復(fu)產(chan)(chan)產(chan)(chan)能220萬噸/年、停產(chan)(chan)產(chan)(chan)能745萬噸/年、新投產(chan)(chan)能400萬~650萬噸/年規模。綜(zong)合Alunorte未來的復(fu)產(chan)(chan)前景（預期2019年10月份左右全面復(fu)產(chan)(chan)），2019年海外市場的氧(yang)化鋁(lv)供應將有30萬噸左右的缺(que)口從中國市場予(yu)以彌補。

綜合2019年中國(guo)氧(yang)(yang)化鋁新增產(chan)(chan)能及多家(jia)企業因赤泥庫污(wu)染事(shi)件而停產(chan)(chan)等因素，全年中國(guo)氧(yang)(yang)化鋁產(chan)(chan)量將(jiang)達到(dao)7450萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)，生產(chan)(chan)供應(ying)大體(ti)滿足需(xu)求，考(kao)慮出口30萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)后，氧(yang)(yang)化鋁市場處于短缺2萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)的(de)緊(jin)平衡狀態。

從2019年國(guo)外(wai)氧化(hua)鋁市場來看，如考(kao)慮Alunorte復(fu)產(chan)(chan)不(bu)及預期、EGA旗下Al Taweelah投產(chan)(chan)以及幾內亞俄鋁Friguia投產(chan)(chan)等因素(su)，國(guo)外(wai)氧化(hua)鋁產(chan)(chan)量將增加200萬噸，其中將過剩2萬噸，基本平(ping)衡。總(zong)體來看，2019年全(quan)球氧化(hua)鋁市場供求平(ping)衡。

2019年海外市場波動對

中國氧化鋁的影響

Alunorte復產(chan)仍(reng)是影響中國氧(yang)化鋁市(shi)場的(de)關(guan)鍵

自2018年(nian)底以來，Alunorte不(bu)斷傳出將于(yu)2019年(nian)3月復產(chan)，時(shi)至今日，還沒(mei)有實現全面復產(chan)。

2018年2月份暴雨，適逢赤(chi)泥(ni)庫(ku)(ku)DRS1使用(yong)壽命將要(yao)到期，未來赤(chi)泥(ni)排至赤(chi)泥(ni)庫(ku)(ku)DRS2。DRS1約5.5km3，濕堆技術為(wei)主（按320萬噸產能(neng)開采(cai)(cai)可用(yong)8~18個(ge)月,若(ruo)按640萬噸產能(neng)開采(cai)(cai)可用(yong)4~9個(ge)月）；DRS2約1.5km3 ，國內通(tong)行干堆技術使用(yong)壓(ya)濾機,DRS2如(ru)果聯邦(bang)法院沒(mei)裁定可使用(yong)，Alunorte理(li)性生產方式是暫時維持現狀或不(bu)要(yao)全面(mian)100%滿(man)產，否(fou)則有市(shi)場風險。

對(dui)比(bi)2018年(nian)(nian)(nian)和(he)2019年(nian)(nian)(nian)海外(wai)氧化鋁價(jia)(jia)格走勢(shi)，2019年(nian)(nian)(nian)價(jia)(jia)格相(xiang)對(dui)平穩(wen)，波動(dong)幅度相(xiang)對(dui)小，這一方面(mian)(mian)是Alunorte的復產預期(qi)，另(ling)一方面(mian)(mian)是2018年(nian)(nian)(nian)中國氧化鋁海外(wai)市場供應局面(mian)(mian)的打(da)開(kai)對(dui)海外(wai)價(jia)(jia)格暴漲(zhang)有抑(yi)制(zhi)作用。此外(wai)，Hydro官網頻(pin)繁更(geng)新(xin)Alunorte復產進展起到(dao)一定“推波助瀾(lan)”作用，表明Hydro需要穩(wen)定下(xia)游客(ke)戶(hu)預期(qi)，2019年(nian)(nian)(nian)并不希望(wang)氧化鋁價(jia)(jia)過(guo)度暴漲(zhang)，這樣外(wai)采氧化鋁滿足長單客(ke)戶(hu)的成本會相(xiang)對(dui)低。

盡(jin)管不(bu)(bu)可抗力發生，但Hydro盡(jin)力滿足客戶(hu)(hu)需求(qiu)，比如對原(yuan)有(you)長單客戶(hu)(hu)保障。如果氧化(hua)鋁(lv)預期價格(ge)過(guo)度上漲，將不(bu)(bu)利(li)于(yu)自己控(kong)成本(ben)，而只要Alunorte努力復(fu)產的市場信心一直在，Hydro外采的氧化(hua)鋁(lv)總成本(ben)也會相對較低。

俄鋁制裁等因素影響鋁價

2019年1月(yue)27日(ri)，美國財政部(bu)解(jie)除(chu)對(dui)俄鋁(lv)(lv)制裁，導致2018年LME鋁(lv)(lv)價(jia)大幅上漲(zhang)的(de)干(gan)擾因素排除(chu)，海外市場(chang)鋁(lv)(lv)錠(ding)巨大缺(que)口(kou)的(de)預期也消除(chu)，LME鋁(lv)(lv)價(jia)回歸(gui)理(li)性。在此(ci)環境下，氧化(hua)鋁(lv)(lv)與(yu)鋁(lv)(lv)錠(ding)比(bi)值相對(dui)合理(li)，處在20%左右。

2019年(nian)(nian)，美國(guo)仍在動(dong)用各種手段(duan)解決其貿(mao)易平衡等問題，影(ying)(ying)響大(da)宗商(shang)品之一的(de)鋁(lv)市場(chang)價格，特(te)別是多(duo)數政策利(li)空。今年(nian)(nian)以來LME鋁(lv)價多(duo)處在1800美元/噸上(shang)下，因此海(hai)外氧(yang)化鋁(lv)的(de)漲幅受(shou)限(xian)，國(guo)內氧(yang)化鋁(lv)價受(shou)海(hai)外影(ying)(ying)響相較2018年(nian)(nian)亦變弱。

氧化鋁的進出口影響

2019年1~4月(yue)份(fen)，氧化(hua)鋁(lv)(lv)進(jin)口(kou)(kou)21.6萬噸，出口(kou)(kou)17萬噸（主要(yao)為2018年9~10月(yue)份(fen)簽(qian)單量）。2019年前6個月(yue)，除了3月(yue)份(fen)中(zhong)下(xia)旬氧化(hua)鋁(lv)(lv)出口(kou)(kou)利(li)潤價差窗(chuang)口(kou)(kou)打開，有少量出口(kou)(kou)訂單簽(qian)訂；考慮(lv)Alunorte復產(chan)之路仍艱(jian)辛(xin)，海(hai)內外氧化(hua)鋁(lv)(lv)市場(chang)價格波動仍將令中(zhong)國氧化(hua)鋁(lv)(lv)出口(kou)(kou)利(li)潤窗(chuang)口(kou)(kou)再度打開，預期(qi)2019年中(zhong)國氧化(hua)鋁(lv)(lv)出口(kou)(kou)將大(da)幅收縮(suo)，而進(jin)口(kou)(kou)將回升至100萬噸左右規模。

赤泥庫環保問題影響氧化鋁市場

2019年(nian)5月(yue)7日(ri)始，國(guo)內報紙和央視頻(pin)道(dao)相繼報道(dao)山西幾(ji)家氧(yang)(yang)化(hua)(hua)鋁廠(chang)赤泥(ni)(ni)庫環保問題，引起(qi)市(shi)場(chang)人士和政(zheng)府機(ji)構高度(du)重視，相關(guan)企業(ye)責令停產，事(shi)(shi)件被形容成(cheng)(cheng)“中國(guo)版海(hai)德(de)魯Alunorte事(shi)(shi)件”；加之4月(yue)上(shang)旬印(yin)度(du)Hindalco鋁業(ye)公司旗下Muri氧(yang)(yang)化(hua)(hua)鋁廠(chang)赤泥(ni)(ni)壩(ba)發生(sheng)泄漏事(shi)(shi)故,氧(yang)(yang)化(hua)(hua)鋁赤泥(ni)(ni)庫環保問題再(zai)度(du)遭受(shou)廣(guang)泛質疑，市(shi)場(chang)消息面的擴散驚人，國(guo)內氧(yang)(yang)化(hua)(hua)鋁市(shi)場(chang)價(jia)格亦同步(bu)飆升(sheng)，事(shi)(shi)件爆出僅10天左右，氧(yang)(yang)化(hua)(hua)鋁各(ge)地日(ri)均價(jia)周度(du)上(shang)漲(zhang)近(jin)200元(yuan)/噸、月(yue)度(du)上(shang)漲(zhang)近(jin)500元(yuan)/噸，也抬升(sheng)了電(dian)解鋁企業(ye)的生(sheng)產成(cheng)(cheng)本。