今年3月27日起，山東鋼鐵(600022，SH)開始停牌重組，至今已過(guo)去4個半月時間。8月14日，山東鋼鐵公(gong)告稱，公(gong)司(si)召開第(di)(di)六屆董(dong)事(shi)會第(di)(di)八次會議和第(di)(di)六屆監事(shi)會第(di)(di)四次會議，審議通過(guo)了《關于終(zhong)止重(zhong)大(da)資產(chan)重(zhong)組事(shi)項的議案》，決定終(zhong)止重(zhong)大(da)資產(chan)重(zhong)組事(shi)項。

   該(gai)重組計劃具體為，山(shan)(shan)東(dong)(dong)(dong)(dong)鋼鐵(tie)擬(ni)發行股份購買山(shan)(shan)東(dong)(dong)(dong)(dong)萊鋼永(yong)鋒(feng)(feng)鋼鐵(tie)有(you)限(xian)公(gong)司(si)(以(yi)(yi)下簡(jian)稱永(yong)鋒(feng)(feng)鋼鐵(tie))100%股權、山(shan)(shan)東(dong)(dong)(dong)(dong)鋼鐵(tie)集團(tuan)永(yong)鋒(feng)(feng)淄博有(you)限(xian)公(gong)司(si)(以(yi)(yi)下簡(jian)稱永(yong)鋒(feng)(feng)淄博)100%股權以(yi)(yi)及山(shan)(shan)東(dong)(dong)(dong)(dong)鋼鐵(tie)集團(tuan)日照有(you)限(xian)公(gong)司(si)(以(yi)(yi)下簡(jian)稱日照公(gong)司(si))37.99%股權。對于終止原因(yin)，山(shan)(shan)東(dong)(dong)(dong)(dong)鋼鐵(tie)重點強調(diao)：國(guo)務院印(yin)發的“藍(lan)天保衛(wei)戰”三年(nian)行動規(gui)劃、山(shan)(shan)東(dong)(dong)(dong)(dong)省(sheng)擬(ni)出(chu)臺山(shan)(shan)東(dong)(dong)(dong)(dong)省(sheng)鋼鐵(tie)產(chan)業(ye)發展規(gui)劃，對標的資產(chan)生產(chan)經營(ying)和評估價值等(deng)帶來較大不確(que)定性(xing)。

   不過，在一位業內人士看來，永鋒淄博雖然背靠山鋼集團，但其民企屬性所涉及的人員安置、企業性質轉變等，都是重組必須解決的問題，環保因素并不是決定性因素。

   事實上，在與記者交流時，山東鋼鐵一位人士多次提到，之所以終止重組，更多還在于在價格上未能達成一致。

   終止重組遭交易所火速問詢

   3月27日，山東鋼(gang)(gang)鐵(tie)公(gong)(gong)告稱(cheng)，公(gong)(gong)司(si)正在籌劃重(zhong)大事項，擬向山東鋼(gang)(gang)鐵(tie)集(ji)團(tuan)、萊蕪鋼(gang)(gang)鐵(tie)集(ji)團(tuan)、永鋒集(ji)團(tuan)、齊(qi)河眾鑫投(tou)資有限公(gong)(gong)司(si)非公(gong)(gong)開(kai)發行(xing)股份(fen)，購買其(qi)持有的相關股權(quan)。

   對于該重大事項的(de)目(mu)的(de)，山東鋼鐵稱，通過(guo)本(ben)次重組擴大產能，增強(qiang)上市(shi)公司盈利能力，提升(sheng)上市(shi)公司綜合競爭力。

不過，到了(le)8月13日，山東鋼鐵第(di)(di)六屆董事(shi)會第(di)(di)八次會議以通訊表決方式形成決議，經全體董事(shi)認真審(shen)議，通過了(le)《關(guan)于終止(zhi)重大資產重組事(shi)項的議案》。

   對(dui)于(yu)終止原因，山東鋼(gang)鐵(tie)提到(dao)，因本次重組(zu)的標的資產永(yong)鋒淄博、永(yong)鋒鋼(gang)鐵(tie)分別位于(yu)淄博、德州兩市(shi)，屬于(yu)京津冀大氣污染傳(chuan)輸通道重點(dian)區域，國務院印發的《打(da)贏(ying)藍天(tian)保衛戰(zhan)三年行(xing)動計劃》，對(dui)標的資產未來(lai)的持(chi)續發展和(he)轉型升級帶來(lai)較(jiao)大的不確定性。

   2018年6月27日，國(guo)務院發布了(le)上述(shu)計劃，明確將淄博、德州、濟南列入了(le)京(jing)津冀大氣污染(ran)傳輸通道重點區域范圍(“2+26”城市(shi))。

   此(ci)時，距離(li)山東鋼(gang)鐵(tie)停牌剛滿(man)3個月(yue)(yue)。而在6月(yue)(yue)27日當(dang)天，山東鋼(gang)鐵(tie)發布繼續(xu)停牌的(de)公告，以(yi)本次方案披露需要地(di)方國資委審(shen)批為由(you)，擬繼續(xu)停牌兩個月(yue)(yue)。

   進入8月后，山(shan)東(dong)省(sheng)發布的《山(shan)東(dong)省(sheng)加強污染(ran)源(yuan)頭防治推進“四(si)增四(si)減”三年行動方案》明(ming)確提(ti)出，嚴控鋼鐵(tie)(tie)總產能，通(tong)道城市(shi)企(qi)業(ye)和(he)膠濟(ji)鐵(tie)(tie)路沿線企(qi)業(ye)逐步轉移到沿海，著力(li)打造沿海鋼鐵(tie)(tie)基地和(he)內陸鋼鐵(tie)(tie)基地，推動實施鋼鐵(tie)(tie)行業(ye)超低排(pai)放(fang)改造。

   山(shan)東鋼鐵(tie)稱(cheng)，根據上述計劃，未來3年內，永(yong)鋒淄(zi)博存在(zai)關(guan)停、搬遷的風險；永(yong)鋒鋼鐵(tie)存在(zai)關(guan)停搬遷或(huo)對其(qi)工藝流程進行重大改(gai)造的風險。

   值得注意的(de)是，在上述(shu)政(zheng)策及相關行業計劃出臺后，山東鋼鐵并未及時通(tong)過公告披(pi)露(lu)，這也(ye)引起了監(jian)管部門關注。

 ;  在山東(dong)鋼(gang)鐵(tie)發布終止(zhi)重組公告后，上交(jiao)所于8月13日晚間連發7問(wen)，其中一條就(jiu)是(shi)要求(qiu)山東(dong)鋼(gang)鐵(tie)進(jin)行補充(chong)披露：“在已(yi)了解到相關規劃(hua)發布對標的資產未(wei)來(lai)經營發展和(he)后續重組推(tui)進(jin)影響較(jiao)大(da)的情況下，申請繼(ji)續停牌是(shi)否審慎”。

   終止重組背后另有隱情？

   擬收購山鋼(gang)集團持有的(de)日照公司37.99%股權，作為本(ben)次重(zhong)大資產重(zhong)組方案的(de)一部(bu)分，同(tong)步(bu)終止。

   不過(guo)，山東鋼(gang)鐵(tie)未披露終止(zhi)原因。對此，上交(jiao)所(suo)也(ye)要(yao)求(qiu)山東鋼(gang)鐵(tie)補充披露終止(zhi)收購(gou)(gou)日(ri)照公司股(gu)權的(de)(de)主要(yao)考慮及合理性，并說(shuo)明收購(gou)(gou)日(ri)照公司部分股(gu)權與收購(gou)(gou)永鋒(feng)鋼(gang)鐵(tie)、永鋒(feng)淄博之間的(de)(de)關聯(lian)，上述收購(gou)(gou)事項(xiang)是否互為前提。

   山(shan)東鋼(gang)鐵在8月(yue)14日的公告中提到(dao)：“重組各方未能就(jiu)合作條件、交易價格等達成一致，山(shan)東鋼(gang)鐵決定終止(zhi)籌劃該(gai)重組事(shi)項。”

   在一(yi)位山東(dong)鋼鐵內(nei)部人(ren)士(shi)看來，公告里的重組各方(fang)，顯(xian)然不包括日(ri)照公司，此次重組計劃基本是山鋼集團主導與永鋒方(fang)面在談。

   記(ji)者獲悉，山鋼集(ji)團(tuan)與永(yong)鋒鋼鐵淵(yuan)源(yuan)頗深(shen)，引入其職(zhi)業經理人團(tuan)隊參與旗下公司(si)混改(gai)，這一度被視作(zuo)山鋼系改(gai)革邁出的一大步。

   從關系上來看，永(yong)鋒(feng)鋼(gang)鐵(tie)全名(ming)為山東萊(lai)鋼(gang)永(yong)鋒(feng)鋼(gang)鐵(tie)有限公司。這家成立于2002年(nian)的(de)企業(ye)，隸屬于山鋼(gang)集(ji)團下(xia)屬萊(lai)鋼(gang)的(de)旗下(xia)，屬國有參股、自主經營企業(ye)。

   2016年7月，山(shan)鋼(gang)(gang)(gang)集團(tuan)將連年巨額虧損(sun)的山(shan)鋼(gang)(gang)(gang)淄博張鋼(gang)(gang)(gang)鋼(gang)(gang)(gang)鐵有限公司打造成混合所有制公司，成立(li)了永鋒淄博，山(shan)鋼(gang)(gang)(gang)集團(tuan)與(yu)民營企業永鋒集團(tuan)各占注冊資(zi)本的50%。

   2017年4月份，永(yong)鋒(feng)淄(zi)博總經理逄曉男稱(cheng)：“以往的(de)混改要(yao)么是國企控(kong)股(gu)，或者民(min)企控(kong)股(gu)，要(yao)么是通過(guo)破產清資(zi)、職(zhi)工身份置換(huan)等(deng)實現(xian)徹底(di)的(de)民(min)營化。而永(yong)鋒(feng)淄(zi)博這種資(zi)本構(gou)成(cheng)形式，更(geng)具創新性和挑戰(zhan)意義，我們(men)等(deng)于是摸著石頭過(guo)河。”

   值得注意的(de)是，在(zai)已(yi)經終止的(de)重組(zu)計劃中，無論是永(yong)鋒(feng)集團，還是齊河(he)眾鑫均(jun)繞不開其實控人劉峰。而三(san)個收購標的(de)中的(de)2家企業永(yong)鋒(feng)鋼鐵(tie)和(he)永(yong)鋒(feng)淄博，也由劉峰直接或間接控股(gu)及(ji)參股(gu)。

   “一旦收(shou)購成功，劉峰參控股的(de)鋼(gang)鐵(tie)產(chan)業(ye)將被注入上市主體。”一位不愿具名的(de)證券分(fen)析師(shi)分(fen)析，作(zuo)為實控人(ren)的(de)劉峰到(dao)底能從(cong)中獲益多少令人(ren)頗感興趣。

   不(bu)過，在一位與(yu)永鋒(feng)、山鋼(gang)均有業務往來(lai)的(de)人(ren)士看來(lai)，重組將讓永鋒(feng)搖身(shen)變成(cheng)國企(qi)，但(dan)在現有規章體系之(zhi)下，將會涉及到永鋒(feng)本身(shen)的(de)管(guan)理(li)體系、人(ren)員安置、政府審批等諸多因素(su)(su)，環保、產業規劃可能只(zhi)是重組終止的(de)一個(ge)因素(su)(su)。

   8月14日，山東(dong)鋼(gang)鐵一位人士向記者表(biao)示(shi)，重組協商在(zai)價(jia)格上未能達成一致(zhi)，雙方(fang)(永鋒、山鋼(gang))在(zai)議(yi)價(jia)時都有(you)自(zi)己的堅持(chi)。