8月18日海德魯公司位于巴西的鋁土礦輸送管道因長期維護而停運，氧化鋁廠產(chan)能降至35%-45%。作為(wei)全(quan)球氧化(hua)(hua)鋁(lv)主要(yao)出口地(di)區、全(quan)球最大(da)單體氧化(hua)(hua)鋁(lv)廠，海(hai)德魯(lu)氧化(hua)(hua)鋁(lv)廠減(jian)(jian)產(chan)影響(xiang)意義重大(da)，而且鑒于兩年前(qian)(qian)其(qi)突發性減(jian)(jian)產(chan)帶來的(de)“龍(long)卷風”效應，此次其(qi)再度減(jian)(jian)產(chan)無疑給低(di)迷的(de)全(quan)球氧化(hua)(hua)鋁(lv)市(shi)場(chang)(chang)注入(ru)一針“強心劑(ji)”，國(guo)內市(shi)場(chang)(chang)人士也寄望(wang)這一點亮(liang)光能夠打(da)破(po)當前(qian)(qian)氧化(hua)(hua)鋁(lv)市(shi)場(chang)(chang)無為(wei)的(de)狀態，然而現(xian)實(shi)是(shi)(shi)殘酷的(de)，此番海(hai)德魯(lu)減(jian)(jian)產(chan)消息(xi)并未掀(xian)起上漲浪潮，國(guo)內外氧化(hua)(hua)鋁(lv)價格(ge)依然在下跌(die)的(de)路上前(qian)(qian)行著，這又(you)是(shi)(shi)為(wei)何呢？

表12018-2020年中國氧化鋁供需平衡情況(單位：萬噸)

表22018-2020年中國電解鋁供需平衡情況(單位：萬噸)

從供(gong)需平衡角度(du)來看，2018年中國(guo)氧化鋁及(ji)電解鋁行業基本處于供(gong)不(bu)應求狀況(kuang)，此局面(mian)對自身價格(ge)的支撐(cheng)能力要好于2020年。雖然2018年中國(guo)氧化鋁新增及(ji)復產計劃規模達(da)到720萬(wan)噸，但(dan)是由于環保等因素影響，國(guo)內氧化鋁增復產實際進度(du)偏慢，尤其是北方地(di)區(qu)。

　　國內氧化鋁進出口狀態

　　受海德魯減產事件(jian)(jian)、美(mei)國(guo)制裁俄鋁(lv)(lv)(lv)事件(jian)(jian)、美(mei)鋁(lv)(lv)(lv)西澳罷工事件(jian)(jian)等(deng)一(yi)系(xi)列(lie)黑天鵝事件(jian)(jian)連續(xu)影響之下，2018年國(guo)內外(wai)(wai)氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)價格出(chu)(chu)現倒掛，打開了(le)國(guo)內氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)出(chu)(chu)口窗口，實(shi)屬歷史首次。據我的(de)有色網監測數(shu)據顯示，2018年3月(yue)下旬國(guo)內外(wai)(wai)氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)價差(cha)(cha)逐漸(jian)倒掛，截止到(dao)4月(yue)下旬國(guo)內外(wai)(wai)氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)價差(cha)(cha)一(yi)度超(chao)過2000元/噸，直(zhi)到(dao)10月(yue)底價差(cha)(cha)倒掛局面才(cai)結束。同(tong)期，海外(wai)(wai)氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)供應缺口持(chi)續(xu)存在，從而(er)刺(ci)激國(guo)內氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)出(chu)(chu)口量出(chu)(chu)現爆發式增長(chang)。

　　2018年我國(guo)氧(yang)(yang)(yang)化鋁(lv)(lv)進口總量(liang)為(wei)(wei)51.13萬噸，同比下(xia)降82.16%；我國(guo)氧(yang)(yang)(yang)化鋁(lv)(lv)出(chu)口總量(liang)為(wei)(wei)146.22萬噸，同比增長2521.43%；我國(guo)氧(yang)(yang)(yang)化鋁(lv)(lv)凈出(chu)口95.09萬噸。我國(guo)從(cong)(cong)氧(yang)(yang)(yang)化鋁(lv)(lv)凈進口國(guo)一躍成為(wei)(wei)氧(yang)(yang)(yang)化鋁(lv)(lv)凈出(chu)口國(guo)。這帶來的直(zhi)接影響是(shi)減輕了國(guo)內(nei)(nei)氧(yang)(yang)(yang)化鋁(lv)(lv)供應壓力，大大改善了國(guo)內(nei)(nei)氧(yang)(yang)(yang)化鋁(lv)(lv)供需結(jie)構，從(cong)(cong)而為(wei)(wei)國(guo)內(nei)(nei)氧(yang)(yang)(yang)化鋁(lv)(lv)價格上漲贏得機會(hui)。

圖 中國氧化鋁進出口情況

　　出(chu)口(kou)(kou)(kou)窗口(kou)(kou)(kou)關閉之后(hou)，我(wo)國再度回歸氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)凈進(jin)口(kou)(kou)(kou)國局面，且(qie)氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)進(jin)口(kou)(kou)(kou)量驟增。2019年我(wo)國氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)凈進(jin)口(kou)(kou)(kou)137.66萬噸(dun)，2020年1-7月份我(wo)國氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)凈進(jin)口(kou)(kou)(kou)225.60萬噸(dun)。這直接加重了國內(nei)氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)供應壓力(li)，使得(de)國內(nei)氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)價格抗壓能力(li)下(xia)降(jiang)。

　　在2018年海德魯減產(chan)事件發(fa)生期內，美國制裁俄鋁(lv)事件、美鋁(lv)西澳罷工事件給(gei)國內鋁(lv)價創造了良好(hao)的上漲機會，從而(er)間接(jie)實惠(hui)于(yu)氧化鋁(lv)價格(ge)上漲；然(ran)而(er)，2020年海德魯減產(chan)消息(xi)發(fa)布(bu)至今，尚(shang)無重磅利(li)好(hao)事件配合，當期國內鋁(lv)價演繹沖高回落(luo)行(xing)情，給(gei)氧化鋁(lv)低迷市場雪上加霜

　　海德魯減產持續時間

　　海德(de)魯(lu)氧(yang)化鋁廠經過3次擴建，目前已有7條(tiao)(tiao)生(sheng)(sheng)產線，每條(tiao)(tiao)生(sheng)(sheng)產線額(e)定產能(neng)為93萬噸(dun)，目前氧(yang)化鋁產能(neng)已達到(dao)640萬噸(dun)/年。此(ci)(ci)番海德(de)魯(lu)計(ji)劃在2020年第三季度和第四季度更換兩段管道，屬于管道長期(qi)維護計(ji)劃，預計(ji)兩個月內恢復運營，假(jia)設(she)維護時長為2個月，預估Hydro3、4季度會有37.8萬噸(dun)的(de)供(gong)應缺口(kou)。而相較于此(ci)(ci)次海德(de)魯(lu)減(jian)產情況，2018年海德(de)魯(lu)減(jian)產事(shi)件(jian)持續時間一年半之久，期(qi)間海德(de)魯(lu)氧(yang)化鋁廠險(xian)些遭遇全(quan)停(ting)風(feng)險(xian)，對全(quan)球氧(yang)化鋁市場影響時間及程度更為深遠(yuan)。因此(ci)(ci)，2020年此(ci)(ci)番海德(de)魯(lu)減(jian)產消(xiao)息對局部市場價格起到(dao)提振(zhen)作用，但難以(yi)對全(quan)球氧(yang)化鋁市場產生(sheng)(sheng)逆轉(zhuan)性影響。

　　總(zong)而(er)言之，與2018年(nian)減產(chan)事件相比，無(wu)論是(shi)從企業(ye)外(wai)(wai)部環境(jing)因素考量，還是(shi)從企業(ye)內(nei)部因素考慮，此次(ci)海(hai)德魯減產(chan)缺乏撬動氧化鋁市場(chang)的(de)(de)絕(jue)對(dui)力量。自(zi)2019年(nian)至今的(de)(de)海(hai)內(nei)外(wai)(wai)鋁行業(ye)供需矛盾加劇，同時消極(ji)的(de)(de)黑天鵝事件破壞(huai)力超出預期，市場(chang)參(can)與者對(dui)待(dai)機遇和(he)風險判斷(duan)更趨(qu)理性，另外(wai)(wai)此次(ci)減產(chan)更多在于海(hai)德魯企業(ye)自(zi)身(shen)因素而(er)非外(wai)(wai)部不可抗力，使得此番減產(chan)影(ying)響的(de)(de)氧化鋁產(chan)量下降規模(mo)也比較有限(xian)。

　　既(ji)然(ran)此番海(hai)德魯減產不是絕(jue)對(dui)帶動國(guo)(guo)內(nei)氧(yang)(yang)(yang)化(hua)鋁價格上漲的“光明使(shi)者”，那(nei)么(me)后期(qi)(qi)我們靠什么(me)逆(ni)風(feng)飛翔？從目前全球氧(yang)(yang)(yang)化(hua)鋁市(shi)場綜合情況來看(kan)，降低(di)階(jie)段性氧(yang)(yang)(yang)化(hua)鋁供(gong)應量(liang)更為實際(ji)。雖然(ran)以(yi)(yi)時(shi)(shi)間換空間，在(zai)電解鋁增(zeng)復產期(qi)(qi)，可以(yi)(yi)等到氧(yang)(yang)(yang)化(hua)鋁價格回升(sheng)，但鑒(jian)于(yu)國(guo)(guo)內(nei)外氧(yang)(yang)(yang)化(hua)鋁設備(bei)仍有閑(xian)置及新增(zeng)，打(da)“供(gong)需(xu)差”這張牌也可能會一地雞毛(mao)。另外后疫(yi)情時(shi)(shi)代，今年“金九銀十”消費(fei)成色(se)尚不能定(ding)(ding)論(lun)，后期(qi)(qi)鋁價對(dui)氧(yang)(yang)(yang)化(hua)鋁價格的影響存在(zai)不確定(ding)(ding)性。因(yin)此，對(dui)于(yu)國(guo)(guo)內(nei)市(shi)場來說，在(zai)氧(yang)(yang)(yang)化(hua)鋁第(di)四(si)季度備(bei)貨期(qi)(qi)來臨之前，有效(xiao)調整氧(yang)(yang)(yang)化(hua)鋁整體供(gong)應結構，更為可取。