在這(zhe)場貨(huo)幣盛(sheng)宴中(zhong)，新一(yi)輪造車運(yun)動席卷而來。

比特幣開啟了數字貨幣的魔盒，特斯拉正在掀起新一輪造車競賽。蘋果、恒大、百度、吉利、比亞迪、華為、小米等紛紛入局，全球資本聚焦造車新勢力，令人眼花繚亂。最令人感到驚訝的是，“萬事俱備只欠汽車”的恒(heng)大汽(qi)車(che)(che)，其市值(zhi)已壓倒不少傳統汽(qi)車(che)(che)廠商，遠超其母公司(si)恒(heng)大集團。

這(zhe)到底是(shi)資本的狂歡，還是(shi)正(zheng)在爆發的汽(qi)車革(ge)命？

能源與效率

能源無新舊之分，只有(you)效率(lv)之別。

一百多年前，在歐洲(zhou)城市道路上，有(you)四(si)種車在奔(ben)跑，它(ta)們分別是(shi)馬(ma)車、蒸汽機車、電動車和燃(ran)機車。從(cong)市場(chang)占(zhan)有(you)率來看，四(si)者可謂勢均力敵。最終(zhong)誰(shui)勝出？

僅(jin)汽(qi)車(che)而言，此后(hou)百(bai)年，可以說是(shi)汽(qi)油(you)車(che)的天下(xia)——第一輪造車(che)運動。為什么？這四種車(che)分別代表不(bu)同(tong)的能源動力(li)：自然畜力(li)、蒸汽(qi)動力(li)、電力(li)和油(you)氣(qi)動力(li)。前(qian)兩者(zhe)(zhe)的效率偏低被淘汰(tai)，后(hou)兩者(zhe)(zhe)在不(bu)同(tong)領域(yu)相互競逐。

在(zai)工廠，電(dian)(dian)力(li)(li)的效(xiao)率優勢頗為明顯；在(zai)航空航天及軍工領域(yu)，油氣依然是飛機、火箭、船舶的可靠動力(li)(li)；在(zai)軌道(dao)車(che)領域(yu)，基本使用(yong)電(dian)(dian)力(li)(li)；在(zai)汽車(che)領域(yu)，如今電(dian)(dian)動車(che)試圖挑戰(zhan)內燃機車(che)的地位。

過去(qu)，燃(ran)機(ji)車勝出(chu)并不是(shi)其使(shi)用的(de)是(shi)新能源，而是(shi)油(you)氣(qi)能源的(de)效(xiao)率更高。其中關鍵的(de)是(shi)，戴姆勒、狄塞(sai)爾、汪(wang)克爾等工程師(shi)不斷(duan)地改進內燃(ran)機(ji)，不斷(duan)地提高能源轉化的(de)效(xiao)率。

經(jing)濟(ji)學并不(bu)支(zhi)持新能(neng)源(yuan)或舊能(neng)源(yuan)的(de)(de)說法(fa)，在(zai)這輪(lun)造車盛宴中，我們應該關注的(de)(de)是能(neng)源(yuan)效(xiao)(xiao)率。除了功率，安全(quan)性(xing)(xing)、穩定性(xing)(xing)、節能(neng)性(xing)(xing)及資源(yuan)可(ke)獲取性(xing)(xing)都(dou)是能(neng)源(yuan)效(xiao)(xiao)率的(de)(de)一部分。

太陽能被認為是新能源，但其是最古老的自然能源，遠遠早于人類。不過，人類使用太陽能的效率一直偏低。如今，我們再次重提太陽能，是因為光伏技術(shu)的進(jin)步。光伏提高了(le)太(tai)陽能(neng)轉化為電能(neng)的效率。

煤，最早發現于(yu)(yu)2000多(duo)年前，但直到蒸(zheng)汽(qi)機車的(de)(de)出現，其價值才(cai)被(bei)開發出來。核能(neng)(neng)源(yuan)如今是(shi)一項高效(xiao)能(neng)(neng)源(yuan)，但安全性一直沒有解決，僅限于(yu)(yu)發電、航母動力等(deng)。日本福(fu)島核泄漏事故(gu)后，戰略性地棄核，并轉向氫(qing)燃(ran)料(liao)。氫(qing)燃(ran)料(liao)是(shi)一種清(qing)潔能(neng)(neng)源(yuan)，但目前氫(qing)能(neng)(neng)汽(qi)車的(de)(de)成本不(bu)低(di)。

所(suo)以(yi)，擺在(zai)人類面前的(de)能(neng)(neng)(neng)源很多(duo)，風能(neng)(neng)(neng)、太陽(yang)能(neng)(neng)(neng)、畜力、石(shi)油(you)、煤炭、天(tian)然氣(qi)、電能(neng)(neng)(neng)、氫能(neng)(neng)(neng)、乙醇、甲醇等等。

低碳，不應該(gai)是唯一考慮的方(fang)向，唯一考慮的指標(biao)應該(gai)是效率(lv)。不宜使(shi)用產業(ye)政(zheng)策(ce)押寶哪(na)項能(neng)源技術，即(ji)便電(dian)池領(ling)域(yu)，也有鋰電(dian)池、錳鋅電(dian)池、鉛酸電(dian)池、鎳氫電(dian)池等(deng)。它(ta)們間的密度、安全性及(ji)制造成(cheng)本差異巨(ju)大。

最好(hao)的(de)辦法是(shi)讓(rang)企業(ye)在(zai)各自市場中競賽，以夢為(wei)馬，以利潤為(wei)嗅覺，以技術為(wei)勁足，跑出不同的(de)賽道和優勢。

目前，市(shi)場上(shang)有一種說法是(shi)，中國(guo)(guo)發(fa)展新能(neng)源汽(qi)車是(shi)彎道(dao)超車。繞哪個彎？發(fa)動機，準確說是(shi)內燃機。如今內燃機技術由日本、美(mei)國(guo)(guo)等(deng)國(guo)(guo)掌握(wo)，中國(guo)(guo)能(neng)否以電力繞道(dao)而行？

其(qi)實(shi)，內燃機在(zai)短期內是無(wu)法(fa)繞開的動力技術。

上面我們提到有很多種(zhong)能源(yuan)，每一(yi)種(zhong)能源(yuan)的(de)效率及(ji)優勢都不同，并使用在(zai)不同的(de)領域(yu)。即便(bian)電動(dong)車(che)解決(jue)了電池續航(hang)、安全及(ji)清(qing)潔問(wen)題(ti)，電力也無(wu)法一(yi)統天(tian)下。航(hang)空中(zhong)的(de)飛機、航(hang)天(tian)中(zhong)的(de)火箭、遠洋中(zhong)的(de)船(chuan)舶(bo)，其核心動(dong)力依(yi)然來(lai)自(zi)內燃機。即便(bian)內燃機如此強大，也無(wu)法與航(hang)母中(zhong)的(de)核動(dong)力相比擬。

即便在后工業(ye)時代，內(nei)燃機技術(shu)依然是需要努力突破(po)的(de)。內(nei)燃機，尤其是航(hang)空航(hang)天內(nei)燃機，是工業(ye)領(ling)域(yu)的(de)“皇冠”，它(ta)是工業(ye)頂(ding)尖技術(shu)組合(he)包，包括增壓、控制及(ji)各(ge)種材料技術(shu)。當年日(ri)本(ben)正是在汽車發動機領(ling)域(yu)贏得(de)突破(po)，進而躍升(sheng)至(zhi)航(hang)空發動機領(ling)域(yu)的(de)。

在汽(qi)車(che)領(ling)域，讓資本自由探索，尋(xun)覓電動機，也尋(xun)覓內燃(ran)機，尋(xun)覓電能(neng)轉(zhuan)化技術(shu)，也尋(xun)覓頁巖氣技術(shu)。問(wen)題是，油(you)氣資源(yuan)是否(fou)已經(jing)見(jian)頂(ding)了，內燃(ran)機技術(shu)是否(fou)已經(jing)見(jian)頂(ding)了？

內燃機和(he)發電機的技術(shu)歷史是(shi)(shi)差(cha)不多(duo)的，二(er)者都已非常成(cheng)熟。技術(shu)的賽道有極限，但技術(shu)進步(bu)是(shi)(shi)無極限的。

比(bi)如(ru)芯片越(yue)(yue)做(zuo)越(yue)(yue)小，目前可以開(kai)發7納(na)米(mi)芯片，但它總有一個極限。當芯片極限到來時，可能(neng)(neng)會采用(yong)其它材料(liao)，亦或(huo)是(shi)提高熱管(guan)理、能(neng)(neng)源(yuan)密度等(deng)方式來增強技術性能(neng)(neng)。

在(zai)經濟學中，資源被假設為(wei)有(you)限的。有(you)限的資源配置最大化(hua)，靠自由市場和技術進步。正是勘探開采的技術進步，油(you)氣資源才得(de)以(yi)支撐世(shi)界龐大的工業體系(xi)。進入21世(shi)紀后，原油(you)緊缺(que)焦慮持續升溫(wen)，油(you)價不斷上漲。

2008年7月，國(guo)際油價(jia)達到(dao)峰值，從(cong)2002年的每桶19美元漲(zhang)到(dao)了145美元。中國(guo)的新(xin)能源戰略(lve)也是在這一背景下提(ti)出的。

但是，金融(rong)危機后(hou)油價下(xia)跌，到2016年2月，國際油價降到了(le)歷史低點的(de)27美元一桶。造成(cheng)油價下(xia)跌的(de)一個重要原因是，美國爆(bao)發了(le)頁巖氣(qi)革命，美國實現了(le)石油自(zi)給(gei)，從原來(lai)的(de)進(jin)口國轉變為出(chu)口國。

頁巖(yan)(yan)氣(qi)(qi)(qi)技術(shu)是否重要？目前，全球已經探明的(de)頁巖(yan)(yan)氣(qi)(qi)(qi)資源總量，相(xiang)當于(yu)煤層氣(qi)(qi)(qi)與(yu)致(zhi)密砂巖(yan)(yan)氣(qi)(qi)(qi)資源量的(de)總和(he)，與(yu)常規天然氣(qi)(qi)(qi)儲(chu)量相(xiang)當。中國(guo)亦有(you)相(xiang)當豐富的(de)頁巖(yan)(yan)氣(qi)(qi)(qi)。換言之(zhi)，只要頁巖(yan)(yan)氣(qi)(qi)(qi)技術(shu)進步，油氣(qi)(qi)(qi)資源的(de)充足率(lv)依然很高。

目前美國頁(ye)巖氣價(jia)格高于沙特、俄羅斯(si)的(de)石油(you)，但(dan)它成為了橫亙(gen)在全球油(you)氣價(jia)格之上(shang)的(de)利劍。國際油(you)價(jia)一旦觸及美國頁(ye)巖氣盈利價(jia)格便下滑。

2020年國(guo)(guo)際油(you)價閃崩，亦是俄(e)羅斯、沙(sha)特和(he)美(mei)(mei)國(guo)(guo)上(shang)演的“三(san)國(guo)(guo)殺”所(suo)致。俄(e)羅斯希(xi)望(wang)產(chan)能和(he)油(you)價維持(chi)在中(zhong)位(wei)數(shu)，即在美(mei)(mei)國(guo)(guo)頁巖氣(qi)盈利(li)之下(xia)，本國(guo)(guo)石油(you)商盈利(li)之上(shang)。沙(sha)特希(xi)望(wang)大幅度減產(chan)提(ti)(ti)價以獲取最大收益(yi)。美(mei)(mei)國(guo)(guo)希(xi)望(wang)將價格提(ti)(ti)至頁巖氣(qi)的盈利(li)線之上(shang)。結果(guo)，三(san)者未(wei)能達(da)成共識。

美(mei)國油商受制(zhi)(zhi)于反壟(long)斷法不敢公開與沙、俄合(he)謀，只能(neng)依靠(kao)技術進行壓(ya)制(zhi)(zhi)。這(zhe)就是(shi)市(shi)場(chang)與技術對國際石(shi)油權力(li)合(he)謀的壓(ya)力(li)。

石(shi)油資源是(shi)有限的，非(fei)清潔的；電力資源也(ye)(ye)是(shi)有限的，也(ye)(ye)非(fei)清潔的。往(wang)大(da)的說，如果(guo)全球一半汽車(che)(che)被電動車(che)(che)取代，那么電量(liang)(liang)需(xu)求(qiu)將(jiang)成倍提高，煤炭、石(shi)油用(yong)量(liang)(liang)也(ye)(ye)大(da)幅增加，核電站(zhan)也(ye)(ye)將(jiang)大(da)量(liang)(liang)擴張。

往小的(de)說，鋰電池中使用的(de)鈷(gu)也是有限的(de)。國產(chan)特斯拉的(de)電池是磷酸(suan)鐵(tie)鋰電池，這(zhe)種電池的(de)特點(dian)是安全性好、成本低，但(dan)密(mi)度(du)低、續航能力(li)(li)不足。三元鋰電池的(de)密(mi)度(du)更高，續航能力(li)(li)更強，但(dan)是其產(chan)量(liang)受限于核心材(cai)料鈷(gu)。

鈷是稀(xi)有金屬，目前全球探(tan)明的(de)鈷礦資源量為2500萬(wan)噸，儲量為688萬(wan)噸，年(nian)開采量不足(zu)15萬(wan)噸。新能源汽(qi)車推動鈷的(de)價格在幾年(nian)內(nei)翻(fan)了十(shi)多倍。

鈷的(de)(de)開(kai)采量為(wei)何沒能跟(gen)上？主要原因是全球鈷資(zi)(zi)源分(fen)配并非市場化的(de)(de)。全球超過一半的(de)(de)鈷礦資(zi)(zi)源分(fen)布在剛果(金)，國際市場上大部(bu)分(fen)鈷都(dou)是由這個國家出口的(de)(de)。

但是，剛果（金）戰亂不(bu)斷、政局不(bu)穩無法保障穩定的市(shi)場供應，更談不(bu)上技術進步。另外，鈷(gu)礦相對豐富的俄羅斯(si)、加(jia)拿大和澳大利亞又限制鈷(gu)的出口。

這(zhe)是鋰(li)電(dian)池(chi)的(de)瓶(ping)頸。近些(xie)年，特(te)拉斯為(wei)了突(tu)破瓶(ping)頸，逐漸往(wang)鎳(nie)的(de)技術賽(sai)道上(shang)跳。在三(san)元(yuan)鋰(li)電(dian)池(chi)中，不斷(duan)降(jiang)低(di)鈷的(de)比重，同時(shi)增加鎳(nie)的(de)含量。

內燃機使用的(de)石(shi)油，以及三元鋰(li)電池中的(de)鎳(nie)、鈷、錳都是有限(xian)資源，都需要(yao)通過(guo)自(zi)由市場與技(ji)術進步提高(gao)(gao)配置效(xiao)率，如(ru)頁巖(yan)氣(qi)技(ji)術和無鈷高(gao)(gao)鎳(nie)技(ji)術路線。或許，電池方(fang)面的(de)技(ji)術突破(po)，比石(shi)油更具想(xiang)象空(kong)間。

總之(zhi)，我們需要關注不是能源(yuan)的(de)新舊，而是自由市場中的(de)技術創(chuang)新——能源(yuan)效率(lv)。

技術與資本

這輪造車運動的真(zhen)正(zheng)機會，其實(shi)在無人駕駛(shi)。

即(ji)便電池(chi)有效續航(hang)提高到(dao)1000公里(li)，電動車與汽(qi)車相比，也并無(wu)驚艷之處。當然，這并非否(fou)認電動車的價(jia)值(zhi)。如果電池(chi)有效續航(hang)提高到(dao)這個級別，且能夠解決安(an)全性和污染問題，這是一項了(le)不起的技(ji)術進步(bu)。傳統汽(qi)車廠商(shang)不得不直面新(xin)挑(tiao)戰(zhan)。

但是(shi)，若僅此而已，這(zhe)輪造車運動(dong)就并非(fei)革命性(xing)的，用戶只是(shi)多了一種(zhong)選擇(ze)而已。這(zhe)難以(yi)激起用戶與資(zi)本的興趣。這(zhe)輪造車運動(dong)應該是(shi)，電動(dong)車舞劍，意在無人駕駛。

造車盛宴(yan)的(de)想象空間在未來的(de)無(wu)人(ren)駕(jia)駛(shi)。但是(shi)，無(wu)人(ren)駕(jia)駛(shi)是(shi)人(ren)工智能(neng)的(de)尖端，目前(qian)沒有任何一家公司(si)，包括特斯拉(la)、谷歌、蘋果及傳(chuan)統(tong)汽(qi)車廠商(shang)，具(ju)備成(cheng)熟可(ke)靠(kao)的(de)技術。一些(xie)電動車廠商(shang)，與無(wu)人(ren)駕(jia)駛(shi)毫(hao)無(wu)關(guan)系(xi)，也戴著(zhu)這一帽(mao)子在資本(ben)市(shi)場上撩(liao)撥。

這(zhe)輪造車盛(sheng)宴，基(ji)本上是一場資本盛(sheng)宴，準確說(shuo)是貨幣盛(sheng)宴。

歷史上，每(mei)一次技術革命的前夜(ye)都(dou)會吸(xi)引大量資本(ben)進(jin)入，資本(ben)推動技術創新。

典型的是(shi)(shi)19世紀(ji)下(xia)半葉的鐵(tie)路革命，當時美國股票市場多數(shu)是(shi)(shi)鐵(tie)路股票，多次(ci)金融(rong)危(wei)機都是(shi)(shi)由(you)鐵(tie)路投資(zi)泡沫崩盤引發。

這一次(ci)，或許(xu)比歷(li)史上任何一次(ci)都更夸張。

自2008年金融(rong)危機以(yi)來，全球貨幣(bi)嚴重(zhong)超發，大量(liang)資本(ben)在金融(rong)市場(chang)上打(da)轉。尤其是2020年，大規模(mo)資本(ben)扎堆大城市樓市、茅臺、比特幣(bi)及全球性(xing)科技龍頭股，資本(ben)市場(chang)兩(liang)極分(fen)化(hua)嚴重(zhong)。

2021年(nian)1月(yue)，恒(heng)(heng)大汽車(che)獲(huo)得(de)260億港(gang)元融資，股票暴漲，總市(shi)值破6000億。恒(heng)(heng)大汽車(che)一(yi)車(che)未(wei)落(luo)地，其市(shi)值接近母公司恒(heng)(heng)大集團的三(san)倍(bei)。同時，特斯拉市(shi)值遠超(chao)豐田，比亞迪(di)超(chao)大眾(zhong)，蔚來超(chao)戴姆勒。但前者的汽車(che)銷量(liang)及利(li)潤均遠不(bu)如后者。

為(wei)什么資(zi)本扎(zha)堆造車新勢力(li)？

大(da)疫之年貨幣超發，資產價格(ge)和(he)物(wu)價上漲，貨幣貶值，全(quan)球(qiu)資本(ben)市(shi)場的(de)避(bi)險(xian)(xian)情緒陡升(sheng)。資本(ben)往哪里(li)避(bi)險(xian)(xian)？比(bi)如大(da)城市(shi)核心(xin)區的(de)房子、全(quan)球(qiu)性科技龍頭股、消費類龍頭股。這就好比(bi)北極冰川大(da)規模融化，海平面(mian)抬升(sheng)，人(ren)都往最高的(de)地(di)方避(bi)險(xian)(xian)。

即便(bian)世界末(mo)日到來，最(zui)高處(chu)的人也能挨(ai)到最(zui)后(hou)。只要世界還(huan)(huan)在，他們(men)依然是最(zui)強大的。如果還(huan)(huan)能押對未來的技術方向，那無疑(yi)是亂(luan)中取勝(sheng)。

投資造車新勢力，短期(qi)可(ke)吃新能源的貨幣紅利，長期(qi)可(ke)吃無人駕(jia)駛的技術(shu)紅利。

新勢力(li)制(zhi)造(zao)電(dian)動車而不(bu)是燃油車，主要目(mu)的(de)是降低造(zao)車難(nan)度(du)(du)，繞(rao)過發動機這(zhe)(zhe)一個門(men)檻，降低整(zheng)車制(zhi)造(zao)的(de)供應管理難(nan)度(du)(du)。產業政策很(hen)大程(cheng)度(du)(du)上也有這(zhe)(zhe)種(zhong)傾向，給電(dian)動車提供了大量的(de)財政補貼和信貸支(zhi)持。

北上廣深放寬新(xin)能(neng)源(yuan)(yuan)牌(pai)照，鼓勵用(yong)戶購(gou)買新(xin)能(neng)源(yuan)(yuan)汽(qi)車。美(mei)國拜登政(zheng)府推出萬億綠色新(xin)政(zheng)，同樣大量(liang)補貼新(xin)能(neng)源(yuan)(yuan)。在補貼的(de)刺(ci)激(ji)下，效率的(de)短期(qi)增長推動(dong)股價高歌猛進。

抱團往往瓦(wa)解于流動性收縮。如(ru)果2021年(nian)下半年(nian)美聯儲終(zhong)結(jie)寬松周期，轉向溫和緊縮，那(nei)么資(zi)本市場兩極化將有(you)(you)所緩解，更多資(zi)金從新能(neng)源汽車股回歸到(dao)短期有(you)(you)價值支撐的投資(zi)標的上(shang)。

支撐(cheng)造車(che)新勢力(li)股價(jia)是未來無人(ren)(ren)駕(jia)駛的(de)預期。這(zhe)項復雜的(de)技術，由(you)芯片(pian)、操(cao)作系統、傳(chuan)感器、大數據、人(ren)(ren)工智能(neng)等(deng)組合而(er)成。特斯拉的(de)無人(ren)(ren)駕(jia)駛主要(yao)還是輔助駕(jia)駛，真正的(de)無人(ren)(ren)駕(jia)駛距離我們還有多遠，目前還是一個未知數。這(zhe)就是投資(zi)造車(che)新勢力(li)的(de)風險。

透過資本盛(sheng)宴(yan)，我們需要關(guan)注的(de)是汽(qi)車廠商在無人駕駛方面(mian)的(de)成(cheng)長性。傳統汽(qi)車廠商的(de)核心技(ji)(ji)術是整車制(zhi)造、發(fa)動機及(ji)變(bian)速箱，電動車則是整車制(zhi)造及(ji)電池技(ji)(ji)術。

無(wu)人駕(jia)駛汽車(che)的(de)核心技(ji)術，還需要加(jia)上(shang)芯片、操作系統、人工智(zhi)能與大(da)數據處(chu)理。電子控制單元會大(da)幅(fu)度增加(jia)，整車(che)代碼行數達到上(shang)億級。

無人(ren)駕(jia)(jia)駛的(de)難度是(shi)對(dui)大(da)量行駛數據的(de)積(ji)(ji)累及智能化處理(li)。在這(zhe)方面(mian)，谷歌(ge)走(zou)在前面(mian)。谷歌(ge)無人(ren)駕(jia)(jia)駛車已積(ji)(ji)累了大(da)量的(de)行駛數據，在過去六年(nian)(nian)間(jian)制造了11起輕微事(shi)故(gu)。這(zhe)一(yi)結果還(huan)是(shi)令人(ren)滿意的(de)。蘋果公(gong)司在2018年(nian)(nian)就往加(jia)利福(fu)尼亞公(gong)共道路上(shang)投放了62輛無人(ren)駕(jia)(jia)駛測試車。

特斯拉的優勢是，它擁有(you)大(da)規(gui)模的汽車及(ji)用戶在(zai)實時(shi)積累(lei)相關數據。雖(sui)然目前只(zhi)能啟動(dong)輔助駕駛，雖(sui)然有(you)時(shi)在(zai)墓地里(li)識別到“人”，但有(you)助于其改進技術。

特斯(si)拉(la)的(de)自動(dong)駕(jia)駛系(xi)統(tong)使用機器(qi)視覺技(ji)術，通(tong)過攝像頭(tou)、毫(hao)米(mi)波雷達等元器(qi)件采集車輛周圍(wei)的(de)數據(ju)，然后(hou)交給計算機處理(li)，給駕(jia)駛者或自動(dong)駕(jia)駛系(xi)統(tong)提(ti)供(gong)參考與決策(ce)。這個過程中(zhong)，大(da)量的(de)信(xin)息(xi)識別(bie)、數據(ju)積累及處理(li)，還有(you)誤報信(xin)息(xi)，都可(ke)以提(ti)升特斯(si)拉(la)的(de)自動(dong)駕(jia)駛技(ji)術。

傳統汽車廠(chang)商(shang)也具備(bei)大數據積(ji)累的潛力(li)，造(zao)車新勢力(li)搶占(zhan)賽(sai)道(dao)的目(mu)的也在此，只是他們在無人駕駛技(ji)術方面(mian)的短(duan)板突出(chu)。造(zao)車新勢力(li)希(xi)望通過搶占(zhan)賽(sai)道(dao)，進而與百度、騰訊(xun)等科技(ji)公司合作(zuo)。

在(zai)國內，百(bai)度在(zai)無(wu)人駕駛方面的(de)技術(shu)是相對領先的(de)。百(bai)度能否借這輪造車運(yun)動(dong)翻身？

所以，關于(yu)投資這輪造車運動，一要關注2021年美(mei)聯儲(chu)的(de)緊縮政策，二要及時回歸到(dao)具(ju)備(bei)硬核技術(shu)的(de)汽車公司(si)，三是本(ben)文不(bu)作為任何投資參考或建(jian)議。

巨頭與革命

燃(ran)油車是(shi)否(fou)臨近“諾(nuo)基亞時刻(ke)”？豐田是(shi)否(fou)是(shi)下一(yi)個諾(nuo)基亞？福(fu)特是(shi)否(fou)可能淪(lun)為代工(gong)廠？

2007年的iPhone重新定(ding)義了手(shou)機(ji)。此(ci)后(hou)，摩托羅拉(la)、諾基亞等傳(chuan)統手(shou)機(ji)廠商迅速敗退，取而(er)代之的是蘋果、三(san)星、華為(wei)、小米(mi)。

特斯拉被認為是(shi)(shi)“車(che)(che)輪上的(de)(de)iPhone”，正在開啟“諾基亞時(shi)刻(ke)”。但是(shi)(shi)，客觀上說，僅憑電動(dong)車(che)(che)是(shi)(shi)無法打敗(bai)傳統(tong)汽(qi)車(che)(che)廠商的(de)(de)，最多只是(shi)(shi)平分秋色，因為電動(dong)車(che)(che)沒有重新定義汽(qi)車(che)(che)。傳統(tong)汽(qi)車(che)(che)廠商掌控(kong)了(le)成熟的(de)(de)整(zheng)車(che)(che)制造技(ji)術。哪怕(pa)在電動(dong)車(che)(che)技(ji)術領域，這些廠商的(de)(de)實力(li)也不低于新勢(shi)力(li)。大眾推(tui)出(chu)純(chun)電動(dong)車(che)(che)，豐田主攻氫燃料(liao)車(che)(che)，只是(shi)(shi)他們目前尚未發力(li)。

不過，市場對(dui)造(zao)車新勢力，尤其(qi)是(shi)特斯拉、蘋(pin)果(guo)及谷歌(ge)，依然(ran)抱有(you)期待。我想，主要(yao)原因是(shi)傳統汽車廠商(shang)過于墮落，遠(yuan)遠(yuan)無法滿足信息時代的(de)訴求。

雖(sui)然(ran)傳統(tong)汽(qi)車(che)(che)廠商依然(ran)是(shi)工業領(ling)域先進制造的(de)代(dai)表，但是(shi)與日(ri)新(xin)月異的(de)信息(xi)技術相比，他們顯得太過于墮落與固步自封。70年代(dai)石油危機時(shi)，高油價逼迫(po)汽(qi)車(che)(che)向省油方向迭代(dai)，日(ri)本汽(qi)車(che)(che)崛起。

此(ci)后，歐(ou)美(mei)市場(chang)(chang)萎縮，歐(ou)美(mei)日(ri)汽車廠商紛紛轉移到(dao)新興市場(chang)(chang)。此(ci)后三十年(nian)，他(ta)們在新興市場(chang)(chang)逐漸(jian)墮落。

新興市場：

1. 沒有強勢工會施壓，勞(lao)工低廉，成(cheng)本壓力小。

2. 缺乏完善(shan)的汽(qi)車召回制度，消(xiao)費維權意識弱，來自消(xiao)費者的壓(ya)力小(xiao)。

3. 不少是行政(zheng)壟斷市場，構筑了高汽車(che)關稅(shui)，保護了這些汽車(che)廠商(shang)，缺乏競爭壓(ya)力。

4. 全(quan)球汽車(che)廠商(shang)通過轉移技術(shu)獲利(li)，三流發(fa)動機到新興壟斷市(shi)場即可獲利(li)，還經(jing)常性減配。

5. 新興市場的環保標準低于(yu)歐(ou)美，汽車廠商對內燃機的改進動力(li)不足。

全球(qiu)汽車廠商是全球(qiu)化失衡秩序的典型(xing)產物(wu)。我在過去的文章（如《美國的真(zhen)相(xiang)》）中，多次以全球(qiu)汽車廠商舉例，它們受到(dao)了這一(yi)不公平秩序的保護。

如(ru)今，大眾、通(tong)用、豐(feng)田(tian)等巨頭，50%以上的市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)都在新(xin)(xin)興(xing)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)。尤其是通(tong)用汽車，如(ru)果沒有(you)新(xin)(xin)興(xing)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)，基本宣布倒閉。有(you)人說(shuo)，汽車廠商向新(xin)(xin)興(xing)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)轉移，是因為歐(ou)美市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)飽和(he)。

這固然沒錯(cuo)，但是根(gen)據薩伊定律，汽車廠(chang)商通過創(chuang)新在歐(ou)美市(shi)場可重新創(chuang)造需求。如果汽車廠(chang)商開發出無人駕(jia)駛汽車，將完(wan)全(quan)顛覆全(quan)球汽車市(shi)場。

但是，這些汽車廠商選擇(ze)在(zai)新(xin)興(xing)市場中賺取最后一個銅板。盡管汽車行業(ye)利潤率已(yi)從2014年的(de)9%降低至2019年的(de)6.3%，但是我們依然看不到巨(ju)頭們試圖革命的(de)勇氣與決心。

最近幾十年(nian)，汽車(che)的(de)(de)性能、安全(quan)(quan)性及電子化程度都有(you)所(suo)改進(jin)，但是網(wang)絡化、智能化水(shui)平(ping)依(yi)然(ran)相(xiang)當落(luo)后。全(quan)(quan)球進(jin)入互聯網(wang)時代(dai)已20多年(nian)，我們駕駛的(de)(de)汽車(che)與20年(nian)前沒(mei)有(you)革命性的(de)(de)差異，依(yi)然(ran)是上個(ge)世紀工業時代(dai)的(de)(de)產物。傳統(tong)汽車(che)廠商陳舊的(de)(de)設計和老態的(de)(de)步伐，遠遠跟不上用戶對(dui)汽車(che)智能化變革的(de)(de)訴(su)求——重新(xin)定義汽車(che)。

馬斯克，外號(hao)鋼(gang)鐵(tie)俠(xia)，不按(an)套路出(chu)牌，瘋狂想象，敢(gan)于冒(mao)險(xian)，還特(te)別能(neng)打，幾(ji)乎可以滿足用戶對汽(qi)車變革的(de)所有(you)期待，包括(kuo)電(dian)動技術(shu)、顛覆式的(de)中控設計、無人駕(jia)駛(shi)，以及未來SpaceX對汽(qi)車的(de)再(zai)次(ci)革命——垂直(zhi)升(sheng)降飛車。

當然，這并(bing)不是(shi)(shi)造車“小生”對全(quan)球化資(zi)本(ben)(ben)大佬的挑(tiao)戰，而是(shi)(shi)新資(zi)本(ben)(ben)，尤其是(shi)(shi)寬貨幣時(shi)代的金融資(zi)本(ben)(ben)，對全(quan)球化舊秩序老(lao)資(zi)本(ben)(ben)的挑(tiao)戰。

誰可能勝出？

特斯(si)拉(la)(la)的市值(zhi)遠(yuan)遠(yuan)超(chao)過豐田(tian)，但其全球(qiu)銷量則不及(ji)豐田(tian)的零頭。可(ke)見，資(zi)本市場(chang)似乎更看好特斯(si)拉(la)(la)。

實際上(shang)，汽(qi)(qi)車(che)(che)的制(zhi)造(zao)難度(du)遠(yuan)遠(yuan)大(da)于智能手機。傳統汽(qi)(qi)車(che)(che)廠(chang)商(shang)幾乎(hu)沒有像“蘋果＋富士康”這(zhe)種(zhong)代工模式(shi)，基本采(cai)用整(zheng)(zheng)車(che)(che)制(zhi)造(zao)。在(zai)汽(qi)(qi)車(che)(che)工業體系(xi)中，整(zheng)(zheng)車(che)(che)制(zhi)造(zao)像一個系(xi)統集(ji)成商(shang)，管理著大(da)規(gui)模的供應(ying)商(shang)。更重(zhong)要的是，整(zheng)(zheng)車(che)(che)制(zhi)造(zao)是核心(xin)技術，決定(ding)了汽(qi)(qi)車(che)(che)的質(zhi)量(liang)。

造(zao)車(che)新勢力(li)面臨的(de)難題(ti)是，他們幾乎找(zhao)(zhao)(zhao)不到一個能夠大(da)規模量產(chan)的(de)汽車(che)代工廠(chang)。目前(qian)汽車(che)制(zhi)造(zao)領域還沒有一個“富士康”。小鵬(peng)找(zhao)(zhao)(zhao)海(hai)馬合作，蔚來找(zhao)(zhao)(zhao)江淮(huai)合作，法拉第(di)未(wei)來找(zhao)(zhao)(zhao)吉利合作，后者(zhe)都是整車(che)生產(chan)廠(chang)商。特斯(si)拉進入中(zhong)國只(zhi)能自主建廠(chang)、整車(che)生產(chan)。當(dang)然，上海(hai)特斯(si)拉的(de)投產(chan)速度是驚人(ren)的(de)。

不過，造車(che)新(xin)勢(shi)力的優(you)勢(shi)在于(yu)，電(dian)動車(che)的制(zhi)造難度(du)要遠(yuan)遠(yuan)低于(yu)燃(ran)油(you)車(che)。電(dian)動車(che)沒(mei)有發動機這座高峰，其零部件(jian)數(shu)與燃(ran)油(you)車(che)比減少(shao)三分之一，供應配套的管理難度(du)更低。

一臺純(chun)電動汽車，電池、電控組(zu)成的動力系統和汽車電子所占據的成本超過60%，造(zao)車新勢力可以更好地掌控制造(zao)主動權。蘋果(guo)進入汽車領域給(gei)人開啟(qi)了(le)電動車代工模式(shi)的想象空間。

我們(men)看傳統汽車廠商。從歷史來看，摩(mo)托羅拉、諾基亞、柯達、索尼等巨(ju)頭(tou)都沒能在(zai)工(gong)業(ye)化(hua)向信息化(hua)的(de)技(ji)術變革中成功轉型。問(wen)題并不在(zai)戰略上，而是底層技(ji)術的(de)切(qie)換(huan)導致公司內部產生巨(ju)大的(de)利益與權力(li)沖突。

諾基亞前CEO約瑪·奧利(li)拉曾在自傳中回憶過(guo)iPhone問(wen)世時的(de)情景(jing)：他召集12名高管談話(hua)，問(wen)他們(men)對iPhone的(de)看法。其中2人認(ren)為(wei)iPhone不(bu)構成嚴重威(wei)脅，另外(wai)10人都(dou)覺得不(bu)能低估(gu)iPhone。但是，如多數失(shi)落的(de)巨(ju)頭(tou)類似，公司的(de)治理模式難以支撐戰略(lve)轉型(xing)。這是管理學值得研究的(de)地方(fang)。

如今，幾乎所有汽(qi)車(che)廠商(shang)都能(neng)夠(gou)看到無(wu)人駕(jia)(jia)駛(shi)的(de)未(wei)來趨勢。他(ta)們即便在短期內不快上(shang)電(dian)動(dong)車(che)，也可布(bu)局無(wu)人駕(jia)(jia)駛(shi)。實(shi)際上(shang)，傳統汽(qi)車(che)廠商(shang)的(de)智能(neng)輔助駕(jia)(jia)駛(shi)技術并(bing)不差。但是，它們缺乏變革的(de)渴望與動(dong)力。特斯拉需(xu)要電(dian)池革命，需(xu)要無(wu)人駕(jia)(jia)駛(shi)革命，才(cai)能(neng)滿足用戶和資本的(de)期待。

當然，我(wo)并(bing)不認(ren)為，造車新勢力在(zai)(zai)(zai)短期內(nei)能(neng)(neng)夠(gou)替代(dai)(dai)傳統汽車廠(chang)(chang)商。在(zai)(zai)(zai)這輪造車運動中，合作的主題可能(neng)(neng)大于替代(dai)(dai)。這是一(yi)個全球化供應鏈生態，無人駕駛(shi)汽車的產(chan)業鏈長(chang)、系統復雜，需要芯片(pian)公司、軟件公司、電子廠(chang)(chang)商及(ji)整車廠(chang)(chang)商共同完成。世界上最先(xian)進的芯片(pian)，設計(ji)在(zai)(zai)(zai)美國，原料在(zai)(zai)(zai)日本，光刻機在(zai)(zai)(zai)荷蘭，制(zhi)造在(zai)(zai)(zai)韓(han)國。無人駕駛(shi)汽車將是全球頂級制(zhi)造的集合體。

只是越往(wang)后面走(zou)，越往(wang)無人(ren)駕駛方向延伸，特(te)斯(si)拉以及(ji)蘋果(guo)、谷歌等信息公司的(de)(de)優勢(shi)則更加明顯(xian)，人(ren)工智能(neng)與(yu)大(da)數(shu)據(ju)將占據(ju)更主導的(de)(de)位置(zhi)。若有可能(neng)延伸到垂直升降汽車，還(huan)可能(neng)需要航空科(ke)技公司的(de)(de)支持。屆(jie)時(shi)，沖擊(ji)最大(da)的(de)(de)或許是一線城市的(de)(de)房(fang)地產。

根據斯密(mi)定理(li)，全球(qiu)(qiu)最頂尖的技術定然誕生(sheng)于全球(qiu)(qiu)化(hua)市場，一(yi)(yi)個國家或如今這種割據性(xing)的全球(qiu)(qiu)化(hua)難以支撐下一(yi)(yi)輪汽(qi)車革(ge)命(ming)。汽(qi)車革(ge)命(ming)將重塑全球(qiu)(qiu)汽(qi)車產業鏈，也(ye)將推動(dong)全球(qiu)(qiu)化(hua)秩序的演變。真(zhen)正的全球(qiu)(qiu)化(hua)是互卡(ka)脖(bo)子又不卡(ka)脖(bo)子的市場秩序。

汽車，革命吧！