國內先進的數控刀具制(zhi)(zhi)造商，近5年(nian)(nian)利潤(run)復合增速超50%。2007年(nian)(nian)公司(si)在硬(ying)質合金發源地湖南株洲成立，一(yi)直專注(zhu)硬(ying)質合金數(shu)控刀(dao)(dao)具(ju)業(ye)務(wu)(wu)。早年(nian)(nian)公司(si)憑借模具(ju)銑削刀(dao)(dao)具(ju)業(ye)務(wu)(wu)起家，同(tong)時(shi)為(wei)太(tai)原重工、東方電氣等(deng)提(ti)供定制(zhi)(zhi)化刀(dao)(dao)具(ju)產品(pin)。2012年(nian)(nian)公司(si)順應市場需求，向(xiang)標準化切削刀(dao)(dao)具(ju)業(ye)務(wu)(wu)方向(xiang)延伸。

近(jin)年來公司(si)數控刀具產量穩居國內企業前(qian)(qian)三，2021年數控刀片銷(xiao)量達8233萬片。2017-2021年公司(si)營收與歸母凈(jing)利(li)潤復合(he)增長率(lv)分別達38%和51%，上市(shi)(shi)后公司(si)實力獲得增強，增長較此前(qian)(qian)進一步(bu)提速(su)，目前(qian)(qian)正處于產能快速(su)擴張期；硬質合(he)金(jin)數控刀具是百(bai)億市(shi)(shi)場的(de)順周(zhou)期耗材，國產替代空間(jian)大。

機床刀(dao)具是(shi)2021年(nian)市(shi)場(chang)規(gui)模(mo)達477億(yi)的(de)(de)順周期(qi)工業消費品(pin)，硬質合(he)金(jin)是(shi)刀(dao)具的(de)(de)主要材(cai)料，約占到全(quan)部刀(dao)具的(de)(de)60%。2021年(nian)國(guo)內硬質合(he)金(jin)數控刀(dao)具市(shi)場(chang)約在(zai)120億(yi)規(gui)模(mo)，行(xing)業增長受益機床數控化率的(de)(de)提(ti)升(sheng)。刀(dao)具市(shi)場(chang)細分品(pin)類(lei)眾多，存在(zai)一定的(de)(de)定制化需求，在(zai)部分品(pin)類(lei)上國(guo)產品(pin)牌(pai)已具備高性(xing)(xing)價(jia)比，未來持續進口替代(dai)的(de)(de)關鍵在(zai)于產品(pin)一致性(xing)(xing)和穩定性(xing)(xing)的(de)(de)提(ti)升(sheng)以及(ji)品(pin)類(lei)的(de)(de)擴充。刀(dao)具產品(pin)性(xing)(xing)能取決于基材(cai)、涂(tu)層和精密(mi)成型技(ji)術(shu)的(de)(de)綜合(he)效果，技(ji)術(shu)轉換相對較少。

經(jing)過多(duo)年的(de)研發和(he)市場推廣(guang)，國內中(zhong)端市場中(zhong)國產(chan)替代日(ri)韓的(de)趨勢已開(kai)始出(chu)現，而遠期潛在的(de)海外出(chu)口市場是國內的(de)5倍，具備較大發展潛力；新品擴產(chan)計劃明確(que)，規模效應有望(wang)持續(xu)提(ti)升。

1）技術方面：公(gong)司(si)近年來持(chi)(chi)續(xu)加(jia)大研發力度，研發費(fei)用率處(chu)于行(xing)業較高(gao)水(shui)平，隨著新廠房中(zhong)高(gao)精度磨床(chuang)和視(shi)覺檢測設備的(de)陸續(xu)投運，公(gong)司(si)生產過程控制(zhi)能力進(jin)一步提升(sheng)，產品性能持(chi)(chi)續(xu)向(xiang)日韓品牌靠攏；

2）產(chan)能方(fang)面：公司持續推(tui)動(dong)IPO及可轉債項目建(jian)設(she)，公司預測新(xin)產(chan)能中數控(kong)刀(dao)(dao)片(pian)的(de)目標價在9~10元(yuan)，顯著高于公司21年5.9元(yuan)的(de)單價，同時(shi)產(chan)品矩陣進一步擴充至刀(dao)(dao)體(ti)、整體(ti)刀(dao)(dao)具等業務，整體(ti)刀(dao)(dao)具業務有(you)望(wang)于年內開始貢獻業績增量；

3）成本方(fang)面：公(gong)司通過漲價(jia)轉移2021年上(shang)游原材(cai)料的(de)(de)上(shang)漲壓力(li)(li)，隨(sui)著(zhu)新產能的(de)(de)投運(yun)未來規模效(xiao)應有望進(jin)一步體(ti)現；4）渠道方(fang)面：公(gong)司在國(guo)內(nei)市(shi)場已建立覆蓋二十余省(sheng)市(shi)的(de)(de)全國(guo)性(xing)銷(xiao)售(shou)網絡，通過專(zhuan)賣店(dian)和(he)專(zhuan)柜的(de)(de)模式打造頑石和(he)哈(ha)德斯通雙品(pin)牌，同時持續加大航空航天和(he)汽車零部件等領域直銷(xiao)客戶拓展(zhan)力(li)(li)度，為中(zhong)長期行業競爭維度奠定(ding)堅(jian)實基礎。海(hai)外市(shi)場方(fang)面公(gong)司起(qi)步相對(dui)較晚，但(dan)隨(sui)著(zhu)產品(pin)一致性(xing)和(he)穩(wen)定(ding)性(xing)的(de)(de)逐(zhu)步提(ti)升(sheng)，目前已能銷(xiao)往(wang)韓國(guo)等數(shu)控(kong)刀(dao)具(ju)強國(guo)，未來出(chu)口占(zhan)比有望持續提(ti)升(sheng)。