近日，“光伏茅”隆基(ji)股份突發一(yi)則公告(gao)，其多年(nian)來在(zai)云(yun)南省投(tou)資(zi)建廠享受的(de)電價(jia)優惠將于年(nian)內被(bei)取消(xiao)。

公(gong)告(gao)中稱，公(gong)司(si)(si)于2022年4月(yue)1日收到相關函告(gao)。函告(gao)表(biao)示，根據國家有關部門清理優惠電(dian)(dian)價(jia)(jia)政策(ce)的要求(qiu)，取消公(gong)司(si)(si)在云南省享有的優惠電(dian)(dian)價(jia)(jia)政策(ce)和措(cuo)施，自2021年9月(yue)1日起，公(gong)司(si)(si)全部用電(dian)(dian)價(jia)(jia)格通過電(dian)(dian)力市(shi)場化交(jiao)易方式(shi)形(xing)成，直(zhi)接(jie)與電(dian)(dian)網(wang)企業(ye)結算。

與此(ci)同時，隆(long)基股份(fen)在公(gong)(gong)(gong)告(gao)中闡述(shu)了被云南省取消電(dian)價優惠(hui)的影響。截至2021年末，公(gong)(gong)(gong)司(si)在云南已投產(chan)(chan)的切片產(chan)(chan)能占(zhan)(zhan)公(gong)(gong)(gong)司(si)總產(chan)(chan)能的比例約為(wei)54%。不再享受(shou)電(dian)價優惠(hui)后，電(dian)費占(zhan)(zhan)硅片全工序加(jia)工成本比例為(wei)15%左右(you)，對公(gong)(gong)(gong)司(si)利潤會產(chan)(chan)生一(yi)定不利影響。

今日(ri)開盤，隆基股份股價便大幅跳水，后跌幅有所收窄。截至(zhi)收盤，隆基股價大跌5.51%報68.6元/股，一日(ri)內總(zong)市值蒸發超過200億元。

作為行業中市值最大的(de)龍頭公司，隆(long)基素來在光(guang)(guang)伏(fu)板(ban)塊(kuai)中具有(you)錨的(de)作用。在此利空消息(xi)影響下(xia)，市場(chang)擔憂取消電價優(you)惠(hui)會波及(ji)至其他光(guang)(guang)伏(fu)企業，今(jin)日光(guang)(guang)伏(fu)板(ban)塊(kuai)也整體下(xia)挫，光(guang)(guang)伏(fu)ETF指數收(shou)跌%。福斯特(te)跌逾(yu)5%，通(tong)威股(gu)(gu)份(fen)跌逾(yu)4%，中環股(gu)(gu)份(fen)、中來股(gu)(gu)份(fen)、陽光(guang)(guang)電源等跟跌。

蜜月期不再

雖說隨著光伏發(fa)電新(xin)增裝機量的大(da)幅提升，光伏平價上(shang)(shang)網步(bu)入正軌，補貼退(tui)坡也(ye)已是既定事實(shi)，但主要還是針(zhen)對下游(you)電站企(qi)業。面對隆基(ji)此(ci)類中游(you)或(huo)一(yi)體(ti)化(hua)光伏企(qi)業，政策上(shang)(shang)向(xiang)來不吝支持，此(ci)時風向(xiang)突變，不免讓投資者心生疑惑。

云(yun)(yun)南(nan)(nan)可以(yi)說(shuo)是隆(long)基(ji)硅片(pian)產能(neng)的大本營，54%的切片(pian)產能(neng)在(zai)云(yun)(yun)南(nan)(nan)，足以(yi)見得云(yun)(yun)南(nan)(nan)這一省份(fen)在(zai)隆(long)基(ji)生(sheng)產供應(ying)環節中的重要地位。

2015年12月(yue)，隆(long)基股份的掌舵人李振國進入云(yun)南(nan)考察，次年3月(yue)，便與云(yun)南(nan)省人民政府簽署了戰(zhan)略合作框架協(xie)議(yi)。根據(ju)這一框架協(xie)議(yi)，隆(long)基就硅棒、硅片、電池、組件等光伏生產(chan)環節在云(yun)南(nan)投資設廠(chang)，而云(yun)南(nan)省政府則在產(chan)業優惠政策上給予(yu)隆(long)基一定的支持。

李振國在考(kao)察(cha)云南(nan)短短三個月后(hou)便敲定(ding)合作(zuo)事宜，看中的自然是(shi)云南(nan)在水(shui)力發電資源(yuan)上的得(de)天獨厚的稟賦。

云(yun)南(nan)地(di)處西南(nan)邊陲，地(di)勢(shi)較高，省(sheng)內(nei)有多條河(he)流經(jing)過，其(qi)水(shui)資源總(zong)量(liang)能(neng)(neng)達(da)到2210億立方米，位居(ju)全國前三之(zhi)(zhi)列。受益于豐富的(de)水(shui)資源，云(yun)南(nan)在水(shui)利(li)發電上也就有了國內(nei)其(qi)他大部分省(sheng)份不能(neng)(neng)與之(zhi)(zhi)相比的(de)優勢(shi)。

作為最(zui)早參與(yu)“西電東送(song)”項目的(de)省(sheng)份，云南多年(nian)來(lai)在(zai)水(shui)利(li)發電上(shang)的(de)發展實力有目共睹。2021年(nian)，云南的(de)水(shui)利(li)發電量達到2716.27億千瓦時，占(zhan)省(sheng)內規模以上(shang)工業發電量的(de)79.1%，兩(liang)年(nian)平均(jun)增(zeng)速達到19.4%。

但此前的(de)云南因省內沒有那(nei)么多制造業(ye)(ye)企業(ye)(ye)能夠消(xiao)耗掉產出的(de)電(dian)力(li)，存(cun)在較為(wei)嚴重的(de)資(zi)源與需求錯(cuo)配問題。尤(you)其(qi)在汛期(qi)時(shi)，棄(qi)水現象屢見不鮮。僅(jin)僅(jin)通過“西電(dian)東送(song)”來消(xiao)耗電(dian)力(li)并不現實，吸引工(gong)業(ye)(ye)產業(ye)(ye)入滇設廠投資(zi)成為(wei)解決(jue)這一矛盾的(de)方案。

硅、鋁等相關企(qi)業(ye)向(xiang)來(lai)是(shi)耗(hao)電(dian)大戶。云南除了水(shui)利資源外，硅儲量也是(shi)頗為豐厚。云南以較低(di)的電(dian)價引進光伏龍頭(tou)隆基(ji)，不僅對于消耗(hao)多余電(dian)力有(you)益，還可拉動當地GDP增長與(yu)就業(ye)率提(ti)升。

當(dang)然，隆基也沒有讓云南省(sheng)(sheng)失望。在2016年至2020年的(de)四年時間內(nei)，先后與保山(shan)、楚雄、麗(li)江(jiang)、曲靖四座云南省(sheng)(sheng)內(nei)城市簽訂合(he)作協議(yi)，累計投資超過200億元，每年消耗云南省(sheng)(sheng)水電12.81度，并且帶動云南省(sheng)(sheng)1.7萬多人就業，其中還(huan)有20%是貧(pin)困戶。

更(geng)重要的是，隆(long)(long)基(ji)帶來了領頭羊效應(ying)。在引進隆(long)(long)基(ji)后(hou)，通威股(gu)份(fen)、晶澳科技、陽光能源等先后(hou)也(ye)在云南建廠。

對于(yu)隆基來(lai)說，在云南享(xiang)受到產業政(zheng)策(ce)上的大力支持后(hou)實現了大規模的擴產，業績(ji)也突(tu)飛猛進。2016年(nian)(nian)(nian)至2020年(nian)(nian)(nian)，隆基的營收(shou)從115.3億(yi)元增(zeng)長至545.8億(yi)元，年(nian)(nian)(nian)均復(fu)合增(zeng)長率達到47.5%。

影響幾何?

可以(yi)說，云(yun)南省(sheng)通過(guo)優(you)惠的(de)產業政(zheng)策引(yin)進隆基，是一件雙贏的(de)事，雙方也(ye)度(du)過(guo)了(le)一段蜜月時光。現在云(yun)南取消電(dian)價優(you)惠，原因也(ye)很簡單(dan)。之前因為電(dian)力充(chong)足故而給予電(dian)價優(you)惠，如今新舊能源轉型下，全國出現了(le)用電(dian)荒。“能耗雙控”政(zheng)策下，使(shi)用煤炭進行(xing)火力發電(dian)受到限(xian)制。作為清(qing)潔能源的(de)水利(li)發電(dian)就(jiu)成了(le)“珍稀品種”。

物以稀為(wei)貴，加之，光伏行業新增裝機量也得到明顯改善(shan)，現(xian)在隆(long)基(ji)的(de)(de)成(cheng)(cheng)本承壓能力(li)自然不(bu)能與六(liu)年(nian)前同(tong)日而語。2015年(nian)，隆(long)基(ji)的(de)(de)能源成(cheng)(cheng)本在營業成(cheng)(cheng)本中的(de)(de)占比為(wei)6.43%，2020年(nian)這(zhe)一數據(ju)則下降至(zhi)4.37%。云南省取(qu)消對(dui)隆(long)基(ji)的(de)(de)電價優惠，情(qing)有可(ke)原。

事實(shi)上(shang)，云南省(sheng)(sheng)取消(xiao)電價(jia)優(you)(you)惠，并非只針對隆基一家公(gong)司。云南省(sheng)(sheng)內許多高耗能企(qi)業(ye)(ye)都已無法(fa)享有(you)(you)電價(jia)優(you)(you)惠，這(zhe)些(xie)企(qi)業(ye)(ye)涵蓋的領(ling)域除(chu)了光伏中的硅(gui)料(liao)與(yu)硅(gui)片生產外，還(huan)有(you)(you)鋰電行業(ye)(ye)中的負極(ji)一體化、磷酸鐵鋰正極(ji)等。因為隆基在新能源(yuan)領(ling)域的龍頭(tou)地位，取消(xiao)電價(jia)優(you)(you)惠一事得到了放大。

在(zai)(zai)光(guang)伏賽道中(zhong)，降本增效是(shi)(shi)第一(yi)(yi)(yi)要義(yi)，通過(guo)較低(di)的價格(ge)去(qu)搶占市場份(fen)額(e)是(shi)(shi)這一(yi)(yi)(yi)行(xing)業的明顯(xian)特(te)征。按隆基在(zai)(zai)公(gong)告中(zhong)的說(shuo)法，電(dian)費占硅片全工(gong)序加工(gong)成本的15%。此前云(yun)南低(di)廉(lian)的電(dian)價為隆基贏得(de)了(le)利潤上的空間，電(dian)價優惠不再，隆基利潤端承受(shou)一(yi)(yi)(yi)定(ding)壓(ya)力也是(shi)(shi)必然(ran)。

不(bu)過，隆基似乎早(zao)有(you)準備(bei)。在新一(yi)(yi)輪擴產(chan)項目的地(di)點選擇(ze)上，沒(mei)有(you)將雞蛋放在同一(yi)(yi)個籃子里(li)。

今年3月，隆基(ji)宣稱(cheng)，根據戰(zhan)略發展需求，公司(si)與(yu)鄂爾多斯市人民(min)政府簽訂(ding)《投(tou)資合(he)作協議》，就(jiu)投(tou)資建設年產20GW單(dan)晶硅(gui)棒和切片項(xiang)目(mu)(mu)、30GW高效單(dan)晶電(dian)池項(xiang)目(mu)(mu)及5GW高效光伏組件項(xiang)目(mu)(mu)達成了合(he)作意向。

與(yu)此同時(shi)，隆基股(gu)份從(cong)年初至今不斷(duan)提升單晶(jing)硅片的價格(ge)，目前已經提價5次，最大的漲幅高達(da)9%。隆基敢于不斷(duan)提價，一方(fang)面是由于硅料價格(ge)持(chi)續上漲在成本端造成壓力，從(cong)另一方(fang)面來說，這(zhe)也意味著下游新增裝機需(xu)求較為旺盛給(gei)了隆基一定(ding)的底氣。

據國家能源局數據，今年(nian)1-2月，國內光伏新(xin)增裝機10.86GW，較去年(nian)同期(qi)大幅(fu)增長234%。這一新(xin)增裝機量相當于去年(nian)上半年(nian)新(xin)增裝機總(zong)量的83.4%，形成了今年(nian)“淡(dan)季不(bu)淡(dan)”的現象。

此外(wai)，俄烏之間緊(jin)張局勢一直(zhi)懸而未(wei)決，全球能(neng)源能(neng)源來了(le)一場浩(hao)浩(hao)蕩(dang)蕩(dang)的通脹，這也給此前過于依賴(lai)俄羅斯進口能(neng)源國家和地(di)區如歐洲等敲響了(le)警鐘，并加快了(le)布局光伏等可再生新能(neng)源的步伐。

較為旺盛的下游裝(zhuang)機需求，在一定程度(du)上(shang)也可以(yi)使隆基(ji)通過提價對沖由于云南電價優惠取消帶(dai)來的成本壓(ya)力。

對于隆基來說，真正(zheng)的(de)隱憂或(huo)許是中美貿易之爭(zheng)。碳中和已(yi)經成為各國(guo)(guo)的(de)基本產業發(fa)展(zhan)共識，光伏領域的(de)話語權也成為兵家(jia)必(bi)爭(zheng)之地。去年11月，美國(guo)(guo)眾議院(yuan)通(tong)過法案，將太陽能投資稅收抵免(mian)(ITC)延長10年，以促進國(guo)(guo)內光伏行業的(de)發(fa)展(zhan)。

目前，中國(guo)(guo)企業在(zai)全球光伏(fu)行業具有絕(jue)對(dui)優勢(shi)地位，在(zai)相關貿易競爭中，中美(mei)之間的摩擦其(qi)實很難避免。今(jin)年3月底(di)，美(mei)國(guo)(guo)商務部表示，將調查中國(guo)(guo)太(tai)陽(yang)能(neng)生產(chan)商是否通過在(zai)柬埔寨、泰國(guo)(guo)、越南和馬來西亞(ya)四個東(dong)南亞(ya)國(guo)(guo)家(jia)開展(zhan)業務來規避太(tai)陽(yang)能(neng)關稅。國(guo)(guo)際貿易上的黑(hei)天鵝，或許(xu)才是對(dui)隆基等此類國(guo)(guo)產(chan)光伏(fu)企業最(zui)為(wei)不(bu)利(li)的因素(su)。

結語

隆(long)基等光伏企業在(zai)云南(nan)(nan)投資建廠，本質上(shang)是一件雙(shuang)贏的(de)(de)事。云南(nan)(nan)有效利用(yong)了多(duo)余的(de)(de)電(dian)力，拉動(dong)了本地經(jing)濟，促(cu)進的(de)(de)就業;隆(long)基獲得了更加低廉的(de)(de)電(dian)力成(cheng)本，以便在(zai)市場競爭中獲得更多(duo)的(de)(de)優(you)勢。這可(ke)以說是經(jing)濟學課(ke)本中比較優(you)勢充(chong)分運(yun)用(yong)的(de)(de)典型案例。

只是，在新(xin)舊能(neng)源轉型下，電力緊張不可(ke)忽(hu)視，電價上(shang)漲也是必然(ran)(ran)趨勢(shi)，云南取(qu)消對(dui)隆基(ji)的電價優惠(hui)無可(ke)厚非，受此影(ying)響(xiang)的并非它一家。取(qu)消電價優惠(hui)對(dui)隆基(ji)利潤(run)端固然(ran)(ran)有一定影(ying)響(xiang)，但(dan)在今年光伏下游新(xin)增裝(zhuang)機需求較為(wei)旺盛的大(da)環境下，這可(ke)能(neng)只是隆基(ji)成長路上(shang)遇到的一點小挫折。