新訂單指數回升

      PMI是監測宏觀經濟走勢的先行性指標之一，具有較強的預測、預警作用，廣為市場關注。2月28日，國家統計局公布數據顯示，2月份中國制造業采購經理指數、非制造業(ye)商(shang)務活動指數分別(bie)為49.2%、54.3%，相比上月均有(you)(you)所(suo)回(hui)落。不(bu)過(guo)，制造業(ye)和服務業(ye)新訂單(dan)指數雙雙回(hui)升，預示市場需求有(you)(you)所(suo)恢復。為何會(hui)呈(cheng)現以上變(bian)化？這(zhe)些(xie)變(bian)化背后預示著哪(na)些(xie)宏觀走向？

      從需求側看，新訂單指數重回擴張區間，這說明市場需求有所恢復。隨著“六穩”政策措施的加快推進，企業預期明顯改善。生產經營活動預期指數(shu)為56.2%，比上(shang)月明顯上(shang)升(sheng)(sheng)3.7個百(bai)分點(dian)(dian)，升(sheng)(sheng)至4個月以來的高點(dian)(dian)。

      2月(yue)(yue)28日，國家統計局和中國物流與采購聯合(he)會(hui)公布的數(shu)據顯示(shi)，2019年(nian)2月(yue)(yue)制造業新訂單(dan)指數(shu)為50.6%，比上月(yue)(yue)上升(sheng)1.0個百分點(dian)，重返(fan)臨(lin)界(jie)點(dian)之(zhi)上，表(biao)明(ming)制造業市場(chang)需求(qiu)回升(sheng)。

      但是制(zhi)造(zao)(zao)業(ye)采購(gou)經理指數(shu)仍不(bu)高。 2月份，中國(guo)制(zhi)造(zao)(zao)業(ye)采購(gou)經理指數(shu)（PMI）為(wei)49.2%，比上月下降(jiang)0.3個百(bai)分點(dian)，處于收縮區間(jian)。

      國家統(tong)計(ji)局服務業調(diao)查中心高級(ji)統(tong)計(ji)師趙慶河分析(xi)認為，2月制(zhi)造業生產(chan)活動有所減緩。受春節前(qian)后部分企(qi)業停(ting)工減產(chan)影響(xiang)，生產(chan)指數為49.5%，比上月下降1.4個百(bai)分點。

      趙慶河還表(biao)示，從需求側看，新訂單(dan)指數重回擴張區間(jian)，這說明市場需求有(you)所恢復。此外，隨著“六穩”政策措施的加快(kuai)推進(jin)，企業預期明顯改(gai)善。生(sheng)產(chan)經營活動預期指數為56.2%，比上(shang)月(yue)明顯上(shang)升(sheng)3.7個百分點，升(sheng)至4個月(yue)以來(lai)的高點。

      中泰證券研究所高級經濟學(xue)家楊暢(chang)指出，目前制造業企業訂單在好轉，說明需求在增加(jia)。但是整體(ti)PMI在走低，尤其是生產(chan)指數的回落，表(biao)明市場主體(ti)的信(xin)心仍需要激發(fa)，減稅降費力度需要加(jia)大。

      價格指數雙雙回升

      數(shu)(shu)據顯(xian)示(shi)，2019年2月(yue)份，中國(guo)制造業采購經理指(zhi)數(shu)(shu)（PMI）為(wei)49.2%，比上月(yue)下降0.3個(ge)百(bai)分(fen)點(dian)。2月(yue)生產(chan)指(zhi)數(shu)(shu)、新(xin)訂(ding)單(dan)指(zhi)數(shu)(shu)分(fen)別為(wei)49.5%、50.6%。其中，生產(chan)指(zhi)數(shu)(shu)較上月(yue)回落1.4個(ge)百(bai)分(fen)點(dian)，但新(xin)訂(ding)單(dan)指(zhi)數(shu)(shu)較上月(yue)回升1個(ge)百(bai)分(fen)點(dian)，回到枯(ku)榮線以上。

      根據了解(jie)，今年2月恰(qia)值春節假期。按此看2月生產(chan)放慢為正常情況(kuang)，但2月訂單提升(sheng)，意味著(zhu)春節后制造業生產(chan)正在加快(kuai)。

      摩根士丹利華鑫(xin)證券(quan)首席經(jing)(jing)濟(ji)分析師章俊表示(shi)，歷(li)年來(lai)，春節期間生產經(jing)(jing)營活(huo)動預(yu)期指數(shu)均會出(chu)現反彈，本月企業生產經(jing)(jing)營活(huo)動預(yu)期上漲3.7個百分點至56.2%，顯示(shi)企業對春節復工后的生產預(yu)期信心大漲，投資端(duan)有望隨之改(gai)善。

      他還表示，春節(jie)停產(chan)(chan)對(dui)制造業造成了(le)較大(da)擾動，由此造成2月生產(chan)(chan)指數(shu)下滑。綜合(he)看，1-2月的數(shu)據也意味著(zhu)環保限產(chan)(chan)政策(ce)的放(fang)松并未(wei)給生產(chan)(chan)端帶來(lai)太多(duo)的支撐，政策(ce)存在一定的滯后(hou)性。

      國家(jia)統計局(ju)數據還顯(xian)示，2月(yue)部分國際大宗商品價格上(shang)漲，價格指(zhi)數雙(shuang)雙(shuang)回升。主要(yao)原材料購進價格指(zhi)數和(he)出廠價格指(zhi)數為51.9%和(he)48.5%，分別高于上(shang)月(yue)5.6和(he)4.0個百分點。

      其中，石油(you)加(jia)工、化(hua)(hua)學(xue)原料(liao)和化(hua)(hua)學(xue)制(zhi)品、黑色金屬冶(ye)煉(lian)及壓延加(jia)工（鋼鐵）等行業的(de)主要(yao)原材料(liao)購(gou)進價格指數和出(chu)廠(chang)價格指數環比上(shang)升幅度較大。

      章俊表(biao)示(shi)，預計(ji)2月(yue)PPI可能下滑至0以下，同(tong)時出廠價(jia)格與購進價(jia)格指數的差值繼續縮窄，一(yi)(yi)(yi)定程度上意味著隨著上游價(jia)格的回落，下游企業成本端壓力下降，企業盈利(li)存在一(yi)(yi)(yi)定的改善(shan)空(kong)間(jian)，同(tong)時也將進一(yi)(yi)(yi)步傳導到投資(zi)端與生產端。

      交通銀(yin)行金融(rong)研(yan)究中心高級(ji)研(yan)究員劉學(xue)智認(ren)為，最近(jin)一(yi)些(xie)大宗商品價格指(zhi)數上升(sheng)，說明工業品持續下跌的(de)趨勢(shi)可能得(de)到緩解。中美貿易談判(pan)釋放積極(ji)信(xin)號(hao)，有(you)望取得(de)積極(ji)成果，未來出(chu)口(kou)訂單可能恢復性上升(sheng)。

      “在逆(ni)周期積極政策作用下，市場需求可能逐(zhu)漸改善。”他說。

      強化逆周期調節力度

      “PMI數(shu)據(ju)有很強的(de)季節性，2月份新訂單指數(shu)上升不(bu)排除有春節因素的(de)影響。但(dan)是PMI預示的(de)經濟(ji)走(zou)勢不(bu)能從單項、單月的(de)數(shu)據(ju)上判(pan)斷，還(huan)要連(lian)續觀察一段時間。” 北京大學國民經濟(ji)研究(jiu)中心宏觀經濟(ji)分析師蔡含篇說(shuo)。

  ;    中(zhong)(zhong)國物流信息中(zhong)(zhong)心分析師文韜(tao)撰(zhuan)文指(zhi)出，2月制造業(ye)PMI回(hui)落的(de)(de)重要原(yuan)因(yin)是(shi)受春(chun)節因(yin)素影響。受中(zhong)(zhong)美經貿高(gao)級別磋商傳出積極信號的(de)(de)影響，市場預期也較為樂(le)觀(guan)，生產經營活動預期指(zhi)數回(hui)升3.7個百分點至56.2%。但(dan)經濟運行仍需要關注以下(xia)問題：

      一是指數仍處于相(xiang)(xiang)對(dui)較低水平(ping)。二是當前中小企業生產活動仍存(cun)在(zai)較多(duo)困(kun)難(nan)。前期中央已(yi)對(dui)民(min)營企業發展給予了高度(du)重視(shi)，并出臺了相(xiang)(xiang)關政(zheng)策措施(shi)(shi)，這些政(zheng)策措施(shi)(shi)充(chong)分發揮作用仍需一段時間。

      數據顯示，2月(yue)大型企業PMI為51.5%，比上月(yue)上升0.2個百分(fen)點(dian)，繼續高于臨界(jie)點(dian)，運(yun)行(xing)穩定；中(zhong)、小型企業PMI為46.9%和45.3%，分(fen)別比上月(yue)下降0.3和2.0個百分(fen)點(dian)，均(jun)位于臨界(jie)點(dian)以下。

      21世紀經濟(ji)報(bao)道(dao)記者了解到，制造業(ye)(ye)(ye)占據了工(gong)(gong)(gong)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)最大(da)比重(zhong)，而(er)工(gong)(gong)(gong)業(ye)(ye)(ye)數(shu)據關(guan)系到整個經濟(ji)增(zeng)速(su)。國家統計局(ju)將在(zai)3月(yue)(yue)公布1-2月(yue)(yue)的(de)(de)工(gong)(gong)(gong)業(ye)(ye)(ye)企業(ye)(ye)(ye)運(yun)行數(shu)據。從1月(yue)(yue)、2月(yue)(yue)PMI數(shu)據看，一季(ji)度工(gong)(gong)(gong)業(ye)(ye)(ye)增(zeng)速(su)、GDP增(zeng)速(su)仍運(yun)行平(ping)穩(wen)但面臨下行壓力(li)。

      交行金融研究(jiu)中心高(gao)級研究(jiu)員劉(liu)學智指出，當前需求下(xia)降(jiang)壓力(li)仍然較大，生產(chan)動能(neng)偏弱，一(yi)季度經濟(ji)增(zeng)速可能(neng)下(xia)降(jiang)。制造業PMI中部分細項(xiang)指標(biao)有(you)所(suo)好(hao)轉(zhuan)，經濟(ji)運行下(xia)行壓力(li)有(you)望在下(xia)半年緩解。

      劉學智(zhi)表示，考慮(lv)到增(zeng)長動(dong)能明(ming)顯走弱(ruo)，經(jing)濟增(zeng)速(su)可能下行(xing)。宏觀(guan)政策需要(yao)更加(jia)(jia)強化逆周期(qi)調節，積極的(de)財政政策要(yao)從加(jia)(jia)大(da)補短板力(li)度和加(jia)(jia)大(da)減稅降費力(li)度兩(liang)方面大(da)力(li)展開，穩(wen)健的(de)貨幣政策要(yao)促(cu)進市場流(liu)動(dong)性適度充(chong)裕。但逆周期(qi)政策不(bu)宜(yi)全面刺激。

      “首要(yao)目(mu)的(de)是保持(chi)就業(ye)穩(wen)定，對經濟增速短期(qi)下降的(de)容忍度可(ke)以適當(dang)加大。” 劉學(xue)智說。