中信證券發布研究報告稱，上周鋼鐵行業庫存整體大幅去庫，雙庫去庫明顯。本周供給端繼續走低，預計供給端自8月以來的上升趨勢難以持續，考慮全年限產目標，預計下半年9月份是產量的高點。本周需求端主要系節后消庫節奏有所恢復，但低于節前水平，仍處在弱復蘇中。政策方面，促進經濟穩增長的利好政策仍在釋放，引導下游需求的舉措逐步實施，看好后續政策效益逐步推動需求端復蘇趨強運行。建議關注兩個方向：1)目前處在低估值的普鋼，尤其是今年預計有產量增量的公司，2)具備成長價值的特殊鋼材料板塊。

       中信證券主要觀點如下：

       供(gong)給側自8月以來(lai)的(de)上(shang)升趨勢(shi)難以持(chi)續，考慮全年限產目標，預計下半年9月份是鋼鐵(tie)產量(liang)的(de)高點。

       本(ben)周供(gong)給(gei)端延續(xu)(xu)節前趨勢平(ping)滑(hua)走(zou)低(di)：五品種(zhong)產量(liang)(liang)(liang)963.09萬(wan)噸(dun)，周環(huan)(huan)比(bi)下(xia)降2.25萬(wan)噸(dun)，周環(huan)(huan)比(bi)微降0.23%;其中螺紋產量(liang)(liang)(liang)293.4萬(wan)噸(dun)，周環(huan)(huan)比(bi)下(xia)降2.56%。供(gong)給(gei)端連(lian)續(xu)(xu)四周環(huan)(huan)比(bi)下(xia)降，同(tong)(tong)比(bi)有(you)所上升，主要是因為去年同(tong)(tong)期去產量(liang)(liang)(liang)政策(ce)導致去年同(tong)(tong)期產量(liang)(liang)(liang)基(ji)數(shu)偏低(di)。根據Mysteel數(shu)據統計(ji)，本(ben)周新增5條軋線檢(jian)修，且(qie)暫(zan)無(wu)復(fu)產計(ji)劃。本(ben)周唐山(shan)檢(jian)修高爐(lu)56座(zuo)，周度影響產量(liang)(liang)(liang)約(yue)85.58萬(wan)噸(dun)，周產能(neng)利用率為74.42%，較上周下(xia)降2.35%，月(yue)環(huan)(huan)比(bi)下(xia)降1.87%。預(yu)計(ji)供(gong)給(gei)端自8月(yue)以來的(de)(de)上升趨勢難以持續(xu)(xu)，考慮全年限產目標，預(yu)計(ji)下(xia)半年9月(yue)份是鋼(gang)鐵產量(liang)(liang)(liang)的(de)(de)高點(dian)。

       需求維持弱復蘇，低庫存下的需求邊際改善值得關注。

       本周需(xu)求端有所恢復，但(dan)低于節前水平：鋼廠(chang)(chang)五品(pin)種表觀總需(xu)求994.9萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，環(huan)比上(shang)升13.33%，其中(zhong)螺紋(wen)總需(xu)求325.79萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，環(huan)比上(shang)升25.84%;本周五品(pin)種總庫(ku)存1561.28萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，環(huan)比減少31.81萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，其中(zhong)廠(chang)(chang)庫(ku)環(huan)比減少12.68萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，社(she)庫(ku)環(huan)比減少19.13萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，略微緩解國慶(qing)季(ji)節性累(lei)庫(ku)壓力(li);螺紋(wen)總庫(ku)存662.42萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，環(huan)比減少32.35萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，國慶(qing)累(lei)庫(ku)在本周快速(su)消化，并(bing)且社(she)庫(ku)和廠(chang)(chang)庫(ku)都出(chu)現了大幅去庫(ku)，社(she)庫(ku)去庫(ku)21.55萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，廠(chang)(chang)庫(ku)去庫(ku)10.80萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)。

       本周庫存(cun)環(huan)比上周明顯下(xia)(xia)降，從季節性(xing)來看國慶節后1-4周處(chu)于庫存(cun)量消(xiao)(xiao)耗狀態，市場(chang)商(shang)戶采購積極性(xing)明顯回升，進而(er)使得鋼廠(chang)庫存(cun)和市場(chang)庫存(cun)均有明顯下(xia)(xia)降，且(qie)具有持續(xu)性(xing)。政(zheng)(zheng)策方面(mian)，促(cu)進經(jing)濟穩增(zeng)長的利好(hao)政(zheng)(zheng)策仍在釋放，鼓勵(li)引導(dao)下(xia)(xia)游汽(qi)車(che)、家(jia)電、綠色建材等(deng)大宗商(shang)品消(xiao)(xiao)費需(xu)求的舉措(cuo)逐步(bu)實施，預(yu)計需(xu)求端在整體(ti)政(zheng)(zheng)策效益推動下(xia)(xia)逐步(bu)恢復趨強運行。

       風險因素：局部疫(yi)情反(fan)復的可(ke)能性;周期行業供應壓(ya)減不及預(yu)期;需求超預(yu)期走弱;全球流動(dong)性超預(yu)期收(shou)緊(jin)。