氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)的(de)行情(qing)熱(re)度(du)和(he)市場關注度(du)較高，但很多人不(bu)了(le)解(jie)其背后(hou)原因(yin)。從價(jia)格(ge)變(bian)化(hua)來看(kan)，氧(yang)(yang)化(hua) 鋁(lv)現貨價(jia)格(ge)從2024年(nian)12月(yue)最高的(de)5850元，最低下跌到(dao)(dao)2850元，期間(jian)經歷了(le)高利(li)潤到(dao)(dao)低利(li)潤再(zai) 到(dao)(dao)虧(kui)損的(de)過(guo)(guo)程。價(jia)格(ge)達到(dao)(dao)5850元是因(yin)為過(guo)(guo)去(qu)20年(nian)礦(kuang)石問題(ti)和(he)需求增長共同推動。當(dang)時(shi)全行業 利(li)潤過(guo)(guo)渡到(dao)(dao)2600元左右，行業產(chan)(chan)(chan)能處于高滿產(chan)(chan)(chan)高負荷(he)狀態(tai)，并且2024年(nian)四(si)(si)季度(du)有(you)新產(chan)(chan)(chan)能逐步 落實和(he)投放，鋁(lv)廠(chang)因(yin)成本(ben)壓(ya)力進(jin)入虧(kui)損而減產(chan)(chan)(chan)，氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)行業利(li)潤被大(da)幅擠(ji)壓(ya)，導致(zhi)價(jia)格(ge)快(kuai)速 回(hui)(hui)落。價(jia)格(ge)回(hui)(hui)落過(guo)(guo)程中，產(chan)(chan)(chan)能并未因(yin)四(si)(si)季度(du)已落實產(chan)(chan)(chan)能而停滯(zhi)，山(shan)(shan)東大(da)型(xing)(xing)產(chan)(chan)(chan)能持續置換(huan)、北 方新產(chan)(chan)(chan)能二(er)期有(you)進(jin)展、一季度(du)氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)大(da)型(xing)(xing)產(chan)(chan)(chan)能批復，這(zhe)些因(yin)素除了(le)影(ying)響供需情(qing)況，還影(ying)響市 場情(qing)緒(xu)，貿易商(shang)以更低價(jia)格(ge)出售現貨，致(zhi)使價(jia)格(ge)回(hui)(hui)落更快(kuai)。到(dao)(dao)了(le)3月(yue)后(hou)情(qing)況有(you)所轉(zhuan)變(bian)，從山(shan)(shan) 西(xi)開始，氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)企業開始檢修，規模逐漸擴大(da)，從山(shan)(shan)西(xi)蔓延到(dao)(dao)河(he)南、貴州(zhou)，最后(hou)到(dao)(dao)沿海地 區。

       3月時行(xing)業還能在(zai)現金流(liu)上勉強支撐減(jian)(jian)產和檢(jian)修，但到4月現貨價格達(da)到2850元(yuan)低位時， 全(quan)行(xing)業虧(kui)損(sun)蔓延，內陸企業虧(kui)損(sun)近500元(yuan)以上，沿海地區(qu)虧(kui)損(sun)達(da)200元(yuan)，此時企業減(jian)(jian)產決心(xin)大 增。

       4月起行業檢修(xiu)信息不斷蔓延遞增(zeng)，4月最后一(yi)周大型(xing)央(yang)企產(chan)業鏈集(ji)團(tuan)宣(xuan)布多廠家大面積 減產(chan)，五一(yi)假期后市場(chang)發酵，大型(xing)產(chan)業鏈集(ji)團(tuan)減產(chan)使現(xian)(xian)貨市場(chang)尋貨規模增(zeng)加(jia)，現(xian)(xian)貨流(liu)通性緊 張，再加(jia)上貿易戰等宏觀因素助推(tui)，氧化(hua)鋁價格出(chu)現(xian)(xian)暴力反彈。

       ;二、氧(yang)化鋁市場供應與需求的平衡情況

       1.供應方面(mian)?從2025年第一周開始，市場(chang)供應逐步且快速增(zeng)加(jia)，到(dao)3月中旬全行業(ye)開工(gong)水(shui)(shui)平達(da)到(dao)9360 萬噸，這是近20年氧化(hua)(hua)鋁行業(ye)運行的高水(shui)(shui)平記錄。對應的電(dian)解鋁需求(qiu)是4400萬噸，氧 化(hua)(hua)鋁電(dian)解鋁運行比值(zhi)達(da)到(dao)2.1，表明市場(chang)供應明顯過(guo)剩(sheng)，這也導致市場(chang)出現(xian)(xian)大幅拋(pao)售現(xian)(xian) 象。?隨著減(jian)產檢(jian)修產能急劇增(zeng)加(jia)，市場(chang)比值(zhi)回歸到(dao)2以下，1.9水(shui)(shui)平時開始走向過(guo)剩(sheng)。

       2.需(xu)(xu)求(qiu)方面?電(dian)解(jie)鋁的需(xu)(xu)求(qiu)較為穩(wen)定(ding)，并且非(fei)鋁的需(xu)(xu)求(qiu)在氧(yang)化(hua)(hua)鋁價(jia)格(ge)(ge)結構(gou)轉變后(hou)有(you)(you)很大變動。1月(yue)非(fei) 鋁消納量(liang)為20萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，2月(yue)也是20萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，但3 - 4月(yue)增(zeng)(zeng)加(jia)一倍(bei)，5月(yue)也保持(chi)這種預估(gu)不變。 這是因為1月(yue)處于(yu)氧(yang)化(hua)(hua)鋁高價(jia)區間時，非(fei)鋁行(xing)業(ye)(ye)消納能力跟(gen)不上(shang)，甚至清庫(ku)(ku)賣(mai)現(xian)貨(huo)來平 成本，到價(jia)格(ge)(ge)回(hui)(hui)歸(gui)到2900元左右，非(fei)鋁才有(you)(you)開工意(yi)愿，2800多元時市場出現(xian)很強生產(chan) 賦能，非(fei)鋁行(xing)業(ye)(ye)要從清庫(ku)(ku)到補(bu)庫(ku)(ku)滿足(zu)安全(quan)庫(ku)(ku)存，所以(yi)需(xu)(xu)求(qiu)增(zeng)(zeng)加(jia)。?綜(zong)合考慮新產(chan)能投(tou)放(fang)、部(bu)分檢(jian)修產(chan)能回(hui)(hui)歸(gui)等(deng)因素，對全(quan)國氧(yang)化(hua)(hua)鋁行(xing)業(ye)(ye)進行(xing)推演。4月(yue)中 下(xia)旬行(xing)業(ye)(ye)開工運行(xing)在8600多萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，預計5月(yue)到下(xia)一周(zhou)產(chan)量(liang)有(you)(you)回(hui)(hui)升，可(ke)(ke)能在8800 - 8900 萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)水平線(xian)上(shang)，如果伴隨價(jia)格(ge)(ge)上(shang)漲(zhang)和部(bu)分產(chan)能階段性(xing)回(hui)(hui)升，6月(yue)下(xia)旬可(ke)(ke)能運行(xing)在9100萬(wan)(wan) 噸(dun)(dun)。但9000 - 9100萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)氧(yang)化(hua)(hua)鋁對應的4410萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)電(dian)解(jie)鋁需(xu)(xu)求(qiu)，折合氧(yang)化(hua)(hua)鋁需(xu)(xu)求(qiu)量(liang)為8467 萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，再加(jia)上(shang)非(fei)鋁消納量(liang)，整體年度過剩水平在55萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)以(yi)上(shang)，不過加(jia)上(shang)庫(ku)(ku)存和在途銷 量(liang)屬于(yu)可(ke)(ke)控范圍(wei)。

       三、企業(ye)的成本、利潤與產能變動

       1.成(cheng)本與利潤?

       從2023年(nian)(nian)到2025年(nian)(nian)成(cheng)本(ben)一(yi)直呈上(shang)升(sheng)狀況，其中礦(kuang)石成(cheng)本(ben)增長最明顯，從1月的1460元到 當前的1900元，一(yi)噸氧化鋁的礦(kuang)石應(ying)用(yong)成(cheng)本(ben)增加(jia)了(le)500元。成(cheng)本(ben)的差異(yi)化較大，不(bu)僅有 國產礦(kuang)和進口(kou)礦(kuang)應(ying)用(yong)的差異(yi)，國產礦(kuang)使用(yong)部(bu)分也(ye)有自采礦(kuang)和外(wai)購(gou)礦(kuang)的差異(yi)。

       ?全行業(ye)利(li)潤最高時達到2600元，現在全行業(ye)虧損(sun)(sun)將近500元，5月可能還會繼(ji)續虧損(sun)(sun)。

       2.產能變動?

       從(cong)3月(yue)到5月(yue)中(zhong)旬，南北方企業中(zhong)80%以(yi)上企業發生產(chan)(chan)能(neng)波(bo)動，產(chan)(chan)能(neng)波(bo)動有檢修式減(jian)產(chan)(chan)和(he) 減(jian)產(chan)(chan)式減(jian)產(chan)(chan)兩(liang)種(zhong)概念。檢修式減(jian)產(chan)(chan)是指(zhi)焙燒裝置(zhi)出(chu)現問題進(jin)行檢修，一般只影(ying)響近期(qi) 成(cheng)品(pin)產(chan)(chan)出(chu)，前端裝置(zhi)正常生產(chan)(chan)有足夠清理堆積(ji)，焙燒爐恢(hui)復后可能(neng)追補前期(qi)產(chan)(chan)量損 失。減(jian)產(chan)(chan)式減(jian)產(chan)(chan)會影(ying)響未來實(shi)質產(chan)(chan)量。

       ?目(mu)前(qian)總的(de)減產(chan)(chan)播種量是900萬(wan)噸(dun)(dun)，其(qi)中已經復(fu)產(chan)(chan)的(de)產(chan)(chan)能截至上周(zhou)五有160萬(wan)噸(dun)(dun)，停(ting)產(chan)(chan)的(de) 產(chan)(chan)能主要是央企(qi)各(ge)工廠總和部分將(jiang)近(jin)200萬(wan)噸(dun)(dun)，信發(fa)宣布停(ting)產(chan)(chan)100萬(wan)噸(dun)(dun)，加起來300萬(wan) 噸(dun)(dun)，還剩下440萬(wan)噸(dun)(dun)可(ke)能回歸的(de)波動產(chan)(chan)能。這些(xie)產(chan)(chan)能在下周(zhou)或下下周(zhou)6月(yue)初(chu)(chu)可(ke)能有直觀(guan) 反應(ying)，因(yin)為(wei)5月(yue)調研發(fa)現南北方新步入檢修(xiu)企(qi)業(ye)主要檢修(xiu)周(zhou)期是從5月(yue)初(chu)(chu)開始的(de)15 - 25 天。

       ?對于(yu)未來的(de)增量(liang)變化(hua)，考慮到新產(chan)(chan)(chan)能(neng)和減(jian)少產(chan)(chan)(chan)能(neng)的(de)運行(xing)變化(hua)。山東置(zhi)換產(chan)(chan)(chan)能(neng)的(de)第(di)三(san)條 線100萬噸(dun)3月已投、4月中旬已投料，但截(jie)至目前沒(mei)有(you)(you)成品(pin)產(chan)(chan)(chan)出(chu)(chu)，主要是焙(bei)(bei)燒爐(lu)未建(jian) 好，即便有(you)(you)成品(pin)產(chan)(chan)(chan)出(chu)(chu)也只能(neng)和一二線共用(yong)焙(bei)(bei)燒爐(lu)，后期產(chan)(chan)(chan)能(neng)會上調，預計6月有(you)(you)市場(chang)供(gong) 應(ying)量(liang)。廣(guang)西新產(chan)(chan)(chan)能(neng)目前減(jian)產(chan)(chan)(chan)，但如果(guo)礦(kuang)石價格波(bo)動合適有(you)(you)可調配性。河(he)北大項目目前 生(sheng)產(chan)(chan)(chan)正常(chang)所以增量(liang)提(ti)上來了，但遠期情況不(bu)明朗。

       四、Q&A

       Q：假設(she)氧化鋁價(jia)格(ge)維持在3150元(yuan)(yuan)甚至更高(gao)，且鋁礦(kuang)成本(ben)下滑，從(cong)(cong)企(qi)業(ye)(ye)(ye)來(lai)看(kan)是(shi)否有復產(chan)意(yi) 愿？A：進口(kou)(kou)礦(kuang)價(jia)格(ge)不斷下行，到達中國港(gang)口(kou)(kou)有低(di)價(jia)進口(kou)(kou)礦(kuang)時，沿(yan)海企(qi)業(ye)(ye)(ye)能(neng)夠(gou)做(zuo)出(chu)一定的復 產(chan)預期。從(cong)(cong)現金流角度，如(ru)果(guo)能(neng)做(zuo)出(chu)流動性，企(qi)業(ye)(ye)(ye)選擇性就會增加。不過(guo)目前看(kan)均價(jia)，如(ru)山(shan) 西到上周(zhou)五價(jia)格(ge)為2915元(yuan)(yuan)水準，山(shan)東還不到2900元(yuan)(yuan)，如(ru)果(guo)均價(jia)上到3000元(yuan)(yuan)，尤其是(shi)3100元(yuan)(yuan)水 準，之前提(ti)到的440萬噸(dun)常(chang)規式檢(jian)修(xiu)產(chan)能(neng)可能(neng)會從(cong)(cong)檢(jian)修(xiu)到穩產(chan)，但產(chan)業(ye)(ye)(ye)鏈大型集團暫(zan)不做(zuo)強(qiang) 預期，因(yin)為涉及策略等多方(fang)面(mian)因(yin)素。如(ru)果(guo)價(jia)格(ge)和(he)框架同時降，價(jia)格(ge)穩定在相(xiang)對3000元(yuan)(yuan)高(gao)位(wei)且 有時間差情況下，未來(lai)會適時做(zuo)出(chu)新反饋。

       Q：如果(guo)維持上述價格(ge)情況(kuang)，河南山西民營企(qi)業復(fu)(fu)產(chan)(chan)情況(kuang)如何(he)？A：婦產(chan)(chan)（復(fu)(fu)產(chan)(chan)）醫院（此處 應為(wei)復(fu)(fu)產(chan)(chan)情況(kuang)）是(shi)提升的(de)，本周(zhou)已經有(you)(you)160萬噸產(chan)(chan)能(neng)夠恢復(fu)(fu)，這是(shi)前期(qi)檢修產(chan)(chan)能(neng)的(de)恢復(fu)(fu)。之 前提到(dao)的(de)440萬波動產(chan)(chan)能(neng)也會在下周(zhou)和(he)下下周(zhou)6月初有(you)(you)反饋，但未(wei)考量其他氧化鋁廠因其他因 素又(you)進行檢修的(de)狀況(kuang)，企(qi)業復(fu)(fu)產(chan)(chan)意愿跟價格(ge)有(you)(you)直接關系(xi)。

       Q：到(dao)年(nian)(nian)底包(bao)括(kuo)明后年(nian)(nian)海外印尼等(deng)整體(ti)產(chan)能(neng)增(zeng)長量(liang)(liang)級大概是多少(shao)？A：2025年(nian)(nian)如果按照預期(qi)能(neng) 夠全部實(shi)現新增(zeng)產(chan)能(neng)，將(jiang)是將(jiang)近(jin)1300萬(wan)噸的(de)(de)產(chan)能(neng)，2025年(nian)(nian)整體(ti)處于過剩階段。到(dao)2026年(nian)(nian)，南 方在建項目(mu)如北海的(de)(de)，包(bao)括(kuo)中鋁遼寧(ning)的(de)(de)項目(mu)300萬(wan)噸等(deng)繼續(xu)推進，但目(mu)前未給(gei)出非常貼近(jin)市 場的(de)(de)增(zeng)量(liang)(liang)數值。

       Q：海外(wai)氧(yang)(yang)化鋁漲(zhang)價的(de)(de)原因以及未(wei)來持續性的(de)(de)研(yan)判(pan)？A：海外(wai)氧(yang)(yang)化鋁價格上漲(zhang)很大(da)(da)程度上是因 為前(qian)期(qi)交易(yi)預(yu)期(qi)市場過剩(sheng)，印(yin)尼南(nan)山(shan)和錦江(jiang)情況當時被做了較大(da)(da)的(de)(de)共增量，但海外(wai)氧(yang)(yang)化鋁供 應(ying)(ying)體系小，而實(shi)際供應(ying)(ying)緊張，加上國(guo)內市場正向反饋，招標價格提升，且單筆交易(yi)量級大(da)(da)， 主要是超跌后的(de)(de)反彈預(yu)期(qi)。

       Q：海外(wai)氧化鋁增(zeng)量大(da)概(gai)是什么(me)預(yu)期？A：目前主要(yao)(yao)有印尼錦(jin)江(jiang)100萬(wan)噸(dun)(dun)、冰(bing)產昨天發(fa)出三期 子項目開始試車的以及10月份印度國家鋁業100萬(wan)噸(dun)(dun)、韋丹(dan)塔27150等(deng)預(yu)期增(zeng)量，按海外(wai)供(gong)應 增(zeng)量可(ke)能是500萬(wan)噸(dun)(dun)水平級(ji)，但時間差較遠，目前主要(yao)(yao)只有印尼錦(jin)江(jiang)的100萬(wan)噸(dun)(dun)，預(yu)期多但不 一(yi)定(ding)能實現。

       Q：假設(she)X積壓礦(kuang)區(qu)(qu)停產時間比較長，是否(fou)會(hui)讓氧化(hua)(hua)鋁(lv)變得短缺？氧化(hua)(hua)鋁(lv)現(xian)貨價(jia)格到(dao)(dao)什(shen)么位(wei)置 上(shang)行會(hui)有(you)阻力？A：如果礦(kuang)區(qu)(qu)停產一個(ge)月(yue)，會(hui)使下游氧化(hua)(hua)鋁(lv)廠至少情(qing)緒上(shang)擔(dan)憂增加，氧化(hua)(hua)鋁(lv) 廠會(hui)做(zuo)出行為上(shang)的接洽，如尋找新(xin)的多元化(hua)(hua)礦(kuang)源，市(shi)場交(jiao)易情(qing)緒會(hui)升溫(wen)，但在(zai)氧化(hua)(hua)鋁(lv)實際供 應上(shang)周(zhou)(zhou)期會(hui)長一點。對于現(xian)貨價(jia)格，目前均價(jia)在(zai)2900元左右，下周(zhou)(zhou)交(jiao)易區(qu)(qu)間偏強，到(dao)(dao)6月(yue)有(you) 產能回歸改(gai)善供應緊張情(qing)況，當均價(jia)到(dao)(dao)3000 - 3100元區(qu)(qu)域會(hui)有(you)一定阻力。

       Q：考慮結算(suan)周期、庫存周期等，氧化鋁廠(chang)預(yu)計什么(me)時候使(shi)用到70美金的(de)礦？A：預(yu)計到可能(neng) 七月(yue)初(chu)到7月(yue)中差不多。

       Q：如果停X礦停產超過(guo)一(yi)個(ge)(ge)月(yue)，對(dui)氧(yang)化(hua)鋁這(zhe)邊會有比較大的(de)影響嗎？A：超過(guo)一(yi)個(ge)(ge)月(yue)的(de)話， 下(xia)游氧(yang)化(hua)鋁廠情(qing)緒(xu)上的(de)擔(dan)憂(you)肯定會增加，會開始(shi)做出行為(wei)上的(de)接(jie)洽(qia)，市場交易情(qing)緒(xu)會因為(wei)這(zhe) 個(ge)(ge)升溫。

       Q：預估的(de)未來幾個月氧化鋁產(chan)能(neng)情況，是預估結果還(huan)是與(yu)下(xia)游溝通(tong)結果？A：這是根據新產(chan) 能(neng)周(zhou)期性(xing)、前期已經開(kai)始形(xing)成的(de)檢(jian)修產(chan)能(neng)的(de)檢(jian)修周(zhou)期以及對市場(chang)大致調(diao)研的(de)時間節點做出的(de) 比較長(chang)遠的(de)大范圍供需數據。

       Q：新(xin)停產的產能，假設氧(yang)化鋁價(jia)格(ge)漲上(shang)去(qu)有(you)盈(ying)利了(le)，復產周期大(da)概多久(jiu)？A：這個(ge)周期比較(jiao) 快，和(he)新(xin)產線不同，停產情況(kuang)下一般(ban)會保有(you)自己一定(ding)的基礎運行需求，大(da)概十天左(zuo)右(you)能夠實 現復產。

       Q：電解鋁(lv)(lv)原材料庫(ku)(ku)存情況(kuang)處在(zai)什么水(shui)平？A：電解鋁(lv)(lv)廠現在(zai)處于行業比較低(di)位的水(shui)平。阿拉 丁每(mei)周有(you)庫(ku)(ku)存統(tong)計(ji)，也(ye)有(you)比較籠統(tong)的總量外翻。全行業價格下行和對全年供需(xu)預判使電解鋁(lv)(lv) 廠不想(xiang)把庫(ku)(ku)存放高，之前經歷過(guo)高價采購（如(ru)新疆因天氣(qi)原因），現在(zai)供應偏寬松(song)、運力擔 憂減小，基本(ben)保持安全庫(ku)(ku)存，缺貨時以招標(biao)形式(shi)購買(mai)，沒有(you)大(da)幅備(bei)庫(ku)(ku)跡象。

       Q：六月份(fen)的(de)(de)氧化鋁產能與3月份(fen)相比，哪家沒有恢復預(yu)計？A：產能的(de)(de)恢復里(li)面，沒有把(ba)大 型(xing)產業鏈(lian)集(ji)團(tuan)里(li)邊(bian)戰(zhan)略部(bu)分的(de)(de)停產做進去(qu)，這部(bu)分產能將(jiang)近(jin)300多萬(wan)噸(dun)。

       Q：印尼(ni)這邊的(de)項目(mu)(mu)(mu)能(neng)不(bu)能(neng)再詳細一(yi)下(xia)，像去年錦(jin)(jin)江還有當(dang)地一(yi)家氧化鋁企業現(xian)在(zai)的(de)出貨(huo)量(liang)(liang) 和打產(chan)時間？A：錦(jin)(jin)江在(zai)4月(yue)(yue)已經出成品有產(chan)量(liang)(liang)了，但因手續問題未形成出口，目(mu)(mu)(mu)前(qian)和其(qi)他氧 化鋁廠合作，通過交(jiao)納管理費出口的(de)形式，后面(mian)能(neng)夠(gou)實現(xian)滿產(chan)100萬噸。冰坦的(de)目(mu)(mu)(mu)前(qian)在(zai)第三 子(zi)項目(mu)(mu)(mu)試車，全系統未打通，目(mu)(mu)(mu)前(qian)產(chan)能(neng)評估暫放在(zai)七月(yue)(yue)底或八月(yue)(yue)初。印度國家鋁業和韋(wei)丹塔 的(de)項目(mu)(mu)(mu)還遠，近期印尼(ni)的(de)錦(jin)(jin)江可能(neng)6月(yue)(yue)、南(nan)山順利的(de)話7月(yue)(yue)底或8月(yue)(yue)初有產(chan)能(neng)體現(xian)，但產(chan)量(liang)(liang)不(bu) 一(yi)定如(ru)此。

       Q：今年(nian)國內(nei)新產能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)開(kai)了(le)，有(you)(you)(you)(you)沒有(you)(you)(you)(you)對(dui)應(ying)的(de)老(lao)產能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)關停(ting)計(ji)劃(hua)(hua)量？A：現在基本上沒有(you)(you)(you)(you)這種計(ji)劃(hua)(hua)， 新產能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)有(you)(you)(you)(you)一定規劃(hua)(hua)，新沿海產能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)和內(nei)陸老(lao)產能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)形(xing)成(cheng)(cheng)成(cheng)(cheng)本碰撞，以新產能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)淘汰高(gao)耗(hao)能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)或高(gao)成(cheng)(cheng)本 產能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)，但集(ji)團內(nei)部(bu)沒有(you)(you)(you)(you)明(ming)確的(de)新產能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)置換老(lao)產能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)的(de)情況。有(you)(you)(you)(you)一個置換項(xiang)目是(shi)400萬噸產能(neng)(neng)(neng)(neng)(neng)， 江漢啟(qi)動300萬，周平停(ting)掉250萬。

       Q：之前提到的300萬(wan)噸集團戰略性(xing)停產，是(shi)因為(wei)虧損(sun)原(yuan)(yuan)因還是(shi)和新(xin)老置換有關系？A：是(shi)虧 損(sun)原(yuan)(yuan)因造成的，賬面上選(xuan)擇(ze)停產是(shi)最優化選(xuan)擇(ze)。