連日來，資本市場上多起并購案再次讓“國進民退”之聲在光伏圈沸騰！

9月2日，創(chuang)業板(ban)上市公司(si)易(yi)事(shi)特發(fa)布公告稱(cheng)，公司(si)控股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)與廣東(dong)恒健投(tou)資控股(gu)(gu)(gu)(gu)有限公司(si)簽署股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)收購協議，待股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)轉讓完成(cheng)且繼續(xu)加持部分(fen)股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)后，易(yi)事(shi)特將正式“變身”國資。

與(yu)此同時，自去年(nian)“531”之后深陷泥潭的(de)興業太陽能“改嫁”事宜終于塵埃落(luo)定(ding)，水發集團(tuan)接盤獲山東國資委正式批準。

此(ci)外，轟動業(ye)(ye)內的協(xie)鑫新(xin)能源(yuan)與華能交(jiao)易案(an)持(chi)續(xu)推(tui)進，而天津(jin)國(guo)企津(jin)勸(quan)業(ye)(ye)收購國(guo)開新(xin)能源(yuan)已拉開帷幕。

“一個斷臂(bei)求生(sheng)，一個趁機收(shou)割(ge)，皆(jie)大歡(huan)喜(xi)。”

囿于(yu)(yu)資金壓力而亟待紓困的(de)民企現實(shi)，加速了(le)“國家隊”光伏之(zhi)旅的(de)行軍步伐。而立于(yu)(yu)能源革命的(de)沖鋒戰(zhan)隊，國企的(de)腳步并未僅僅停留在下游電站，產業鏈中上游的(de)國企之(zhi)聲亦日漸“響亮(liang)”。

連續進擊的國企

光(guang)伏之于(yu)龐大的能源產業，可謂細小分(fen)支，從(cong)21世紀初的艱(jian)難起(qi)步的到當下的享譽(yu)世界，民營企業毫無疑(yi)問擔當了(le)絕對主力。

當然，包括國(guo)家電(dian)投、三(san)峽新能源在內的電(dian)力央企對于光伏領域(yu)的布局(ju)早已展開。但不難發現的是，更多國(guo)企正加速(su)入(ru)場。

一個明顯的(de)時間線，即去年的(de)“531”巨震。

以“限規(gui)模、降補貼(tie)”為核心(xin)主旨的(de)“531”政(zheng)策，一度(du)讓狂奔中的(de)國(guo)內光伏產業陷入(ru)驟停(ting)時刻(ke)。而首當其(qi)沖(chong)的(de)便是資金最為密集的(de)下游電站開發企業。

本就裹(guo)挾巨額補貼拖欠而負重前行的電站開發(fa)企(qi)業，再(zai)遇(yu)市場寒冬項目停滯，矛盾一觸而發(fa)。

興業(ye)(ye)太(tai)陽能便是率先倒下的(de)企(qi)(qi)業(ye)(ye)之一，這(zhe)一曾(ceng)經的(de)光伏龍頭企(qi)(qi)業(ye)(ye)彼(bi)時面對(dui)的(de)不僅僅是冰冷的(de)市場，還有裹亂的(de)債(zhai)務危機(ji)。2018年(nian)10月(yue)，興業(ye)(ye)太(tai)陽能發(fa)行(xing)的(de)1.6億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)優先票(piao)據(ju)出(chu)現違(wei)約，同(tong)時觸發(fa)2.6億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)優先票(piao)據(ju)和9.3億(yi)元(yuan)可(ke)轉債(zhai)交叉(cha)違(wei)約，股票(piao)自同(tong)年(nian)10月(yue)15日(ri)開始(shi)停牌(pai)。2019年(nian)1月(yue)，興業(ye)(ye)太(tai)陽能發(fa)布(bu)公告表示，因財務困難進行(xing)債(zhai)務重(zhong)組。

不(bu)出一月，興業(ye)太陽能的(de)“接盤方”浮出水面，水發(fa)集團(tuan)意欲控股。資(zi)料顯示，水發(fa)集團(tuan)系省(sheng)屬一級國有(you)獨資(zi)企業(ye)，主要負責山東省(sheng)內(nei)水利國有(you)資(zi)產的(de)運營管理和重點水利工(gong)程的(de)投(tou)融(rong)資(zi)，及省(sheng)內(nei)外涉水項(xiang)目和相關產業(ye)的(de)投(tou)資(zi)開發(fa)和經營管理。時至8月19日，收購(gou)事(shi)宜正式獲得山東省(sheng)國資(zi)委批準，興業(ye)太陽能歸(gui)屬落定。

同樣經營(ying)遇(yu)困(kun)的(de)光伏(fu)逆變器企業(ye)易(yi)事特“情定”國企，與(yu)珠海龍頭國企之一華發集團交易(yi)作罷，再次“聯姻”廣東省國資(zi)(zi)控(kong)股的(de)恒健控(kong)股，其(qi)是凈資(zi)(zi)產最大(da)的(de)省屬企業(ye)，實(shi)際控(kong)制或參股多家上(shang)市公(gong)司，覆(fu)蓋基金投(tou)資(zi)(zi)、基金管理、創業(ye)投(tou)資(zi)(zi)、資(zi)(zi)本市場投(tou)資(zi)(zi)、電力、軌道交通、鋼(gang)鐵(tie)、航空產業(ye)、高端醫療設備(bei)、招標咨詢等行業(ye)。

除了(le)直接收(shou)購(gou)相(xiang)關企業外，更多國企還(huan)采(cai)取購(gou)買電站資產、加大(da)投資力度(du)等不同措施積極入場。

國企(qi)(qi)大軍的(de)加(jia)入(ru)，為光伏圈(quan)的(de)民營(ying)企(qi)(qi)業續上了急需的(de)現金流，而(er)這恰(qia)是國企(qi)(qi)笑傲光伏圈(quan)的(de)強大法寶(bao)。

領跑者、競平價項目“大贏家”

在鯨吞現成(cheng)資產的同時(shi)，大型國企也主動(dong)出擊夯實光(guang)伏業績。而國家示(shi)范(fan)基地的建(jian)設則(ze)成(cheng)了其(qi)最佳(jia)機遇(yu)。

時間拉回(hui)至2015年(nian)(nian)，為(wei)引(yin)導光(guang)伏(fu)(fu)技術進步和產業升(sheng)級(ji)，國(guo)家正式啟動光(guang)伏(fu)(fu)領跑者(zhe)計劃。當年(nian)(nian)6月，大同(tong)1GW光(guang)伏(fu)(fu)示范(fan)基地獲批(pi)，成為(wei)首(shou)個獲批(pi)的領跑者(zhe)項目。

作為備受(shou)矚目(mu)的由頂層直(zhi)接(jie)推動(dong)的大型優質光伏(fu)項(xiang)目(mu)，自然吸引了(le)一眾企業蜂擁而至。最終，在大同領跑(pao)者基地7個(ge)(ge)10萬千瓦(wa)和6個(ge)(ge)5萬千萬單體(ti)項(xiang)目(mu)中(zhong)，國企拿下5個(ge)(ge)10萬千瓦(wa)和1個(ge)(ge)5萬千瓦(wa)項(xiang)目(mu)，分食了(le)55%的指標。

彼時，“國(guo)進民退”暗潮漸起。

令業(ye)內大為驚呼的(de)則是2017年第三批光伏領跑者項目。在(zai)此批5GW應用領跑者和(he)1.5GW技術(shu)領跑者項目中(zhong)，國企(qi)共(gong)斬獲3.59GW。其中(zhong)國家(jia)電投、中(zhong)廣核、中(zhong)節能、北控等國企(qi)獨立(li)中(zhong)標量達50%，整體中(zhong)標量占比(bi)87.5%，而(er)完全由民營光伏企(qi)業(ye)獨立(li)中(zhong)標的(de)項目僅有450MW，占比(bi)不及10%。

在(zai)接下(xia)來的第(di)三批領跑者1.5GW獎勵(li)項(xiang)目中(zhong)，國企占比再度攀升(sheng)至7成(cheng)以上，共拿下(xia)1150MW項(xiang)目。其中(zhong)泗洪基(ji)地中(zhong)標(biao)主(zhu)體(ti)均為國企，民(min)營企業(ye)作為聯合體(ti)僅(jin)拿到了45MW。

三批領跑者項(xiang)目中(zhong)國企中(zhong)標(biao)項(xiang)目數量及(ji)規模

注：部分項(xiang)目規模(mo)按股權占(zhan)比測算

根據(ju)北(bei)極星太(tai)陽能(neng)(neng)光伏網統計，三批領跑示范基(ji)地加(jia)上獎勵激勵基(ji)地共14.5GW的項目(mu)中，國(guo)企占(zhan)比(bi)超過50%。其中，國(guo)家電投、中廣核、三峽(xia)新能(neng)(neng)源三家企業共拿下了(le)33.34%的份額。

評析背后原因(yin)，業(ye)內人士認(ren)為(wei)，領跑(pao)者項目電(dian)價降價幅度大(da)、技術(shu)門(men)檻高、執行要(yao)求格，企(qi)(qi)業(ye)的(de)競爭實力(li)包(bao)括技術(shu)方案、融資成本、管理成本等成為(wei)能否中標的(de)關鍵(jian)。此時，國企(qi)(qi)優勢自然顯現，“最大(da)贏(ying)家”花落至此。

馳騁領跑者項目(mu)，“昂首前進”的國企并(bing)未停歇。

隨著(zhu)國內大(da)型地(di)面電站市場(chang)由領(ling)跑者過渡至競、平(ping)價項目，國企再(zai)度“開足馬力”。

據(ju)媒體統計(ji)，在(zai)(zai)國(guo)家(jia)(jia)(jia)公(gong)布(bu)的2019年競價項(xiang)目(mu)中(zhong)(zhong)(zhong)，國(guo)家(jia)(jia)(jia)電(dian)投、中(zhong)(zhong)(zhong)廣(guang)核(he)、大唐、廣(guang)州(zhou)發展新能源、華能、中(zhong)(zhong)(zhong)節能六家(jia)(jia)(jia)公(gong)司(si)拿下(xia)4528MW地(di)面電(dian)站(zhan)指(zhi)標，占比近(jin)3成。而在(zai)(zai)平價項(xiang)目(mu)中(zhong)(zhong)(zhong)，根據(ju)項(xiang)目(mu)公(gong)司(si)對應股權(quan)情況統計(ji)，僅(jin)國(guo)家(jia)(jia)(jia)電(dian)投、華能、中(zhong)(zhong)(zhong)廣(guang)核(he)、廣(guang)東發展四家(jia)(jia)(jia)央(yang)企獲得超3GW的指(zhi)標，其(qi)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)家(jia)(jia)(jia)電(dian)投以1.1GW登頂，成為名副其(qi)實的電(dian)站(zhan)“巨無霸”。

未來大格局 國、民共舞

無論是(shi)大舉進攻(gong)電站(zhan)下游(you)，還是(shi)接連接盤民(min)營光伏企業，國(guo)企志在謀(mou)劃新能源大棋，而這(zhe)盤棋局(ju)的促(cu)成，既(ji)有(you)國(guo)企的主動出擊，也有(you)民(min)企的被(bei)動讓步(bu)。

威脅(xie)光(guang)伏(fu)民企特別是電(dian)站投資(zi)商生死存亡的(de)首要難(nan)題顯然非(fei)巨(ju)額(e)補(bu)貼拖欠(qian)莫屬。

據統(tong)計，截至2018年底(di)，全(quan)國可再生能源(yuan)補(bu)貼缺(que)口超(chao)過1400億元(yuan)(yuan)，其中(zhong)(zhong)光伏補(bu)貼拖(tuo)欠超(chao)過600億元(yuan)(yuan)。協鑫集團掌門人朱共山曾向媒體透(tou)露(lu)，僅(jin)協鑫一家被拖(tuo)欠的補(bu)貼就達(da)87億元(yuan)(yuan)。時(shi)下協鑫新(xin)能源(yuan)不得不“賣身求生”，2019上半(ban)年其共出售約1.5GW電(dian)站部分股權、股東貸款，其中(zhong)(zhong)580MW電(dian)站出售給(gei)中(zhong)(zhong)電(dian)國際、中(zhong)(zhong)廣核(he)及三(san)峽新(xin)能源(yuan)。

從2012年(nian)6月至2018年(nian)6月，我國共下發了七(qi)批可(ke)再生(sheng)能源(yuan)電價補貼(tie)(tie)目錄。2016年(nian)3月后并網的光伏項(xiang)目，仍未進入可(ke)再生(sheng)能源(yuan)補貼(tie)(tie)目錄，補貼(tie)(tie)拖欠達三(san)年(nian)多。

此外，扼(e)住(zhu)民企咽喉(hou)的還有(you)土地租賃、接網工(gong)程(cheng)等高(gao)企的非技術成本(ben)。僅接網工(gong)程(cheng)一項(xiang)，以山西地區為例，國(guo)網山西2018-2019年度(du)未回購(gou)可再生能(neng)源發電(dian)項(xiang)目送(song)出工(gong)程(cheng)57項(xiang)，其中光伏(fu)工(gong)程(cheng)高(gao)達32項(xiang)，總投資(zi)48948.09萬(wan)元，而(er)這部分資(zi)金(jin)均由光伏(fu)電(dian)站業主墊(dian)資(zi)建設(she)。

雪(xue)上加霜的是，本就(jiu)“內憂外患”的民(min)(min)企面對(dui)的還是高昂(ang)的融資成(cheng)本。調研數據顯示(shi)，民(min)(min)企貸(dai)款利率相(xiang)比國(guo)(guo)企最起碼上浮10%~30%。融資優勢(shi)匹(pi)配強(qiang)大的抗風(feng)險(xian)能力最終(zhong)成(cheng)就(jiu)了國(guo)(guo)企于光伏(fu)下游的傲嬌業績，“國(guo)(guo)進民(min)(min)退”之勢(shi)已(yi)然(ran)成(cheng)風(feng)。

對(dui)此，光(guang)伏龍頭企業正泰新能(neng)源總(zong)裁(cai)陸川(chuan)認(ren)為，資產端最(zui)終(zhong)將是(shi)國(guo)企的天(tian)下(xia)。“電(dian)站(zhan)資產端的收益越來越低(di)，國(guo)企去拿(na)這(zhe)樣(yang)的收益是(shi)合適(shi)的，因為融資成本比較(jiao)低(di)，而民企在效率上和投資能(neng)力(li)上肯定(ding)都(dou)比不過國(guo)有(you)(you)企業。”陸川(chuan)解釋，“但民企有(you)(you)民企的優勢，如在制造端、工程(cheng)總(zong)包端以及(ji)運維端等。”

在陸(lu)川(chuan)看來(lai)，未來(lai)民(min)企(qi)與國(guo)企(qi)合作將是一(yi)條更為健康(kang)的(de)康(kang)莊大(da)道。“民(min)企(qi)資質好，可(ke)以去開(kai)發項(xiang)目(mu)，與國(guo)企(qi)以聯合體的(de)方式(shi)中標項(xiang)目(mu)，最終國(guo)企(qi)持有電(dian)站，而民(min)企(qi)提供工程總包(bao)、運維等一(yi)攬子的(de)服務。這(zhe)樣民(min)企(qi)向(xiang)輕資產轉(zhuan)型，公(gong)司(si)可(ke)能變得更加健康(kang)。”陸(lu)川(chuan)說(shuo)。

事實上，梳(shu)理國企(qi)的市場動態不難發(fa)現，叱咤(zha)光伏電站市場僅是其中一(yi)環(huan)，出于置換清潔能源資產、處置虧損產業、謀求新的增長點等因素，在光伏上游制造(zao)端和(he)設備端中，國企(qi)早已(yi)悄(qiao)然進場。

陜(shan)西特大型(xing)能(neng)源化工企業陜(shan)煤集團于2017年(nian)便(bian)開始了籌備與(yu)硅片巨頭(tou)隆(long)基(ji)股(gu)份(fen)的聯姻，其通過資本市場增持股(gu)票(piao)終于于2019年(nian)成為隆(long)基(ji)的第二大股(gu)東，進駐該公司董事(shi)會戰略委員會參與(yu)決(jue)策。與(yu)此同時，重投228億元在定(ding)邊縣內開發建設3GW新能(neng)源項目，包括2GW單晶組(zu)件制造、1GW太陽能(neng)電(dian)池片制造、2.2GW光伏(fu)項目等。

此外，據媒體報道南鋼集團將(jiang)接手中電光伏，涉足光伏制造領域。

當然(ran)，也有國企(qi)的先(xian)鋒部隊(dui)已然(ran)在光伏(fu)江湖站穩了腳跟。如(ru)天津中環(huan)，單(dan)晶硅片(pian)龍頭地位穩固的同時，今年(nian)7月份競得東方環(huan)晟40%股權，借力東方環(huan)晟將產業(ye)鏈布局延伸至(zhi)組件。在中國電建、中國能建、大唐(tang)等(deng)大型(xing)央(yang)企(qi)的光伏(fu)組件年(nian)度招標中，東方環(huan)晟成績不俗。

光伏(fu)“巨無霸”國家電(dian)投的(de)閃亮業(ye)績也并僅僅停(ting)留在電(dian)站端，其擁(yong)有科技研發(fa)、規劃設計、多晶硅、光伏(fu)電(dian)池、組件制造(zao)、工(gong)程施工(gong)、生產運營、培(pei)訓等(deng)完整的(de)光伏(fu)產業(ye)鏈(lian)。

可以預見，曾經(jing)民營企業(ye)獨(du)步天下的光(guang)伏圈，未來(lai)或許是“國民共舞”。