本周，全球財(cai)經界有(you)兩(liang)大事件值得高(gao)度關注。

       其一是3月19~20日(ri)，二十國集團（G20）財長和央行(xing)行(xing)長會(hui)議(yi)在阿根廷首都布宜諾(nuo)斯(si)艾利斯(si)舉(ju)行(xing)；其二是美(mei)聯儲(chu)將于北京時間今日(ri)凌晨發布議(yi)息(xi)會(hui)議(yi)決(jue)議(yi)，市場普(pu)遍預(yu)期美(mei)聯儲(chu)將在此(ci)次會(hui)議(yi)上決(jue)定加息(xi)。

       昨(zuo)日(ri)發布(bu)的(de)G20財政和央行(xing)行(xing)長會議公(gong)報指(zhi)出，貨(huo)幣政策快速收(shou)緊或對(dui)全球經濟增長構(gou)成(cheng)風(feng)險(xian)；在貿(mao)(mao)易問(wen)題上(shang)，公(gong)報再次(ci)確認漢堡G20峰(feng)會達成(cheng)的(de)貿(mao)(mao)易結(jie)論，承(cheng)認需要進一步對(dui)話和行(xing)動，致力于強化貿(mao)(mao)易對(dui)經濟體的(de)貢獻，但沒有(you)提到貿(mao)(mao)易保護主(zhu)義。

       公報發布后，國際貨幣基金(jin)組(zu)織(zhi)（IMF）總裁拉加德表示，應(ying)當(dang)避(bi)免具有(you)誘惑(huo)性(xing)的內向型政策，要(yao)繼續共同致力于降低(di)貿易壁壘。

       事實上(shang)，當前貨幣政(zheng)策和貿(mao)易爭端(duan)這兩大(da)(da)(da)因素都可(ke)(ke)能對全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)經(jing)濟復(fu)蘇(su)進程構(gou)成影響(xiang)。不僅(jin)美聯(lian)儲加(jia)息進程有可(ke)(ke)能加(jia)快(kuai)，而(er)且歐日央行(xing)緊(jin)縮(suo)預期(qi)也不斷被市(shi)場(chang)強化，顯示(shi)全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)貨幣金融條(tiao)件正在持續收緊(jin)；而(er)近期(qi)貿(mao)易爭端(duan)加(jia)劇，特朗(lang)普攪動全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)多邊(bian)貿(mao)易體系，向貿(mao)易順差國(guo)施(shi)加(jia)更大(da)(da)(da)壓力。這些(xie)都給(gei)全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)經(jing)濟增(zeng)長和金融市(shi)場(chang)穩定構(gou)成風險。相比較而(er)言，前者對全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)經(jing)濟基本面的影響(xiang)可(ke)(ke)能更大(da)(da)(da)。

       1、貨幣金融條件過快收緊會最終影響到全球經濟基本面

       從全(quan)球經濟基本面來(lai)看，當前主要(yao)經濟體數據均持續向好，經濟表(biao)現均處于金融危機以來(lai)的高點。

       2017年(nian)四(si)季度(du)，美(mei)(mei)國GDP不變價環比折(zhe)年(nian)率(lv)增(zeng)(zeng)長(chang)2.6%，增(zeng)(zeng)速創(chuang)近(jin)10個(ge)(ge)季度(du)以來最高，其(qi)中消費對美(mei)(mei)國GDP增(zeng)(zeng)長(chang)的拉(la)動(dong)占據主(zhu)導地位，個(ge)(ge)人消費支出拉(la)動(dong)貢獻(xian)了2.58個(ge)(ge)百分點。歐元區(qu)2017年(nian)四(si)季度(du)GDP季調同(tong)(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)2.7%，較上年(nian)同(tong)(tong)期(qi)加快0.8個(ge)(ge)百分點。

       經濟強勁復(fu)蘇之下，全球(qiu)貨幣金融(rong)(rong)條(tiao)件也出現持續(xu)收緊(jin)，這可能成為導(dao)致未來金融(rong)(rong)市場動蕩進而造成經濟復(fu)蘇受阻的誘因。

       當前主要經濟體中，美(mei)國首先在(zai)2015年末開(kai)啟加息進程，預(yu)計2018年加息力度將超過以(yi)往；歐(ou)(ou)元(yuan)區在(zai)2018年也開(kai)始(shi)了購債縮減，市場預(yu)期到明(ming)年歐(ou)(ou)央(yang)行(xing)可能(neng)開(kai)始(shi)加息。今年發達(da)國家的平(ping)均利率會達(da)到2008年以(yi)來的最高(gao)水平(ping)，預(yu)計可能(neng)上升0.4個(ge)百(bai)分點(dian)至1%。由(you)此判斷(duan)，2018年才是全球央(yang)行(xing)真正收緊(jin)貨幣政(zheng)策的一年。

       值(zhi)得關注的是，貨幣(bi)金融條件超預期緊縮正在成為全球面臨的重(zhong)要風險(xian)因素，其對未來(lai)全球經(jing)濟的影(ying)響與后果可能(neng)沒(mei)有得到充分的評估(gu)。

       本周(zhou)的(de)G20公報也認為，貨幣(bi)政(zheng)策快速收緊對(dui)全球經(jing)(jing)濟增長構成風險。事(shi)實(shi)上(shang)，2008年金(jin)(jin)融(rong)危機(ji)后的(de)全球經(jing)(jing)濟并(bing)沒(mei)有實(shi)現完全復蘇，超級寬松貨幣(bi)雖(sui)然短期內(nei)維護了(le)金(jin)(jin)融(rong)系統的(de)相對(dui)穩定，但造(zao)成的(de)負面影(ying)響也顯而易見，即金(jin)(jin)融(rong)資產價格(ge)被大幅度提高(gao)——自金(jin)(jin)融(rong)危機(ji)以來(lai)，美國標(biao)準普爾指(zhi)數(shu)上(shang)漲近3倍(bei)，同期美國經(jing)(jing)濟增長卻只有三成。

       在(zai)主要發(fa)達國家私人部(bu)門降(jiang)杠桿的同時，政(zheng)府(fu)(fu)部(bu)門債務(wu)快速上(shang)(shang)升，政(zheng)府(fu)(fu)債務(wu)均達到了上(shang)(shang)世紀70年代金融自(zi)由化以來的歷史高點，政(zheng)府(fu)(fu)部(bu)門債務(wu)的可(ke)持續性面臨挑戰。在(zai)此(ci)過程中，收入分配差距不是(shi)收斂而(er)是(shi)持續加大，從(cong)長期來看(kan)，削弱(ruo)了邊際消費傾向和(he)消費需求，這也是(shi)危機后(hou)全(quan)球(qiu)經(jing)濟(ji)只是(shi)呈現出弱(ruo)復(fu)蘇、低通脹的結構性原因。

       中央銀行線(xian)(xian)性收(shou)緊貨幣政(zheng)策，對金(jin)融市(shi)場的(de)邊際(ji)影(ying)(ying)響(xiang)卻可能呈現非線(xian)(xian)性的(de)特征——在最初的(de)收(shou)緊階段(duan)不構成對經(jing)(jing)濟的(de)直接影(ying)(ying)響(xiang)，但隨著收(shou)緊力度(du)持續增(zeng)加與對經(jing)(jing)濟影(ying)(ying)響(xiang)的(de)時滯效應逐漸展現，貨幣金(jin)融條件變化會(hui)最終(zhong)影(ying)(ying)響(xiang)到經(jing)(jing)濟基本面(mian)。

       2008年以后，史無前例(li)的(de)貨幣(bi)(bi)大寬松(song)實現(xian)的(de)經濟金融運行穩定可(ke)(ke)(ke)能(neng)(neng)是“棘輪”式的(de)（編者注：棘輪運動的(de)特點(dian)是只能(neng)(neng)向一(yi)個方向旋(xuan)轉，而不能(neng)(neng)倒轉），換句話說(shuo)，貨幣(bi)(bi)寬松(song)能(neng)(neng)進不能(neng)(neng)退，貨幣(bi)(bi)持續寬松(song)可(ke)(ke)(ke)以延續經濟金融穩定，一(yi)旦退出則可(ke)(ke)(ke)能(neng)(neng)通過(guo)多種渠道影(ying)響(xiang)經濟增(zeng)長的(de)可(ke)(ke)(ke)持續性。其原因有二：

       首先(xian)，貨幣(bi)收緊導致資(zi)產價(jia)格波(bo)動，資(zi)產價(jia)格帶(dai)來重估壓力進而影響金(jin)融穩(wen)定，資(zi)產價(jia)格的(de)(de)金(jin)融加速器效應則(ze)放大(da)了(le)金(jin)融部門動蕩對經濟增長的(de)(de)影響程度。

       其次(ci)，貨(huo)幣收緊又會加(jia)重私人(ren)部門和公共債務負擔(dan)，增加(jia)債務風險、抑制私人(ren)部門加(jia)杠桿，最終傳(chuan)導至經濟基本面。

       2、中國應關注貨幣金融條件轉換對實體經濟潛在作用和時滯影響

       從我(wo)國的(de)(de)(de)情況看，自2016年(nian)下(xia)半(ban)年(nian)開(kai)始，作為(wei)總量(liang)型(xing)調控的(de)(de)(de)貨幣政策(ce)逐漸(jian)回歸穩健(jian)中(zhong)性(xing)(xing)的(de)(de)(de)狀(zhuang)態(tai)，隨后是以(yi)金(jin)融(rong)風(feng)險防(fang)范為(wei)導向的(de)(de)(de)金(jin)融(rong)體系結構重塑與金(jin)融(rong)強監管(guan)周期到來，金(jin)融(rong)領域(yu)的(de)(de)(de)去產能、供給側結構性(xing)(xing)改革拉開(kai)序幕。

       2017以(yi)來的一系列(lie)金融(rong)強監管(guan)政策從根本(ben)上改變了金融(rong)機(ji)構表(biao)內外資產負(fu)債(zhai)擴張(zhang)的模(mo)式(shi)，通過金融(rong)杠桿(gan)做大表(biao)內外資產、配置非(fei)標與債(zhai)券(quan)等有(you)價證券(quan)以(yi)增厚收益的盈利模(mo)式(shi)已經基本(ben)結束。

       貨(huo)幣(bi)金融(rong)條(tiao)件的轉換成(cheng)為當前貨(huo)幣(bi)市場流動性結構(gou)分化、社(she)會融(rong)資成(cheng)本上(shang)行的主導(dao)因素。

       首先，中小銀行(xing)、非銀機(ji)構(gou)面臨的(de)流動性壓力持續加(jia)大，但(dan)貨(huo)(huo)幣市場流動性分層沒有影響央(yang)行(xing)貨(huo)(huo)幣政(zheng)(zheng)策(ce)調控。從利(li)率(lv)(lv)(lv)走(zou)廊區間(jian)看(kan)，DR007（銀行(xing)間(jian)存款類金(jin)融機(ji)構(gou)以(yi)利(li)率(lv)(lv)(lv)債(zhai)為質押的(de)7天期回購(gou)利(li)率(lv)(lv)(lv)）、SHIBOR1W是央(yang)行(xing)公開市場操作關注的(de)重要利(li)率(lv)(lv)(lv)，表明(ming)了貨(huo)(huo)幣政(zheng)(zheng)策(ce)作為總(zong)量政(zheng)(zheng)策(ce)保持穩健中性、管好流動性總(zong)閘門(men)的(de)政(zheng)(zheng)策(ce)導向。

       其(qi)次，受到金融(rong)去杠(gang)桿的(de)(de)(de)影響(xiang)，影子銀(yin)(yin)行規(gui)模下降，同業(ye)業(ye)務擴張受到抑制(zhi)，銀(yin)(yin)行業(ye)表(biao)內外資(zi)產規(gui)模與結構調整明顯。銀(yin)(yin)行廣義信(xin)貸(dai)增(zeng)(zeng)速(su)(su)在最近一年(nian)以來(lai)顯著下行，銀(yin)(yin)行對信(xin)貸(dai)以外的(de)(de)(de)非標、債(zhai)券等資(zi)產的(de)(de)(de)配(pei)置(zhi)需求明顯降低，非標融(rong)資(zi)、信(xin)用(yong)債(zhai)配(pei)置(zhi)特(te)別是低等級信(xin)用(yong)債(zhai)的(de)(de)(de)資(zi)金供給受到擠(ji)壓。其(qi)中股(gu)權及(ji)其(qi)他投(tou)資(zi)增(zeng)(zeng)速(su)(su)已經低于信(xin)貸(dai)增(zeng)(zeng)速(su)(su)，部分商業(ye)銀(yin)(yin)行開始出現(xian)縮表(biao)。

       從(cong)融(rong)資(zi)(zi)需求(qiu)來看，2017年(nian)全(quan)年(nian)經濟增(zeng)速(su)(su)6.9%，社會融(rong)資(zi)(zi)規模增(zeng)速(su)(su)11.3%，2018年(nian)經濟增(zeng)速(su)(su)雖(sui)然預(yu)計比2017年(nian)或有(you)所(suo)下(xia)調，但受到(dao)國(guo)內消費、投資(zi)(zi)與(yu)(yu)外部(bu)需求(qiu)的支撐，總需求(qiu)將繼續保持穩定。因此，國(guo)內融(rong)資(zi)(zi)需求(qiu)仍會比較強勁，監管壓力下(xia)資(zi)(zi)金供給端快速(su)(su)收縮(suo)對實體部(bu)門(men)融(rong)資(zi)(zi)結(jie)構(gou)與(yu)(yu)融(rong)資(zi)(zi)成本(ben)抬(tai)升起到(dao)了(le)主(zhu)導作用，尤其(qi)是非標、債券方面的融(rong)資(zi)(zi)成本(ben)。

       當(dang)前我國(guo)融資(zi)成(cheng)本上(shang)(shang)升、表外融資(zi)持(chi)(chi)續收縮(suo)，經濟增(zeng)長表現穩健，但應當(dang)密切關注貨幣(bi)金(jin)融條(tiao)件轉(zhuan)換對(dui)實(shi)(shi)體經濟的(de)潛在作用和時(shi)滯影響。事(shi)實(shi)(shi)上(shang)(shang)，近期商(shang)業(ye)銀(yin)(yin)行撥備覆蓋率差異化下(xia)調，銀(yin)(yin)監會(hui)等多個(ge)部委聯合發(fa)布《關于進(jin)一步支持(chi)(chi)商(shang)業(ye)銀(yin)(yin)行資(zi)本工(gong)具創(chuang)新的(de)意(yi)見》，進(jin)一步支持(chi)(chi)商(shang)業(ye)銀(yin)(yin)行拓寬(kuan)資(zi)本補充渠道，這(zhe)些都對(dui)社會(hui)融資(zi)規模和成(cheng)本形成(cheng)利(li)好，特別是表內信貸空(kong)間的(de)擴張，這(zhe)有利(li)于保持(chi)(chi)貨幣(bi)金(jin)融總體從緊的(de)條(tiao)件下(xia)，實(shi)(shi)現實(shi)(shi)體經濟融資(zi)結構優(you)化與經濟穩定增(zeng)長。

       3、貿易爭端給全球經濟復蘇帶來不確定性

       近一段時期以來，在美國特(te)朗普政(zheng)(zheng)(zheng)府對外(wai)政(zheng)(zheng)(zheng)治、經濟和外(wai)交政(zheng)(zheng)(zheng)策中，貿易武器正在越來越多地被使用。如果說(shuo)去年美國的貿易保(bao)護主(zhu)義是“雷聲大(da)雨點小”，今年特(te)朗普政(zheng)(zheng)(zheng)府在貿易問題上可能(neng)會有(you)一些“實質(zhi)性(xing)的進展(zhan)”。

       貿(mao)易問題已(yi)經(jing)不(bu)僅是(shi)美國(guo)在經(jing)濟層(ceng)面意圖(tu)重(zhong)振制造業的重(zhong)要關注(zhu)領域，事實(shi)上美國(guo)已(yi)經(jing)開始(shi)借貿(mao)易問題企圖(tu)實(shi)現(xian)政(zheng)治、外交等層(ceng)面的利益交換、地緣(yuan)關系整(zheng)合。

       例如(ru)，美國(guo)(guo)向歐(ou)盟(meng)開(kai)出(chu)換取鋼(gang)鋁(lv)關稅豁(huo)免(mian)的條(tiao)件包括：將對(dui)美國(guo)(guo)鋼(gang)鋁(lv)出(chu)口限制在(zai)2017年(nian)水平，承諾采取措施對(dui)抗所謂的“中國(guo)(guo)鋼(gang)鐵傾銷(xiao)”，在(zai)一(yi)系(xi)列其他(ta)貿易問題上(shang)合作(zuo)，在(zai)國(guo)(guo)防政策(ce)上(shang)讓步等。特(te)朗普政府重(zhong)要組成人員輪番更替，不少新任(ren)者在(zai)貿易問題上(shang)持極(ji)端立場，整個團(tuan)隊(dui)的新保守主義色彩正在(zai)不斷(duan)加深，這是值得關注和(he)警(jing)惕的。

       從博(bo)弈的(de)(de)(de)角度(du)看，貿(mao)(mao)易(yi)(yi)(yi)(yi)逆差國(guo)作(zuo)為貿(mao)(mao)易(yi)(yi)(yi)(yi)爭端的(de)(de)(de)發起國(guo)，雖然會(hui)受到貿(mao)(mao)易(yi)(yi)(yi)(yi)順(shun)差國(guo)的(de)(de)(de)后續反(fan)(fan)制，但由于(yu)貿(mao)(mao)易(yi)(yi)(yi)(yi)關系(xi)上的(de)(de)(de)不對等和貿(mao)(mao)易(yi)(yi)(yi)(yi)順(shun)差國(guo)更(geng)傾向于(yu)維護(hu)當前貿(mao)(mao)易(yi)(yi)(yi)(yi)關系(xi)，因此反(fan)(fan)制力度(du)一般不會(hui)強于(yu)逆差國(guo)，貿(mao)(mao)易(yi)(yi)(yi)(yi)保護(hu)與反(fan)(fan)制的(de)(de)(de)力度(du)是(shi)不對稱的(de)(de)(de)，這就會(hui)造成短期(qi)內(nei)貿(mao)(mao)易(yi)(yi)(yi)(yi)順(shun)差國(guo)更(geng)容易(yi)(yi)(yi)(yi)受到貿(mao)(mao)易(yi)(yi)(yi)(yi)爭端的(de)(de)(de)影響。

       從(cong)歷史上經(jing)驗看，貿易爭端都無益(yi)于全球(qiu)經(jing)濟(ji)復(fu)蘇(su)與增長。囚徒(tu)困境的(de)思維(wei)、以鄰為壑的(de)政策，最終會傷及(ji)全球(qiu)經(jing)濟(ji)復(fu)蘇(su)進程(cheng)。2016年(nian)以來(lai)，全球(qiu)主要(yao)(yao)經(jing)濟(ji)體(ti)走(zou)出增長低谷，外部貿易需求轉好是(shi)重要(yao)(yao)的(de)推動力量。歐美日等國的(de)貨物(wu)凈出口貿易對(dui)經(jing)濟(ji)增長的(de)拉動作(zuo)用均表(biao)現出明顯的(de)邊際改善。正是(shi)基于此，貿易爭端持續升級會對(dui)當前全球(qiu)經(jing)濟(ji)的(de)復(fu)蘇(su)帶來(lai)負面影(ying)響。

       從(cong)(cong)我國的(de)情況(kuang)看，貨(huo)物與服(fu)務(wu)貿易(yi)(yi)凈出口(kou)對2016年(nian)下(xia)半年(nian)以來(lai)經濟(ji)企穩的(de)作用也十(shi)分顯著(zhu)，從(cong)(cong)“三駕(jia)馬(ma)車”對GDP同(tong)比增長的(de)貢獻率來(lai)看，貿易(yi)(yi)部門從(cong)(cong)2016年(nian)的(de)-0.4轉(zhuan)為2017年(nian)的(de)0.6，邊際改善(shan)達到(dao)1個百分點(dian)。

       具體到中(zhong)美(mei)(mei)(mei)貿(mao)(mao)易上(shang)來(lai)看，中(zhong)國(guo)是美(mei)(mei)(mei)國(guo)貨物(wu)貿(mao)(mao)易逆差(cha)最(zui)大的(de)來(lai)源國(guo)，占到美(mei)(mei)(mei)國(guo)貨物(wu)貿(mao)(mao)易逆差(cha)的(de)一半左右，2017年(nian)(nian)中(zhong)國(guo)貨物(wu)貿(mao)(mao)易順差(cha)4200億美(mei)(mei)(mei)元(yuan)，其(qi)中(zhong)對美(mei)(mei)(mei)國(guo)順差(cha)2700億美(mei)(mei)(mei)元(yuan)，而且在我國(guo)貨物(wu)貿(mao)(mao)易順差(cha)中(zhong)的(de)占比在近(jin)年(nian)(nian)來(lai)也(ye)是上(shang)升的(de)。

       從(cong)數據上(shang)來看，中(zhong)美(mei)貿易關系對(dui)中(zhong)國(guo)的(de)(de)重要性相對(dui)更大(da)。目(mu)前(qian)，我國(guo)對(dui)美(mei)國(guo)貨物出(chu)口(kou)額占到總出(chu)口(kou)額20%以(yi)上(shang)的(de)(de)行業包括電氣設(she)備、機械、鋼(gang)鐵、有色金屬加工、塑料橡(xiang)膠、化工、家(jia)具、紡織服裝(zhuang)、家(jia)具、鞋類、皮(pi)革(ge)制品(pin)、非金屬礦制品(pin)等。因此，一旦美(mei)國(guo)對(dui)中(zhong)國(guo)加大(da)貿易制裁力度，短期內將對(dui)我國(guo)部分行業產(chan)生影響，對(dui)經濟增長的(de)(de)擾動值得關注(zhu)。

       另一方面(mian)，也應(ying)當看到，我(wo)國(guo)(guo)在美國(guo)(guo)貿易(yi)爭端升級的條件(jian)下，仍有很大的回旋余地。

       ;首先，我(wo)國國內消(xiao)費(fei)市場規模龐大，國內消(xiao)費(fei)、服務(wu)業在(zai)經(jing)濟(ji)增長中的貢(gong)獻(xian)度(du)已經(jing)占到(dao)一半以上(shang)，這是我(wo)國保持經(jing)濟(ji)穩定的重要基(ji)礎(chu)。

       其次，我國(guo)與發達(da)國(guo)家以(yi)外(wai)的(de)新興市(shi)場國(guo)家和地區(qu)的(de)貿易增長迅速，我國(guo)對東盟(meng)、“一(yi)帶一(yi)路”沿線國(guo)家的(de)出(chu)口增速持續(xu)快于(yu)對歐美市(shi)場的(de)出(chu)口，這為(wei)貿易爭端提供了緩(huan)沖空間。

      事實上，我(wo)國無意追求龐大的貨物貿(mao)(mao)易順差，但貿(mao)(mao)易不(bu)平(ping)衡的結(jie)構性(xing)因(yin)素在(zai)短(duan)期內又(you)難(nan)以改變。在(zai)這(zhe)種情況(kuang)下尤(you)其值(zhi)得注意的是(shi)，與(yu)我(wo)國貨物貿(mao)(mao)易的巨(ju)大發展(zhan)規模相比，服務貿(mao)(mao)易依然是(shi)個短(duan)板(ban)。

      美(mei)國(guo)是中(zhong)國(guo)最大的(de)(de)貨物貿易(yi)逆差來(lai)源國(guo)，但(dan)與此(ci)同(tong)時，中(zhong)國(guo)卻(que)是美(mei)國(guo)最大的(de)(de)服務(wu)貿易(yi)逆差來(lai)源國(guo)。2016年，我(wo)國(guo)服務(wu)貿易(yi)逆差約為2403億美(mei)元(yuan)，其(qi)中(zhong)對美(mei)國(guo)逆差557億美(mei)元(yuan)。

      一直以來，我國(guo)(guo)(guo)服務(wu)貿(mao)易(yi)(yi)占(zhan)外貿(mao)的(de)比重較低，我國(guo)(guo)(guo)2017年貨物(wu)貿(mao)易(yi)(yi)總額為4.1萬億美(mei)(mei)元(yuan)，而服務(wu)貿(mao)易(yi)(yi)僅為4000億~5000億美(mei)(mei)元(yuan)，同(tong)期(qi)美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)服務(wu)貿(mao)易(yi)(yi)進出口總額大致為1.4萬億美(mei)(mei)元(yuan)。

      此外，我(wo)國服(fu)務貿(mao)易行業(ye)結(jie)構也(ye)存(cun)在扭(niu)曲，逆差(cha)長期存(cun)在，旅行（旅游和(he)留(liu)學等）差(cha)額占服(fu)務貿(mao)易逆差(cha)的(de)絕(jue)對比例，其次(ci)是知識(shi)產權使用(yong)費(fei)差(cha)額，隨著(zhu)金融業(ye)的(de)對外開放，未來(lai)金融服(fu)務差(cha)額也(ye)可能轉為逆差(cha)。

      因(yin)此，我國未(wei)來(lai)實現(xian)貿(mao)易(yi)(yi)結構(gou)優化(hua)、應對潛在的(de)貿(mao)易(yi)(yi)爭端，應當以(yi)提升服務貿(mao)易(yi)(yi)競(jing)爭力(li)成為(wei)貿(mao)易(yi)(yi)轉型升級(ji)的(de)突破口。

      從我(wo)國經濟增長更加注重高(gao)質量發(fa)展(zhan)和我(wo)國服務(wu)(wu)(wu)業(ye)(ye)在經濟中整體占比持續提(ti)高(gao)的(de)(de)趨(qu)勢(shi)看，未來我(wo)國經濟高(gao)質量發(fa)展(zhan)不(bu)僅靠制造(zao)業(ye)(ye)，還(huan)包括服務(wu)(wu)(wu)業(ye)(ye)的(de)(de)跨(kua)越式發(fa)展(zhan)。我(wo)國消費、制造(zao)業(ye)(ye)、流(liu)通業(ye)(ye)等(deng)基礎(chu)設施服務(wu)(wu)(wu)體系(xi)(xi)的(de)(de)升(sheng)級(ji)都與服務(wu)(wu)(wu)貿(mao)易(yi)(yi)有密切關系(xi)(xi)，我(wo)國未來貿(mao)易(yi)(yi)競爭(zheng)(zheng)力(li)提(ti)升(sheng)、擺脫服務(wu)(wu)(wu)貿(mao)易(yi)(yi)逆差需要服務(wu)(wu)(wu)業(ye)(ye)競爭(zheng)(zheng)力(li)的(de)(de)加強(qiang)。

      未來我國(guo)在貿(mao)(mao)易領域的發展方(fang)向應當是出口以(yi)貨物、服務(wu)(wu)、技術、資本(ben)輸出相結合(he)，加強技術、標準、品牌、質量(liang)、服務(wu)(wu)為(wei)(wei)核(he)心的綜合(he)競爭優勢，以(yi)創新驅(qu)動貿(mao)(mao)易增(zeng)長，營商環境逐步向制度規(gui)(gui)范和法治(zhi)化(hua)國(guo)際化(hua)過(guo)渡，我國(guo)在全球經濟(ji)治(zhi)理的地位也(ye)應由遵(zun)守、跟隨國(guo)際經貿(mao)(mao)規(gui)(gui)則為(wei)(wei)主，轉(zhuan)向主動參與國(guo)際經貿(mao)(mao)規(gui)(gui)則的制訂。（作者為(wei)(wei)中國(guo)人民大學國(guo)際貨幣(bi)研究(jiu)所研究(jiu)員）