近日，人民幣對美元匯率連續較快回調。

　　國家外(wai)匯管理(li)(li)局副局長、新聞發言人(ren)王春英近日表示，將密切關注外(wai)匯市場形勢(shi)，加強跨(kua)境資金流(liu)動宏觀審慎管理(li)(li)，引導跨(kua)境資本有序流(liu)動，處(chu)理(li)(li)好內部均(jun)衡和外(wai)部均(jun)衡的平衡，保持人(ren)民幣匯率在合(he)理(li)(li)均(jun)衡水平上基本穩定(ding)。

　　業內人士(shi)分析，人民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)(lv)可(ke)能因(yin)市場供(gong)求變化繼續(xu)回調，但人民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)(lv)總(zong)體仍處(chu)于較高水平，未來在貿(mao)易維持(chi)順(shun)差(cha)及中美實際利差(cha)仍處(chu)高位情況下，人民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)(lv)出現(xian)持(chi)續(xu)性(xing)單邊回調的概率(lv)(lv)不大，預計人民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)(lv)彈性(xing)將進一步增大。

　　美債利率上行

　　近期(qi)，10年期(qi)美債收益率快速逼近3%關口(kou)。數據顯示，4月(yue)20日10年期(qi)美債收益率最(zui)(zui)高(gao)(gao)升至(zhi)2.98%，距3.0%僅“一(yi)步之遙”；30年期(qi)美債收益率最(zui)(zui)高(gao)(gao)升至(zhi)3.03%，創出2019年4月(yue)以(yi)來新高(gao)(gao)。

　　機(ji)構(gou)人士認為，美債(zhai)收益(yi)率快速(su)上(shang)行與美國通(tong)脹預期高企(qi)、加(jia)息預期強烈有關(guan)。美聯(lian)儲(chu)近期公布(bu)的3月(yue)議息會議紀要顯示(shi)，不排除(chu)5月(yue)啟動“縮(suo)表”可(ke)能，還可(ke)能擴(kuo)大(da)單(dan)次加(jia)息幅(fu)度(du)。

　　平安證券首(shou)席經(jing)濟學(xue)家鐘正生分(fen)析，市場(chang)預(yu)期(qi)美(mei)聯儲(chu)加息(xi)節奏加快(kuai)、加息(xi)上(shang)限上(shang)移刺激(ji)實(shi)際(ji)利率(lv)上(shang)行。美(mei)聯儲(chu)“縮表”路徑逐漸明朗(lang)，10年期(qi)美(mei)債市場(chang)供給或(huo)進一(yi)步釋(shi)放(fang)，這(zhe)將推升實(shi)際(ji)利率(lv)上(shang)行。

　　“美國通脹尚未見頂，在緊縮預(yu)期增強的(de)情況下，預(yu)計美債(zhai)收益率仍有上行空間。”浙商證券首席(xi)經濟學家李超表示。

　　在美(mei)(mei)債收益(yi)率走高的同(tong)時，近(jin)期美(mei)(mei)元(yuan)指(zhi)數表現(xian)強勢。4月22日美(mei)(mei)元(yuan)指(zhi)數最高漲至101.34，創出2020年(nian)4月以來新高。

　　人民幣匯率承壓

　　在美(mei)元(yuan)指數走強、美(mei)債利(li)率走高的同(tong)時，最近(jin)(jin)人(ren)民幣對美(mei)元(yuan)匯率出現較(jiao)快回調(diao)。上周，在岸(an)和離岸(an)人(ren)民幣對美(mei)元(yuan)即期匯率分別回調(diao)1304個基點(dian)(dian)、1458個基點(dian)(dian)，雙雙跌破6.5元(yuan)，周回調(diao)幅度均超過1%。這在近(jin)(jin)兩年是(shi)比較(jiao)少見的情況(kuang)。

　　中金公司研報分析，人民幣(bi)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)跌破6.40元(yuan)關(guan)鍵位置，引發了交易層面對(dui)人民幣(bi)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)開啟一輪波(bo)段行(xing)情的押注；此外，能源價格高位運行(xing)、進口商購匯(hui)(hui)增多也是人民幣(bi)對(dui)美元(yuan)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)快(kuai)速回調的短(duan)期(qi)觸發因(yin)素。

　　有機構人(ren)(ren)士分(fen)析，在美聯儲(chu)開啟加息周期(qi)以及國內供應鏈出現擾(rao)動的背景(jing)下，支撐人(ren)(ren)民(min)幣匯率(lv)(lv)的因素(su)或發生變(bian)化，人(ren)(ren)民(min)幣匯率(lv)(lv)或將進(jin)一步(bu)回(hui)調。

　　此前，面(mian)對美元走強(qiang)，人(ren)民幣(bi)對美元匯(hui)率(lv)保持堅(jian)挺，主要原(yuan)因在(zai)于供(gong)應(ying)鏈優勢下(xia)(xia)的出口強(qiang)勢。出口強(qiang)勢帶來(lai)了貿易順(shun)差高企、外(wai)匯(hui)流入增多(duo)、結匯(hui)需求增強(qiang)，推動了人(ren)民幣(bi)匯(hui)率(lv)升值(zhi)。華泰期貨研報指(zhi)出，隨(sui)著國外(wai)復工復產推進，中國貿易盈(ying)余下(xia)(xia)行壓力(li)加大，對人(ren)民幣(bi)匯(hui)率(lv)形成高位(wei)回調壓力(li)。

　　“經常(chang)賬戶盈(ying)余(yu)是支撐前期人(ren)民幣匯率(lv)(lv)穩定的關鍵因素，如果未來出口份額回落，人(ren)民幣匯率(lv)(lv)可能回落。”天(tian)風證券(quan)首(shou)席宏(hong)觀分析師宋(song)雪濤稱。

　　此外，美(mei)(mei)(mei)聯儲(chu)(chu)加快調整貨(huo)幣(bi)政(zheng)策，美(mei)(mei)(mei)債利率(lv)(lv)上升導(dao)致中美(mei)(mei)(mei)利差(cha)倒(dao)掛、美(mei)(mei)(mei)元指(zhi)數(shu)沖高，跨(kua)境資金流動波動上升也驅動人民幣(bi)匯率(lv)(lv)短期回調。中信證券(quan)聯席首席經濟學家明明分析稱，美(mei)(mei)(mei)聯儲(chu)(chu)較快加息將吸引資金回流美(mei)(mei)(mei)國，推(tui)動美(mei)(mei)(mei)元指(zhi)數(shu)走強，或將使人民幣(bi)匯率(lv)(lv)承壓。

　　出現單邊回調概率不大

　　雖然(ran)人民幣(bi)匯率(lv)(lv)階段性(xing)承壓(ya)，但機(ji)構(gou)預計，中長期來看，人民幣(bi)匯率(lv)(lv)出現持(chi)續性(xing)單邊(bian)回(hui)調的(de)概率(lv)(lv)不大(da)，人民幣(bi)匯率(lv)(lv)的(de)彈性(xing)將進一步增強。

　　一(yi)方(fang)面，當前貿易順差仍處(chu)高(gao)位，未(wei)來即(ji)便有所回落，絕(jue)對(dui)值仍有望保(bao)持在(zai)較高(gao)水平(ping)。“雖然(ran)出(chu)口增速中(zhong)樞(shu)已回落，但短期內出(chu)口或(huo)可(ke)維持一(yi)定(ding)韌性(xing)，經(jing)常賬(zhang)戶順差和(he)直接投資將對(dui)人(ren)民(min)幣(bi)匯率提供一(yi)定(ding)的支(zhi)撐。”明明表示(shi)。

　　另一方(fang)面，華(hua)泰證券首(shou)席固收分(fen)析師張繼強表示，考慮(lv)到(dao)通脹后的中美實際利差仍較大，人民幣(bi)匯率(lv)回調幅度可(ke)控。

　　此外(wai)，有(you)機構預計(ji)，10年(nian)(nian)(nian)期(qi)(qi)美(mei)(mei)債收益率(lv)維(wei)持在(zai)高位的時間(jian)或有(you)限(xian)。鐘正生表示，下(xia)半年(nian)(nian)(nian)，隨著美(mei)(mei)聯儲貨幣政策緊縮周期(qi)(qi)步入(ru)中(zhong)程，緊縮節奏可(ke)(ke)能(neng)由快轉慢，10年(nian)(nian)(nian)期(qi)(qi)美(mei)(mei)債收益率(lv)可(ke)(ke)能(neng)掉頭向(xiang)下(xia)，到2022年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)末或維(wei)持在(zai)2.6%附近(jin)。“未來(lai)美(mei)(mei)元指(zhi)(zhi)數也有(you)可(ke)(ke)能(neng)回落，”中(zhong)金(jin)公司(si)研報指(zhi)(zhi)出，若今后美(mei)(mei)國通(tong)脹形勢(shi)緩和，市場對美(mei)(mei)聯儲加息預期(qi)(qi)定價完成，美(mei)(mei)元指(zhi)(zhi)數存在(zai)轉向(xiang)可(ke)(ke)能(neng)。

　　“長期看(kan)，中(zhong)國經濟基本面支持人民幣匯率的估值中(zhong)樞長期保持在(zai)合理(li)均(jun)衡的水(shui)平上。在(zai)短期彈(dan)性增(zeng)強、雙向波動加大的背景下，人民幣匯率在(zai)中(zhong)長期內仍會向均(jun)值回歸(gui)。”中(zhong)金公司研報顯示(shi)。

　　“未來人(ren)民(min)(min)幣匯(hui)(hui)率(lv)大(da)概率(lv)呈現雙(shuang)向波動，并且會(hui)在合(he)理均衡(heng)水(shui)平(ping)上保(bao)持(chi)基本(ben)穩(wen)定(ding)。”王春(chun)英說，中國經(jing)濟韌(ren)性(xing)比(bi)較強(qiang)，長(chang)(chang)期向好的發(fa)展(zhan)態勢沒有(you)改(gai)變，國際(ji)收支(zhi)結構穩(wen)健，經(jing)常賬戶保(bao)持(chi)合(he)理規模順差，人(ren)民(min)(min)幣資產具有(you)長(chang)(chang)期投(tou)資價值，這些都會(hui)為人(ren)民(min)(min)幣匯(hui)(hui)率(lv)基本(ben)穩(wen)定(ding)提供根(gen)本(ben)支(zhi)撐。