碳中和促使行業二次供改，供需格局出現新發展趨勢工信部部長肖亞慶在2021年全國工業和信息化工作會議上指出，鋼鐵行業為(wei)能(neng)源消耗高密集型行業，要(yao)堅決壓(ya)縮(suo)(suo)粗鋼(gang)產量(liang)，確(que)保粗鋼(gang)產量(liang)同比(bi)下(xia)(xia)降。我們(men)認為(wei)，鋼(gang)鐵(tie)行業能(neng)耗水(shui)平在(zai)“十三五”期間(jian)取(qu)得一定進步，噸(dun)(dun)鋼(gang)能(neng)耗由2011 年的602 千(qian)克下(xia)(xia)降至(zhi)551 千(qian)克，但整體(ti)水(shui)平仍(reng)(reng)處于較高位置。另(ling)外，鋼(gang)鐵(tie)行業集中度較低(di)(di)，能(neng)耗水(shui)平存在(zai)明顯“兩極化(hua)”，小(xiao)型企(qi)業能(neng)耗水(shui)平仍(reng)(reng)然較低(di)(di)。我們(men)認為(wei)，在(zai)“碳中和(he)”大(da)背(bei)景下(xia)(xia)，國家(jia)要(yao)實施工業低(di)(di)碳行動(dong)和(he)綠色制(zhi)造工程，并明確(que)要(yao)求同比(bi)降低(di)(di)粗鋼(gang)產量(liang)，我國鋼(gang)鐵(tie)行業供給端在(zai)未來再(zai)次收縮(suo)(suo)。未來3-5 年，預計粗鋼(gang)產量(liang)有望降至(zhi)10 億噸(dun)(dun)以下(xia)(xia)。

與此同時，需求端在2020 年上(shang)半(ban)年疫情(qing)影響下(xia)，下(xia)半(ban)年開(kai)始逐漸發(fa)力。鋼鐵(tie)(tie)行(xing)業(ye)(ye)主要下(xia)游行(xing)業(ye)(ye)均表(biao)現出(chu)強(qiang)勁的復(fu)蘇勢(shi)頭。截至到(dao)2020 年12 月(yue)(yue)份(fen)，全國固定資(zi)產投(tou)資(zi)及(ji)房地產開(kai)發(fa)投(tou)資(zi)額在上(shang)半(ban)年同比(bi)負(fu)增長的情(qing)況(kuang)下(xia)全部轉正，分(fen)別(bie)同比(bi)增長2.90%及(ji)7.00%。制造業(ye)(ye)領域(yu)，挖掘機、金(jin)屬集(ji)裝箱(xiang)、金(jin)屬切削機床、新(xin)能源(yuan)汽車產量(liang)等行(xing)業(ye)(ye)同比(bi)亦快速(su)增長，同比(bi)分(fen)別(bie)增長36.70%、12.30%、5.90%、17.30%。其(qi)中，鍋(guo)爐、汽車總產量(liang)累計增速(su)雖然為負(fu)，但單(dan)月(yue)(yue)同比(bi)增速(su)已經轉正。下(xia)游需求的強(qiang)勁復(fu)蘇有力支(zhi)撐鋼鐵(tie)(tie)價格(ge)。因此，我們判斷，“碳(tan)中和”將推動鋼鐵(tie)(tie)行(xing)業(ye)(ye)第二次供(gong)(gong)改(gai)。而全球(qiu)疫情(qing)緩解，經濟(ji)復(fu)蘇的趨勢(shi)中，鋼鐵(tie)(tie)需求有望保持(chi)持(chi)續(xu)性旺盛，鋼鐵(tie)(tie)行(xing)業(ye)(ye)新(xin)的供(gong)(gong)需格(ge)局在宏觀經濟(ji)大背景下(xia)正發(fa)生積極變(bian)化。

需求旺盛(sheng)+制造業(ye)升(sheng)級機遇，龍頭鋼(gang)(gang)企有望受益(yi)鋼(gang)(gang)材(cai)價格(ge)方面，雖然下(xia)半(ban)年(nian)(nian)鋼(gang)(gang)鐵(tie)受鐵(tie)礦石等(deng)原材(cai)料大(da)幅(fu)漲(zhang)價的(de)(de)影(ying)響(xiang)，但附(fu)加(jia)值(zhi)高的(de)(de)板材(cai)產品價格(ge)也(ye)同步上(shang)漲(zhang)、根據鋼(gang)(gang)材(cai)價格(ge)指數(shu)(板材(cai))統計，板材(cai)價格(ge)自2020 年(nian)(nian)下(xia)半(ban)年(nian)(nian)開始(shi)持續(xu)走高。截(jie)至(zhi)2021 年(nian)(nian)3 月(yue)9 日，該指數(shu)報(bao)收5270，年(nian)(nian)初(chu)至(zhi)今均值(zhi)為4980.68，較2020 年(nian)(nian)均值(zhi)同比上(shang)升(sheng)21.03%，較去年(nian)(nian)四季(ji)度(du)均值(zhi)提升(sheng)10.42%。

我們認為，需(xu)求旺(wang)盛有力的支撐了(le)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)價(jia)格(ge)。另一方(fang)面，制(zhi)造(zao)業不斷升(sheng)(sheng)級對鋼鐵產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)在(zai)品(pin)(pin)(pin)種創新、產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)性能及國(guo)產(chan)(chan)替代(dai)能力方(fang)面提出(chu)了(le)更高的要求。龍頭(tou)企業順(shun)應(ying)市場需(xu)求，不斷加大研發投(tou)入提升(sheng)(sheng)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)的附加值(zhi)。因此，需(xu)求復蘇支撐產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)價(jia)格(ge)穩定利潤(run)空(kong)間，龍頭(tou)鋼企在(zai)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)價(jia)值(zhi)的提升(sheng)(sheng)將幫助企業在(zai)更多細分市場及應(ying)用場景中獲(huo)得更大空(kong)間。