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官方微信摘要 9月28日，停牌逾兩個月的江南紅箭（000519）開盤即封漲停，截至收盤，該股報11.3元，成交額為843萬元。公司27日晚拋出了收購中南鉆石的詳細方案，有望借此擺脫內燃機行業的低...
9月28日，停牌逾兩個月的江南紅箭（000519）開盤即封漲停，截至收盤，該股報11.3元，成交額為843萬元。
公司27日晚拋出了收購中南鉆石的詳細方案，有望借此擺脫內燃機行業的低迷，邁入人造金剛石行業的第一陣營。
江(jiang)南(nan)紅(hong)箭公告(gao)，公司(si)擬(ni)發行(xing)股份購買(mai)中國(guo)兵器(qi)工(gong)業集團、豫西工(gong)業集團、上海迅邦投資(zi)、北京(jing)金萬(wan)眾科技以及5名自(zi)然人持(chi)有的(de)(de)中南(nan)鉆(zhan)石(shi)100%股權；同時，公司(si)將向不超(chao)過10名特(te)定投資(zi)者(zhe)非公開(kai)發行(xing)股票募集配套資(zi)金。發行(xing)價格(ge)均為9.68元/股。目前(qian)，中南(nan)鉆(zhan)石(shi)的(de)(de)審計、評估和(he)盈(ying)利預測審核工(gong)作尚未完成。截(jie)至2012年7月31日，中南(nan)鉆(zhan)石(shi)100%股權的(de)(de)預估值約為40億元，據(ju)此計算(suan)，江(jiang)南(nan)紅(hong)箭本次發行(xing)股份購買(mai)資(zi)產的(de)(de)股份發行(xing)數(shu)量(liang)約為4.13億股。
中南鉆石主營(ying)(ying)業(ye)務為(wei)超(chao)硬(ying)材(cai)(cai)料(liao)的(de)研發(fa)、生產(chan)和銷售(shou)，主要(yao)產(chan)品(pin)(pin)為(wei)人造(zao)(zao)金剛(gang)石。公司已(yi)發(fa)展成為(wei)國內(nei)超(chao)硬(ying)材(cai)(cai)料(liao)行(xing)業(ye)的(de)龍頭企業(ye)、全球最大的(de)人造(zao)(zao)金剛(gang)石制造(zao)(zao)商，具有(you)一定規模和行(xing)業(ye)競(jing)爭優勢，盈利能力較強。本次交易完成前，江(jiang)南紅(hong)箭(jian)(jian)的(de)主營(ying)(ying)業(ye)務為(wei)生產(chan)內(nei)燃機(ji)配件，主要(yao)產(chan)品(pin)(pin)包括各種內(nei)燃機(ji)的(de)關鍵基礎件——氣(qi)缸套、鋁(lv)活塞等(deng)。本次交易將(jiang)在保留江(jiang)南紅(hong)箭(jian)(jian)原有(you)業(ye)務的(de)基礎上(shang)，將(jiang)中南鉆石的(de)股(gu)權(quan)注(zhu)入江(jiang)南紅(hong)箭(jian)(jian)。本次交易完成后(hou)，江(jiang)南紅(hong)箭(jian)(jian)的(de)主營(ying)(ying)業(ye)務還將(jiang)包括超(chao)硬(ying)材(cai)(cai)料(liao)的(de)研發(fa)、生產(chan)和銷售(shou)，主要(yao)產(chan)品(pin)(pin)包括人造(zao)(zao)金剛(gang)石、立(li)方氮化硼等(deng)超(chao)硬(ying)材(cai)(cai)料(liao)。
9月28日(ri)，東興證券對江(jiang)南紅(hong)箭收購事(shi)件發表研報(bao)認(ren)為，公司通過收購華麗轉身打(da)造金剛石龍頭(tou)，建議投(tou)資者(zhe)積極關注(zhu)此類“資產(chan)注(zhu)入型”的“技術性”投(tou)資機會(hui)。
中南(nan)鉆石為(wei)國內(nei)最大的金剛(gang)石單(dan)晶顆粒生產(chan)(chan)企業(ye)(ye)。中南(nan)鉆石金剛(gang)石產(chan)(chan)能2009年(nian)(nian)為(wei)25億(yi)(yi)(yi)(yi)克(ke)(ke)(ke)拉(la)，2010年(nian)(nian)為(wei)34億(yi)(yi)(yi)(yi)克(ke)(ke)(ke)拉(la)，2012年(nian)(nian)公司產(chan)(chan)能已(yi)經(jing)達到(dao)60億(yi)(yi)(yi)(yi)克(ke)(ke)(ke)拉(la)（引子公司網站(zhan)資料），產(chan)(chan)能符合(he)(he)增(zeng)長率約為(wei)24%。中南(nan)鉆石2009-2011年(nian)(nian)度收(shou)入(ru)分(fen)別為(wei)7.81億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)、12.56億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)、15.36億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)，12年(nian)(nian)1-7月份收(shou)入(ru)和利潤分(fen)別為(wei)10.4億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)，預(yu)計2012年(nian)(nian)中南(nan)鉆石全(quan)年(nian)(nian)收(shou)入(ru)約為(wei)17億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)，收(shou)入(ru)復(fu)合(he)(he)增(zeng)長率約為(wei)21%；對應(ying)金剛(gang)石顆粒產(chan)(chan)量(liang)大體(ti)為(wei)（初步測(ce)算(suan)）分(fen)別為(wei)15億(yi)(yi)(yi)(yi)克(ke)(ke)(ke)拉(la)、25億(yi)(yi)(yi)(yi)克(ke)(ke)(ke)拉(la)、31億(yi)(yi)(yi)(yi)克(ke)(ke)(ke)拉(la)和37億(yi)(yi)(yi)(yi)克(ke)(ke)(ke)拉(la)，產(chan)(chan)量(liang)年(nian)(nian)均復(fu)合(he)(he)增(zeng)速(su)(su)為(wei)25%左(zuo)右(you)。產(chan)(chan)能、產(chan)(chan)量(liang)和收(shou)入(ru)增(zeng)速(su)(su)略高于行(xing)業(ye)(ye)年(nian)(nian)15-25%左(zuo)右(you)的增(zeng)速(su)(su)。
研(yan)報認為，截至到2011年，中南(nan)鉆石(shi)、黃河旋風和(he)(he)豫金剛石(shi)金剛石(shi)產量(liang)分別(bie)約為31億(yi)(yi)(yi)克(ke)(ke)(ke)拉(la)、19億(yi)(yi)(yi)克(ke)(ke)(ke)拉(la)和(he)(he)10億(yi)(yi)(yi)克(ke)(ke)(ke)拉(la)，預計12年產量(liang)分別(bie)為37億(yi)(yi)(yi)克(ke)(ke)(ke)拉(la)、22億(yi)(yi)(yi)克(ke)(ke)(ke)拉(la)和(he)(he)14億(yi)(yi)(yi)克(ke)(ke)(ke)拉(la)，公司乃為金剛石(shi)行(xing)業(ye)產能、產量(liang)最(zui)大的(de)企業(ye)。
研報認為，全資子公司鄭州中南涉足黑色金屬用超硬材料立方氮化硼（PCBN）生產。中南鉆石全資子公司鄭州中南主要產品為立方氮化硼（PCBN）。PCBN硬度雖然低于金剛石，但是比普通的SiC、剛玉具有更高的硬度；同時，在黑色金屬加工領域具有比金剛石更好的熱穩定性、化學惰性，在黑色金屬加工領域，未來替代硬質合金刀具的主流超硬材料當之無愧屬于立方氮化硼。鄭州中南的立方氮化硼下游客戶主要是砂輪和刀具加工行業。2009-20011年收入和利潤分別為0.43億元、0.74億元和1億元；凈利潤分別為0.15億元、0.3億元和0.36億元；凈利率分別為35%，40%和36%；2012年1-7月份收入和利潤分別為0.61億元和0.21億元；凈利率為34%。相對于金剛石單晶顆粒，雖然其市場容量要小很多，但是競爭激烈程度也小一些，公司屬于細分市場的龍頭之一。
全資(zi)控(kong)股子(zi)公司深(shen)圳(zhen)中(zhong)(zhong)南(nan)為(wei)金剛石(shi)(shi)原料(liao)供(gong)應商。深(shen)圳(zhen)中(zhong)(zhong)南(nan)的主要(yao)產品為(wei)粉(fen)(fen)體芯塊(kuai)，粉(fen)(fen)體芯塊(kuai)是生(sheng)產人(ren)造金剛石(shi)(shi)的主要(yao)原料(liao)。生(sheng)產粉(fen)(fen)體芯塊(kuai)的主要(yao)原材料(liao)為(wei)石(shi)(shi)墨粉(fen)(fen)、金屬觸(chu)媒(mei)，其中(zhong)(zhong)部分(fen)石(shi)(shi)墨粉(fen)(fen)來源于江西碳(tan)素(su)（深(shen)圳(zhen)中(zhong)(zhong)南(nan)控(kong)股子(zi)公司）。深(shen)圳(zhen)中(zhong)(zhong)南(nan)生(sheng)產的粉(fen)(fen)體芯塊(kuai)全部用(yong)(yong)于中(zhong)(zhong)南(nan)鉆石(shi)(shi)生(sheng)產人(ren)造金剛石(shi)(shi)使用(yong)(yong)。
控(kong)股孫公司(si)江西碳素提(ti)供高純鱗片(pian)石(shi)(shi)(shi)墨粉(fen)原材料。公司(si)為(wei)中南(nan)鉆石(shi)(shi)(shi)提(ti)供金剛石(shi)(shi)(shi)生(sheng)產(chan)重(zhong)要(yao)(yao)原材料之一的(de)石(shi)(shi)(shi)墨，是公司(si)不可(ke)或缺的(de)重(zhong)要(yao)(yao)戰略(lve)資源。
研報認為，所收(shou)(shou)購資產中(zhong)南鉆石(shi)產近4年(nian)平(ping)均(jun)凈利(li)(li)率(lv)(lv)達到(dao)了22%左右，盈(ying)利(li)(li)能力超(chao)超(chao)硬行業(ye)(ye)平(ping)均(jun)水(shui)平(ping)；在中(zhong)南鉆石(shi)保持現(xian)有(you)盈(ying)利(li)(li)能力情況下，按照(zhao)2012年(nian)3.52億元凈利(li)(li)潤計(ji)(ji)算，被收(shou)(shou)購業(ye)(ye)務對(dui)應(ying)PE為11倍，收(shou)(shou)購后增厚12年(nian)EPS（完全(quan)攤(tan)薄）約為0.58元；樂觀預(yu)計(ji)(ji)傳(chuan)(chuan)統(tong)主業(ye)(ye)（缸(gang)套活(huo)塞(sai)等）全(quan)年(nian)貢(gong)獻(xian)利(li)(li)潤約700萬元，貢(gong)獻(xian)EPS約0.01元，僅占(zhan)公(gong)司總利(li)(li)潤的(de)2%，所占(zhan)比重十分微小，對(dui)公(gong)司業(ye)(ye)績影(ying)響不(bu)大(da)；在中(zhong)南鉆石(shi)毛利(li)(li)率(lv)(lv)、凈利(li)(li)率(lv)(lv)不(bu)大(da)幅(fu)下滑、公(gong)司傳(chuan)(chuan)統(tong)缸(gang)套活(huo)塞(sai)等傳(chuan)(chuan)統(tong)主業(ye)(ye)不(bu)大(da)幅(fu)虧損情況下，樂觀預(yu)計(ji)(ji)公(gong)司12年(nian)EPS約0.59元，對(dui)應(ying)PE為19倍，給予“推薦”評(ping)級。相對(dui)于金剛石(shi)行業(ye)(ye)主流企業(ye)(ye)22倍PE來看，合(he)理(li)股價中(zhong)樞在13元左右。
研報認(ren)為(wei)，隨著注(zhu)入中(zhong)南鉆石資產(chan)(chan)，公司(si)從傳統缸套活塞等主業(ye)，轉型為(wei)超硬材料生(sheng)產(chan)(chan)企業(ye)，預(yu)計(ji)公司(si)12-13年EPS為(wei)0.59元(yuan)和(he)(he)0.67元(yuan)，對應PE為(wei)19倍和(he)(he)16.9倍，給予“推薦”評級(ji)。建議(yi)投資者積極關注(zhu)此類“資產(chan)(chan)注(zhu)入型”的“技術性”投資機會。
豫公網安備41019702003604號