筆者曾經認為，2019年中國鋼材市(shi)場(chang)存在(zai)五大不(bu)確(que)定因素，由此影響(xiang)鋼材市(shi)場(chang)預期，擴大多空雙方分歧，產(chan)生價(jia)格(ge)行(xing)情寬幅震蕩。而上(shang)述市(shi)場(chang)行(xing)情的(de)擾動因素中(zhong)，其最大的(de)不(bu)確(que)定性(xing)，則來自美國特(te)朗普政府(fu)貿易政策的(de)時(shi)常變(bian)臉(lian)。現在(zai)2019年已經過去大半，而上(shang)述不(bu)確(que)定性(xing)并未(wei)消(xiao)失(shi)，反而有增無減，因此今后一段(duan)時(shi)間內，中(zhong)國鋼材市(shi)場(chang)行(xing)情將繼續寬幅震蕩。

一是中美(mei)(mei)貿(mao)易戰的(de)走勢如何？這(zhe)其(qi)實是今年(nian)中國鋼(gang)材市(shi)場(chang)行(xing)情的(de)最大干擾項。一方面(mian)，特(te)(te)朗普(pu)政府對(dui)于中國極限施壓，試圖遏制中國全面(mian)崛起，前不(bu)(bu)久又(you)宣布要對(dui)中國輸美(mei)(mei)商品加(jia)征關稅,并將(jiang)中國納入匯率操縱國。另一方面(mian)，中美(mei)(mei)經濟之間的(de)緊密關系又(you)使得(de)(de)(de)特(te)(te)朗普(pu)處(chu)(chu)處(chu)(chu)掣肘(zhou)，致使中美(mei)(mei)貿(mao)易談判還在(zai)進(jin)行(xing)，其(qi)最終結果(guo)都不(bu)(bu)得(de)(de)(de)而知。這(zhe)就(jiu)使得(de)(de)(de)今后鋼(gang)材市(shi)場(chang)充滿了不(bu)(bu)確定(ding)性，成為市(shi)場(chang)多空雙方的(de)博弈題材。

二是(shi)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)貨幣(bi)(bi)(bi)政(zheng)策(ce)走勢如何？因為(wei)全(quan)球經濟下行(xing)(xing)壓力，世界各國(guo)(guo)(guo)央(yang)行(xing)(xing)紛紛祭出貨幣(bi)(bi)(bi)寬松(song)政(zheng)策(ce)。到目前為(wei)止，除美聯儲降息(xi)(xi)外，印度(du)、埃及、馬(ma)來西亞、菲律賓、澳大(da)利亞、韓國(guo)(guo)(guo)、印尼、烏克蘭(lan)、南(nan)非、巴(ba)拉圭(gui)、土(tu)耳其(qi)、俄羅斯都先后降息(xi)(xi)，其(qi)中(zhong)(zhong)印度(du)央(yang)行(xing)(xing)已經降息(xi)(xi)3次。日(ri)本和歐(ou)洲央(yang)行(xing)(xing)也(ye)宣布維持寬松(song)貨幣(bi)(bi)(bi)政(zheng)策(ce)不變，甚(shen)至還有加(jia)碼跡象。8月2日(ri)，歐(ou)洲央(yang)行(xing)(xing)行(xing)(xing)長已經給出了(le)(le)強烈(lie)的降息(xi)(xi)暗示。預(yu)計(ji)9月份歐(ou)央(yang)行(xing)(xing)將采取更(geng)為(wei)激進的資產購買計(ji)劃，也(ye)就是(shi)加(jia)大(da)貨幣(bi)(bi)(bi)數量寬松(song)。雖然近期人(ren)民銀行(xing)(xing)有關人(ren)士認為(wei)當前中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)利率是(shi)合理(li)的，但全(quan)球貨幣(bi)(bi)(bi)寬松(song)的大(da)環境，以及其(qi)它方(fang)面的因素(主要是(shi)中(zhong)(zhong)美貿易(yi)戰)，也(ye)需要中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)貨幣(bi)(bi)(bi)政(zheng)策(ce)做出調(diao)整，由(you)中(zhong)(zhong)性偏向(xiang)寬松(song)，轉向(xiang)更(geng)加(jia)寬松(song)，包括降準(zhun)與降息(xi)(xi)都有可(ke)能。目前中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)實際貨幣(bi)(bi)(bi)政(zheng)策(ce)走向(xiang)不是(shi)十分(fen)明(ming)了(le)(le)，市場猜(cai)測氛(fen)圍濃厚，多(duo)空(kong)雙方(fang)不同理(li)解與預(yu)期，也(ye)會加(jia)大(da)今后市場行(xing)(xing)情(qing)動蕩。

三是(shi)人民幣(bi)匯率(lv)(lv)(lv)走勢如(ru)何？人民幣(bi)匯率(lv)(lv)(lv)，尤其是(shi)對(dui)美(mei)元(yuan)匯率(lv)(lv)(lv)如(ru)何？直接(jie)關系(xi)到中國(guo)鋼材市場的供(gong)求，關系(xi)到鋼材生產成本(ben)。因此(ci)對(dui)于中國(guo)鋼材市場影響很(hen)大。這一段時間以來，美(mei)國(guo)出(chu)于其自私利(li)益，試圖推動美(mei)元(yuan)貶(bian)值，比如(ru)特(te)朗普(pu)逼迫美(mei)聯(lian)儲(chu)降(jiang)(jiang)(jiang)息。盡(jin)管美(mei)聯(lian)儲(chu)已經降(jiang)(jiang)(jiang)息，但特(te)朗普(pu)非常不滿意，認為美(mei)聯(lian)儲(chu)暗示只降(jiang)(jiang)(jiang)息一次，而(er)特(te)朗普(pu)則要求是(shi)美(mei)元(yuan)新一輪降(jiang)(jiang)(jiang)息周期(qi)的開始(shi)，要求形成強烈的美(mei)聯(lian)儲(chu)持續降(jiang)(jiang)(jiang)息預(yu)期(qi)，創立(li)美(mei)元(yuan)貶(bian)值基礎。

特(te)朗(lang)普試圖通過美(mei)聯(lian)儲降(jiang)息來推動美(mei)元貶值(zhi)(zhi)(zhi)，借此使(shi)得美(mei)國(guo)(guo)在全(quan)球經貿中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)處于(yu)(yu)優勢地位，同(tong)時將美(mei)國(guo)(guo)每年高達(da)萬億美(mei)元的赤字(zi)風險轉(zhuan)嫁(jia)其它國(guo)(guo)家，并且減輕美(mei)國(guo)(guo)既(ji)有的債務負擔，達(da)到“一石數鳥”目的。當然，這只是特(te)朗(lang)普的一廂(xiang)情愿，其它國(guo)(guo)家央行(xing)紛(fen)紛(fen)以降(jiang)息應對(dui)，最后相對(dui)匯率不(bu)變，讓美(mei)元貶值(zhi)(zhi)(zhi)不(bu)了。世界各國(guo)(guo)央行(xing)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)，最為關鍵的是人(ren)民銀行(xing)的態(tai)度。前次(ci)世界金融危機中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)，中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)做出了巨大(da)犧牲(sheng)，改變了人(ren)民幣(bi)盯住(zhu)(zhu)美(mei)元的匯率政(zheng)策，實施固定匯率，允許美(mei)元對(dui)人(ren)民幣(bi)貶值(zhi)(zhi)(zhi)，允許周(zhou)邊國(guo)(guo)家貨幣(bi)對(dui)人(ren)民幣(bi)貶值(zhi)(zhi)(zhi)。這一次(ci)因為美(mei)國(guo)(guo)開(kai)啟貿易戰(zhan)，對(dui)于(yu)(yu)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)實施敵視方(fang)針，也就增(zeng)加了中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)匯率政(zheng)策的變數，盯住(zhu)(zhu)美(mei)元匯率政(zheng)策，當然也會(hui)成(cheng)為一個選項。

其實，人民幣(bi)對(dui)(dui)美(mei)元(yuan)匯率(lv)“破七”，也是預(yu)料之中(zhong)(zhong)。以(yi)前(qian)分析報告中(zhong)(zhong)就(jiu)曾多次提(ti)出(chu)(chu)，今年(nian)人民幣(bi)對(dui)(dui)美(mei)元(yuan)匯率(lv)有(you)可(ke)能“破7”，關鍵(jian)是看中(zhong)(zhong)美(mei)貿易戰局勢(shi)。此次突然“破7”，可(ke)以(yi)看成是市場(chang)力(li)量對(dui)(dui)特朗普(pu)9月1日(ri)加征關稅的反映與(yu)(yu)應對(dui)(dui)。人民幣(bi)對(dui)(dui)美(mei)元(yuan)匯率(lv)的貶值，確實可(ke)以(yi)在一(yi)定程度(du)上抵消特朗普(pu)加征關稅對(dui)(dui)中(zhong)(zhong)國出(chu)(chu)口(kou)(kou)的消極影響(xiang)，包括鋼材(cai)直接(jie)出(chu)(chu)口(kou)(kou)與(yu)(yu)間接(jie)出(chu)(chu)口(kou)(kou)兩個方面。不僅如(ru)此，人民幣(bi)對(dui)(dui)美(mei)元(yuan)匯率(lv)的貶值，還會相應提(ti)高(gao)中(zhong)(zhong)國鐵礦石與(yu)(yu)能源的進口(kou)(kou)成本，因此對(dui)(dui)于中(zhong)(zhong)國鋼材(cai)市場(chang)行情而言，應當利(li)多而非利(li)空。

四是(shi)決策(ce)部門逆(ni)周期調(diao)節力(li)(li)度(du)如何？特朗普加劇貿易戰，甚至(zhi)將貿易戰擴(kuo)大(da)(da)至(zhi)貨幣(bi)戰，中國(guo)最為(wei)重要的化(hua)解措(cuo)施，還是(shi)增(zeng)強逆(ni)周期調(diao)節，努力(li)(li)擴(kuo)大(da)(da)內需(xu)。因(yin)此不難預(yu)期，在外部壓力(li)(li)增(zeng)大(da)(da)，沒有緩解之前(qian)，今后(hou)中國(guo)決策(ce)部門的逆(ni)周期調(diao)節力(li)(li)度(du)，只(zhi)會(hui)增(zeng)強而非減弱(ruo)。這(zhe)些措(cuo)施中，除了更(geng)為(wei)寬(kuan)松的貨幣(bi)政(zheng)策(ce)、更(geng)為(wei)積(ji)極(ji)的財政(zheng)政(zheng)策(ce)外，“補(bu)短板”的基建(jian)投(tou)資繼(ji)(ji)續成為(wei)重要抓手(shou)。所以說，未來一段時期內中國(guo)鋼材的國(guo)內需(xu)求將繼(ji)(ji)續旺盛。當(dang)然(ran)，如果(guo)(guo)中美貿易談判取(qu)得積(ji)極(ji)成果(guo)(guo)，出口形勢(shi)明(ming)顯改善，基建(jian)投(tou)資力(li)(li)度(du)也會(hui)相應減弱(ruo)。這(zhe)又是(shi)一個(ge)不確定(ding)性。

五是(shi)鋼鐵產量(liang)增速(su)(su)如(ru)何？今后(hou)(hou)中(zhong)國鋼鐵產量(liang)增速(su)(su)如(ru)何？直接(jie)關(guan)系到(dao)鋼材市場基(ji)(ji)本面，關(guan)系到(dao)價格走勢。但是(shi)，預(yu)判今后(hou)(hou)中(zhong)國鋼鐵產量(liang)增速(su)(su)存在(zai)很大難(nan)度。應該說，經過連年高速(su)(su)增長，對比基(ji)(ji)數的提(ti)高，所謂(wei)先進產能的充分(fen)釋放(fang)，今后(hou)(hou)中(zhong)國鋼鐵產量(liang)增速(su)(su)，可能真的會成為“強弩(nu)之末”。

2020年(nian)內(nei)中國(guo)粗鋼(gang)與鋼(gang)材產量增速(su)還會(hui)在兩(liang)位(wei)數左右嗎？筆者認為可能連5%都(dou)達不(bu)到(dao)。如果(guo)今后中國(guo)鋼(gang)鐵產量增速(su)明顯回落，將(jiang)有利于供求關系改善，當然(ran)這(zhe)也是一個不(bu)確(que)定性，主要(yao)是現今中國(guo)鋼(gang)鐵產能數額狀況不(bu)清，由(you)此也會(hui)產生鋼(gang)材市場行情震蕩。