????5月，專項(xiang)債發(fa)行(xing)(xing)(xing)再次提速，全月發(fa)行(xing)(xing)(xing)額(e)(e)料超過(guo)5000億元。日前召(zhao)開的國務院常務會議決(jue)定在更多行(xing)(xing)(xing)業實施存量(liang)和增量(liang)全額(e)(e)留(liu)(liu)抵退(tui)稅(shui)。專家認為，專項(xiang)債早發(fa)行(xing)(xing)(xing)快發(fa)行(xing)(xing)(xing)、留(liu)(liu)抵退(tui)稅(shui)“加快退(tui)”“退(tui)更多”等舉(ju)措，反映出積(ji)極財政(zheng)政(zheng)策(ce)(ce)靠前發(fa)力、適時加力。下一(yi)階段，財政(zheng)政(zheng)策(ce)(ce)可(ke)能動用(yong)更多儲備政(zheng)策(ce)(ce)工具(ju)，包括發(fa)行(xing)(xing)(xing)特別國債等。

????專項債(zhai)早發行(xing)快發行(xing)

????從財政支出的角度看，專項債提前發行、加快發行是今年實施積極財政政策的重要體現。財政部此前公布，今年前4個月各地共發行新增專項債14019億元；截至5月15日，各地已發行新增專項債1.5萬億元，剩余額度發行工作正加快推進。截至4月底，已發行專項債安排項目超1.1萬個，有1200億元專項債用作重大項目資本金，為擴大有效投資、穩定宏觀經濟提供有力支撐。

????近期(qi)，新增專(zhuan)項債(zhai)(zhai)(zhai)發行再次提速，5月(yue)(yue)(yue)全國發行的(de)新增專(zhuan)項債(zhai)(zhai)(zhai)可能超過5300億元(yuan)。數(shu)據顯示，截至5月(yue)(yue)(yue)23日(ri)，5月(yue)(yue)(yue)以來各地已發行新增專(zhuan)項債(zhai)(zhai)(zhai)2781億元(yuan)。同時，已披(pi)露的(de)計劃于5月(yue)(yue)(yue)24日(ri)至30日(ri)發行的(de)新增專(zhuan)項債(zhai)(zhai)(zhai)還有2603億元(yuan)。

????華創證券(quan)首席固收分析師周(zhou)冠南稱，按照今(jin)年新(xin)增專(zhuan)項債(zhai)在(zai)6月(yue)底(di)前基本發(fa)(fa)完來(lai)測算(suan)，5月(yue)、6月(yue)或(huo)迎來(lai)發(fa)(fa)行(xing)高峰，單月(yue)平均發(fa)(fa)行(xing)規模或(huo)超1萬億元。另(ling)外，從債(zhai)券(quan)資金使用(yong)上看(kan)，在(zai)相關部門要求加快專(zhuan)項債(zhai)資金撥付(fu)使用(yong)進度的(de)情況下，第二批專(zhuan)項債(zhai)資金撥付(fu)或(huo)進一步提速(su)。

????除了加快專項(xiang)債券發行使用，積極財(cai)(cai)政政策(ce)在(zai)支出端的發力還(huan)體(ti)現在(zai)下達(da)資金(jin)提速上(shang)。近(jin)期，財(cai)(cai)政部密集(ji)下達(da)了多筆中央(yang)財(cai)(cai)政資金(jin)，覆蓋糧(liang)食(shi)生產、科技創(chuang)新(xin)、公共服(fu)務、教育(yu)保障等領(ling)域(yu)，僅5月(yue)以來(lai)財(cai)(cai)政部官網(wang)公布的中央(yang)財(cai)(cai)政資金(jin)下達(da)規模就已超過2900億元。

????“加快(kuai)退”“退更多”

????從(cong)財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)收(shou)入的角度看，今年實施(shi)(shi)積極財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)策主要體現(xian)在(zai)開展大規模留(liu)(liu)抵退(tui)稅等(deng)新一(yi)輪組合式稅費支(zhi)持政(zheng)(zheng)(zheng)策上。在(zai)4月留(liu)(liu)抵退(tui)稅政(zheng)(zheng)(zheng)策實施(shi)(shi)首月，政(zheng)(zheng)(zheng)策效應集中(zhong)釋放(fang)。財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)部(bu)副部(bu)長許宏才介紹(shao)，4月全國(guo)增值稅留(liu)(liu)抵退(tui)稅約8000億元(yuan)，相當于去年4月全國(guo)一(yi)般公共預(yu)算收(shou)入的37.5%。

????在提前(qian)(qian)中(zhong)型(xing)企(qi)業存量(liang)留(liu)抵退稅(shui)實(shi)(shi)施時(shi)間之后(hou)不久，財政部、稅(shui)務(wu)總局(ju)近日(ri)又發(fa)布了《關(guan)于(yu)進一步持續加(jia)快增(zeng)值稅(shui)期(qi)末留(liu)抵退稅(shui)政策實(shi)(shi)施進度的公告》，明確(que)將集(ji)中(zhong)退還(huan)大(da)型(xing)企(qi)業存量(liang)留(liu)抵稅(shui)額(e)的時(shi)間從10月(yue)提前(qian)(qian)至6月(yue)。

????日前召開(kai)的國(guo)務院常務會(hui)議決定(ding)，在更多(duo)行業實施存量(liang)和(he)增(zeng)量(liang)全(quan)額留抵退稅(shui)(shui)，增(zeng)加(jia)退稅(shui)(shui)1400多(duo)億元，全(quan)年退減稅(shui)(shui)2.64萬億元。

????在4月實施大規模(mo)留抵(di)(di)退稅(shui)的背(bei)景下(xia)，當(dang)月全國(guo)一般公共預算(suan)收(shou)入同比下(xia)降(jiang)41.3%。專家認(ren)為，近期財政收(shou)入下(xia)降(jiang)主要是(shi)留抵(di)(di)退稅(shui)賬目(mu)處理(li)所(suo)致，這正是(shi)積極財政政策應(ying)(ying)對經濟下(xia)行壓力的主動作為，應(ying)(ying)客觀、理(li)性看待(dai)這一現(xian)象(xiang)。

????“大規模留抵退稅政(zheng)策是今(jin)年組合式減稅降(jiang)費政(zheng)策的(de)重(zhong)要部分(fen)，能(neng)(neng)夠幫(bang)助企業紓困解難，增加(jia)現金流，提高(gao)抗風險(xian)能(neng)(neng)力。”粵開證券(quan)首席經濟學家、研究院院長(chang)羅(luo)志恒說。

????增量政策(ce)引(yin)發討(tao)論

????近期，相關部門在多個(ge)場合強調抓緊謀劃增量政(zheng)策工具。市場對(dui)于(yu)下(xia)半年發行特別國債的(de)討論已接近白熱化。

????周(zhou)冠南認為，統籌(chou)疫情防控和(he)經濟社會發(fa)(fa)(fa)展離不開財政(zheng)(zheng)資金(jin)的支持，在上(shang)半年地方(fang)債早(zao)發(fa)(fa)(fa)行(xing)快(kuai)發(fa)(fa)(fa)行(xing)的背景(jing)下(xia)，下(xia)半年財政(zheng)(zheng)可能會面臨一定資金(jin)壓(ya)力。如果要在下(xia)半年繼續保持一定的財政(zheng)(zheng)支出強度(du)，或需上(shang)調赤字率或發(fa)(fa)(fa)行(xing)特別國債。

????據(ju)國泰(tai)君安證券首席宏觀(guan)分析師董琦測算，在開展常態化防疫的(de)情況(kuang)下，今年(nian)財政收支缺(que)口(kou)在7000億元(yuan)到1.8萬(wan)億元(yuan)之間，加上(shang)支持基建的(de)需要(yao)(yao)，缺(que)口(kou)可能在1.1萬(wan)億元(yuan)至2.2萬(wan)億元(yuan)之間。因此，發行(xing)特別(bie)國債彌補財政收支缺(que)口(kou)的(de)必要(yao)(yao)性(xing)正(zheng)在上(shang)升。

????“實(shi)施積極(ji)財(cai)政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)并不僅(jin)限于發(fa)行特別(bie)(bie)國(guo)債(zhai)(zhai)。”天風證券(quan)首席(xi)固收分析(xi)師孫(sun)彬彬認為，下一(yi)步除可(ke)能(neng)增(zeng)發(fa)5000億(yi)元(yuan)(yuan)至8000億(yi)元(yuan)(yuan)的特別(bie)(bie)國(guo)債(zhai)(zhai)以外，還可(ke)能(neng)從中(zhong)央預算穩定調(diao)節基金(jin)中(zhong)調(diao)用(yong)(yong)(yong)3000億(yi)元(yuan)(yuan)資金(jin)，利用(yong)(yong)(yong)結(jie)(jie)轉結(jie)(jie)余資金(jin)4000億(yi)元(yuan)(yuan)，增(zeng)發(fa)專項債(zhai)(zhai)3000億(yi)元(yuan)(yuan)至5000億(yi)元(yuan)(yuan)，彌補財(cai)政(zheng)(zheng)資金(jin)缺口。他(ta)預計(ji)，用(yong)(yong)(yong)于彌補缺口的資金(jin)總(zong)規模將在1.5萬億(yi)元(yuan)(yuan)至2萬億(yi)元(yuan)(yuan)之間，政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)公布(bu)的時間窗口可(ke)能(neng)在6月下旬。

????為平(ping)衡(heng)好防風(feng)險與(yu)促投資(zi)之(zhi)間的(de)(de)關系，興業銀行首席經濟學家魯政委建(jian)議(yi)，可考慮允許不同政府性基金(jin)科目(mu)(mu)(mu)之(zhi)間適度調劑，使有一定收入但無(wu)法提供市場化回(hui)報率(lv)的(de)(de)項(xiang)目(mu)(mu)(mu)能與(yu)回(hui)報率(lv)相對(dui)較高的(de)(de)項(xiang)目(mu)(mu)(mu)集(ji)合融資(zi)，從而支(zhi)持公(gong)益性項(xiang)目(mu)(mu)(mu)的(de)(de)投資(zi)建(jian)設。

????有專(zhuan)家認為(wei)，四季(ji)度穩增長的重點或(huo)由穩投資轉(zhuan)向(xiang)穩消費(fei)，在這方面財政(zheng)也可以有所(suo)作為(wei)。

????日前召開(kai)的(de)國(guo)務(wu)院常務(wu)會議決定階段性減征部分乘(cheng)用(yong)車(che)(che)購(gou)(gou)置稅600億元。“歷史上(shang)，當經濟下行壓力較(jiao)大時，我(wo)國(guo)曾多次(ci)降低(di)車(che)(che)輛(liang)購(gou)(gou)置稅，以此(ci)提振汽車(che)(che)消費。”魯政委說。