截止26日，2月鋼價走出了穩中小漲的運行態勢，鋼材綜合價(jia)(jia)格(ge)(ge)指數(shu)比上(shang)月底小幅上(shang)漲53.5個(ge)點(dian)(dian)，分品種(zhong)看，螺(luo)紋鋼價(jia)(jia)格(ge)(ge)指數(shu)上(shang)漲49.2個(ge)點(dian)(dian)，熱軋價(jia)(jia)格(ge)(ge)指數(shu)上(shang)漲49.86個(ge)點(dian)(dian)；62%進口鐵(tie)礦石價(jia)(jia)格(ge)(ge)美元指數(shu)沖高回落0.8個(ge)點(dian)(dian)，呂梁主焦煤(mei)價(jia)(jia)格(ge)(ge)指數(shu)平穩，焦炭價(jia)(jia)格(ge)(ge)指數(shu)上(shang)漲56.2個(ge)點(dian)(dian)，基本符合預期。展望3月鋼鐵(tie)市(shi)場，鋼價(jia)(jia)有望逐級而上(shang)。

      回顧春(chun)節前后(hou)的(de)(de)市場，正(zheng)如前期(qi)預判的(de)(de)“喜(xi)從憂(you)中來”。筆者在(zai)(zai)春(chun)節前一(yi)再建議(yi)在(zai)(zai)期(qi)貨(huo)(huo)里(li)建庫(ku)存，節后(hou)上班第一(yi)天，1905期(qi)螺大漲(zhang)至(zhi)最(zui)(zui)高(gao)3908，給(gei)了(le)大家(jia)做多(duo)賺(zhuan)得盆(pen)滿缽滿的(de)(de)機(ji)會(hui)(hui)(hui)；同(tong)時又給(gei)了(le)大家(jia)極佳的(de)(de)套保或做空機(ji)會(hui)(hui)(hui)，隨(sui)后(hou)兩度(du)跌破3600，最(zui)(zui)低(di)(di)回落到(dao)3578，多(duo)空機(ji)會(hui)(hui)(hui)雖易但難得。杭州螺紋現(xian)貨(huo)(huo)也從漲(zhang)至(zhi)最(zui)(zui)高(gao)3900，最(zui)(zui)低(di)(di)回落至(zhi)3760，筆者在(zai)(zai)上海鋼(gang)聯(lian)全國第一(yi)場新(xin)春(chun)團拜(bai)會(hui)(hui)(hui)杭州站上講到(dao)，短期(qi)現(xian)貨(huo)(huo)仍有壓力，但下跌空間有限，從節后(hou)高(gao)點(dian)回落，最(zui)(zui)多(duo)100-200個點(dian)，期(qi)貨(huo)(huo)3600左右可逐步平套保空單，并在(zai)(zai)3600附近分(fen)3次(ci)（2月的(de)(de)最(zui)(zui)后(hou)3周，每周1次(ci)）各(ge)建10%的(de)(de)多(duo)單。此外，筆者在(zai)(zai)鋼(gang)聯(lian)年會(hui)(hui)(hui)上講到(dao)2019年國家(jia)政策重大取向之一(yi)是要把股市搞(gao)起來，估計大家(jia)近期(qi)也都收(shou)到(dao)了(le)紅包(bao)。今年更多(duo)的(de)(de)驚喜(xi)還在(zai)(zai)后(hou)頭。

      展望3月鋼鐵市場，需求是主旋律，而季節(jie)性需求增長幾乎(hu)是不用(yong)懷疑的，疊加了基建(jian)補短板政策(ce)的逐步(bu)落(luo)地，3月鋼鐵需求增量釋(shi)放(fang)沒有(you)任何懸念。

      今(jin)年(nian)(nian)節后(hou)的(de)(de)(de)(de)需求，至正月十六，鋼聯調查的(de)(de)(de)(de)237家企(qi)業日均只有(you)33657噸(dun)，明顯低(di)于去年(nian)(nian)陰歷同期(qi)表現(xian)76563噸(dun)，但此后(hou)4天日均成交(jiao)達(da)到131371噸(dun)，明顯高于去年(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)106283噸(dun)，說明啟動晚，但彈性(xing)大。從簡單的(de)(de)(de)(de)5大品種的(de)(de)(de)(de)表觀消費來看，今(jin)年(nian)(nian)節后(hou)第(di)1和第(di)2周分別達(da)到639.97萬(wan)(wan)噸(dun)和784.56萬(wan)(wan)噸(dun)，分別較(jiao)去年(nian)(nian)陰歷同期(qi)的(de)(de)(de)(de)569.68萬(wan)(wan)噸(dun)和752.41萬(wan)(wan)噸(dun)要高出(chu)70.29萬(wan)(wan)噸(dun)和32.15萬(wan)(wan)噸(dun)，完全符(fu)合筆者預期(qi)。從2月最后(hou)一(yi)周的(de)(de)(de)(de)成交(jiao)來看，在天氣仍有(you)影響的(de)(de)(de)(de)情況(kuang)下(xia)，部(bu)(bu)分地區、部(bu)(bu)分品種已(yi)經(jing)開始(shi)放量(liang)了，而且(qie)還有(you)一(yi)定(ding)的(de)(de)(de)(de)持續性(xing)。

      筆者(zhe)認為(wei)這(zhe)種情況在(zai)3月(yue)還將(jiang)持續。除了前期(qi)的(de)(de)房地產的(de)(de)新開(kai)工(gong)和施工(gong)面積(ji)的(de)(de)絕對量(liang)數據同比(bi)繼續保持更快(kuai)增(zeng)長，至(zhi)(zhi)少(shao)對3月(yue)用鋼(gang)需(xu)(xu)求(qiu)有支(zhi)撐；基建項(xiang)目開(kai)工(gong)良好，節后(hou)許多省市(shi)召開(kai)了加快(kuai)有效(xiao)投資動員會。截至(zhi)(zhi)27日，共15省有近5000個項(xiang)目在(zai)2月(yue)開(kai)工(gong)，投資額高(gao)(gao)達(da)2.7萬億。家(jia)電用鋼(gang)需(xu)(xu)求(qiu)也有所好轉，工(gong)程(cheng)機械訂(ding)單依舊保持了增(zeng)長態勢。長安歐(ou)尚宣布率先實施汽(qi)車下鄉補(bu)貼政策，最高(gao)(gao)可享(xiang)受(shou)22000元(yuan)廠家(jia)補(bu)貼，打(da)響了今年(nian)汽(qi)車下鄉重啟的(de)(de)“第一槍”，所以汽(qi)車用鋼(gang)至(zhi)(zhi)少(shao)可以穩住。歐(ou)盟加征進口鋼(gang)鐵產品關稅，也會刺激(ji)短期(qi)外(wai)需(xu)(xu)，利好板(ban)材。至(zhi)(zhi)于(yu)(yu)天氣，每年(nian)在(zai)3月(yue)都(dou)有擾動，今年(nian)也不例外(wai)。由此可見，3月(yue)份季節性增(zeng)量(liang)疊加基建補(bu)短板(ban)刺激(ji)以及中間需(xu)(xu)求(qiu)的(de)(de)釋放(fang)，好于(yu)(yu)去年(nian)同期(qi)是大概(gai)率事件(jian)。

      至(zhi)于(yu)(yu)供給，有進一(yi)(yi)步釋放(fang)增量的(de)空(kong)間(jian)，但力度有限，主要(yao)是一(yi)(yi)方面受制(zhi)于(yu)(yu)當前(qian)的(de)高庫存，沙鋼(gang)等一(yi)(yi)些(xie)企(qi)業3月(yue)開(kai)(kai)啟停、檢(jian)修；另一(yi)(yi)方面受制(zhi)于(yu)(yu)成本，主要(yao)廢(fei)鋼(gang)價格偏(pian)高，長(chang)流(liu)程加廢(fei)料增產積極(ji)性(xing)不高，一(yi)(yi)些(xie)短流(liu)程處于(yu)(yu)虧損乃至(zhi)盈虧平衡邊緣，部分(fen)推(tui)遲復產或復產規模減小(xiao)；還(huan)有環(huan)保約束(shu)力度加大，比如臨汾(fen)地區(qu)開(kai)(kai)啟了(le)部分(fen)企(qi)業限產的(de)措(cuo)施，還(huan)有一(yi)(yi)些(xie)地方，開(kai)(kai)始嚴(yan)查“地條鋼(gang)”死灰復燃，也將在一(yi)(yi)定程度上影響供給的(de)釋放(fang)。

      也因此，筆者(zhe)維持節前預(yu)計(ji)的(de)(de)(de)(de)2月底最后一周庫(ku)(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)見(jian)峰(feng)(feng)值(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)(de)觀點，峰(feng)(feng)值(zhi)(zhi)水平有望略低于(yu)2018年(nian)，3月進入去庫(ku)(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)階段(duan)，仍(reng)有望見(jian)到快速、大幅去庫(ku)(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)的(de)(de)(de)(de)狀況。值(zhi)(zhi)得一提的(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)，今年(nian)庫(ku)(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)結(jie)構(gou)出(chu)現了(le)(le)(le)(le)顯著變(bian)化，尤(you)其(qi)是(shi)(shi)杭州(zhou)(zhou)庫(ku)(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)，由(you)于(yu)作業效率的(de)(de)(de)(de)提高(gao)(gao)，使得統(tong)計(ji)在內(nei)的(de)(de)(de)(de)庫(ku)(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)出(chu)現峰(feng)(feng)值(zhi)(zhi)超(chao)過去年(nian)，但(dan)河道上漂的(de)(de)(de)(de)船只高(gao)(gao)峰(feng)(feng)時同比少了(le)(le)(le)(le)250多條，在說統(tong)計(ji)里多了(le)(le)(le)(le)一個倉庫(ku)(ku)(ku)(ku)(ku)，等(deng)于(yu)多統(tong)計(ji)了(le)(le)(le)(le)近40多萬噸。西安庫(ku)(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)也超(chao)預(yu)期偏(pian)高(gao)(gao)，主要是(shi)(shi)向(xiang)周邊流出(chu)資源受阻(zu)，尤(you)其(qi)是(shi)(shi)向(xiang)河南(nan)地區，鄭州(zhou)(zhou)庫(ku)(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)就比去年(nian)同期低了(le)(le)(le)(le)近1/3。福建庫(ku)(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)高(gao)(gao)點，但(dan)廣州(zhou)(zhou)的(de)(de)(de)(de)庫(ku)(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)低。筆者(zhe)認為全國其(qi)它市場，不必為幾個庫(ku)(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)較高(gao)(gao)的(de)(de)(de)(de)市場買單，資源總是(shi)(shi)逐利的(de)(de)(de)(de)，會合理(li)流動起來。

      筆者在春節(jie)(jie)前的(de)(de)報告里提到(dao)5點(dian)今年(nian)(nian)節(jie)(jie)后與去年(nian)(nian)不(bu)同的(de)(de)地方，這里再補(bu)充(chong)幾點(dian)：一(yi)是(shi)3月鋼(gang)廠噸鋼(gang)成(cheng)本增加，而利潤收窄，鋼(gang)廠必然要轉(zhuan)嫁成(cheng)本；二是(shi)代理(li)商提高了庫(ku)存風險管控，且庫(ku)存相對集中，小戶建(jian)庫(ku)存的(de)(de)不(bu)多；三是(shi)托盤資(zi)源量(liang)少了；四是(shi)去年(nian)(nian)節(jie)(jie)后套保和做空力(li)量(liang)比(bi)較大，今年(nian)(nian)力(li)度(du)減(jian)弱；五是(shi)今年(nian)(nian)整個(ge)產業鏈上的(de)(de)經營者心態更(geng)趨穩(wen)(wen)健(jian)，漲不(bu)急，跌不(bu)慌，有(you)利于市場維持良(liang)好(hao)運行；六(liu)是(shi)去年(nian)(nian)去杠桿、收信用(yong)，今年(nian)(nian)則是(shi)穩(wen)(wen)杠桿、寬信用(yong)，穩(wen)(wen)需(xu)求。

      總之， 3月的(de)鋼(gang)(gang)鐵(tie)市場，盡(jin)管節后(hou)庫存增加仍有些超(chao)預期(qi)，由于(yu)成本變化決(jue)定價格的(de)底部(bu)，成本抬升(sheng)抑(yi)制(zhi)了(le)鋼(gang)(gang)價下行調整空間；供需(xu)彈性決(jue)定反(fan)彈的(de)高度，隨(sui)著宏(hong)觀(guan)政策利好逐步(bu)落地，鋼(gang)(gang)材(cai)供需(xu)不對稱發力，鋼(gang)(gang)價反(fan)彈或(huo)許會小超(chao)預期(qi)，逐級而上。