在“雙碳”目標指引下，光伏已不(bu)僅是助力實現“雙碳”目標的“必(bi)備業務”，甚至可以(yi)說是“救命稻草”。

鈞達(da)股份(fen)出售股權公告

1月10日，海南鈞達(da)汽車(che)飾(shi)件股(gu)(gu)份有限公司(si)(以下簡稱“鈞達(da)股(gu)(gu)份”)發(fa)布關于(yu)籌劃重大資產出售暨關聯交易的提(ti)示性公告(gao)。

圖片來源(yuan)：鈞達股份公告

公告稱，為降低經(jing)營風險，同(tong)時籌集資(zi)金發展光伏電池片業務(wu)，增(zeng)強公司持(chi)續經(jing)營能力，公司擬向(xiang)楊氏投資(zi)出售所持(chi)有(you)的蘇(su)(su)州鈞達(da)(da)100%股權、海南(nan)新(xin)(xin)蘇(su)(su)100%股權及鈞達(da)(da)股份持(chi)有(you)的除蘇(su)(su)州鈞達(da)(da)和海南(nan)新(xin)(xin)蘇(su)(su)的股權外(wai)與(yu)(yu)汽車飾(shi)件業務(wu)相關的資(zi)產組，并于近日(ri)與(yu)(yu)楊氏投資(zi)簽署了《資(zi)產出售意向(xiang)協議》。

本(ben)次(ci)交(jiao)易價格(ge)(ge)尚未確定(ding)(ding)，具體轉讓價格(ge)(ge)擬(ni)以具有證券業務資格(ge)(ge)的資產(chan)評(ping)估(gu)機構以2021 年10月31日(ri)為基準日(ri)對標的資產(chan)進行評(ping)估(gu)后確定(ding)(ding)的評(ping)估(gu)值為基礎，由交(jiao)易雙方協商確定(ding)(ding)，待達(da)成最終交(jiao)易方案后提交(jiao)公司董事會和(he)股(gu)東大會審(shen)議。

急需轉型的鈞達股份

資料顯示(shi)，鈞達股(gu)(gu)份成(cheng)立于2003年，為專業生(sheng)產汽(qi)車儀表(biao)板(ban)總成(cheng)、前后保(bao)險杠(gang)總成(cheng)、門內飾(shi)(shi)板(ban)、立柱等汽(qi)車內外飾(shi)(shi)塑(su)料零部(bu)件(jian)供應商，2017年在深交所中小板(ban)A股(gu)(gu)上市。

在上市之初，鈞達股份還(huan)是給(gei)投資者交出了不錯的“成(cheng)績單”。2017年(nian)全年(nian)實現營收11.5億元，同比增長24.7%;歸母凈利潤為6744萬(wan)，同比增長21%。

但(dan)在第二(er)年(nian)，也就是2018年(nian)，我國汽(qi)車銷量(liang)結束連續30年(nian)同比增長，鈞達(da)股份業績旋即出現同比下滑。

2018年-2020年，鈞達股份營收分(fen)別為(wei)9.02億(yi)(yi)、8.26億(yi)(yi)、8.58億(yi)(yi)元，歸(gui)母凈利(li)潤分(fen)別為(wei)4183萬、1723萬、1355萬元。面對連續(xu)三年利(li)潤下(xia)滑(hua)的(de)困境，鈞達股份在經(jing)過深思熟慮后，給(gei)投資者帶來了擺脫困境的(de)答案：進(jin)軍光伏。

2021年2月，鈞達股(gu)(gu)份(fen)發布公告(gao)稱(cheng)(cheng)，公司(si)將(jiang)(jiang)向上饒(rao)市弘(hong)(hong)業新(xin)能源有(you)限(xian)公司(si)(以下簡稱(cheng)(cheng)“弘(hong)(hong)業新(xin)能源”)增資人民(min)幣1.5億元，并簽署相關(guan)投資協議。增資后(hou)將(jiang)(jiang)持(chi)有(you)弘(hong)(hong)業新(xin)能源12%股(gu)(gu)權，成(cheng)為后(hou)者第(di)三(san)大股(gu)(gu)東(dong)。這(zhe)是鈞達股(gu)(gu)份(fen)進軍光伏的(de)“第(di)一步(bu)”。

五(wu)個(ge)月后，也就是2021年7月，鈞達股(gu)份(fen)再(zai)次發(fa)布公告(gao)，公司擬通(tong)過支付現金方式，受讓上(shang)饒捷泰新(xin)能源(yuan)科(ke)(ke)技(ji)(ji)有限公司(以下簡(jian)稱“捷泰科(ke)(ke)技(ji)(ji)”)51%的(de)股(gu)權(quan)，成為捷泰科(ke)(ke)技(ji)(ji)的(de)控股(gu)股(gu)東。前(qian)文(wen)所說的(de)弘業(ye)新(xin)能源(yuan)，就是捷泰科(ke)(ke)技(ji)(ji)的(de)控股(gu)子(zi)公司。

據悉，鈞(jun)達(da)股份受讓捷(jie)泰科技51%股份，需要(yao)支付的(de)交易價款(kuan)逾14億(yi)元(yuan)，然而截至2021年(nian)3月末，鈞(jun)達(da)股份貨幣資金余額(e)僅(jin)為2.03億(yi)元(yuan)。

為此，鈞達股份只能向(xiang)公(gong)司控(kong)(kong)股股東海南錦(jin)迪(di)科(ke)技投資有(you)限公(gong)司、實控(kong)(kong)人海南楊(yang)氏家族投資有(you)限公(gong)司以借款和股份轉讓形式籌措(cuo)。

實力出眾的捷泰科技

當然，能讓鈞達股份以如此代價進行收(shou)購，被收(shou)購方捷泰科技的實力也(ye)不(bu)容小視(shi)。捷泰科技曾用名(ming)(ming)為江西(xi)展(zhan)宇(yu)新能科技有(you)限公司(以下簡(jian)稱“江西(xi)展(zhan)宇(yu)”)，2018年和2019年都是(shi)全球出貨量排名(ming)(ming)第(di)十的太陽能電(dian)池供(gong)應商，如果不(bu)計算(suan)一體化廠商，排名(ming)(ming)可上升至全球前五。

據組件巨(ju)頭晶(jing)科能(neng)源招股(gu)書顯示，2018-2020年間，江西(xi)展宇分別(bie)為晶(jing)科能(neng)源第(di)一、第(di)一、第(di)三大電池片供應(ying)商。

在(zai)更(geng)名(ming)為(wei)捷(jie)(jie)泰科(ke)技后，其實力也有了進一步提高。2021年上(shang)半年，捷(jie)(jie)泰科(ke)技新增5GW電池片產(chan)能(neng)，產(chan)能(neng)規模突(tu)破8.5GW。主打(da)產(chan)品大尺(chi)寸(182mm&210mm)單(dan)晶PERC電池，轉換效率高達(da)23.5%，產(chan)品性能(neng)達(da)到國際先進水平。

因此，鈞達股份在(zai)發布兩(liang)則收購公(gong)告后，已由原來(lai)的汽車配(pei)套(tao)供應商，一舉成為了橫跨汽車和光伏(fu)兩(liang)大(da)領域的企(qi)業，獲得(de)了投資者青(qing)睞(lai)。

數據顯示，2021年2月(yue)18日收盤(pan)，鈞達(da)(da)股(gu)份股(gu)價每股(gu)僅為18.97元(yuan)，同年12月(yue)24月(yue)一度達(da)(da)到了每股(gu)73.27元(yuan)，上漲近4倍。

2021年(nian)12月25日，鈞達股份(fen)再次發布公告，宣布捷泰科技(ji)與安徽來安汊河經(jing)濟(ji)開發區管理(li)委員會于2021年(nian)12月24日簽署了《高效(xiao)太陽能(neng)電池(chi)片生產基地項目投(tou)資合作協議》，計劃(hua)總投(tou)資約(yue)112億元，其中固定(ding)資產投(tou)資約(yue)70億元，建設16GW高效(xiao)太陽能(neng)電池(chi)片項目。

首期(qi)年產8GW光伏電池項目(mu)將于(yu)2022年年初開工建設，年內(nei)實現達產，采用(yong)N型TOPCon技術路(lu)線，計劃總投資約56億元。和二期(qi)計劃總投資保持(chi)一致。

但股(gu)價上漲跟其經營(ying)表現似乎沒有(you)太大(da)關系，今年(nian)前三(san)季度(du)，鈞達(da)股(gu)份在(zai)營(ying)收達(da)到8.29億(yi)元(yuan)，幾(ji)乎追(zhui)平2020年(nian)全年(nian)營(ying)收的情(qing)況(kuang)下，歸母凈利(li)潤卻由盈轉虧，虧損了8028萬元(yuan)。加(jia)上近(jin)(jin)期光(guang)伏板塊調整(zheng)，鈞達(da)股(gu)份股(gu)價出現較大(da)幅度(du)下滑(hua)(hua)，即使在(zai)今天收獲一個漲停后，也僅為58.77元(yuan)/股(gu)，相(xiang)比(bi)巔峰期下滑(hua)(hua)了近(jin)(jin)20%。

或(huo)許是汽車配套業(ye)務的虧損(sun)，更(geng)加堅定了鈞(jun)達股份轉型光伏的信心，因(yin)此(ci)才有了本次公告。

“救命稻草”或難“救命”

對于(yu)(yu)本次(ci)交易對公司(si)的影(ying)響，鈞(jun)達股份(fen)在公告中(zhong)這(zhe)樣寫(xie)道(dao)：本次(ci)交易完成后，公司(si)將剝離經營效益較(jiao)低的汽車飾件業(ye)務資(zi)產，通過出售資(zi)產回籠資(zi)金，進(jin)一步集中(zhong)資(zi)源(yuan)發展光伏電池片業(ye)務;且有利于(yu)(yu)優(you)化(hua)公司(si)資(zi)產結(jie)構，提高(gao)資(zi)產流動性，提升公司(si)的盈利能(neng)力。

維(wei)科網光伏(fu)認為，捷泰科技想(xiang)要達到鈞達股份的預(yu)期，還存在(zai)很(hen)大的不確定(ding)性。

一方(fang)面，在組件企(qi)(qi)業紛(fen)紛(fen)增強垂直(zhi)一體化(hua)能力(li)的(de)(de)(de)背(bei)景下(xia)，電池片企(qi)(qi)業利潤已(yi)被(bei)嚴重壓縮(suo)。以電池片出貨量排名全球第二的(de)(de)(de)愛旭股份為(wei)例，其(qi)在2021年前(qian)三季度營收111.98億(yi)元，同(tong)比增長79%的(de)(de)(de)情況下(xia)，依(yi)然出現虧損(sun)，歸母凈利潤為(wei)-2206.71萬元。捷泰科技在沒有規模優勢的(de)(de)(de)情況下(xia)，又該(gai)如何實(shi)現盈利?

另一方面(mian)，前文提到的捷泰(tai)科(ke)(ke)技最(zui)大客戶(hu)晶(jing)(jing)科(ke)(ke)能源(yuan)，相(xiang)互間合(he)作模式為晶(jing)(jing)科(ke)(ke)能源(yuan)銷(xiao)售(shou)硅片(pian)銷(xiao)售(shou)給(gei)捷泰(tai)科(ke)(ke)技，后者加工成電池片(pian)再銷(xiao)售(shou)給(gei)晶(jing)(jing)科(ke)(ke)能源(yuan)。伴隨(sui)著晶(jing)(jing)科(ke)(ke)能源(yuan)最(zui)近(jin)高(gao)達8GW的N型TOPCon技術路線(xian)電池項目投產，或意味捷泰(tai)科(ke)(ke)技將失去最(zui)大客戶(hu)，又該(gai)從何進行彌補?

當(dang)然(ran)，鈞(jun)達股份(fen)(fen)在收購之初也考(kao)慮(lv)到了(le)這一點(dian)。捷泰(tai)科(ke)技在交(jiao)易(yi)時承(cheng)諾，公司2021年(nian)、2022年(nian)、2023年(nian)實(shi)(shi)現凈(jing)利(li)潤(以當(dang)年(nian)經審計扣非(fei)后歸母凈(jing)利(li)潤為準，不考(kao)慮(lv)實(shi)(shi)施(shi)股權激勵產(chan)生的股份(fen)(fen)支付費(fei)用對(dui)業(ye)績承(cheng)諾及利(li)潤考(kao)核(he)的影響)，分(fen)別不低于2.1億元(yuan)、2.7億元(yuan)、3.1億元(yuan)，累計實(shi)(shi)現凈(jing)利(li)潤不低于7.9億元(yuan)。