中共中央政治局對于當前經(jing)濟工作有(you)了新定調。

據新(xin)華社報(bao)道，中共中央(yang)政治局4月17日召開會議，分析國內外新(xin)冠(guan)肺炎疫情(qing)防(fang)控形勢，研(yan)究部(bu)署抓(zhua)(zhua)緊抓(zhua)(zhua)實抓(zhua)(zhua)細(xi)常(chang)態化疫情(qing)防(fang)控工(gong)作；分析研(yan)究當前(qian)經(jing)濟(ji)形勢，部(bu)署當前(qian)經(jing)濟(ji)工(gong)作。

會議首(shou)次提(ti)出“六保(bao)(bao)”：保(bao)(bao)居民就業、保(bao)(bao)基本民生、保(bao)(bao)市場主體、保(bao)(bao)糧食能源安全(quan)、保(bao)(bao)產業鏈(lian)供應鏈(lian)穩定、保(bao)(bao)基層運轉。

會議還首次(ci)提出“以更大的宏觀政(zheng)策力(li)度對沖(chong)疫情(qing)影響(xiang)”。

當天(tian)，國家統計局(ju)還(huan)發布了今年一季度的GDP數據——同比下降6.8%。

在此背景下(xia)，中(zhong)央政治局會議釋放的這(zhe)些信號(hao)意味著(zhu)什么？給投資者而言，出現了哪(na)些投資機會？

宏觀經濟：淡化翻番任務，政策力度空間充足

會議指出(chu)，當前經(jing)濟發(fa)展(zhan)(zhan)面(mian)臨的挑戰前所(suo)未(wei)有，必(bi)須充(chong)分(fen)估計(ji)困難、風險和不(bu)確(que)定(ding)性，切實增強緊(jin)迫(po)感，抓實經(jing)濟社(she)會發(fa)展(zhan)(zhan)各(ge)項工作(zuo)。會議還提(ti)到，要緊(jin)扣(kou)全面(mian)建成小康社(she)會目標(biao)任務，統籌推進(jin)(jin)疫(yi)情(qing)防控和經(jing)濟社(she)會發(fa)展(zhan)(zhan)工作(zuo)，在(zai)疫(yi)情(qing)防控常態化前提(ti)下，堅持穩中求(qiu)進(jin)(jin)工作(zuo)總基調。

民生(sheng)證(zheng)券認為(wei)，中(zhong)央(yang)對經(jing)濟(ji)形勢(shi)的(de)(de)判斷有重要變化(hua)。區別于此(ci)前(qian)強調“各(ge)地(di)區各(ge)部(bu)門(men)要堅定信心(xin)、迎難而(er)上、主動作為(wei)”，本次(ci)會(hui)議強調“當前(qian)經(jing)濟(ji)發(fa)展面臨的(de)(de)挑(tiao)戰前(qian)所未有，必須充(chong)分估計困(kun)難、風險和不(bu)確定性，切實增強緊迫感”。可見，中(zhong)央(yang)對經(jing)濟(ji)形勢(shi)困(kun)難的(de)(de)判斷，明顯(xian)比前(qian)段時間大(da)出不(bu)少(shao)。

國盛證券指出，對比(bi)來看(kan)，本次(ci)會(hui)議的表(biao)述刪掉了此前(qian)一直提(ti)及的“努力完成(cheng)(cheng)全(quan)年(nian)經濟社會(hui)發展目(mu)標(biao)(biao)任務”，而對于全(quan)面(mian)建(jian)成(cheng)(cheng)小康社會(hui)目(mu)標(biao)(biao)任務，由“確保實(shi)現”改為“緊扣”，反映(ying)的應是(shi)對“翻(fan)番(fan)”目(mu)標(biao)(biao)開始淡化(hua)。

4月17日上午(wu)，國家統計局發布數(shu)據(ju)顯示(shi)，2020年(nian)一(yi)季(ji)(ji)度，中(zhong)國國內生(sheng)產總值(zhi)（GDP）同(tong)比增長(chang)-6.8%。這是季(ji)(ji)度GDP數(shu)據(ju)自1992年(nian)設立以來(lai)第一(yi)次出現負(fu)增長(chang)。

民生證券(quan)的研(yan)報指出(chu)，鑒(jian)于這一數(shu)據，如(ru)果還要確保全(quan)年(nian)GDP翻番(fan)（較2010年(nian)）的確難度(du)過(guo)大，如(ru)果淡化這一目標，全(quan)年(nian)GDP在4%-5%之間(jian)，那(nei)么二(er)(er)至四(si)(si)季度(du)的GDP增速需(xu)要達到7.1%-8.3%，如(ru)果全(quan)年(nian)GDP需(xu)要實(shi)現2%-3%，那(nei)么對應到二(er)(er)至四(si)(si)季度(du)，GDP增速則需(xu)要達到4.5%-5.8%。

該機構認為，本次政治局會議召開的時點意味深長。本次政治局會議雖是季度例會，但選在GDP數據發布的同一天開，應該也有引導社會預期的目的在。首提以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響，暗示利率下調窗口打開
與此同時(shi)，本(ben)次政(zheng)治(zhi)局會(hui)議也釋放(fang)出經濟增長目標(biao)靈(ling)活調(diao)整的信號(hao)，政(zheng)策(ce)力(li)度空間充足。

會議指出，要以(yi)更(geng)大的(de)宏觀政(zheng)策力度(du)對沖疫情影響。積極(ji)(ji)的(de)財政(zheng)政(zheng)策要更(geng)加(jia)積極(ji)(ji)有為(wei)，提高赤(chi)字率(lv)，發行抗(kang)疫特別國債，增加(jia)地方政(zheng)府專項債券，提高資金使用(yong)效率(lv)，真(zhen)正(zheng)發揮穩(wen)定(ding)經濟的(de)關鍵作用(yong)。穩(wen)健的(de)貨(huo)幣政(zheng)策要更(geng)加(jia)靈活適(shi)度(du)，運(yun)用(yong)降準、降息、再貸款(kuan)等(deng)手(shou)段，保持(chi)流(liu)動(dong)性合理(li)充裕，引(yin)導(dao)貸款(kuan)市場利(li)率(lv)下行，把(ba)資金用(yong)到支(zhi)持(chi)實體經濟特別是中小(xiao)微企業上。

這是政(zheng)治局會議首(shou)次提出“以更大(da)的宏觀政(zheng)策力(li)度對沖疫情(qing)影響”。這意味著，積極的財政(zheng)政(zheng)策和穩健的貨幣政(zheng)策將(jiang)有新的變化。

其中，明確提出降準、降息值得關注。這一表述暗示貨幣政策發力空間加大，利率下調的窗口可能就此打開。
中銀證券認為(wei)，在應(ying)對新冠疫情(qing)沖(chong)擊穩定經濟(ji)增(zeng)長的問(wen)題上，財政政策(ce)是主導，貨幣政策(ce)是輔助，為(wei)了維持(chi)穩增(zeng)長政策(ce)的力(li)度(du)適度(du)，不(bu)(bu)造成強刺激和大水漫灌，我國目前(qian)積極的政策(ce)較(jiao)為(wei)克制，在應(ying)對經濟(ji)前(qian)景不(bu)(bu)確定性方面相較(jiao)海外有更多(duo)政策(ce)空間。

掘金發力方向：消費、舊改、新老基建

投資者最關心的莫過(guo)于，接下來，有哪(na)些行(xing)業(ye)會成(cheng)為(wei)重點發力的方向(xiang)？

國(guo)海證券(quan)認(ren)為(wei)，在(zai)低利率環(huan)境(jing)下，股市長期(qi)向(xiang)好(hao)(hao)的(de)態(tai)勢(shi)不改。隨著經濟(ji)數據落地以及政(zheng)治(zhi)局會議的(de)積極表態(tai)，經濟(ji)預(yu)期(qi)將邊際(ji)好(hao)(hao)轉，市場風(feng)險偏(pian)好(hao)(hao)也將逐步回升。市場短期(qi)將圍(wei)繞更加積極的(de)財政(zheng)政(zheng)策展(zhan)開交易。

具體來看(kan)，會議強(qiang)調，要(yao)(yao)積(ji)極擴(kuo)大國內需求。要(yao)(yao)釋(shi)放消(xiao)費潛力(li)，做好復工(gong)復產(chan)、復商復市，擴(kuo)大居民消(xiao)費，適當(dang)增加公共消(xiao)費。要(yao)(yao)積(ji)極擴(kuo)大有(you)效投(tou)資(zi)，實施老舊(jiu)小(xiao)區改造，加強(qiang)傳(chuan)統基(ji)礎設施和新型(xing)基(ji)礎設施投(tou)資(zi)，促進傳(chuan)統產(chan)業改造升級，擴(kuo)大戰(zhan)略(lve)性新興產(chan)業投(tou)資(zi)。

中信建(jian)投(tou)(tou)證券(quan)的研(yan)究認為，政治局會議提出支(zhi)持企(qi)業出口(kou)轉內銷，這是(shi)確認外(wai)部壓力較大，在這一(yi)背景(jing)下，需(xu)求(qiu)端仍然是(shi)投(tou)(tou)資(zi)和消費的雙頭(tou)驅動。除了復(fu)(fu)產復(fu)(fu)工(gong)，更要復(fu)(fu)商復(fu)(fu)市，這也是(shi)疫(yi)情損失最(zui)大的行業，此(ci)外(wai)還(huan)要適當增加公共消費，做(zuo)好財政力所能及的事(shi)。投(tou)(tou)資(zi)方面(mian)，除了老(lao)舊小(xiao)區改造外(wai)，主(zhu)要是(shi)傳統基礎設施、新型基礎設施和戰略新型產業投(tou)(tou)資(zi)。老(lao)基建(jian)+新基建(jian)的政策組合將成為未來持續推進的重(zhong)點(dian)。

對(dui)應到(dao)二級市場上，中信建投(tou)證券給出(chu)投(tou)資者可以關注的三個方(fang)向(xiang)。

第一，新基建投資方向，包括5G基建、特高壓(ya)、城(cheng)際高鐵與城(cheng)市軌(gui)交(jiao)、新能源充電(dian)樁、大數據中心、工業互聯網、人工智能板塊。

第二(er)，傳統投資拉動方向，包括老基建的相關行業(ye)機(ji)械、建筑、建材等行業(ye)。

第(di)三，傳(chuan)統消費(fei)領域，如家電(dian)、汽車等板(ban)塊。

國(guo)盛證券的(de)(de)觀點與之類似，該機構認為，本次(ci)會議的(de)(de)表(biao)述繼續提(ti)示跟蹤(zong)促進汽車和家電消費(fei)的(de)(de)舉措，也需關注各地發放消費(fei)券對居民消費(fei)的(de)(de)提(ti)振(zhen)作用。而老舊小區改造是一大變(bian)化，“舊改”此前曾多次(ci)出(chu)(chu)現(xian)在(zai)國(guo)常會和住建部(bu)會議中，這是首次(ci)出(chu)(chu)現(xian)在(zai)政治(zhi)局(ju)會議層面，意(yi)味著將(jiang)得到提(ti)速(su)。

此外，本次政治局會議相比3月份那次會議，還新增了“促進傳統產業改造升級，擴大戰略性新興產業投資”的說法。國盛證券預測，新基建在投資端主要承擔調結構的功能，規模占比大約為10%，對應1到2萬億元的體量。
西南證券也在研報中列出了(le)投(tou)資者值得配置的四個行業(ye)方向。

第一，是抵抗經濟下行風險能(neng)力(li)的必選消費品(pin)行業龍頭，如調味品(pin)龍頭、日化用品(pin)龍頭、白酒龍頭等。

第二，是(shi)會(hui)不斷出臺政策進行刺激的新興產(chan)業(ye)，包括(kuo)新能源汽車產(chan)業(ye)鏈、5G產(chan)業(ye)鏈等。

第三，是醫(yi)藥行(xing)業龍頭標的。

第四，是高股息率標的。
此外，西南證(zheng)券認為，黃金也(ye)值得繼續配置(zhi)。