全球銅價近期(qi)(qi)持(chi)續走高，倫敦金(jin)(jin)屬(shu)交易(yi)所(LME)銅(tong)價已接近每噸1萬美(mei)元關口(kou)。市(shi)場(chang)擔憂特(te)朗普政府對銅(tong)征收關稅(shui)的預期(qi)(qi)，已經引發美(mei)國進(jin)口(kou)搶購潮，這場(chang)“搶銅(tong)大戰”可能導(dao)致全球銅(tong)庫存分布嚴重失衡，引發金(jin)(jin)屬(shu)市(shi)場(chang)新一(yi)輪(lun)震蕩。

        目前，倫敦銅價已(yi)升至10月以來最高水平，現報9797美(mei)元(yuan)/噸(dun)，今年以來上(shang)漲(zhang)近12%。花旗集團(tuan)表示，在未來三(san)個月內，銅價將(jiang)突破1萬(wan)美(mei)元(yuan)/噸(dun)大(da)關，全球(qiu)銅市將(jiang)持續緊張，直至美(mei)國(guo)進口關稅政(zheng)策明朗。

        高盛則表示，到第(di)三季(ji)度末，銅價(jia)上(shang)漲將使(shi)美國銅庫存(cun)從目前的(de)9.5萬噸(dun)(dun)激增到至(zhi)少30萬至(zhi)40萬噸(dun)(dun)，占全(quan)球報告庫存(cun)的(de)45-60%，并維持了第(di)三季(ji)度LME三個月(yue)銅價(jia)平均將達10200美元/噸(dun)(dun)的(de)預測。

        美國銅庫存或(huo)將(jiang)大幅飆升(sheng)，供需錯配與關稅預期主導價格走(zou)勢

       ; 2月(yue)下旬，據央視新聞報道，特朗普下令對(dui)美國(guo)銅(tong)(tong)進(jin)口展開國(guo)家安全(quan)調查。這一(yi)舉措被視為對(dui)該金屬征收潛在關稅(shui)的(de)第(di)一(yi)步，該政(zheng)策(ce)已引發(fa)美國(guo)銅(tong)(tong)進(jin)口激增，貿易商爭相在可能出臺的(de)關稅(shui)政(zheng)策(ce)前大量囤積銅(tong)(tong)資源。高盛(sheng)分(fen)析(xi)師(shi)預計：

        “美(mei)(mei)國銅(tong)進口(kou)量在未來數月可能(neng)增加(jia)50%甚至100%。到(dao)第三(san)季度末，銅(tong)價(jia)上漲(zhang)將(jiang)使(shi)美(mei)(mei)國銅(tong)庫(ku)存從(cong)目前的9.5萬噸激增到(dao)至少(shao)30萬至40萬噸，將(jiang)占到(dao)全(quan)球(qiu)報告(gao)庫(ku)存的45-60%，而(er)其(qi)他(ta)地區(qu)的銅(tong)庫(ku)存將(jiang)非(fei)常低。”

        這種大(da)(da)規模(mo)的囤貨行為已經造成了巨大(da)(da)的套利機會。截至上周，芝加(jia)哥商品交易所5月銅期貨合約(yue)(yue)比倫(lun)敦對(dui)應合約(yue)(yue)高出800美(mei)元/噸(dun)。

        花旗分(fen)析師認為，美國以外的(de)(de)實物市(shi)場緊張(zhang)局面可能(neng)會持(chi)續到(dao)5月/6月，暫時抵消更廣泛的(de)(de)美國關稅公(gong)告帶來的(de)(de)價格阻力。

        不過，盡管美國(guo)經濟前(qian)景引發擔(dan)憂，但工業(ye)金屬價格表現(xian)相對(dui)穩健。銅價上漲除(chu)了(le)受到美國(guo)關稅政策影響外(wai)，還受到原材料日益稀缺的支撐，因為需求增長快于全球礦山(shan)擴(kuo)張(zhang)速度。

        高(gao)盛預測，2025年(nian)(nian)全(quan)球銅市場將出現(xian)18萬噸的(de)供應缺(que)口(kou)，這主要歸(gui)因(yin)于電氣(qi)化(hua)需求強(qiang)勁、礦(kuang)產(chan)供應增長放緩等。受季節性因(yin)素影響，這一供應缺(que)口(kou)預計將集中在(zai)今(jin)年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)。

        花(hua)旗集團雖然維持了銅價(jia)短期內將上漲的(de)觀點，但同時警告稱：

        “一(yi)旦與關(guan)稅相關(guan)的美國銅(tong)進(jin)口需(xu)求崩潰，預計(ji)在第232條(tiao)款銅(tong)關(guan)稅實施臨近時，銅(tong)價(jia)可能會回落。”

        高盛(sheng)則維(wei)持第三(san)季度LME三(san)個月(yue)銅(tong)價平(ping)均將達10200美(mei)(mei)元(yuan)/噸的預測，并預計LME 9月(yue)-12月(yue)合約價差最(zui)高可(ke)能達到350美(mei)(mei)元(yuan)/噸的反(fan)向市場(chang)狀態，這一水平(ping)足(zu)以關(guan)閉美(mei)(mei)國進口套利(li)窗口。