?   上海證券交易所發布的科創板六個配套業(ye)務規則將于(yu)本(ben)周結束征(zheng)求意(yi)見。科(ke)創板作為上交(jiao)所新(xin)設(she)立(li)的獨立(li)板塊，自中央明(ming)確設(she)立(li)之后就受到(dao)市場廣泛(fan)關注(zhu)。

????昨日，太平洋(yang)證(zheng)券(quan)(quan)非銀(yin)金融組(zu)組(zu)長羅(luo)惠洲在接受《證(zheng)券(quan)(quan)日報》記者(zhe)采訪時表示(shi)，設立(li)科(ke)創板(ban)，將為(wei)(wei)科(ke)技創新(xin)(xin)企業提供(gong)一個(ge)新(xin)(xin)的平臺，同(tong)時也能夠更(geng)好地發揮資(zi)(zi)本市場直接融資(zi)(zi)功能，切實地服務實體(ti)經濟(ji)的新(xin)(xin)舊動能轉換。不僅如(ru)此，科(ke)創板(ban)作為(wei)(wei)資(zi)(zi)本市場改革的試(shi)(shi)驗田(tian)，將試(shi)(shi)點注(zhu)冊制，為(wei)(wei)相(xiang)關機制和監管提供(gong)寶貴經驗。

????具體(ti)來看，在上(shang)交(jiao)所發(fa)(fa)布的6份配套細則中，詳細說明了包括(kuo)科創(chuang)板上(shang)市(shi)公(gong)司門檻、發(fa)(fa)行人審核制(zhi)度(du)、定價機制(zhi)、交(jiao)易規(gui)則、退市(shi)制(zhi)度(du)等一系(xi)列基礎(chu)制(zhi)度(du)設計安排。尤其是創(chuang)新(xin)(xin)性地提出“投(tou)資者申請科創(chuang)板權(quan)限(xian)開通前(qian)20個交(jiao)易日證券賬戶及資金賬戶內(nei)的資產日均不低(di)于人民幣50萬元(yuan)，并且(qie)參與證券交(jiao)易24個月以(yi)(yi)上(shang)”、“新(xin)(xin)股上(shang)市(shi)前(qian)5個交(jiao)易日不設漲(zhang)跌(die)幅(fu)限(xian)制(zhi)，自第6個交(jiao)易日起漲(zhang)跌(die)幅(fu)設為(wei)20%”以(yi)(yi)及“單筆(bi)申報數(shu)量高(gao)于200股”等規(gui)則安排。

????“從目前科創板暫定(ding)的交(jiao)易(yi)機制(zhi)來(lai)看(kan)，投資(zi)(zi)者門檻的設置，權衡了投資(zi)(zi)者保護和流動性(xing)因素。”羅惠洲表示，根據《上海(hai)證(zheng)券交(jiao)易(yi)所科創板股票交(jiao)易(yi)特別(bie)規定(ding)》（以下簡稱《交(jiao)易(yi)特別(bie)規定(ding)》），新(xin)股上市前5個(ge)交(jiao)易(yi)日不設漲跌幅限(xian)制(zhi)，自第6個(ge)交(jiao)易(yi)日起(qi)漲跌幅設為20%，有利于新(xin)股在資(zi)(zi)本(ben)市場(chang)中充(chong)分(fen)換手，以盡快形成市場(chang)合理價格(ge)。

????與此同時，《交易(yi)特別規定(ding)》指出，為了提高(gao)市(shi)場定(ding)價(jia)效率，著力(li)改善“單(dan)邊市(shi)”等(deng)問(wen)題，科創板將優化融券制度。科創板股票自上市(shi)首個交易(yi)日起可作為融資融券標(biao)(biao)的，且(qie)融券標(biao)(biao)的證券選擇標(biao)(biao)準將與目前有所差(cha)別。

????雖然當(dang)前(qian)滬深(shen)市場的融資融券業務已初具規(gui)模，但從結構上(shang)看，兩(liang)融業務嚴重失衡，其中(zhong)，融資余(yu)(yu)額占比(bi)超(chao)過九成，而融券余(yu)(yu)額占比(bi)份(fen)額極小。

????在聯訊證券(quan)副總(zong)裁曹衛東看來，科(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)的(de)(de)(de)推出是改(gai)革完善兩融制(zhi)度(du)的(de)(de)(de)新(xin)機(ji)遇。由于內地資(zi)本市場成(cheng)熟(shu)度(du)不夠、機(ji)構化程度(du)較低、專業(ye)性與風險管(guan)控能力(li)缺(que)乏等原因，因此，要想徹底改(gai)變A股(gu)市場兩融制(zhi)度(du)傳(chuan)統的(de)(de)(de)集中授信(xin)模(mo)式，難度(du)還(huan)是很大(da)的(de)(de)(de)。所(suo)以從(cong)短期來看，比較合理的(de)(de)(de)方案就是以點帶面，以增量改(gai)革來攻堅存量，以科(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)作為試(shi)驗(yan)田，逐步加(jia)入更多市場化的(de)(de)(de)元素(su)，來推動兩融業(ye)務的(de)(de)(de)發展與資(zi)本市場建設(she)。

????曹衛東建議，科創板作為(wei)內地兩融(rong)制(zhi)度(du)(du)改革完(wan)善的新起點，首先，可以試(shi)行(xing)分散授信(xin)模式(shi)，與現有滬深兩市(shi)(shi)融(rong)券(quan)制(zhi)度(du)(du)形成融(rong)券(quan)“雙軌(gui)制(zhi)”；其次，可以考慮在(zai)融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)業務層面，將客戶保證(zheng)(zheng)金三方存管模式(shi)轉為(wei)混合存管模式(shi)，做(zuo)適當(dang)性激勵(li)；再(zai)者，讓融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)費(fei)率更加市(shi)(shi)場化(hua)、靈活(huo)化(hua)。具體交由證(zheng)(zheng)券(quan)公司依據證(zheng)(zheng)券(quan)的流(liu)動性、風險等因素自行(xing)決定(ding)，監(jian)管機構視市(shi)(shi)場環(huan)境(jing)，在(zai)必要時進(jin)行(xing)適當(dang)的干預。