4月3日，央行中國(guo)人(ren)民銀行決定對農村信用社、農村商(shang)業(ye)銀行、農村合作銀行、村鎮(zhen)銀行和(he)僅(jin)在省級(ji)行政區域內經營的(de)城市商(shang)業(ye)銀行定向(xiang)下調(diao)(diao)存款準備金率(lv)1個百分點，于4月(yue)15日和(he)5月(yue)15日分兩次實(shi)施到位，每(mei)次下調(diao)(diao)0.5個百分點，共釋放長期資金約4000億元。

　　央行年內已實施過兩次降準，其(qi)中，1月(yue)6日(ri)，央行全面降準0.5個百(bai)分點釋放8000億(yi)元；3月(yue)16日(ri)，央行實(shi)施普惠金融定向(xiang)降準，釋放5500億(yi)元長期資金。

　　國家金融(rong)與(yu)發(fa)展實驗室(shi)特聘研究員董希淼對中新經(jing)緯(wei)客戶端表示(shi)，降(jiang)(jiang)準具有“一箭三(san)雕”的作用(yong)，首先，可(ke)以(yi)釋放長期(qi)流動性；其(qi)次，可(ke)以(yi)降(jiang)(jiang)低(di)銀行(xing)負債(zhai)成(cheng)本；再(zai)次，可(ke)以(yi)向市場傳遞強烈的穩定預期(qi)信號。

　　此次(ci)實施的定向降準，央(yang)行(xing)下調了(le)金融機構在央(yang)行(xing)超額(e)存(cun)款準備(bei)金利率，由0.72%下調至0.35%。

　　中原證券指出，超(chao)儲金(jin)利率大(da)幅下調(diao)有利于提高(gao)銀(yin)行向實體(ti)投放(fang)信(xin)貸的積極性(xing)。2019年下半年來，金(jin)融機構超(chao)額(e)存款(kuan)準備(bei)金(jin)率較近年同(tong)期偏高(gao)，這與央行同(tong)期不斷向銀(yin)行釋(shi)放(fang)流動性(xing)用以支持實體(ti)的政策期望(wang)有一(yi)定差距，這或是大(da)幅下調(diao)超(chao)額(e)存款(kuan)準備(bei)金(jin)利率的主要(yao)原因。

　　未續作MLF，降息還來嗎

　　近一個(ge)月(yue)(yue)以來，市場(chang)利(li)率持續大幅(fu)低于政(zheng)(zheng)策利(li)率，降息預期愈演(yan)愈烈。明顯的政(zheng)(zheng)策信號已先(xian)行(xing)釋放——4月(yue)(yue)17日，中(zhong)共(gong)中(zhong)央(yang)政(zheng)(zheng)治局召開會議，提出“運(yun)用(yong)降準、降息、再貸款(kuan)等(deng)手段，保(bao)持流動性(xing)合理充裕。”央(yang)行(xing)副行(xing)長劉(liu)國強表示(shi)，央(yang)行(xing)將把支(zhi)持實體經濟恢復發展放到更加突出的位(wei)置，其(qi)中(zhong)包括(kuo)實施好定(ding)向降準等(deng)措(cuo)施。

　　民生證(zheng)券首(shou)席宏觀分(fen)析師(shi)解運亮認為(wei)，政治局會議提出降(jiang)準(zhun)、降(jiang)息、再貸款(kuan)等具體貨幣政策(ce)手(shou)段，代表后續政策(ce)力度將加大。

　　蘇(su)寧(ning)金(jin)融(rong)研(yan)究(jiu)院(yuan)高級研(yan)究(jiu)員陶金(jin)指出，由于銀行(xing)間市場流動性持續寬松，DR007利率降至(zhi)歷史(shi)低位，未來逆回(hui)購等(deng)公開(kai)市場操作頻率可(ke)能會減小，但定向(xiang)降準和降息的空(kong)間仍然較大(da)，且必要(yao)性仍然較大(da)。

　　就在昨(zuo)日(14日)，央行(xing)公告稱，目前銀(yin)行(xing)體系流動性總(zong)量處(chu)于(yu)合理充裕水平(ping)，故不開(kai)展逆回購操(cao)作。鑒于(yu)當日有2000億元中期借(jie)貸便利(MLF)到期，央行(xing)實現(xian)凈(jing)回籠(long)2000億元。

　　值得(de)注意的(de)是(shi)，14日是(shi)央(yang)(yang)行(xing)降(jiang)息的(de)重要觀察時(shi)點。2000億元MLF到(dao)期時(shi)點剛(gang)好在20日LPR報價(jia)之(zhi)前(qian)，能夠對隨后的(de)LPR報價(jia)起到(dao)引導作用。此前(qian)市場普遍預(yu)期央(yang)(yang)行(xing)會續(xu)做(zuo)MLF，但央(yang)(yang)行(xing)選擇“按兵(bing)不動”，這一出乎市場預(yu)料(liao)的(de)舉(ju)動被視為(wei)降(jiang)息“泡(pao)湯(tang)”。

　　江海證券屈(qu)慶表示，考慮到(dao)近期央(yang)行通(tong)過再貸款投放了(le)大(da)(da)量基(ji)礎貨(huo)幣，且(qie)15日有2000億降準(zhun)資金到(dao)位，央(yang)行縮(suo)量續作(zuo)可(ke)能性大(da)(da)，但(dan)相比投放量，MLF利率是否下調(diao)則更重要。由(you)于5月高頻數據(ju)改善幅度加大(da)(da)，海外復工形勢尚未(wei)明(ming)朗(lang)，預計(ji)央(yang)行可(ke)能不會急于連(lian)續降息(xi)。

　　未來是否會再次(ci)降準(zhun)？據東北證券(quan)統(tong)計，5月份流(liu)動(dong)性缺口或超1萬(wan)億，從流(liu)動(dong)性缺口和特(te)別國債發行(xing)情況(kuang)來看，二季度(du)還有(you)降準(zhun)機(ji)會，但由于特(te)別國債發行(xing)時(shi)點不確定，因此5、6月份均有(you)降準(zhun)的可能性。