廠房鱗次(ci)櫛比，煙囪汩汩冒煙，貨車進進出出，路上塵土飛(fei)揚……這(zhe)是(shi)中國(guo)證券(quan)報記者近日前往唐山市調研時看(kan)到的景象(xiang)。今年環保限(xian)產不再“一刀切”后，這(zhe)個冬(dong)天昔日的鋼鐵(tie)重鎮恢復了熱火朝天的生產景象(xiang)。不過(guo)，隨著供給端的放(fang)松，11月鋼鐵(tie)價格(ge)(ge)大幅(fu)(fu)下跌(die)，并(bing)創下自供給側改革以來鋼鐵(tie)價格(ge)(ge)單月最大跌(die)幅(fu)(fu)。

      過去的一周，鋼價綜合指數上漲2.31%，近六周以來首次上漲。12月8日，唐山市發布關于啟動重污染天氣Ⅱ級應急響應的通知，限產措施再次趨嚴。接受中國證券報記者采訪的業內人士普遍認為，在供需格局難改的情況(kuang)下(xia)(xia)，短期超跌(die)反(fan)彈或難以扭轉(zhuan)鋼鐵價格(ge)長期下(xia)(xia)滑的趨勢。

      后市難(nan)言樂(le)觀

      進入12月(yue)，鋼價在(zai)大幅(fu)下(xia)跌后迎來反(fan)彈。光大證券的研報顯示，剛(gang)剛(gang)過(guo)去(qu)的一周（12月(yue)3日至(zhi)12月(yue)9日）國(guo)內(nei)鋼價綜(zong)合指(zhi)數上漲(zhang)2.31%，為近六周以(yi)來的首(shou)次(ci)上漲(zhang)。本周全國(guo)高爐產能利用率下(xia)降(jiang)1.06個百分點，自11月(yue)中旬以(yi)來已累(lei)計(ji)下(xia)降(jiang)3個百分點（去(qu)年同期(qi)下(xia)降(jiang)約9個百分點）。原因更(geng)多(duo)是因為部分鋼廠虧損(sun)，且下(xia)游訂(ding)單不足。

      中信證券指出(chu)(chu)，近期(qi)首次出(chu)(chu)現工廠庫存(cun)、產(chan)量和社會(hui)庫存(cun)均出(chu)(chu)現下(xia)(xia)滑(hua)的(de)現象(xiang)。貿易(yi)商前(qian)(qian)期(qi)的(de)超賣(mai)導(dao)(dao)致庫存(cun)低位，當(dang)前(qian)(qian)的(de)短期(qi)補貨(huo)(huo)導(dao)(dao)致廠庫下(xia)(xia)滑(hua)較為明顯。11月份以來的(de)鋼價(jia)下(xia)(xia)跌(die)過程中，部分貿易(yi)商出(chu)(chu)現超賣(mai)行為，目前(qian)(qian)已經到了新(xin)的(de)發(fa)貨(huo)(huo)周(zhou)期(qi)，進行適當(dang)補庫導(dao)(dao)致鋼廠庫存(cun)出(chu)(chu)現一定下(xia)(xia)滑(hua)。

      不過，在(zai)王國(guo)清(qing)看(kan)(kan)來(lai)，這(zhe)更大(da)程度上(shang)是一種超跌(die)反彈。“整個市場(chang)超跌(die)，導致部(bu)分企業跌(die)破了成(cheng)本(ben)線出現虧損。當初看(kan)(kan)到(dao)鋼(gang)坯3000點的時候，基本(ben)上(shang)已(yi)經(jing)(jing)跌(die)破了邊際(ji)成(cheng)本(ben)，從毛利上(shang)來(lai)說已(yi)經(jing)(jing)虧損。對于企業來(lai)說，有些(xie)鋼(gang)企減產，這(zhe)對鋼(gang)鐵(tie)價格有一定支撐作用。”

      對于鋼(gang)價后市，在(zai)鋼(gang)鐵供需關系(xi)難以(yi)發生根本性變化的情(qing)況下(xia)，多數(shu)鋼(gang)鐵分析師和業內(nei)專家仍然持看空態度。王國(guo)清(qing)進一步認為，“現在(zai)東(dong)北地區基(ji)本停工(gong)，很多鋼(gang)材(cai)要往(wang)東(dong)南(nan)沿海發貨。北材(cai)南(nan)下(xia)對于南(nan)方鋼(gang)鐵市場的供給會形成(cheng)進一步壓力。預測接下(xia)來(lai)鋼(gang)價先高后低，后面還(huan)得往(wang)下(xia)走(zou)。”

      值得(de)注意的是，在(zai)經歷了嚴重的霧霾天(tian)(tian)氣后，12月(yue)8日(ri)，唐山市發布關于啟動(dong)重污染天(tian)(tian)氣Ⅱ級(ji)應(ying)(ying)急響應(ying)(ying)的通知，按照(zhao)河北省環(huan)境應(ying)(ying)急與重污染天(tian)(tian)氣預警中心《關于建議做好(hao)近期空(kong)氣重污染過程應(ying)(ying)對工(gong)作的函》要求(qiu)，市重污染天(tian)(tian)氣應(ying)(ying)對指揮部決定自2018年12月(yue)9日(ri)12時(shi)(shi)至12月(yue)31日(ri)24時(shi)(shi)，全市啟動(dong)重污染天(tian)(tian)氣Ⅱ級(ji)應(ying)(ying)急響應(ying)(ying)。

      根據規定，鋼(gang)鐵(tie)行業(ye)績效評價(jia)(jia)為A類且(qie)廠(chang)址位(wei)于城市(shi)建成(cheng)區外的燒(shao)結(jie)機(ji)停(ting)產30%，位(wei)于城市(shi)建成(cheng)區內的燒(shao)結(jie)機(ji)停(ting)產40%；評價(jia)(jia)為B類的，燒(shao)結(jie)機(ji)停(ting)產50%；評價(jia)(jia)為C類的燒(shao)結(jie)機(ji)停(ting)產60%；評價(jia)(jia)為D類的燒(shao)結(jie)機(ji)全(quan)停(ting)。各企(qi)業(ye)于12月9日(ri)10時(shi)前將預警(jing)期間燒(shao)結(jie)機(ji)生產計(ji)劃報屬地政府和市(shi)環保指揮中心(xin)備案(an)，備案(an)后嚴禁擅自調(diao)整。

      唐(tang)山市(shi)啟動限(xian)產會(hui)否對后市(shi)鋼價和市(shi)場信心起到提振作用？李(li)明(ming)對中國證券報記者(zhe)表示，“個人覺得力度(du)不(bu)會(hui)很(hen)強。以(yi)前(qian)是‘一(yi)刀切(qie)’，現在限(xian)產主要(yao)(yao)是控(kong)制(zhi)污染(ran)環(huan)節，主要(yao)(yao)就(jiu)是燒(shao)結(jie)機停產，對產量的影(ying)響很(hen)小。限(xian)制(zhi)燒(shao)結(jie)機，就(jiu)等于沒有燒(shao)結(jie)礦，但可以(yi)從外地，比如天津、東(dong)北、山東(dong)等地去買，不(bu)影(ying)響后續(xu)煉(lian)鋼工序。”

      需(xu)求持續(xu)萎靡

      11月份(fen)，除了(le)鋼(gang)鐵(tie)價格大(da)幅(fu)下(xia)跌，社(she)(she)會庫(ku)(ku)(ku)存(cun)同(tong)樣(yang)大(da)幅(fu)下(xia)滑。數據顯示，截至11月30日，全國(guo)29個(ge)重(zhong)點(dian)城市鋼(gang)材社(she)(she)會庫(ku)(ku)(ku)存(cun)量為703.5萬(wan)(wan)噸(dun)，環比(bi)(bi)下(xia)降16.9%，同(tong)比(bi)(bi)下(xia)降2.6%。其(qi)中，建筑鋼(gang)材社(she)(she)會庫(ku)(ku)(ku)存(cun)328萬(wan)(wan)噸(dun)，環比(bi)(bi)下(xia)降22.5%，同(tong)比(bi)(bi)下(xia)降9.4%；板材社(she)(she)會庫(ku)(ku)(ku)存(cun)375.4萬(wan)(wan)噸(dun)，環比(bi)(bi)下(xia)降11.4%，同(tong)比(bi)(bi)上(shang)升4.3%。

      影響貿易商囤貨(huo)信(xin)心的，除(chu)了(le)供(gong)給端(duan)(duan)大幅增(zeng)加，還有需求端(duan)(duan)的持續不振。“實際上，每年(nian)的11月份和(he)12月份本(ben)來(lai)就是鋼鐵需求淡季，去年(nian)淡季不淡是因(yin)為限(xian)產比較厲(li)害，供(gong)給端(duan)(duan)收縮嚴重。而今年(nian)一方面(mian)(mian)供(gong)給端(duan)(duan)上來(lai)了(le)，另一方面(mian)(mian)需求端(duan)(duan)疲弱。這(zhe)進一步打(da)擊了(le)市(shi)場信(xin)心。”李明對中國證(zheng)券報(bao)記者表(biao)示。

      華(hua)泰期(qi)貨研究(jiu)院的(de)報告指出，不論從絕(jue)對用鋼量(liang)還是市(shi)場情緒來看，房地產(chan)用鋼需求(qiu)是鋼材需求(qiu)的(de)決定性變(bian)量(liang)。根(gen)據Mysteel等眾多資訊機構統計(ji)數據，在(zai)鋼材需求(qiu)總量(liang)中(zhong)，約(yue)40%集中(zhong)于(yu)房地產(chan)行業(ye)；對于(yu)螺紋鋼單品(pin)種(zhong)來說，下游需求(qiu)約(yue)70%集中(zhong)房地產(chan)行業(ye)。且(qie)從房屋建(jian)設(she)周期(qi)角(jiao)度看，房屋新(xin)開工后的(de)2-3個月用鋼強度最(zui)高。

      不(bu)(bu)過，今(jin)(jin)年(nian)以(yi)(yi)來房(fang)地產市場迎來拐(guai)點，銷售(shou)增(zeng)(zeng)速持續(xu)下(xia)滑(hua)令鋼(gang)鐵需求端的前(qian)景不(bu)(bu)容樂觀(guan)。從克而瑞發布的數(shu)據看，11月百強房(fang)企(qi)銷售(shou)金(jin)額(e)達8953億元，同比增(zeng)(zeng)長24.5%，但(dan)同比增(zeng)(zeng)速較10月下(xia)降7.5個百分點。今(jin)(jin)年(nian)下(xia)半年(nian)以(yi)(yi)來，百強房(fang)企(qi)銷售(shou)金(jin)額(e)同比增(zeng)(zeng)速從7月開始一路(lu)下(xia)滑(hua)。

      在(zai)此背景下，各大(da)房(fang)企(qi)開源節流，紛(fen)紛(fen)開啟了“過(guo)冬模(mo)式”。以拿地(di)為(wei)例，中原(yuan)地(di)產(chan)的數據(ju)顯示，9月-11月，25家房(fang)地(di)產(chan)行業(ye)龍頭(tou)房(fang)企(qi)合計拿地(di)金額分別(bie)為(wei)767億(yi)(yi)元(yuan)、720億(yi)(yi)元(yuan)、394億(yi)(yi)元(yuan)，連續3個月低于1000億(yi)(yi)元(yuan)，近4年(nian)來首次出現這種情況(kuang)。2018年(nian)之前，龍頭(tou)房(fang)企(qi)拿地(di)金額每月都(dou)在(zai)1200億(yi)(yi)元(yuan)-2000億(yi)(yi)元(yuan)之間。

      “雖然當下一(yi)二(er)線城(cheng)(cheng)市土(tu)(tu)地(di)(di)供應明顯(xian)增加，但(dan)積極參與土(tu)(tu)地(di)(di)市場的(de)大(da)(da)部分(fen)是(shi)國企(qi)。目前(qian)，地(di)(di)塊大(da)(da)部分(fen)存在(zai)各種配套(tao)要求(qiu)，限價限售等政策使得龍頭(tou)房企(qi)在(zai)一(yi)二(er)線城(cheng)(cheng)市土(tu)(tu)地(di)(di)招拍掛(gua)市場拿地(di)(di)積極性銳減。”中(zhong)原(yuan)地(di)(di)產首(shou)席分(fen)析師(shi)張大(da)(da)偉對中(zhong)國證券報(bao)記者表示(shi)，很多(duo)房企(qi)的(de)拿地(di)(di)模(mo)式也在(zai)轉變(bian)。比(bi)如(ru)，通過(guo)項目公司股權轉讓的(de)方式。

      另(ling)一(yi)大鋼鐵需求端的(de)大戶汽(qi)(qi)車(che)(che)行業(ye)的(de)形(xing)勢更是不容(rong)樂(le)觀。今年(nian)10月(yue)，汽(qi)(qi)車(che)(che)產銷比(bi)(bi)上(shang)年(nian)同期(qi)明(ming)顯下(xia)降，延(yan)續了7月(yue)份(fen)以來的(de)低迷走勢。當(dang)月(yue)產銷分(fen)(fen)別(bie)完(wan)成233.4萬(wan)輛(liang)和(he)238萬(wan)輛(liang)，環比(bi)(bi)分(fen)(fen)別(bie)下(xia)降0.9%和(he)0.6%；同比(bi)(bi)分(fen)(fen)別(bie)下(xia)降10.1%和(he)11.7%。1-10月(yue)，汽(qi)(qi)車(che)(che)產銷分(fen)(fen)別(bie)完(wan)成2282.6萬(wan)輛(liang)和(he)2287.1萬(wan)輛(liang)，同比(bi)(bi)分(fen)(fen)別(bie)下(xia)降0.4%和(he)0.1%，出現(xian)了首次負增長。

      鋼價遭遇重挫(cuo)

      位于河(he)北省(sheng)唐山市(shi)(shi)(shi)東(dong)北角的(de)(de)(de)縣(xian)級市(shi)(shi)(shi)遷安(an)，依礦(kuang)而(er)起，因鋼(gang)(gang)而(er)興，目(mu)前(qian)已經(jing)探明的(de)(de)(de)鐵礦(kuang)儲量達27.2億噸，并擁(yong)有亞洲(zhou)最大的(de)(de)(de)露(lu)天鐵礦(kuang)，成為河(he)北省(sheng)的(de)(de)(de)鋼(gang)(gang)鐵重(zhong)鎮。連續(xu)十余年來，遷安(an)市(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)綜合實力都居河(he)北省(sheng)縣(xian)級首位。然而(er)，在給(gei)這座城市(shi)(shi)(shi)帶來財富的(de)(de)(de)同(tong)時，高(gao)能耗、高(gao)污染的(de)(de)(de)鋼(gang)(gang)鐵產(chan)業，也帶來了嚴(yan)重(zhong)的(de)(de)(de)環境問題。

      12月9日，中(zhong)國證券報記者來到河北遷(qian)安(an)市木廠(chang)口(kou)鎮松(song)汀(ting)(ting)村。小(xiao)小(xiao)的村莊擁有(you)遷(qian)安(an)九(jiu)江(jiang)線材、松(song)汀(ting)(ting)鋼鐵、首(shou)鋼遷(qian)安(an)鋼鐵、中(zhong)化焦化廠(chang)等多家企業。一輛(liang)(liang)輛(liang)(liang)大貨車滿載(zai)著鋼筋線材呼嘯(xiao)而過，路面上塵土飛揚。在遷(qian)安(an)九(jiu)江(jiang)線材公司兩千(qian)多畝的廠(chang)區中(zhong)，幾十(shi)個(ge)高高低(di)低(di)的煙囪冒(mao)著滾滾白煙。大貨車進(jin)(jin)進(jin)(jin)出出，一派繁忙的生產景象。

      不過，與表(biao)面的(de)繁榮相比(bi)，鋼(gang)(gang)鐵價(jia)格(ge)(ge)近期遭遇重創。統(tong)計數據(ju)顯示，11月(yue)份，螺紋鋼(gang)(gang)、熱(re)軋卷、冷軋卷、中厚板、鍍(du)鋅板、造船板、16#型鋼(gang)(gang)價(jia)格(ge)(ge)分(fen)別下(xia)跌(die)716元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)(dun)、460元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)(dun)、560元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)(dun)、590元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)(dun)、570元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)(dun)、360元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)(dun)、250元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)(dun)，創下(xia)供給側(ce)改革(ge)以來單(dan)月(yue)最大跌(die)幅。同時，鋼(gang)(gang)鐵價(jia)格(ge)(ge)下(xia)跌(die)帶動上游(you)原(yuan)材(cai)料(liao)價(jia)格(ge)(ge)下(xia)跌(die)。

      今年9月27日，生(sheng)態環境部發布了《京(jing)津冀(ji)及周(zhou)邊地(di)(di)區2018-2019年秋冬季(ji)大氣(qi)污染綜合治理攻堅行動方(fang)案》，要求(qiu)今年秋冬季(ji)京(jing)津冀(ji)及周(zhou)邊地(di)(di)區PM2.5平均濃(nong)度(du)同(tong)比下(xia)降3%左右(you)。與去年不同(tong)的是，取消了統一的限停產比例，由各地(di)(di)因地(di)(di)制宜根據空氣(qi)質(zhi)量情況，制定錯(cuo)峰生(sheng)產時間。

      “今年環(huan)保(bao)(bao)限產(chan)政策不再‘一刀切(qie)’，限產(chan)力度低于(yu)去(qu)年。供(gong)給端增加是(shi)鋼(gang)鐵價(jia)格大幅下跌的(de)主(zhu)要原因(yin)。”研究員(yuan)告(gao)訴中國證券(quan)報記(ji)者，“統計發現，在取暖(nuan)季限產(chan)開始的(de)11月中下旬，高(gao)爐(lu)開工率(lv)均值仍(reng)保(bao)(bao)持78.3%的(de)水平(ping)，較(jiao)去(qu)年同期(qi)上(shang)升了5.4個百分點。”

      為了(le)監測河(he)(he)北(bei)省鋼廠(chang)的生(sheng)產(chan)情況，華創(chuang)證券推出(chu)了(le)“河(he)(he)北(bei)高(gao)爐開工(gong)率&產(chan)能(neng)(neng)利用(yong)率日(ri)度傳感(gan)器監測數(shu)據”，覆蓋河(he)(he)北(bei)全(quan)部正規鋼廠(chang)的高(gao)爐開工(gong)和(he)產(chan)能(neng)(neng)利用(yong)數(shu)據。數(shu)據來源為高(gao)爐監測點(dian)的傳感(gan)器，包括(kuo)河(he)(he)北(bei)地區(qu)67家鋼廠(chang)共232座高(gao)爐全(quan)部產(chan)能(neng)(neng)。監測發現，在供暖季(ji)的第一(yi)天11月15日(ri)，河(he)(he)北(bei)地區(qu)高(gao)爐未(wei)出(chu)現大面積關停。

      “7月(yue)(yue)20日到8月(yue)(yue)末，唐山限產(chan)還(huan)比較嚴格(ge)。9月(yue)(yue)初，唐山市說要(yao)維持8月(yue)(yue)末的限產(chan)力度(du)，但生態環境(jing)部發(fa)文取消了對于限產(chan)比例的要(yao)求(qiu)后硬(ying)約(yue)束沒有了。此后，限產(chan)基本上全(quan)面放松(song)。11月(yue)(yue)15日，供暖(nuan)季(ji)第(di)一天，唐山的限產(chan)力度(du)還(huan)不如7月(yue)(yue)份。”華創(chuang)證券鋼鐵研究(jiu)員李明（化名）告(gao)訴中國證券報記者。