2016年，生產一噸鋼利潤不如一瓶礦泉水。今年倒好，有的長流程鋼廠噸鋼盈利300元，唐山地區有的軋鋼廠生產一噸鋼材還要倒貼(tie)100元(yuan)(yuan)(yuan)。今年5月份(fen)，唐山地區軋鋼(gang)(gang)廠利(li)潤約520元(yuan)(yuan)(yuan)/噸，不到(dao)半年的時(shi)間，從噸鋼(gang)(gang)利(li)潤520元(yuan)(yuan)(yuan)到(dao)虧(kui)損100元(yuan)(yuan)(yuan)，這些鋼(gang)(gang)廠都(dou)經歷了(le)(le)啥?有鋼(gang)(gang)貿商稱(cheng)，近(jin)期煤焦(jiao)鋼(gang)(gang)人士抄底抄的心都(dou)涼了(le)(le)。鋼(gang)(gang)鐵(tie)業(ye)的現(xian)狀現(xian)在有多慘(can)?何時(shi)能迎來“柳暗(an)花明(ming)”的時(shi)刻?

需求下降和成本坍塌是本輪鋼材價格大跌的主因

進入11月(yue)(yue)份以來，鋼(gang)材價格整體下(xia)行較流(liu)暢(chang)。螺(luo)紋(wen)鋼(gang)和熱軋卷板期(qi)貨(huo)主力(li)合(he)約(yue)下(xia)跌約(yue)5.8%。現(xian)貨(huo)價格下(xia)調(diao)(diao)幅(fu)度(du)強于(yu)期(qi)貨(huo)，上(shang)(shang)海HRB400E 20MM螺(luo)紋(wen)鋼(gang)由11月(yue)(yue)1日(ri)的(de)(de)(de)5250元(yuan)/噸(dun)(dun)最(zui)(zui)(zui)低(di)降(jiang)至(zhi)10日(ri)的(de)(de)(de)4680元(yuan)/噸(dun)(dun)，11—12日(ri)回升(sheng)至(zhi)4870元(yuan)/噸(dun)(dun)，兩周(zhou)累計下(xia)調(diao)(diao)380元(yuan)/噸(dun)(dun)，跌幅(fu)7.24%，11月(yue)(yue)上(shang)(shang)旬(xun)下(xia)調(diao)(diao)570元(yuan)/噸(dun)(dun)，跌幅(fu)達到(dao)(dao)10.86%;上(shang)(shang)海4.75熱軋板卷由11月(yue)(yue)1日(ri)的(de)(de)(de)5220元(yuan)/噸(dun)(dun)最(zui)(zui)(zui)低(di)降(jiang)至(zhi)10日(ri)的(de)(de)(de)4700元(yuan)/噸(dun)(dun)，11日(ri)回升(sheng)至(zhi)4850元(yuan)/噸(dun)(dun)，12日(ri)再(zai)降(jiang)至(zhi)4780元(yuan)/噸(dun)(dun)，兩周(zhou)累計下(xia)調(diao)(diao)440元(yuan)/噸(dun)(dun)，跌幅(fu)8.43%，11月(yue)(yue)上(shang)(shang)旬(xun)下(xia)調(diao)(diao)520元(yuan)/噸(dun)(dun)，跌幅(fu)最(zui)(zui)(zui)大達到(dao)(dao)9.96%。

“近(jin)期(qi)黑(hei)色系(xi)下(xia)跌的核心原因(yin)是需(xu)求(qiu)走弱和成(cheng)本坍塌形成(cheng)共振：一(yi)方面是旺季終端需(xu)求(qiu)不及預(yu)期(qi)，成(cheng)材估(gu)值(zhi)下(xia)移;另一(yi)方面是煤炭(tan)供(gong)應增加，成(cheng)本坍塌。煤炭(tan)前期(qi)因(yin)供(gong)應緊缺，價格大漲，隨著(zhu)政府保供(gong)穩(wen)價措(cuo)施落地(di)，煤炭(tan)供(gong)需(xu)緩解，導致黑(hei)色系(xi)成(cheng)本下(xia)移。”廣發期(qi)貨黑(hei)色首席分析(xi)師(shi)周敏波說。

海通期貨鋼礦研究員邱怡宏(hong)也認(ren)為，鋼材價(jia)格(ge)下跌(die)的主要內(nei)生(sheng)驅動(dong)可歸(gui)結為需求的收縮(suo)幅度要強于(yu)供給的收縮(suo)幅度，原料價(jia)格(ge)下行速度不減也持續削弱(ruo)著(zhu)鋼材成本的支(zhi)撐力度，對于(yu)鋼價(jia)的下行也依(yi)然存在(zai)著(zhu)較明顯的負反饋(kui)作(zuo)用。

11月初至今，鐵(tie)礦石(shi)期貨(huo)(huo)主(zhu)力(li)合約(yue)價(jia)格累(lei)計(ji)下(xia)跌(die)72元/噸，降(jiang)幅達(da)11.64%。現(xian)貨(huo)(huo)青島港超特粉累(lei)計(ji)下(xia)跌(die)46元/濕(shi)噸，降(jiang)幅10.31%，PB粉累(lei)計(ji)下(xia)跌(die)149元/濕(shi)噸，降(jiang)幅約(yue)高(gao)達(da)19.4%。焦(jiao)(jiao)炭(tan)于11月份開(kai)始提降(jiang)，第四輪快速(su)落(luo)地，11月累(lei)計(ji)下(xia)降(jiang)800元/噸，焦(jiao)(jiao)炭(tan)期貨(huo)(huo)主(zhu)力(li)合約(yue)則小幅上漲1.9%。同樣也(ye)是更傾(qing)向(xiang)于基(ji)差修(xiu)復邏(luo)輯，現(xian)貨(huo)(huo)連續大跌(die)也(ye)是對基(ji)本面的(de)反(fan)應，焦(jiao)(jiao)企整體銷售情(qing)況稍顯不佳(jia)，鋼(gang)廠開(kai)工率(lv)下(xia)滑壓縮對焦(jiao)(jiao)炭(tan)需求，焦(jiao)(jiao)企出(chu)現(xian)較明顯的(de)累(lei)庫(ku)現(xian)象，現(xian)貨(huo)(huo)需求減弱壓制焦(jiao)(jiao)價(jia)。

物產中大期(qi)(qi)貨黑色產業鏈(lian)高級分析師陳曉偉告訴記者，鋼材(cai)下跌(die)與國慶節后供(gong)應限產階(jie)段性放(fang)緩(huan)、產量重新增加有(you)關，也和煤炭調控導致的產業鏈(lian)成本(ben)坍塌有(you)關。當(dang)然，最(zui)本(ben)質原因是國慶節后需求恢復(fu)不(bu)如預期(qi)(qi)，旺季需求預期(qi)(qi)落空。因此在供(gong)應、成本(ben)、需求三重原因疊加下鋼材(cai)快速下跌(die)。

“測算螺紋鋼(gang)(gang)(gang)華東地(di)區(qu)長(chang)流程鋼(gang)(gang)(gang)廠(chang)利(li)潤(run)約(yue)220元(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)，短(duan)(duan)流程平電利(li)潤(run)約(yue)290元(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)，唐(tang)山地(di)區(qu)軋鋼(gang)(gang)(gang)廠(chang)利(li)潤(run)虧損(sun)100元(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)左右。而在5月上旬鋼(gang)(gang)(gang)廠(chang)利(li)潤(run)狀況最好，測算華東地(di)區(qu)長(chang)流程鋼(gang)(gang)(gang)廠(chang)利(li)潤(run)約(yue)1450元(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)，短(duan)(duan)流程平電利(li)潤(run)約(yue)1000元(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)，唐(tang)山地(di)區(qu)軋鋼(gang)(gang)(gang)廠(chang)利(li)潤(run)約(yue)520元(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)。總體來看，鋼(gang)(gang)(gang)廠(chang)利(li)潤(run)相比年內最高水平已大幅回撤。”中輝期貨鋼(gang)(gang)(gang)材(cai)高級研究員李剛(gang)說。

供需雙弱，“冰點”還將持續?

當(dang)前的成材處于季節性去庫(ku)(ku)(ku)，鋼廠(chang)雖然維(wei)持限產(chan)，但(dan)(dan)因需求(qiu)下滑，冬(dong)季累庫(ku)(ku)(ku)壓力將增(zeng)大。煤焦庫(ku)(ku)(ku)存雖然偏低，但(dan)(dan)近(jin)期(qi)因鋼廠(chang)控制(zhi)到(dao)貨，疊加(jia)上游煤礦增(zeng)產(chan)和港口澳煤通(tong)關，庫(ku)(ku)(ku)存有累庫(ku)(ku)(ku)預(yu)期(qi)。鐵礦供應平穩(wen)，需求(qiu)下滑，庫(ku)(ku)(ku)存持續累庫(ku)(ku)(ku)，是黑色系里面最弱的品種。

華中地(di)區鋼貿商告訴記者，當前的銷(xiao)售很(hen)差，價格也(ye)在持續回落。

Mysteel最新數據(ju)顯(xian)示，螺紋(wen)鋼產(chan)量(liang)環比(bi)減少2%至(zhi)282.7萬(wan)噸，表觀消費量(liang)增加(jia)(jia)5.3%至(zhi)308.5萬(wan)噸，總庫(ku)(ku)存(cun)下(xia)(xia)(xia)降(jiang)3.2%至(zhi)788.2萬(wan)噸。庫(ku)(ku)存(cun)結構(gou)，廠庫(ku)(ku)增加(jia)(jia)2.1%，社(she)庫(ku)(ku)下(xia)(xia)(xia)降(jiang)5.9%，庫(ku)(ku)銷比(bi)大幅(fu)下(xia)(xia)(xia)降(jiang)。熱卷產(chan)量(liang)環比(bi)增加(jia)(jia)1.4%至(zhi)301.4萬(wan)噸，表觀消費增加(jia)(jia)2.5%至(zhi)306.8萬(wan)噸，總庫(ku)(ku)存(cun)下(xia)(xia)(xia)降(jiang)1.6%至(zhi)333.9萬(wan)噸，去庫(ku)(ku)速度加(jia)(jia)快。庫(ku)(ku)存(cun)結構(gou)，廠庫(ku)(ku)增加(jia)(jia)0.9%，社(she)庫(ku)(ku)下(xia)(xia)(xia)降(jiang)2.5%。

“本(ben)期(qi)(qi)(qi)螺(luo)紋鋼和(he)熱(re)(re)卷(juan)的(de)基(ji)本(ben)面較上(shang)一(yi)期(qi)(qi)(qi)均(jun)有(you)所好(hao)轉(zhuan)(zhuan)，而熱(re)(re)卷(juan)需求(qiu)端(duan)的(de)預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)要好(hao)于螺(luo)紋，可(ke)關(guan)注卷(juan)螺(luo)差機會。短期(qi)(qi)(qi)來看，房地產預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)的(de)轉(zhuan)(zhuan)好(hao)和(he)碳減排支(zhi)持(chi)工具(ju)的(de)推出，會在情緒上(shang)刺激(ji)盤(pan)面價格上(shang)漲以修復當前的(de)高基(ji)差。但刺激(ji)政(zheng)策落地到形成(cheng)實際用鋼量存在一(yi)定的(de)時(shi)間(jian)差，中(zhong)期(qi)(qi)(qi)來看，現(xian)貨端(duan)的(de)疲軟將壓制反彈(dan)高度，建(jian)議(yi)沿電爐成(cheng)本(ben)線嘗試沽空。”李(li)剛說。

事實上，本(ben)周(zhou)螺(luo)紋產(chan)量(liang)282.65萬噸(dun)、熱卷產(chan)量(liang)301.39萬噸(dun)，雖然10月份限電(dian)放松之(zhi)后(hou)鋼(gang)材產(chan)量(liang)環比有所(suo)增長(chang)，但(dan)是(shi)(shi)整體(ti)來看仍然處于近五年的(de)歷史低位。考慮到價格大幅下(xia)(xia)跌后(hou)噸(dun)鋼(gang)利(li)潤劇烈下(xia)(xia)行(xing)，部分(fen)區域企(qi)業已經出現(xian)虧損。并且京(jing)津冀(ji)及(ji)周(zhou)邊地(di)區進(jin)(jin)入冬季后(hou)，限產(chan)壓(ya)力(li)會(hui)(hui)越來越大。鋼(gang)材產(chan)量(liang)后(hou)續并沒有進(jin)(jin)一步(bu)增加的(de)空間。現(xian)在主要(yao)壓(ya)力(li)在于需求(qiu)(qiu)端，一方面(mian)需求(qiu)(qiu)進(jin)(jin)入淡(dan)季后(hou)本(ben)來就會(hui)(hui)逐漸走低，另一方面(mian)疫情的(de)擾動也對需求(qiu)(qiu)不利(li)。弱勢需求(qiu)(qiu)下(xia)(xia)，鋼(gang)材社會(hui)(hui)庫存下(xia)(xia)降十分(fen)緩慢，鋼(gang)廠庫存甚至開(kai)始增加。鋼(gang)材整體(ti)供需基本(ben)面(mian)偏弱，但(dan)是(shi)(shi)價格繼續走低需要(yao)成本(ben)端下(xia)(xia)移配合(he)。

目前鋼材和焦炭整體均呈供需雙弱格局。

從鋼材產業鏈供需角度來看，供應端雖然粗鋼產量平(ping)控工作(zuo)接(jie)近尾(wei)聲期，但(dan)(dan)采暖季空(kong)(kong)氣質量管控將(jiang)彌(mi)補(bu)(bu)政策管控的(de)連續(xu)(xu)(xu)性，鋼材(cai)(cai)成本倒掛格局也將(jiang)對鋼鐵(tie)企業生(sheng)產產生(sheng)一(yi)定限(xian)制及影響，預(yu)計(ji)供應端回(hui)升(sheng)空(kong)(kong)間有(you)限(xian)。”邱怡(yi)宏表示，需(xu)求端仍維持疲弱(ruo)態勢，當前需(xu)求邊際仍未現好轉跡(ji)象，下游行業終端需(xu)求暫(zan)無亮(liang)點，社會庫存(cun)延續(xu)(xu)(xu)被動去(qu)庫階段，鋼材(cai)(cai)現貨價(jia)格在弱(ruo)需(xu)求以(yi)(yi)及原(yuan)料成本下移的(de)帶(dai)動下仍存(cun)補(bu)(bu)跌風險。但(dan)(dan)隨(sui)著市(shi)場(chang)(chang)存(cun)在的(de)有(you)關房(fang)地產政策以(yi)(yi)及信貸貨幣政策放(fang)松預(yu)期的(de)升(sheng)溫(wen)，市(shi)場(chang)(chang)情緒(xu)環比(bi)略有(you)恢復(fu)，恐慌情緒(xu)有(you)所減弱(ruo)，在鋼價(jia)高基(ji)差、南(nan)北方低價(jia)格差以(yi)(yi)及鋼材(cai)(cai)成本倒掛背景下，鋼材(cai)(cai)行情大概率有(you)望(wang)繼續(xu)(xu)(xu)圍繞基(ji)差修復(fu)進行，期貨價(jia)格深跌空(kong)(kong)間有(you)限(xian)，或將(jiang)進入底(di)部振蕩(dang)調整階段。但(dan)(dan)仍需(xu)重點觀測(ce)原(yuan)料價(jia)格表現以(yi)(yi)及需(xu)求持續(xu)(xu)(xu)性和庫存(cun)情況所反映的(de)鋼材(cai)(cai)市(shi)場(chang)(chang)情緒(xu)。

對于(yu)焦炭(tan)(tan)而言，獨立焦化企業和(he)鋼(gang)(gang)廠日(ri)均(jun)產量合計(ji)在97萬噸(dun)左右，自(zi)8月(yue)中旬以來(lai)下降(jiang)了近20萬噸(dun)，供給(gei)(gei)端(duan)大幅(fu)下降(jiang)。需求(qiu)(qiu)方面(mian)，鐵水產量下降(jiang)明(ming)顯，目(mu)前(qian)日(ri)均(jun)鐵水產量僅(jin)有不(bu)到203萬噸(dun)。供給(gei)(gei)和(he)需求(qiu)(qiu)同步走低，各環節焦炭(tan)(tan)總(zong)庫存(cun)(cun)依(yi)然(ran)處于(yu)歷(li)史低位。從靜態數(shu)據對比來(lai)看，焦炭(tan)(tan)供需基本面(mian)依(yi)然(ran)是緊平衡。但是，鋼(gang)(gang)廠需求(qiu)(qiu)大幅(fu)下降(jiang)，而鋼(gang)(gang)廠焦炭(tan)(tan)庫存(cun)(cun)總(zong)量變化不(bu)大，庫存(cun)(cun)可用天數(shu)卻明(ming)顯增加。反觀焦化企業，自(zi)9月(yue)底(di)已經開始大幅(fu)累庫40余萬噸(dun)。供給(gei)(gei)端(duan)與(yu)需求(qiu)(qiu)端(duan)博弈心(xin)態發生扭(niu)轉，定價權向鋼(gang)(gang)廠傾斜，4輪提(ti)降(jiang)快速落地。

“目前，焦煤(mei)(mei)總庫(ku)存(cun)連續(xu)2個月緩慢累庫(ku)，近期累庫(ku)速度有所加速，特別是煤(mei)(mei)礦端庫(ku)存(cun)，說明(ming)焦煤(mei)(mei)的供需(xu)基本面已(yi)經大幅好轉。焦煤(mei)(mei)價格大幅走低(di)，特別是蒙5#精煤(mei)(mei)12日一天下跌(die)了600元/噸，市場對焦炭有進一步提降的預期。”中信(xin)建投期貨(huo)黑色系高級研(yan)究員趙永均說。

值(zhi)得(de)注意的是(shi)，相比于鋼材(cai)和(he)焦(jiao)炭，鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)下(xia)跌(die)(die)(die)(die)周期(qi)更長，三季度開(kai)始鋼材(cai)受(shou)平控、“雙碳”政策以及能(neng)耗“雙控”、限(xian)(xian)電(dian)等因(yin)素影響限(xian)(xian)產時，鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)國(guo)外(wai)產量和(he)進口并沒(mei)有受(shou)到影響，因(yin)此(ci)其從(cong)7月(yue)19日(ri)開(kai)始就見頂下(xia)跌(die)(die)(die)(die)持續(xu)到現在(zai)。期(qi)貨I2201從(cong)1143元(yuan)/噸(dun)跌(die)(die)(die)(die)至(zhi)550元(yuan)/噸(dun)，跌(die)(die)(die)(die)幅(fu)593元(yuan)。現貨方面，日(ri)照港PB粉從(cong)1488元(yuan)跌(die)(die)(die)(die)至(zhi)610元(yuan)/噸(dun)，跌(die)(die)(die)(die)幅(fu)878元(yuan)/噸(dun)，超特粉從(cong)1044元(yuan)/噸(dun)跌(die)(die)(die)(die)至(zhi)390元(yuan)/噸(dun)，跌(die)(die)(die)(die)幅(fu)654元(yuan)/噸(dun)。下(xia)跌(die)(die)(die)(die)主要原因(yin)是(shi)前期(qi)礦(kuang)(kuang)石(shi)高利潤導(dao)致(zhi)發運(yun)和(he)進口增加以及鋼廠限(xian)(xian)產導(dao)致(zhi)對鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)原料需(xu)求(qiu)減少，使得(de)鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)港口庫存不斷積累，從(cong)1.2億噸(dun)攀升至(zhi)1.5億噸(dun)以上。

陳曉偉認(ren)為，目前鋼(gang)材供(gong)(gong)應方面受采暖季(ji)限產(chan)，疊加(jia)(jia)前期原料較高導(dao)致的部分鋼(gang)廠利潤壓(ya)縮等因(yin)(yin)素影(ying)(ying)響，限產(chan)再(zai)次有(you)(you)所(suo)增(zeng)加(jia)(jia)，五大品種(zhong)產(chan)量本周再(zai)次小(xiao)幅(fu)下(xia)降，而需(xu)求方面整體(ti)仍然偏弱，但(dan)受房地產(chan)融資政策(ce)邊際(ji)回(hui)暖、前期停工(gong)項目近期復(fu)工(gong)有(you)(you)所(suo)增(zeng)加(jia)(jia)等影(ying)(ying)響，需(xu)求邊際(ji)有(you)(you)所(suo)好轉(zhuan)。庫(ku)存(cun)(cun)總(zong)體(ti)在(zai)季(ji)節性高位(wei)(wei)，但(dan)從(cong)上周的累(lei)庫(ku)變成本周的再(zai)次去庫(ku)。因(yin)(yin)此鋼(gang)材供(gong)(gong)需(xu)面整體(ti)偏弱但(dan)邊際(ji)好轉(zhuan)。焦炭方面，供(gong)(gong)需(xu)雙弱，產(chan)量仍然保持低位(wei)(wei)，而需(xu)求受鐵水繼續下(xia)降影(ying)(ying)響而偏弱，庫(ku)存(cun)(cun)總(zong)體(ti)在(zai)低位(wei)(wei)，但(dan)近期累(lei)庫(ku)略有(you)(you)加(jia)(jia)快。

“柳暗花明”待何時?

鋼廠已經(jing)(jing)能完(wan)成年(nian)(nian)度(du)平控要求，但采暖季限產會持(chi)續。需求方(fang)(fang)面，一方(fang)(fang)面逐步進入旺季中(zhong)后(hou)期(qi)，另一方(fang)(fang)面近期(qi)政(zheng)策有(you)所回(hui)暖。除了(le)房地產融資(zi)政(zheng)策外(wai)，近期(qi)各部委在(zai)傳(chuan)達學習黨的十(shi)九(jiu)屆六中(zhong)全會精神(shen)中(zhong)，央行表示“統籌考慮(lv)今明(ming)兩年(nian)(nian)政(zheng)策銜接(jie)，更好支持(chi)消費(fei)投(tou)資(zi)恢復(fu)，抑制價格過快上漲(zhang)，促進經(jing)(jing)濟(ji)(ji)社(she)會高質量發展”，工(gong)信部表示“要多措并舉穩(wen)定和提(ti)振(zhen)四季度(du)工(gong)業(ye)(ye)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)，著力擴大(da)(da)工(gong)業(ye)(ye)領域有(you)效需求，加(jia)大(da)(da)對(dui)中(zhong)小企業(ye)(ye)的紓困幫(bang)扶(fu)，加(jia)強要素保障(zhang)，保持(chi)工(gong)業(ye)(ye)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)平穩(wen)運行，確保完(wan)成全年(nian)(nian)目(mu)標任(ren)務”。因(yin)此，在(zai)促進消費(fei)投(tou)資(zi)恢復(fu)以及提(ti)振(zhen)四季度(du)工(gong)業(ye)(ye)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)方(fang)(fang)面，后(hou)期(qi)將會有(you)政(zheng)策陸續出臺(tai)。

“在(zai)當前黑色產業鏈(lian)大(da)幅下(xia)跌后(hou)，需求(qiu)方面在(zai)政策影響下(xia)，預(yu)計在(zai)四(si)季度進一步(bu)邊際恢復。庫(ku)存在(zai)短期受阻后(hou)預(yu)計后(hou)期繼續去化。因此，鋼(gang)材快(kuai)速下(xia)跌進入(ru)尾(wei)聲，將(jiang)逐步(bu)進入(ru)振蕩筑(zhu)底(di)及(ji)盤漲階段。”陳曉偉說(shuo)。

據記者了(le)解，焦炭(tan)價格(ge)連續下調壓縮焦企利(li)潤，已(yi)有少數焦企出現(xian)虧損現(xian)象，部分(fen)焦企出現(xian)主(zhu)動(dong)限產現(xian)象，需求方(fang)面，鋼(gang)(gang)廠(chang)限產檢修(xiu)增加、開工率下滑直(zhi)接(jie)壓制(zhi)焦炭(tan)需求，且多數鋼(gang)(gang)廠(chang)存在控制(zhi)到(dao)貨(huo)的情(qing)況，焦炭(tan)市場情(qing)緒持(chi)續偏(pian)弱，焦企也(ye)出現(xian)了(le)較為明顯的累庫現(xian)象，現(xian)貨(huo)需求疲弱仍(reng)略(lve)占上風，焦炭(tan)現(xian)貨(huo)仍(reng)顯疲弱。

“焦(jiao)炭(tan)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)(ge)將(jiang)繼(ji)續走低，悲觀情況下今年有(you)望降價(jia)至2600元(yuan)/噸左(zuo)右，期貨(huo)盤面價(jia)格(ge)(ge)圍(wei)繞2600元(yuan)/噸區間(jian)振蕩運行為主(zhu)。對于(yu)鋼材來說(shuo)，以2600元(yuan)/噸的焦(jiao)炭(tan)價(jia)格(ge)(ge)推算(suan)生(sheng)產成(cheng)本(ben)在3800元(yuan)/噸左(zuo)右，電(dian)爐成(cheng)本(ben)在4500元(yuan)/噸，而庫存(cun)成(cheng)本(ben)在4900元(yuan)/噸左(zuo)右，近期現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)(ge)有(you)望圍(wei)繞4900元(yuan)/噸振蕩，而2205合約在考驗3800元(yuan)/噸的支撐(cheng)之后，有(you)望向電(dian)爐成(cheng)本(ben)回歸。”趙永(yong)均說(shuo)。

陳曉偉認(ren)為，焦炭后期(qi)走勢(shi)一方面(mian)(mian)取決于(yu)明(ming)年1月交割(ge)前(qian)庫存的累(lei)庫幅(fu)度和速度，另一方面(mian)(mian)也將更(geng)多(duo)取決于(yu)鋼(gang)材走勢(shi)。鐵礦石方面(mian)(mian)，累(lei)庫仍然在(zai)持續，但當前(qian)高庫存基(ji)本反映在(zai)價格里面(mian)(mian)，目前(qian)價格已經(jing)逐步接近非主流礦成本，短期(qi)預計陰跌為主，但跌幅(fu)或不(bu)大，后期(qi)走勢(shi)取決于(yu)礦山發運情況及鋼(gang)材走勢(shi)。

“當(dang)前(qian)黑色系高位下跌(die)，是(shi)需求(qiu)下滑和供應(ying)端問題(ti)逐步緩解情況(kuang)下，市場交易估值(zhi)回歸(gui)邏輯(ji)。本次大宗商品牛市因疫情期間全球貨(huo)幣寬松(song)刺(ci)激需求(qiu)導(dao)致(zhi)。隨著潮水退去(qu)，商品估值(zhi)將回歸(gui)。短期的主要問題(ti)在(zai)于，臨近交割月，基差(cha)修復邏輯(ji)，或(huo)使得期貨(huo)有所反復。”周(zhou)敏波(bo)說。