5月25日，離岸人民幣對美元匯率一舉突破6.4元，創(chuang)下2018年(nian)6月(yue)以來新高，市場對(dui)匯率(lv)話(hua)題的(de)關注討論(lun)再添一把火。

　　業內人(ren)士分析，除美元貶值因素(su)外(wai)，近期人(ren)民(min)(min)幣(bi)匯(hui)率升值得到(dao)了經濟穩定恢復、貿易盈(ying)余高(gao)企和跨境資本流入(ru)的(de)支持，是(shi)內外(wai)因素(su)共(gong)同作用(yong)的(de)結(jie)果，也是(shi)人(ren)民(min)(min)幣(bi)匯(hui)率彈性增強(qiang)的(de)體(ti)現。人(ren)民(min)(min)幣(bi)匯(hui)率短(duan)期可能進一步(bu)走高(gao)，但不會(hui)改(gai)變雙向(xiang)波動的(de)總體(ti)運行格局(ju)。

　　內外因素共振

　　作為(wei)一個“整數(shu)關(guan)口”，人(ren)民(min)幣(bi)對美(mei)元匯(hui)率(lv)升破6.4元，不僅是(shi)匯(hui)率(lv)重回“6.3時代”的(de)宣告，更是(shi)階段性強(qiang)勢特征(zheng)的(de)體現。

　　今年(nian)以來，離(li)岸(an)(an)人民幣(bi)對(dui)美(mei)元匯率(lv)(lv)(lv)四度(du)向6.4元關口發起(qi)挑戰。第一(yi)(yi)、二次發生在(zai)年(nian)初。2021年(nian)開年(nian)，離(li)岸(an)(an)人民幣(bi)匯率(lv)(lv)(lv)連續兩日(ri)(ri)大幅升(sheng)值(zhi)，一(yi)(yi)度(du)逼近6.41元，此后(hou)轉(zhuan)為盤整；2月(yue)，離(li)岸(an)(an)人民幣(bi)匯率(lv)(lv)(lv)升(sheng)值(zhi)卷土(tu)重來，彼時最高至6.4011元，險些(xie)實現突(tu)破(po)，但隨即陷入一(yi)(yi)輪持續一(yi)(yi)個半(ban)月(yue)的(de)(de)貶值(zhi)。第三(san)次則是在(zai)本月(yue)上(shang)旬，憑(ping)借5月(yue)6日(ri)(ri)、7日(ri)(ri)的(de)(de)連續升(sheng)值(zhi)，離(li)岸(an)(an)人民幣(bi)匯率(lv)(lv)(lv)一(yi)(yi)舉收復此前“失地”，但還是在(zai)6.4元關口前折返(fan)。第四次正是眼下在(zai)上(shang)演(yan)的(de)(de)，從5月(yue)24日(ri)(ri)開始，離(li)岸(an)(an)人民幣(bi)匯率(lv)(lv)(lv)升(sheng)值(zhi)再(zai)次提速，突(tu)破(po)6.4元不過(guo)是“臨(lin)門一(yi)(yi)腳”。

　　據統計，相比4月(yue)初(chu)低點，最近不到(dao)兩(liang)個月(yue)時間，離岸人民幣匯率升值(zhi)超(chao)過1800點，幅度(du)接(jie)近3%。

　　對于25日離岸(an)人民幣(bi)匯率(lv)升破6.4元，中國銀行研(yan)究(jiu)院(yuan)高級研(yan)究(jiu)員(yuan)王有鑫分析，主要受兩方面因素(su)驅動：一是(shi)美元指(zhi)數午(wu)后一度快速下(xia)行至89.5附近，促使人民幣(bi)被動升值；二是(shi)中國資(zi)(zi)本市場(chang)表(biao)現較好，股匯聯動下(xia)跨境資(zi)(zi)金加(jia)快涌入，刺激人民幣(bi)匯率(lv)走強。

　　在(zai)國(guo)際金融問題專家趙慶明看(kan)來，美(mei)元指數走弱是主要(yao)原(yuan)因。此(ci)外(wai)，民生(sheng)銀行首(shou)席研(yan)究(jiu)員(yuan)溫彬認為(wei)，我國(guo)經濟穩步回升、外(wai)貿盈余較大、資(zi)本項目繼續流入，均支持(chi)人(ren)民幣(bi)匯率有較好表現(xian)。

　　雙向波動特征凸顯

　　值得注意的(de)是，離岸人民幣匯率(lv)升破6.4元，正值市場(chang)圍繞人民幣匯率(lv)的(de)討論(lun)升溫(wen)之際(ji)。

　　近期(qi)有觀點認為，可通(tong)過人民幣升值對(dui)(dui)沖大宗商品(pin)漲價帶來的輸入性通(tong)脹壓力。亦有言論稱，央行(xing)終將(jiang)放棄對(dui)(dui)匯率的管理，人民幣在中長期(qi)內將(jiang)持(chi)續(xu)對(dui)(dui)美元(yuan)升值。對(dui)(dui)此(ci)，有關方面及時發聲，引導預(yu)期(qi)。

　　談及人(ren)(ren)民(min)幣(bi)匯率走勢，中國(guo)人(ren)(ren)民(min)銀行(xing)(xing)(xing)副行(xing)(xing)(xing)長(chang)劉國(guo)強(qiang)表示(shi)，目前(qian)，人(ren)(ren)民(min)幣(bi)匯率由市(shi)(shi)場(chang)決(jue)定(ding)(ding)，匯率預期(qi)(qi)平穩。未來(lai)人(ren)(ren)民(min)幣(bi)匯率的走勢將繼續(xu)取決(jue)于(yu)市(shi)(shi)場(chang)供求(qiu)和國(guo)際金融(rong)市(shi)(shi)場(chang)變化(hua)，雙向波動(dong)成(cheng)為常態。劉國(guo)強(qiang)表示(shi)，人(ren)(ren)民(min)銀行(xing)(xing)(xing)完善以市(shi)(shi)場(chang)供求(qiu)為基(ji)礎(chu)、參(can)考一(yi)籃子貨幣(bi)進(jin)行(xing)(xing)(xing)調節(jie)、有管(guan)理的浮動(dong)匯率制度(du)，這一(yi)制度(du)在當前(qian)和未來(lai)一(yi)段時期(qi)(qi)都適(shi)合中國(guo)的匯率制度(du)安排。劉國(guo)強(qiang)稱，人(ren)(ren)民(min)銀行(xing)(xing)(xing)將注重(zhong)預期(qi)(qi)引導，發(fa)揮匯率調節(jie)宏(hong)觀(guan)經濟和國(guo)際收支自動(dong)穩定(ding)(ding)器(qi)作用，保持人(ren)(ren)民(min)幣(bi)匯率在合理均衡水平上的基(ji)本(ben)穩定(ding)(ding)。

　　此外，日前召開的金融委會議要求，進一步推動利率(lv)匯(hui)率(lv)市場(chang)化改革，保持人民幣匯(hui)率(lv)在合理均衡水平上的基本(ben)穩(wen)定(ding)。

　　業內人(ren)士(shi)認為，在看到人(ren)民(min)幣(bi)匯率短期展現強(qiang)勢的同(tong)時，顯(xian)然(ran)不應忽視今年(nian)以(yi)來人(ren)民(min)幣(bi)匯率實(shi)際是升貶值交替，雙向波(bo)動特征凸顯(xian)，匯率彈性進一步增強(qiang)。

　　匯率不會大升大貶

　　業內人(ren)(ren)士(shi)分析(xi)，增強人(ren)(ren)民幣匯率彈(dan)性，推(tui)動(dong)匯率市場化改革(ge)，方能更好發(fa)揮匯率調節宏觀經濟和國際收支自動(dong)穩(wen)定器作用。可以想見，監管部門(men)對人(ren)(ren)民幣匯率出現階段性升值或貶值的容忍度將繼(ji)續提升。

　　結合(he)當前內(nei)外(wai)部因素(su)看，無論(lun)是(shi)美元(yuan)(yuan)(yuan)還是(shi)中國(guo)經濟、中國(guo)外(wai)貿，以(yi)及跨境(jing)資(zi)金流動的變(bian)化，均可(ke)能促使人民幣(bi)匯(hui)率在短期內(nei)繼(ji)續(xu)走(zou)高。在升破6.4元(yuan)(yuan)(yuan)之后(hou)，一些機構預(yu)期，人民幣(bi)匯(hui)率將(jiang)繼(ji)續(xu)向(xiang)著6.3元(yuan)(yuan)(yuan)靠攏，甚至(zhi)可(ke)能嘗試(shi)挑戰(zhan)6.2元(yuan)(yuan)(yuan)關口。

　　不過，從(cong)(cong)更長時間看(kan)，雙向波動將是(shi)(shi)(shi)人(ren)民(min)幣匯率運行的(de)主基調(diao)。趙(zhao)慶明(ming)說：“人(ren)民(min)幣匯率不會大升大貶，‘進(jin)入新(xin)升值周期’的(de)言論(lun)更是(shi)(shi)(shi)不切合實際。無論(lun)從(cong)(cong)國際上主要貨幣匯率的(de)走勢，還(huan)是(shi)(shi)(shi)過去幾年人(ren)民(min)幣匯率的(de)表現看(kan)，漲漲跌(die)跌(die)才是(shi)(shi)(shi)常態(tai)。”

　　“下半年支撐(cheng)人民(min)幣(bi)匯(hui)率的國內積極(ji)因素將(jiang)(jiang)繼續發揮作用，但外部市場的不確(que)定性將(jiang)(jiang)導致人民(min)幣(bi)更多呈現雙向波動(dong)特征。”王有鑫分析(xi)，一(yi)方(fang)面(mian)，全球經濟(ji)復(fu)蘇加(jia)快(kuai)，中國與主要經濟(ji)體在經濟(ji)復(fu)蘇方(fang)面(mian)的差異將(jiang)(jiang)逐漸收(shou)斂，對人民(min)幣(bi)匯(hui)率的支撐(cheng)作用可能(neng)有所(suo)減弱。另(ling)一(yi)方(fang)面(mian)，隨著美(mei)國經濟(ji)復(fu)蘇加(jia)快(kuai)，美(mei)聯(lian)儲可能(neng)調整貨幣(bi)政策，美(mei)債收(shou)益率或繼續走高，美(mei)元指數料觸(chu)底(di)反彈(dan)，人民(min)幣(bi)匯(hui)率波動(dong)性將(jiang)(jiang)明顯加(jia)大。