自6月1日起，新能源項目上網電量原則上全部進入電力市場，上網電價通過市場交易形成。這也意味著，光伏發電即(ji)將告別固(gu)定上網電價(jia)時代。

       這一變化(hua)(hua)正是源(yuan)于(yu)今年2月發(fa)布的“136號(hao)文”——《關于(yu)深化(hua)(hua)新(xin)(xin)能(neng)源(yuan)上網電價市場化(hua)(hua)改革 促進新(xin)(xin)能(neng)源(yuan)高質量(liang)發(fa)展的通知(zhi)》（發(fa)改價格〔2025〕136號(hao)）。

       自上(shang)述政策發布(bu)以(yi)來，光伏項目(mu)投(tou)資決策和收益(yi)模型面(mian)臨(lin)重大(da)變化，使得(de)投(tou)資商變得(de)更(geng)為謹慎，更(geng)加重視項目(mu)收益(yi)率和企(qi)業盈利能力(li)。在此背景下，一些(xie)光伏項目(mu)已陸續(xu)宣(xuan)布(bu)終止。這些(xie)項目(mu)規模小(xiao)到幾個兆瓦(wa)（MW），大(da)到數(shu)十(shi)吉(ji)瓦(wa)（GW），涵蓋了分(fen)布(bu)式(shi)和集中式(shi)不(bu)同類別。

       在業內人士看(kan)來，新(xin)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)上網電(dian)價新(xin)政(zheng)將(jiang)推動(dong)新(xin)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)投資邏輯重構，倒逼提高新(xin)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)資產全周期競爭能(neng)(neng)(neng)力。自此，我國新(xin)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)(yuan)投資由(you)規模擴(kuo)張向效益與(yu)規模并重的高質量發展方向轉型。

       項目接連終止

       2月13日，廣(guang)州發展(zhan)（600098.SH）披露，新疆生產建(jian)(jian)設(she)兵團(tuan)(tuan)第十(shi)一(yi)師五團(tuan)(tuan)新能(neng)源投(tou)資(zi)配(pei)套制造產業(ye)鏈條建(jian)(jian)設(she)項目(mu)終止。其中，涉及新疆建(jian)(jian)設(she)兵團(tuan)(tuan)十(shi)一(yi)師（兵團(tuan)(tuan)建(jian)(jian)工(gong)師）阿克蘇地(di)區五團(tuan)(tuan)綜合性農(nong)光互補(bu)光伏能(neng)源項目(mu)容量1GW，并配(pei)套儲能(neng)項目(mu)，投(tou)資(zi)額為37億元。公(gong)告顯示，考慮當地(di)政策、消(xiao)納、電價等多方(fang)面(mian)影響，項目(mu)終止推進。

       無(wu)獨有偶，3月27日，受電(dian)網政策和電(dian)價政策影響(xiang)，國(guo)家能源(yuan)集團山東公(gong)(gong)司(si)蓬(peng)萊公(gong)(gong)司(si)憫農(nong)、康凈園12.69MW光伏項(xiang)目EPC工程公(gong)(gong)開(kai)招標(biao)終止。4月9日，因新能源(yuan)電(dian)價政策調整，被譽為“中(zhong)國(guo)電(dian)建史上最大”的(de)51GW光伏組件框(kuang)架入圍集中(zhong)采購項(xiang)目終止。

       新能源上網(wang)電價新政改變了項目(mu)投資(zi)(zi)邏輯，直接影響收益率，使(shi)得投資(zi)(zi)商(shang)變得慎重。

       中(zhong)(zhong)能建(jian)（北京）能源(yuan)研究院指出(chu)(chu)，新(xin)政策出(chu)(chu)臺將(jiang)直接影響(xiang)新(xin)能源(yuan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)項目評估，在投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)開發決(jue)策過程中(zhong)(zhong)，企(qi)業(ye)既要(yao)(yao)充分(fen)分(fen)析(xi)所在地區(qu)市場交(jiao)易規則和電(dian)力供需，還要(yao)(yao)精細(xi)化地研判節(jie)點負荷、新(xin)能源(yuan)出(chu)(chu)力曲線(xian)等因素，合(he)(he)理(li)預估交(jiao)易電(dian)價、機(ji)制(zhi)電(dian)價，理(li)性設置(zhi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)預期收益，抑(yi)制(zhi)不合(he)(he)理(li)的投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)決(jue)策。

       九州能源有限公司董事(shi)長張傳名(ming)告訴《中國(guo)經營(ying)報》記者：“對比過去上網(wang)電價(jia)的確定(ding)性(xing)，通過市(shi)(shi)場化交易(yi)形成(cheng)的價(jia)格具有不確定(ding)性(xing)。投資商缺少測算條件(jian)，短(duan)期內(nei)表現得無所適從。對于市(shi)(shi)場化電價(jia)的研判仍需要(yao)一個再學習、再認識的過程。”

       政策(ce)調整(zheng)引發了外界(jie)對于2025年光(guang)(guang)伏(fu)市(shi)場(chang)(chang)規(gui)模的擔憂。陽光(guang)(guang)電源(yuan)（300274.SZ）董事長曹仁賢在5月20日的業(ye)績說明會上(shang)表示，“136號(hao)文”推進電力市(shi)場(chang)(chang)化，初步判斷今(jin)年下半年對地面(mian)集(ji)中式光(guang)(guang)伏(fu)和工商業(ye)光(guang)(guang)伏(fu)影響有(you)限，對戶用光(guang)(guang)伏(fu)有(you)所影響，具體影響需根據各省出臺落地細則判斷。

       過去一段時間(jian)，光伏項目終止現象并不鮮見(jian)，但(dan)原因存在(zai)諸(zhu)多(duo)不同(tong)。記者關注到，除(chu)了新能源(yuan)上網電價新政的(de)(de)影(ying)響外，更早發(fa)布的(de)(de)《分布式光伏發(fa)電開發(fa)建(jian)設管理(li)辦(ban)法》同(tong)樣(yang)成為重要(yao)影(ying)響因素。

       受國(guo)家(jia)對分布(bu)(bu)式(shi)光(guang)伏(fu)(fu)電(dian)(dian)(dian)(dian)站建(jian)設(she)調(diao)整(zheng)的影(ying)響，4月17日，港能（鎮雄）新能源有(you)(you)限責任公司總(zong)規(gui)模為300MW分布(bu)(bu)式(shi)光(guang)伏(fu)(fu)電(dian)(dian)(dian)(dian)站項目工(gong)程總(zong)承(cheng)包招標廢標。同日，國(guo)電(dian)(dian)(dian)(dian)電(dian)(dian)(dian)(dian)力安徽國(guo)電(dian)(dian)(dian)(dian)皖能風電(dian)(dian)(dian)(dian)有(you)(you)限公司宿(su)州宿(su)馬工(gong)業園(yuan)（一期）22.8MW屋頂分布(bu)(bu)式(shi)光(guang)伏(fu)(fu)項目EPC總(zong)承(cheng)包公開招標終止(zhi)。

       按照政(zheng)策(ce)規定，上(shang)述未在5月1日前并網投(tou)產的分布式項目(mu)將在并網模(mo)式和收益模(mo)型上(shang)可能發生變化。若(ruo)來(lai)不(bu)及并網或收益不(bu)理想，企業(ye)則選(xuan)擇終止項目(mu)建設。

       盈利面臨不確定性

       新(xin)能源上網電價由市(shi)場形成，給電價波動增加了不確(que)定性，也(ye)必然影響電力(li)(li)投(tou)資(zi)商(shang)的盈(ying)利能力(li)(li)。

       國電(dian)(dian)(dian)電(dian)(dian)(dian)力（600795.SH）在年報中提到，隨(sui)著新能源(yuan)進入(ru)電(dian)(dian)(dian)力市場(chang)交易，受(shou)政策、負荷、電(dian)(dian)(dian)力結構等多種因素影(ying)響(xiang)，新能源(yuan)電(dian)(dian)(dian)價存(cun)在不(bu)確(que)定性，結算電(dian)(dian)(dian)價存(cun)在下(xia)降風險。同(tong)時(shi)，華能國際（600011.SH）也在年報中指出(chu)，受(shou)新能源(yuan)出(chu)力特性影(ying)響(xiang)，疊加消納(na)壓力，新能源(yuan)或(huo)將(jiang)面(mian)臨(lin)消納(na)和電(dian)(dian)(dian)價的雙重不(bu)確(que)定因素，公司(si)結算電(dian)(dian)(dian)價存(cun)在下(xia)降風險，或(huo)將(jiang)影(ying)響(xiang)總(zong)體收益。

       張傳名向(xiang)記者表示(shi)，考(kao)慮光伏電(dian)站造價(jia)(jia)不斷下(xia)降(jiang)，上(shang)網電(dian)價(jia)(jia)向(xiang)下(xia)是必然趨勢(shi)，新(xin)(xin)政影響只是確(que)定(ding)了電(dian)價(jia)(jia)下(xia)降(jiang)的趨勢(shi)。對于東南沿(yan)海(hai)新(xin)(xin)能(neng)源(yuan)比(bi)例(li)較低的省(sheng)(sheng)份，預計價(jia)(jia)格下(xia)降(jiang)空間有限，將長期在可(ke)預測(ce)區間內波動(dong)。因(yin)而，新(xin)(xin)能(neng)源(yuan)投資(zi)收益(yi)有所下(xia)滑，但整體變化(hua)不大。對于西北新(xin)(xin)能(neng)源(yuan)比(bi)例(li)已經很高的省(sheng)(sheng)份，價(jia)(jia)格風險將比(bi)較大。

       TrendForce集邦咨詢方面向(xiang)記(ji)者表示：“新能(neng)源項(xiang)目全部(bu)入市(shi)后(hou)，上網電(dian)價(jia)將由市(shi)場供需關系決定，光伏項(xiang)目收(shou)益不確定性增(zeng)強，投資企業需做好項(xiang)目風(feng)險評估(gu)和(he)防控，合理(li)(li)安排(pai)發(fa)電(dian)計劃和(he)銷售策(ce)略(lve)，加(jia)大技術研發(fa)與成本管理(li)(li)，更好應(ying)對市(shi)場電(dian)價(jia)波動，增(zeng)強自身盈利能(neng)力。”

       記者關注到，為防(fang)范短(duan)期(qi)出(chu)現的投資風(feng)險，部(bu)分央企暫時改變了(le)新能(neng)源電(dian)源開發投資策(ce)略。

       一(yi)位電力央(yang)企投資(zi)商的(de)開發負責人此前告訴記者，受新(xin)能源上網電價(jia)新(xin)政(zheng)(zheng)影響(xiang)，自己所在的(de)公司基本暫停開發光伏項目(mu)，目(mu)前主要考慮(lv)政(zheng)(zheng)策影響(xiang)偏小的(de)陸(lu)地風(feng)電項目(mu)和海上風(feng)電項目(mu)。

       也有(you)一些央企對上述政策變化(hua)早有(you)預期和準備。三峽能源（600905.SH）高管在業績說明會上回(hui)應2024年(nian)(nian)新增并(bing)網(wang)光伏裝(zhuang)機(ji)規模為何較(jiao)前(qian)年(nian)(nian)大幅(fu)下降(jiang)時表示(shi)：“公(gong)司(si)綜合考慮2024年(nian)(nian)電力(li)交易市(shi)場化(hua)進程，結合分析區域電價(jia)差異(yi)、消納情況(kuang)等(deng)因(yin)素，側重更(geng)具有(you)投資價(jia)值(zhi)的光伏項目。”

       晶科(ke)科(ke)技（601778.SH）高(gao)管(guan)指(zhi)出，在新投(tou)建(jian)項目(mu)(mu)方(fang)面，公司在各地細則出臺前會將工作(zuo)(zuo)聚焦在消納(na)和(he)(he)電(dian)(dian)價(jia)(jia)確定性高(gao)的項目(mu)(mu)，嚴格評估自(zi)投(tou)項目(mu)(mu)機會。針(zhen)對存量資產，進行電(dian)(dian)站項目(mu)(mu)的全生命周期管(guan)理和(he)(he)精(jing)細化(hua)運(yun)營，加強電(dian)(dian)力交(jiao)易(yi)團隊(dui)和(he)(he)能力建(jian)設，積極(ji)參(can)與(yu)市場化(hua)交(jiao)易(yi)和(he)(he)尋求綠電(dian)(dian)交(jiao)易(yi)，力爭穩定甚至提高(gao)結算(suan)電(dian)(dian)價(jia)(jia)。在開(kai)發方(fang)面，拓(tuo)展源網(wang)荷儲(chu)一體化(hua)、海上(shang)風(feng)電(dian)(dian)、風(feng)光制氫、抽蓄調峰、數據中心等園區綠電(dian)(dian)直連(lian)合作(zuo)(zuo)在內(nei)的新模式(shi)，積極(ji)儲(chu)備項目(mu)(mu)資源，蓄力發展和(he)(he)變現(xian)。

       實際上(shang)，新(xin)能源(yuan)上(shang)網電(dian)價(jia)新(xin)政不僅將重(zhong)塑(su)新(xin)能源(yuan)收益模式(shi)，也將改變新(xin)能源(yuan)投資(zi)競爭格(ge)局。上(shang)述晶科(ke)科(ke)技高(gao)管認為，頭部企業(ye)將通過精細(xi)化管理，提高(gao)資(zi)產(chan)運營、電(dian)力(li)交易能力(li)，以形成更高(gao)的競爭壁壘。