3月(yue)22日，鐵礦石期貨(huo)主力合約(yue)盤中一度(du)(du)跌(die)破1000元(yuan)/噸，尾盤收報1004.5元(yuan)/噸，跌(die)幅(fu)5.9%；焦炭(tan)主力合約(yue)下(xia)跌(die)幅(fu)度(du)(du)達到7.31%，收盤報價2131元(yuan)/噸。

　　就在兩個月前，鋼材產品需求旺盛，上游鐵礦石和焦炭價格紛紛大漲，尤其是鐵礦石價格，一度飆升至1140元/噸的歷史高位，市場看多情緒亢奮。但是，隨著實現碳中和目標(biao)的逐漸落地，唐(tang)山(shan)市發布限產減排通知，市場(chang)邏輯已經發生變化(hua)，原料市場(chang)驟然降溫(wen)。

　　攀華集團董事長助理，投資部總經理周耀臣指出，鋼鐵行業(ye)將(jiang)面臨深度的(de)變革，有(you)條件的(de)大型國企(qi)將(jiang)率先搶占市場，比如采用(yong)氫能源或者清潔能源減少(shao)碳的(de)排放，占據更大的(de)市場份額(e)，部分(fen)民營企(qi)業(ye)或者中小企(qi)業(ye)，因成本問(wen)題將(jiang)逐(zhu)步喪失競(jing)爭力，行業(ye)將(jiang)迎來新一輪(lun)洗牌，市場將(jiang)不(bu)斷分(fen)化。

　　唐山地區率先減產50%

　　3月19日，唐山市(shi)發布(bu)限(xian)產(chan)(chan)減排通知，自3月20日0時(shi)至(zhi)12月31日24時(shi)，對未落實(shi)(shi)應(ying)急(ji)響應(ying)的企業實(shi)(shi)行限(xian)產(chan)(chan)減排措(cuo)施，共計23家鋼鐵企業受到限(xian)產(chan)(chan)減排措(cuo)施影響，限(xian)產(chan)(chan)幅度(du)為30%和(he)50%兩檔。

　　根據(ju)國(guo)家統計局(ju)(ju)、唐(tang)(tang)山市統計局(ju)(ju)等公(gong)布(bu)的數據(ju)，去年唐(tang)(tang)山市粗(cu)鋼產(chan)量為1.44億噸，占全國(guo)粗(cu)鋼總產(chan)量的比例接近14%。市場擔心唐(tang)(tang)山地區(qu)鋼鐵限(xian)產(chan)成為常(chang)態，并擴大到(dao)其(qi)他(ta)區(qu)域(yu)，這將對鐵礦(kuang)石需求(qiu)產(chan)生不利影響。

　　3月22日，國內期貨市場(chang)螺紋(wen)鋼、熱卷價格出現(xian)小幅(fu)上(shang)漲，鐵(tie)礦石、焦炭等原料價格出現(xian)大幅(fu)下跌。其中，鐵(tie)礦石期貨主力合約盤中一度跌破1000元(yuan)/噸(dun)，尾盤收(shou)報1004.5元(yuan)/噸(dun)，跌幅(fu)5.9%；焦炭主力合約下跌幅(fu)度達7.31%，收(shou)盤報價2131元(yuan)/噸(dun)。

　　這直(zhi)接給火熱(re)的鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)市(shi)場澆了一盆冷(leng)水。根據海關總(zong)署統(tong)計，今年前(qian)兩(liang)個月，中國進(jin)口(kou)(kou)鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)18150.6萬噸，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長2.8%；進(jin)口(kou)(kou)鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)總(zong)金(jin)額1709億元，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)加50.8%。2020年，中國累計進(jin)口(kou)(kou)鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)11.7億噸，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)幅9.5%，創下(xia)歷(li)史新高(gao)；進(jin)口(kou)(kou)鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)總(zong)金(jin)額8228.7億元，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)加17.4%，也(ye)創下(xia)歷(li)史新高(gao)。

　　焦炭(tan)(tan)市場上，價格下(xia)(xia)降(jiang)速度(du)更是大大超過業內預期。盡管目前下(xia)(xia)游依舊受(shou)環保管控(kong)，開(kai)工繼(ji)續下(xia)(xia)降(jiang)，庫(ku)存(cun)高位，但(dan)是鋼企開(kai)工受(shou)限，庫(ku)存(cun)高位，采購(gou)積極(ji)性(xing)一般，焦炭(tan)(tan)行業已是第六輪降(jiang)價，累計降(jiang)價幅度(du)達700元/噸。盡管如此(ci)，貿易商依然大量(liang)觀望，并未有明(ming)顯的采購(gou)意愿，因(yin)此(ci)焦企出貨壓力較大。

　　“這其實(shi)相當于再一次(ci)供(gong)給(gei)側改革，預期(qi)力度堪比(bi)2017年(nian)(nian)。”光大證券(quan)研究所周期(qi)組長兼金屬行業首(shou)席(xi)王招華認為，根據國家部(bu)委(wei)要求降低今(jin)年(nian)(nian)鋼(gang)鐵產量的指(zhi)示，重要的結果就是打(da)擊(ji)鐵礦(kuang)石價格，目前鐵礦(kuang)石和螺紋鋼(gang)的價格比(bi)值已(yi)達(da)歷(li)史最高值附近，不(bu)宜繼(ji)續看多。

　　“從這周一的(de)(de)情況來看，鋼廠(chang)的(de)(de)采購已經處于放(fang)緩停滯階段，鐵礦石的(de)(de)成交情況不佳，焦(jiao)炭更是因為年前庫存高企，形勢更為嚴(yan)峻(jun)，價格出現大(da)幅(fu)下跌的(de)(de)走(zou)勢。”鋼寶股份首席期現分析師蔡擁政表示(shi)，此次限產減(jian)排(pai)嚴(yan)格執行(xing)，比預期力(li)度(du)明顯(xian)要大(da)，減(jian)產的(de)(de)時間和周期更長(chang)，并且嚴(yan)懲了不規范的(de)(de)行(xing)為，讓(rang)市場認識到(dao)不執行(xing)減(jian)產后果的(de)(de)嚴(yan)重性。

　　蔡(cai)擁政(zheng)指出，若(ruo)政(zheng)策擴(kuo)散到其他地區，會(hui)對原(yuan)料市(shi)場有更大影響。不過，對于鋼(gang)(gang)鐵行業(ye)而言，由于需(xu)求穩定、限制(zhi)產(chan)能，將給行業(ye)帶來利潤擴(kuo)張(zhang)的機會(hui)，鋼(gang)(gang)廠(chang)亦(yi)可有資金在環保減排(pai)方面進行新(xin)的探索。

　　值得注意的(de)是，之前堅定看漲大宗商品(pin)的(de)高盛在(zai)上周末研報中將(jiang)鐵(tie)(tie)(tie)礦石(shi)(shi)列入下跌行列。鐵(tie)(tie)(tie)礦石(shi)(shi)作為(wei)鋼鐵(tie)(tie)(tie)的(de)原材料，受到中國(guo)減排政策下鋼企產出限(xian)制的(de)影響，未來將(jiang)進一步走低。高盛預計，鐵(tie)(tie)(tie)礦石(shi)(shi)價格會在(zai)明(ming)年(nian)上半年(nian)大跌15%～20%。

　　全行業限產或成新常態

　　力爭(zheng)2030年(nian)前(qian)碳(tan)(tan)達峰，2060年(nian)前(qian)實(shi)現碳(tan)(tan)中和，中國是認(ren)真(zhen)的(de)。從(cong)2020年(nian)9月開始，中國七次表(biao)態(tai)要(yao)在2030年(nian)前(qian)實(shi)現碳(tan)(tan)達峰，2060年(nian)前(qian)實(shi)現碳(tan)(tan)中和。根據統計，鋼鐵行業碳(tan)(tan)排(pai)放(fang)量(liang)(liang)占全國總(zong)量(liang)(liang)的(de)18%，位(wei)居第一。目前(qian)，中國鋼鐵行業在制(zhi)造業31個(ge)門類中碳(tan)(tan)排(pai)放(fang)量(liang)(liang)最大，粗鋼產量(liang)(liang)占全球粗鋼產量(liang)(liang)一半以上。

　　壓減粗鋼(gang)產(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)(liang)，調節鋼(gang)鐵生產(chan)(chan)(chan)結構，已經勢在必行(xing)。今(jin)(jin)年(nian)年(nian)初，工信部有兩(liang)次以上的(de)公(gong)開表態要壓減粗鋼(gang)產(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)(liang)。證券時報記者(zhe)了解到，工信部今(jin)(jin)年(nian)將制(zhi)定(ding)出(chu)臺更加(jia)嚴(yan)格的(de)鋼(gang)鐵行(xing)業產(chan)(chan)(chan)能置換實(shi)施(shi)辦法，完善(shan)產(chan)(chan)(chan)能信息預警發(fa)布(bu)機(ji)制(zhi)，實(shi)施(shi)產(chan)(chan)(chan)能產(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)(liang)雙(shuang)控(kong)，組織開展鋼(gang)鐵去產(chan)(chan)(chan)能回頭看，逐(zhu)步研究建立以碳(tan)排(pai)放、污染物(wu)排(pai)放、能耗總(zong)量(liang)(liang)(liang)等為(wei)依據的(de)產(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)(liang)約束(shu)機(ji)制(zhi)。

　　3月(yue)19日，國家發改委產(chan)業司(si)主持召開鋼鐵、有(you)色金(jin)屬、建材行(xing)業碳達峰(feng)工作研(yan)討會，研(yan)究制定鋼鐵、有(you)色金(jin)屬、建材等行(xing)業碳達峰(feng)方(fang)案，助力實現國家碳達峰(feng)碳中和目(mu)標。

　　在政(zheng)策積極推(tui)動下，鋼鐵企業積極響應，寶武集(ji)(ji)團(tuan)、河(he)鋼集(ji)(ji)團(tuan)、鞍(an)鋼集(ji)(ji)團(tuan)等多家鋼鐵企業近日發布2021年經(jing)營(ying)計劃，碳達(da)峰、碳中和已成(cheng)為發展關鍵詞。

　　王(wang)招華表(biao)示，中(zhong)國(guo)的(de)(de)年(nian)(nian)碳排放(fang)約100億噸，占全球的(de)(de)28%，中(zhong)國(guo)承諾的(de)(de)碳達(da)(da)峰到(dao)碳中(zhong)和僅30年(nian)(nian)，國(guo)外發達(da)(da)國(guo)家(jia)(jia)普遍45～70年(nian)(nian)，因此中(zhong)國(guo)實現碳中(zhong)和的(de)(de)時間緊、任務重(zhong)(zhong)，必須從(cong)現在(zai)就開始(shi)考慮碳中(zhong)和的(de)(de)事(shi)。鋼鐵碳排放(fang)占全國(guo)碳排放(fang)的(de)(de)15%，未(wei)來必將是(shi)國(guo)家(jia)(jia)要(yao)求降(jiang)碳的(de)(de)重(zhong)(zhong)點行業(ye)。降(jiang)碳的(de)(de)重(zhong)(zhong)要(yao)途徑是(shi)降(jiang)產量，因此未(wei)來鋼鐵的(de)(de)供(gong)給一定受到(dao)影響，而且在(zai)遠期更加(jia)明顯。

　　中(zhong)(zhong)金公司鋼(gang)鐵(tie)行業研(yan)究指出，這(zhe)一輪鋼(gang)企限產(chan)(chan)減(jian)排(pai)是實(shi)現(xian)國家大氣污(wu)染減(jian)排(pai)40%以(yi)上目標(biao)的重中(zhong)(zhong)之重。在(zai)國家碳中(zhong)(zhong)和背景(jing)下，2021年(nian)(nian)鋼(gang)鐵(tie)產(chan)(chan)量(liang)(liang)實(shi)現(xian)壓降(jiang)是大概率事件，預(yu)計鋼(gang)鐵(tie)重鎮唐(tang)(tang)山(shan)本次限產(chan)(chan)有望被嚴(yan)格執(zhi)行，唐(tang)(tang)山(shan)粗鋼(gang)產(chan)(chan)量(liang)(liang)將較2020年(nian)(nian)下降(jiang)2700萬噸(dun)左右(you)。

　　“要冷靜看(kan)待(dai)當前鋼(gang)(gang)材(cai)消費(fei)高(gao)增(zeng)長，國(guo)家提出(chu)壓縮(suo)粗鋼(gang)(gang)產量，就是(shi)(shi)要求鋼(gang)(gang)鐵(tie)行業切實(shi)轉(zhuan)變發展(zhan)理念，從高(gao)速增(zeng)長轉(zhuan)移到高(gao)質量發展(zhan)軌(gui)道上來。”中國(guo)鋼(gang)(gang)鐵(tie)工(gong)業協會副(fu)會長駱鐵(tie)軍談及(ji)限制(zhi)鋼(gang)(gang)鐵(tie)產量的話題(ti)時表示，無論是(shi)(shi)控產能、還是(shi)(shi)減產量，目標(biao)都指向形成(cheng)更高(gao)水平(ping)的供需平(ping)衡，這(zhe)既有利(li)于實(shi)現(xian)碳(tan)達峰(feng)、碳(tan)中和目標(biao)，也有利(li)于鋼(gang)(gang)鐵(tie)行業轉(zhuan)型升級。

　　市場投資邏輯悄然轉變

　　隨著政策導向(xiang)的變化，市場投資(zi)(zi)風向(xiang)也(ye)在悄然(ran)生(sheng)變。平安期(qi)(qi)貨(huo)首席黑色研究員(yuan)劉東豐介紹，今年春(chun)節(jie)后，鋼材鏈期(qi)(qi)貨(huo)品種(zhong)整(zheng)體沉(chen)淀(dian)資(zi)(zi)金(jin)大幅增近40%，與股(gu)市資(zi)(zi)金(jin)從成長股(gu)切換至價值、周期(qi)(qi)股(gu)相對應，大宗商品期(qi)(qi)貨(huo)資(zi)(zi)金(jin)流入(ru)明(ming)顯，整(zheng)體期(qi)(qi)貨(huo)市場保證(zheng)金(jin)規模(mo)已破萬億。

　　劉東豐表(biao)示，現在(zai)熱卷價格(ge)創出(chu)新高，焦炭(tan)(tan)價格(ge)持續下跌，與年(nian)初市(shi)場(chang)相反，市(shi)場(chang)邏輯已經(jing)發生變化，主要(yao)(yao)變化在(zai)政策面。年(nian)初以(yi)來，市(shi)場(chang)開始定價“碳達峰”、“碳中(zhong)和”，以(yi)遠(yuan)端煉鋼利潤大擴(kuo)張為主要(yao)(yao)表(biao)現。與此同時(shi)，唐山限產強度高于往年(nian)，現貨及近端煉鋼利潤亦(yi)開始大幅(fu)走擴(kuo)。另外(wai)，焦炭(tan)(tan)新舊產能置換與年(nian)初市(shi)場(chang)預期相反，新產能投放快、舊產能退(tui)出(chu)慢，加劇了焦炭(tan)(tan)價格(ge)的向下調整。

　　周耀(yao)臣指出(chu)，“黑色(se)品種資金(jin)謹慎，近期并沒(mei)有(you)(you)出(chu)現(xian)明(ming)顯的(de)(de)大幅(fu)流入，反倒是有(you)(you)色(se)行業(ye)，比如鋁等出(chu)現(xian)明(ming)顯突破(po)，不少資金(jin)涌入有(you)(you)色(se)板(ban)塊(kuai)。”唐山地區的(de)(de)嚴(yan)格限產將導致未來產量明(ming)顯縮減，所以原料最先受(shou)到沖擊(ji)，焦炭和鐵礦石近日都(dou)出(chu)現(xian)了加速(su)下跌(die)的(de)(de)跡象。雖然(ran)需求沒(mei)有(you)(you)實質性回落，但是未來走弱的(de)(de)預(yu)期強(qiang)烈，所以資金(jin)聞風而動選(xuan)擇(ze)拋售。

　　“未來三五(wu)年，隨(sui)著中小企業購(gou)買碳排放指標成本的(de)(de)(de)加大(da)，或將出現減產或者關停的(de)(de)(de)現象，將降低原(yuan)料(liao)的(de)(de)(de)需求，所以鐵礦石和焦炭的(de)(de)(de)遠(yuan)期(qi)價格或承壓，部(bu)分資(zi)金已經(jing)在做買近月(yue)賣(mai)遠(yuan)月(yue)的(de)(de)(de)操作。”周耀(yao)臣(chen)說。